โอกาสที่ดีจากการยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามและอิทธิพลของ FED

ความคาดหวังในการยกระดับตลาดหุ้นและแผนงานลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) กำลังเปิดประตูสู่การดึงดูดเงินทุนไหลเข้าใหม่ ลดแรงขายสุทธิจากนักลงทุนต่างชาติ และสร้าง "ความหนาแน่น" ของสภาพคล่องมากขึ้น นี่คือข้อความสำคัญในรายการทอล์คโชว์ "ยกระดับหุ้น: ก้าวใหม่ โอกาสอันยิ่งใหญ่" ซึ่งจัดโดยหนังสือพิมพ์หงอย เหล่า ดอง เมื่อวันที่ 18 กันยายน ในบริบทที่เฟดเพิ่งลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ และตลาดภายในประเทศกำลังเผชิญกับนโยบายสำคัญหลายประการ

หุ้นยังคงเป็นบวก

ในการซื้อขายวันที่ 18 กันยายน ดัชนี VN เคลื่อนไหวผันผวนและลดลงเล็กน้อยสู่ระดับ 1,665 จุด สะท้อนถึงความรู้สึกระมัดระวังหลังจากการปรับฐานจากระดับสูงสุดที่ 1,700 จุดในช่วงต้นเดือนกันยายน

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญและบริษัทหลักทรัพย์ส่วนใหญ่ยังคงมีมุมมองเชิงบวก ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) กำลังเข้าสู่วัฏจักรการผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ย นอกจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25% แล้ว นักวิเคราะห์ยังคาดการณ์ว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งนับจากนี้ไปจนถึงสิ้นปี อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงมักทำให้ต้นทุนเงินทุนถูกลง ช่วยเพิ่มมูลค่า และช่วยให้กระแสเงินสดรับความเสี่ยงได้ดีขึ้น ในกรณีนี้ ดัชนี VN-Index ที่ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 1,660 - 1,670 จุด ถือเป็น "แรงส่ง" ที่จำเป็น

ดร.เหงียน ตรี เฮียว ผู้เชี่ยวชาญ ด้านเศรษฐกิจ กล่าวออนไลน์จากกรุงฮานอย เน้นย้ำว่าสัญญาณจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (FED) ส่งผลดีต่อทั้ง 2 ฝ่าย โดยเขากล่าวว่า การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้และการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก อาจทำให้อัตราดอกเบี้ยพื้นฐานของสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 4% - 4.25%

“ด้วยสถานการณ์เช่นนี้ อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินดองของเวียดนาม ซึ่งจะช่วยลดแรงขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติในตลาดหุ้น” นายเฮี่ยวกล่าว เขาเสริมว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ได้ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 96-97 จุด ซึ่งช่วยลดแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐต่อเงินดอง อัตราแลกเปลี่ยนที่มีเสถียรภาพเป็นปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนต่างชาติควรพิจารณากลับมาลงทุน ขณะที่นักลงทุนในประเทศมีความมั่นใจกับแผนการเบิกจ่ายเงินทุนระยะกลางและระยะยาว

นายฟาน ดุง คานห์ ผู้อำนวยการฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์เมย์แบงก์ กล่าวว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) สะท้อนถึงปัจจัยราคาบางส่วน ทำให้ดัชนี VN-Index ไม่ได้มีความผันผวนมากนักในวันที่ 18 กันยายน เขากล่าวเสริมว่า “แนวโน้มเชิงบวกจะส่งผลมากขึ้นในระยะกลางและระยะยาว” พร้อมระบุว่านักลงทุนควรจับตาดูฤดูกาลรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 3 และแผนการประเมิน “ภาวะธุรกิจ” ในปี 2568 อย่างใกล้ชิด

คุณ Khanh ระบุว่า ตลาดหุ้นเวียดนามแตกต่างจากโครงสร้างตลาดสหรัฐฯ ซึ่งเทคโนโลยีมีสัดส่วนสูง ตลาดหุ้นเวียดนามส่วนใหญ่นำโดยกลุ่มการเงิน ธนาคาร หลักทรัพย์ และอสังหาริมทรัพย์ หากแนวโน้มการฟื้นตัวยังคงดำเนินต่อไป กลุ่ม "แกนหลัก" เหล่านี้จะยังคงมีบทบาทขับเคลื่อนต่อไป

นายเหงียน เดอะ มินห์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ลูกค้ารายย่อย บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า เวียดนาม กล่าวเสริมว่า นอกเหนือจากอัตราดอกเบี้ยและการยกระดับตลาดแล้ว สัปดาห์การซื้อขายปัจจุบันยังได้รับผลกระทบจากปัจจัยทางเทคนิคจากอายุครบกำหนดของตราสารอนุพันธ์และการพัฒนาโครงสร้างของกองทุน ETF อีกด้วย

“ในระยะยาวคือ เมื่ออัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ลดลง ต้นทุนทางการเงินของธุรกิจจะลดลง ส่งผลให้มูลค่า P/E ของตลาดหุ้นเวียดนามปรับตัวดีขึ้น ทำให้ตลาดน่าสนใจยิ่งขึ้นกว่าที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน” คุณมินห์ประเมิน ผลกระทบจากนโยบายภาษีศุลกากรอาจทำให้กลุ่มส่งออกไม่เติบโตเท่าที่คาดการณ์ไว้ ในทางกลับกัน กลุ่มค้าปลีก กลุ่มไฟฟ้า-พลังน้ำ กลุ่มการเงิน-ธนาคาร และกลุ่มหลักทรัพย์มีพื้นฐานที่ดีขึ้นในไตรมาสที่สาม

ในกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ ผู้เชี่ยวชาญเห็นพ้องต้องกันถึงแนวโน้มการสร้างความแตกต่าง กำไรไตรมาสที่สามของหลายธุรกิจยังไม่โดดเด่นนัก แต่คาดการณ์ว่ารายได้ในช่วง 12-18 เดือนข้างหน้าจะสดใสขึ้นเมื่อกระบวนการทางกฎหมายค่อยๆ ราบรื่นขึ้น และสินเชื่อถูกโอนไปยังที่อยู่ที่ถูกต้อง

นายเหงียน เดอะ มินห์ คาดการณ์ว่ากลุ่มหลักทรัพย์จะได้รับประโยชน์โดยตรงหากการปรับเพิ่มอันดับเครดิตเป็นไปตามกำหนด กลุ่มธนาคารสามารถปรับปรุงอัตรากำไรได้ดีขึ้นจากการเพิ่มขึ้นของเงินฝากออมทรัพย์ (CASA) ในไตรมาสที่สาม ขณะที่กลุ่มก่อสร้างและการลงทุนภาครัฐยังคงมี "เรื่องราว" ของตัวเองเมื่อ รัฐบาล ส่งเสริมการเบิกจ่าย

Cơ hội lớn từ nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam và ảnh hưởng của FED - Ảnh 3. — รายการทอล์คโชว์ “ยกระดับหลักทรัพย์: ก้าวใหม่ โอกาสอันยิ่งใหญ่” จัดโดยหนังสือพิมพ์ Nguoi Lao Dong เมื่อวันที่ 18 กันยายน ภาพโดย: QUANG LIEM

จำเป็นต้องมีวิธีแก้ปัญหาในระยะยาวเพิ่มเติม

นโยบายที่เน้นย้ำบ่อยครั้งในรายการทอล์คโชว์คือความคาดหวังในการยกระดับตลาดหุ้นจากแนวหน้าไปสู่ตลาดเกิดใหม่ตามเกณฑ์ของ FTSE Russell

ไม่กี่วันที่ผ่านมา รัฐมนตรี ว่าการกระทรวงการคลัง เหงียน วัน ทัง และคณะได้หารือกับตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน สหราชอาณาจักร เพื่อหารือเกี่ยวกับข้อกำหนดทางเทคนิคและแผนงานเพื่อให้เป็นไปตามเกณฑ์ดังกล่าว รัฐบาลยังได้อนุมัติโครงการยกระดับตลาดหลักทรัพย์เวียดนาม โดยตั้งเป้าหมายระยะสั้นว่า "บรรลุเกณฑ์การยกระดับจากตลาดชายแดนเป็นตลาดเกิดใหม่รองของ FTSE Russell ภายในปี พ.ศ. 2568" นับเป็นกรอบอ้างอิงที่สำคัญสำหรับหน่วยงานบริหารจัดการ ตลาดหลักทรัพย์ และสมาชิกในตลาดที่จะร่วมมือกันพัฒนา

จากมุมมองด้านกระแสเงินสด ดร.เหงียน ตรี เฮียว ประเมินว่าผลกระทบจากการยกระดับตลาดหุ้นไม่ได้มีเพียงด้านจิตวิทยาเท่านั้น เมื่อตลาดหุ้นเวียดนามได้รับการยกระดับ นักลงทุนต่างชาติจะรู้สึกเสี่ยงน้อยลง จากการประมาณการเบื้องต้นพบว่าเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศอาจอยู่ระหว่าง 5 ถึง 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีแรก และมูลค่ารวมอาจค่อยๆ เพิ่มขึ้นเป็น 40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หากตลาดยังคงพัฒนาเกณฑ์บางประการต่อไป “การยกระดับเป็นก้าวแรก สิ่งสำคัญคือตลาดต้องรักษาความน่าดึงดูดใจและสอดคล้องกับมาตรฐานสากลเพื่อการพัฒนาที่ยั่งยืน” ดร.เฮียว กล่าวเน้นย้ำ

การอัปเกรดนี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ แต่ครั้งนี้ตลาดหุ้นมีพื้นฐานมากขึ้น โดยคาดว่าจะเป็นวันที่ 7 ตุลาคม นาย Phan Dung Khanh กล่าวว่า ตลาดหุ้นกำลังจับตาดูว่าเวียดนามจะอัปเกรดอย่างเป็นทางการหรือไม่ เพราะเมื่อถึงเวลานั้น กระแสเงินสดจากกองทุนที่ติดตามดัชนีเกิดใหม่จะตอบสนองได้ชัดเจนมากขึ้น

“สภาพคล่องในตลาดปรับตัวสูงขึ้นมากในปีนี้ สะท้อนถึงความคาดหวังที่สูงของนักลงทุน ในระยะกลางและระยะยาว นอกจากการปรับขึ้นราคาแล้ว หลักทรัพย์ยังจะได้รับประโยชน์จากความมุ่งมั่นของรัฐบาลที่จะบรรลุเป้าหมายการเติบโตของ GDP อย่างน้อย 8% และนโยบายสนับสนุนภาคเศรษฐกิจภาคเอกชนและนวัตกรรมทางเทคโนโลยี” นายข่านห์เชื่อมั่น

จากประสบการณ์ของตลาดที่ปรับตัวดีขึ้นใหม่ คุณเหงียน เดอะ มินห์ ระบุว่า ผลกระทบมักเกิดขึ้นในสองจังหวะ คือ จังหวะที่ราคาปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้นจากการคาดการณ์ และจังหวะที่ราคาไหลเข้าแบบพาสซีฟ จากนั้นจึงกลับเข้าสู่วงโคจรของการเคลื่อนไหวเนื่องจากแรงผลักดันภายใน การปรับตัวดีขึ้นเป็นเพียงปัจจัยระยะสั้นเท่านั้น ในขณะที่ในระยะยาวยังคงต้องการแนวทางแก้ไขเพิ่มเติม

หนึ่งใน “ความเศร้า” ของตลาดหุ้นเวียดนามคือแนวโน้มการขายสุทธิอย่างต่อเนื่องของนักลงทุนต่างชาติในช่วงที่ผ่านมา แม้ว่าดัชนี VN จะลดลงจาก 1,400 จุด เป็น 1,700 จุด ภายในเวลาเพียงไม่กี่เดือนก็ตาม ดังนั้น หากตลาดหุ้นปรับตัวสูงขึ้น เราจำเป็นต้องมีนโยบายเพิ่มสัดส่วนนักลงทุนต่างชาติ เพราะมีเพียงนักลงทุนสถาบันเท่านั้นที่มีแนวโน้มถือครองหุ้นในระยะยาว ซึ่งจะช่วยส่งเสริมการพัฒนาอย่างยั่งยืนของตลาดหุ้น และเป็นช่องทางการระดมทุนที่ยั่งยืน” - คุณเหงียน ดิ มินห์ กล่าวด้วยความหวัง

ปัจจัยประการหนึ่งที่จะช่วยทำให้หุ้นเวียดนามน่าดึงดูดใจอีกครั้ง และอาจดึงดูดเงินทุนต่างชาติไหลเข้าได้ ก็คือ "คลื่น" ของการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณชนครั้งแรก (IPO) ของธุรกิจต่างๆ ที่กำลังจะเกิดขึ้น

หน่วยงานกำกับดูแลเพิ่งปรับปรุงกฎระเบียบใหม่ ทำให้ธุรกิจต่างๆ จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้ง่ายขึ้น ช่วยเพิ่มจำนวนสินค้า ธุรกิจที่มีคุณภาพที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จะดึงดูดเงินทุนจากนักลงทุนต่างชาติอีกครั้ง