แนวทางแก้ไขที่จำเป็นในการพัฒนาตลาดหลักทรัพย์ที่มั่นคงและโปร่งใส

การพัฒนาที่รวดเร็วและแข็งแกร่ง

ตลาดหุ้นถือเป็นช่องทางการระดมทุนระยะกลางและระยะยาวที่สำคัญสำหรับ เศรษฐกิจ ตามข้อมูลของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SSC) มูลค่าการระดมทุนของบริษัทต่างๆ ผ่านการออกหุ้นและพันธบัตรของบริษัท (CBOs) ในปี 2021 สูงถึงเกือบ 731,349 พันล้านดอง (โดยมูลค่าการระดมทุนโดยการออกหุ้นสูงถึงเกือบ 95,698 พันล้านดอง ผ่านการออกพันธบัตรของบริษัทต่อสาธารณะสูงถึงเกือบ 29,766 พันล้านดอง ผ่านการออกพันธบัตรของบริษัทรายบุคคลสูงถึง 605,934 พันล้านดอง) ในปี 2022 มูลค่าการระดมทุนโดยการออกหุ้นและพันธบัตรของบริษัทต่อสาธารณะอยู่ที่ประมาณ 116,684 พันล้านดอง

นอกจากนี้ ขนาดของตลาดหุ้นยังเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดย ณ สิ้นเดือนเมษายน 2566 มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของตลาดหลักทรัพย์ทั้งสามแห่ง ได้แก่ HOSE, HNX และ UPCoM คาดการณ์อยู่ที่ 5,416 ล้านล้านดอง คิดเป็น 60.89% ของ GDP ในปี 2565 ตลาดมีหุ้นและใบรับรองกองทุนจำนวน 758 ตัวจดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์ทั้งสองแห่ง (SGDCK) และมีหุ้น 857 ตัวจดทะเบียนซื้อขายบน UPCoM โดยมีมูลค่าจดทะเบียนรวมทั้งหมด จดทะเบียนซื้อขายอยู่ที่ 1,992 ล้านล้านดอง คิดเป็น 20.9% ของ GDP ในปี 2565 มีรหัสพันธบัตรจดทะเบียนอยู่ 449 รหัส มีมูลค่าจดทะเบียนมากกว่า 1,834 ล้านล้านดอง คิดเป็น 19.3% ของ GDP ในปี 2565

นอกจากนี้ จำนวนนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องยังช่วยกระตุ้นสภาพคล่องในตลาด โดยจำนวนบัญชีนักลงทุน ณ สิ้นเดือนเมษายน 2566 มีจำนวนกว่า 7 ล้านบัญชี เพิ่มขึ้นกว่า 1.5 เท่าจากสิ้นปี 2563 และเกิน 5% ของจำนวนประชากร เร็วกว่าเป้าหมายที่ รัฐบาล กำหนดในโครงการปรับโครงสร้างตลาดหลักทรัพย์และประกันภัยถึงปี 2563 ถึง 3 ปี โดยมีวิสัยทัศน์ถึงปี 2568 โดยจำนวนบัญชีนักลงทุนในประเทศมีจำนวนถึง 7,016 ล้านบัญชี เพิ่มขึ้นกว่า 156% จากสิ้นปี 2563 และจำนวนบัญชีนักลงทุนต่างประเทศมีจำนวนถึง 43,465 บัญชี เพิ่มขึ้น 24% จากสิ้นปี 2563

อย่างไรก็ตามด้วยการตกต่ำอย่างรวดเร็วของตลาดหุ้น ปี 2022 ถือเป็นปีที่ยากลำบากสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ในตลาดหุ้นเวียดนามเมื่อตลาดคาดเดาไม่ได้และได้รับอิทธิพลจากปัจจัยหลายประการ นอกจากนี้การขึ้นและลงของดัชนียังแตกต่างจากการคาดการณ์และความคาดหวังของนักวิเคราะห์ในและต่างประเทศส่วนใหญ่รวมถึงนักลงทุนเองด้วย ดังนั้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาการจัดการและการกำกับดูแลตลาดหุ้นจึงมุ่งเน้นที่การเสริมสร้างและปรับปรุงในทุกพื้นที่ของการดำเนินงานมากขึ้น การกำกับดูแลการปฏิบัติตามกิจกรรมของตลาดหลักทรัพย์เวียดนามและบริษัทย่อย Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation และการกำกับดูแลธุรกรรมในตลาดหุ้นดำเนินการตามกฎหมาย นอกจากนี้ การกำกับดูแลการปฏิบัติตามภาระผูกพันของบริษัทมหาชน (ภาระผูกพันในการเปิดเผยข้อมูล การกำกับดูแลกิจการ และการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับการใช้เงินทุนที่ระดมทุนจากการเสนอขาย) ยังดำเนินการเป็นประจำ ในเวลาเดียวกัน กระทรวงการคลัง (SSC) ได้ตรวจสอบการปฏิบัติตามภาระผูกพันของบริษัทมหาชนหลายแห่งที่มีราคาซื้อขายผิดปกติในตลาดหลักทรัพย์อย่างจริงจัง เพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบการออกหลักทรัพย์ของบริษัทมหาชนและบริษัทจดทะเบียน โดยเฉพาะกรณีการเพิ่มทุนอย่างรวดเร็ว ดำเนินการตรวจสอบการดำเนินงานของบริษัทมหาชน จัดการสอบบัญชีตามแผนที่ได้รับการอนุมัติ ตรวจสอบรายงานการเงินประจำปี 2565 และรายงานการเงินไตรมาสที่ 1 ปี 2566 ของบริษัทมหาชนอย่างต่อเนื่อง เพื่อให้สามารถตรวจพบและดำเนินการกับการละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ได้อย่างรวดเร็ว

ยังมีข้อจำกัดอีกมาก

นอกจากผลลัพธ์เชิงบวกดังกล่าวแล้ว ตลาดหุ้นเวียดนามยังมีข้อจำกัดมากมาย จะเห็นได้ว่าจำนวนนักลงทุนรายบุคคลยังคงเป็นส่วนใหญ่ในตลาดหุ้น ส่วนนักลงทุนสถาบันมีสัดส่วนเพียงเล็กน้อย ส่งผลให้การซื้อขายในตลาดหุ้นไม่มั่นคงโดยพื้นฐาน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นไปตามจิตวิทยาของนักลงทุนรายบุคคล นักลงทุนรายบุคคลจำนวนมากยังไม่มีความรู้ด้านกฎหมายอย่างครบถ้วน การรับรู้ยังมีจำกัด แม้ว่าจะได้รับข้อมูล โฆษณาชวนเชื่อ เตือนหลายครั้ง เข้าใจตลาด ซื้อและขายตามข่าวลือก็ตาม

นอกจากนี้ กิจกรรมการติดตามและตรวจสอบยังคงเผชิญกับความยากลำบากมากมาย เนื่องมาจากการละเมิดกฎหมายในตลาดมีความซับซ้อนมากขึ้นเรื่อยๆ ขณะที่ทรัพยากรในการติดตามและตรวจสอบยังมีอย่างจำกัด

แม้ว่าจะมีผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ เพิ่มเข้ามาในตลาดหุ้น แต่ก็ยังไม่หลากหลาย โดยเฉพาะตลาดหุ้นพื้นฐาน (หุ้นจดทะเบียนเพื่อการซื้อขาย) ส่วนผลิตภัณฑ์ตราสารอนุพันธ์ยังคงมีจำกัด

โดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดยังอยู่ในช่วงพัฒนาจึงยังคงได้รับผลกระทบอย่างมากจากปัจจัยทางจิตวิทยา ผลกระทบจากข่าวลือเท็จ ความกังวลเกี่ยวกับกระแสเงินสด แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจและการเมืองระดับโลก ทำให้ผู้ลงทุนระมัดระวังและส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้น การสอดคล้องกับแนวโน้มขาลงของตลาดหุ้นโลกทำให้ตลาดหุ้นตกต่ำและผันผวนตั้งแต่เดือนเมษายน 2022 ถึงเดือนแรกของปี 2023

ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจหลายคนมองว่าการพัฒนาตลาดหุ้นในอนาคตขึ้นอยู่กับนโยบายเศรษฐกิจมหภาคและแนวโน้มเศรษฐกิจของประเทศและของโลกเป็นส่วนใหญ่ ในบริบทที่อัตราเงินเฟ้อเริ่มลดลงในบางเศรษฐกิจ เช่น สหรัฐฯ และสหภาพยุโรป แผนงานการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางบางแห่งแม้จะยังคงดำเนินต่อไป แต่ก็มีแนวโน้มชะลอตัวลง โดยมีการปรับขึ้นเพียงเล็กน้อย ถือเป็นสัญญาณเชิงบวกสำหรับเศรษฐกิจเวียดนามโดยรวมและตลาดหุ้นโดยเฉพาะ ความพยายามของรัฐบาลในการขจัดปัญหาในตลาดอสังหาริมทรัพย์ ตลาดพันธบัตรของบริษัท และการส่งเสริมการลงทุนของภาครัฐคาดว่าจะส่งผลดีต่อเศรษฐกิจเวียดนาม โดยกระตุ้นการผลิตในประเทศและกิจกรรมทางธุรกิจ

ตั้งแต่ต้นปีนี้ ธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) ได้ออกคำสั่ง 3 ฉบับเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยในการดำเนินงาน ดังนั้น อัตราดอกเบี้ยเงินฝากและเงินกู้ของธนาคารพาณิชย์หลายแห่งจึงยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์สุดท้ายของเดือนเมษายนและต้นเดือนพฤษภาคม 2023 นอกจากนี้ นโยบายสนับสนุนที่ออกล่าสุด เช่น หนังสือเวียน 02/2023/TT-NHNN ของธนาคาร SBV ที่แนะนำให้สถาบันสินเชื่อปรับโครงสร้างเงื่อนไขการชำระหนี้และรักษากลุ่มหนี้เพื่อช่วยเหลือลูกค้าที่ประสบปัญหา พระราชกฤษฎีกา 12/2023/ND-CP ของรัฐบาลเกี่ยวกับการขยายกำหนดเวลาการชำระภาษีมูลค่าเพิ่มและภาษีเงินได้นิติบุคคล หนังสือเวียน 03/2023/TT-NHNN ของธนาคาร SBV ที่อนุญาตให้สถาบันสินเชื่อซื้อคืนพันธบัตรของบริษัทที่ไม่ได้จดทะเบียน ถือเป็นวิธีแก้ปัญหาที่เป็นรูปธรรมเพื่อขจัดปัญหาสำหรับธุรกิจและบุคคล

นอกจากนี้ สถานการณ์การแพร่ระบาดยังคงควบคุมได้ดี ปัจจัยมหภาคพื้นฐานและดุลยภาพหลักยังคงดำรงอยู่และควบคุมได้ กิจกรรมทางเศรษฐกิจ การบริโภคภายในประเทศ และการท่องเที่ยวระหว่างประเทศฟื้นตัว นี่คือปัจจัยที่ส่งผลดีต่อสภาพคล่องในตลาดหุ้นในไตรมาสที่ 3 และ 4 ของปี 2566

5 แนวทางส่งเสริมพัฒนาตลาดให้แข็งแรงและยั่งยืน

เศรษฐกิจเวียดนามโดยรวมและตลาดหุ้นโดยเฉพาะในปี 2023 ยังคงเผชิญกับความยากลำบากและความท้าทายมากมาย เพื่อให้มั่นใจว่าตลาดหุ้นจะดำเนินการอย่างต่อเนื่อง ราบรื่น มั่นคง และโปร่งใส ขณะเดียวกันก็ส่งเสริมให้ตลาดพัฒนาอย่างยั่งยืน ปลอดภัย และโปร่งใส ปกป้องสิทธิและผลประโยชน์ที่ถูกต้องตามกฎหมายของนักลงทุน จึงจำเป็นต้องดำเนินการตามโซลูชันแบบซิงโครนัสต่อไป

ประการแรก ในส่วนของการจัดทำกรอบกฎหมายและสถาบันให้เสร็จสมบูรณ์นั้น คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (กระทรวงการคลัง) กำลังทบทวนกฎหมายหลักทรัพย์ทั้งหมดและจัดทำเอกสารแนวทางเพื่อแก้ไขข้อบกพร่องและความยากลำบากอย่างเร่งด่วน รวมถึงกำหนดขอบเขตการดำเนินงานและการให้บริการของบริษัทหลักทรัพย์อย่างชัดเจน เสริมกฎหมายเพื่อบริหารจัดการนักลงทุนให้ดีขึ้น เพิ่มมาตรการลงโทษผู้ฝ่าฝืนเพื่อปกป้องสิทธิและผลประโยชน์ที่ถูกต้องตามกฎหมายของผู้ลงทุน... เพื่อให้มั่นใจว่าตลาดหลักทรัพย์จะพัฒนาอย่างแข็งแรง โปร่งใส และยั่งยืน

ประการที่สอง ในส่วนของกิจกรรมการจัดระเบียบตลาด ให้เร่งดำเนินการระบบเทคโนโลยีสารสนเทศ KRX เพื่ออำนวยความสะดวกในการนำผลิตภัณฑ์และบริการใหม่ ๆ เข้าสู่ตลาดหุ้น และเพื่อให้แน่ใจว่าตลาดดำเนินงานได้อย่างราบรื่น ต่อเนื่อง ปลอดภัย และมีประสิทธิภาพ ในเวลาเดียวกัน คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ของรัฐ (กระทรวงการคลัง) กำลังสั่งให้ฝ่ายที่เกี่ยวข้องจัดเตรียมแพลตฟอร์มการซื้อขายพันธบัตรขององค์กรแต่ละรายเพื่อสนับสนุนการเพิ่มความโปร่งใสในตลาดรอง ส่งเสริมการปรับโครงสร้างตลาดหุ้น ปรับปรุงความสามารถในการแข่งขันและคุณภาพของสถาบันตัวกลางในตลาดโดยดำเนินการปรับโครงสร้างบริษัทหลักทรัพย์และบริษัทจัดการกองทุนอย่างต่อเนื่องตามโครงการที่นายกรัฐมนตรีอนุมัติ

ประการที่สาม เกี่ยวกับการกำกับดูแลและตรวจสอบตลาดหลักทรัพย์ เสริมสร้างบทบาทและความรับผิดชอบของสายการกำกับดูแล โดยจะเน้นการส่งเสริมบทบาทของสายการกำกับดูแลสายแรก ซึ่งก็คือบริษัทหลักทรัพย์ เพื่อให้แน่ใจว่าการดำเนินงานตลาดมีความโปร่งใสและมีประสิทธิภาพ

ดังนั้น คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) จะเข้มงวดการกำกับดูแลบริษัทหลักทรัพย์ให้ปฏิบัติหน้าที่ผู้กำกับดูแลแนวหน้าได้อย่างเหมาะสมและครบถ้วนตามที่กำหนดไว้ในกฎหมายหลักทรัพย์ พ.ศ. 2562 และจัดทำเอกสารแนะนำเพื่อป้องกันและตรวจจับการละเมิดในตลาดได้อย่างทันท่วงที นอกจากนี้ จะส่งเสริมการพัฒนาบุคลากรด้านการตรวจสอบและกำกับดูแล พัฒนาระบบติดตามธุรกรรมที่อัปเกรดแล้วพร้อมฟีเจอร์การวิเคราะห์ การเตือน และสถิติให้สมบูรณ์และนำไปใช้งาน

นอกจากนี้ ให้ติดตามความเคลื่อนไหวของตลาดหลักทรัพย์ในประเทศและต่างประเทศอย่างใกล้ชิดอย่างต่อเนื่อง ประสานงานกับหน่วยงานและองค์กรที่เกี่ยวข้องเพื่อเสริมสร้างการกำกับดูแลการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ แจ้งเตือนผู้ลงทุนล่วงหน้าเกี่ยวกับความเสี่ยง (ถ้ามี) ของตลาดหลักทรัพย์ เสริมสร้างงานตรวจสอบและตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง และจัดการการละเมิดในตลาดหลักทรัพย์อย่างเคร่งครัด เพื่อเพิ่มการยับยั้ง เสริมสร้างวินัยในตลาด และมุ่งหวังให้ตลาดหลักทรัพย์พัฒนาอย่างโปร่งใสและยั่งยืน

ประการที่สี่ ในด้านการทำงานสื่อสาร ให้เสริมสร้างการให้ข้อมูลที่สมบูรณ์ ถูกต้อง และทันท่วงทีแก่ผู้ลงทุน ช่วยให้ธุรกิจและนักลงทุนเข้าถึงแหล่งข้อมูลอย่างเป็นทางการได้อย่างรวดเร็วและครบถ้วน จำกัดผลกระทบทางจิตวิทยาจากข่าวลือและข่าวปลอมในตลาด

ประการที่ห้า ประสานงานอย่างแข็งขันกับองค์กรระหว่างประเทศเพื่อดำเนินการตามแนวทางแก้ไขเพื่อยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามในเร็วๆ นี้ตามแผนงานที่กำหนดเพื่อดึงดูดนักลงทุนต่างชาติสู่ตลาดเวียดนาม

ลิงค์ที่มา