การต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อกำลังจะสิ้นสุดลงในที่สุด?

อัตราเงินเฟ้อลดลงเร็วกว่าที่คาด

อัตราเงินเฟ้อลดลงเร็วกว่าที่คาดไว้ใน เศรษฐกิจ ที่พัฒนาแล้ว ถือเป็นจุดเปลี่ยนใหม่ในการต่อสู้กับเงินเฟ้อของธนาคารกลาง

การเติบโตของราคาผู้บริโภคในสหราชอาณาจักร สหรัฐฯ และยุโรปชะลอตัวลง ทำให้เกิดความคาดหวังว่าธนาคารกลางอาจใช้มาตรการชะลออัตราดอกเบี้ยและเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่านี่เป็นสัญญาณที่ดีในบริบทของเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวลง ซึ่งเพิ่มโอกาสที่จะเกิดภาวะ "soft landing" ขึ้น หลังจากที่อัตราดอกเบี้ยขึ้นต่อเนื่องมาตลอดช่วงที่ผ่านมา ไม่เพียงเท่านั้น เศรษฐกิจยุโรปยังกำลังเผชิญกับภาวะถดถอยอีกด้วย

พันธบัตร รัฐบาล สหรัฐฯ และยุโรปยังแสดงสัญญาณชะลอตัว เนื่องจากนักลงทุนเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงในอนาคตอันใกล้นี้

“นี่เป็นจุดเปลี่ยนของภาวะเงินเฟ้ออย่างชัดเจน” สเตฟาน เกอร์ลาช อดีตรองผู้ว่าการธนาคารกลางไอร์แลนด์ กล่าวกับ วอลล์สตรีทเจอร์นั ล “นักลงทุนอาจประหลาดใจที่ธนาคารกลางจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วในปีหน้า ซึ่งอาจลดลง 1.5 จุดเปอร์เซ็นต์”

Cuộc chiến chống lạm phát dần bước vào hồi kết? - 1 — การเติบโตของราคาผู้บริโภคในสหราชอาณาจักร สหรัฐฯ และยุโรปชะลอตัวลง ทำให้เกิดความคาดหวังว่าธนาคารกลางอาจ "เหยียบเบรก" และเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า (ภาพ: Shutter Stock)

การลดลงอย่างรวดเร็วของอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกยังเน้นย้ำถึงปัจจัยที่ผลักดันให้ราคาสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่เกิดการระบาดของโควิด-19 และความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน

ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก ลดจำนวนแรงงาน และราคาพลังงานสูงขึ้น โดยเฉพาะในยุโรป แรงกดดันด้านเงินเฟ้อเหล่านี้ได้ลดลงแล้ว

อัตราเงินเฟ้อยังขับเคลื่อนโดยปัจจัยด้านอุปทาน เช่น มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ของรัฐบาลสหรัฐฯ และอุปสงค์ที่ถูกเก็บกักและการออมของผู้บริโภคในช่วงการระบาด

ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ระบุ นี่คือสาเหตุที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสูงอยู่เกือบสี่ปีหลังจากการระบาดใหญ่เกิดขึ้น และจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ

“เราค่อยๆ หลุดพ้นจากวิกฤตเงินเฟ้อ”

แม้แต่ประเทศที่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงที่สุด เช่น สหราชอาณาจักร ก็เริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวแล้ว อย่างไรก็ตาม ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ (BoE) ระบุว่ายังเร็วเกินไปที่จะพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ย

อัตราเงินเฟ้อทั่วทั้งยูโรโซนลดลงเหลือ 2.4% ในเดือนพฤศจิกายน ใกล้เคียงกับเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) โดยประเทศสมาชิกหลายประเทศรายงานว่าอัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าเป้าหมายหรืออาจถึงขั้นเงินฝืด

ราคาผู้บริโภคที่ลดลงทำให้ผู้กำหนดนโยบายของยุโรปบางส่วนเชื่อว่าการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อได้รับชัยชนะแล้ว และจะไม่ยาวนานเหมือนในช่วงทศวรรษ 1970

“เรากำลังค่อยๆ ฟื้นตัวจากวิกฤตเงินเฟ้อนี้” บรูโน เลอ แมร์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังและเศรษฐกิจของฝรั่งเศส กล่าวในการประชุมรัฐมนตรียุโรปเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว “ภายในเวลาไม่ถึงสองปี ยุโรปสามารถควบคุมภาวะเงินเฟ้อได้”

นักลงทุนยังมีความหวังมากขึ้น โดยเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่ปีหน้าเป็นต้นไป

Cuộc chiến chống lạm phát dần bước vào hồi kết? - 2 — แม้แต่ประเทศที่ถือว่ามีภาวะเงินเฟ้อสูงที่สุด เช่น สหราชอาณาจักร ก็เริ่มเห็นการเปลี่ยนแปลงแล้ว (ภาพ: MH)

ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) อาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงตั้งแต่ปลายปีหน้า ตามข้อมูลของบริษัทข้อมูล Refinitiv ผู้เข้าร่วมตลาดมองว่ามีโอกาส 30% ที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โอกาสที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดภายในกลางปีหน้าเพิ่มขึ้นจาก 23% เป็น 86%

ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางต่างๆ ก็มีความระมัดระวังมากขึ้น หลังจากที่ประหลาดใจกับภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงสูงอย่างต่อเนื่องในปีที่แล้ว ธนาคารกลางอังกฤษระบุเมื่อเดือนที่แล้วว่ายังเร็วเกินไปที่จะพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ย โดยคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะบรรลุเป้าหมาย 2% ภายในสิ้นปี 2568

ราคาพลังงานอาจเพิ่มขึ้นหากความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและฮามาสแพร่กระจายไปยังส่วนอื่นๆ ของตะวันออกกลาง ซึ่งธนาคารกลางระบุว่าอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อภาวะเงินเฟ้อ

นักเศรษฐศาสตร์ของมอร์แกน สแตนลีย์ คาดการณ์ว่าธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤษภาคมปีหน้า ตามด้วยธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในเดือนถัดไป แม้ว่าช่วงเวลาจะแตกต่างกันไป แต่ก็มีความเห็นพ้องกันว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังอ่อนตัวลง และอัตราดอกเบี้ยก็กำลังลดลง

“เราคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยในประเทศเศรษฐกิจขั้นสูงจะลดลงในปี 2567” ไมเคิล ซอนเดอร์ส อดีตเจ้าหน้าที่ของธนาคารแห่งอังกฤษ (BoE) เน้นย้ำในรายงาน

“ขาสุดท้าย” ของการแข่งขันขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ในกรณีที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย คำถามหนึ่งก็คือ ธนาคารต่างๆ กำลังปรับอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปหรือไม่ โดยเฉพาะในยุโรป

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อนๆ เริ่มส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ ส่งผลให้สินเชื่อและการใช้จ่ายลดลง การสร้างงานลดลงอย่างรวดเร็ว ขณะที่อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นทั้งในสหรัฐอเมริกาและยุโรป ส่งผลให้การเติบโตของค่าจ้างชะลอตัวลง

ไม่เพียงเท่านั้น นักเศรษฐศาสตร์หลายคนยังมองว่าครัวเรือนจะลังเลที่จะใช้จ่ายมากขึ้น เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงทำให้พวกเขาต้องการออมเงินมากขึ้น อ้างอิงจาก วอลล์สตรีทเจอร์นัล ซู เปอร์มาร์เก็ต Printemps ในกรุงปารีส ประเทศฝรั่งเศส พร้อมสำหรับเทศกาลวันหยุดแล้ว แต่ยังคงพิจารณาปริมาณสินค้านำเข้า เนื่องจากผู้บริโภคยังไม่พร้อมที่จะจับจ่ายใช้สอยมากนักในช่วงปลายปี

เนื่องจากภาวะเงินเฟ้อยังคงมีความซับซ้อน สภาวะเศรษฐกิจภายในประเทศอาจกลายเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุด เนื่องจากธนาคารกลางกำลังเข้าสู่ "ช่วงสุดท้าย" ที่จะควบคุมเงินเฟ้อให้ลดลงมาอยู่ที่เป้าหมาย 2%

ในสหรัฐอเมริกา อัตราเงินเฟ้อได้ชะลอตัวลง เนื่องจากตลาดแรงงานและการใช้จ่ายของผู้บริโภคชะลอตัวลง แต่ยังคงทรงตัว ส่งผลให้ตลาดเชื่อว่าแรงกดดันด้านราคาจะยังคงลดลงต่อไปโดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง เจ้าหน้าที่คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ของสหรัฐฯ มีมติเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 5.25-5.5% สมาชิก FOMC คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 4 ครั้งในปี 2568 และอีก 3 ครั้งในปี 2569 ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ในช่วง 2-2.25%

ไมเคิล กาเพน นักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกันประจำธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ยอมรับว่า หากอัตราเงินเฟ้อกลับมาฟื้นตัวอีกครั้ง ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) อาจจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก อย่างไรก็ตาม เขากล่าวว่าเศรษฐกิจมีแนวโน้มชะลอตัวลง และจะมุ่งเน้นไปที่การลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2567

Cuộc chiến chống lạm phát dần bước vào hồi kết? - 3 — ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ระบุ ครัวเรือนจะลังเลที่จะใช้จ่ายมากขึ้น เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงทำให้พวกเขาต้องการออมเงินมากขึ้น (ภาพ: Financial Times)

“การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยมีความสำคัญ เพราะการพุ่งขึ้นของราคาหุ้นในช่วงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงในเร็วๆ นี้” ควินซี ครอสบี หัวหน้านักกลยุทธ์ระดับโลกของ LPL Financial บริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ กล่าวกับ CNBC “หากพวกเขาส่งสัญญาณว่าใช่ ตลาดก็จะยังคงปรับตัวขึ้นต่อไป”

ในยุโรป สถานการณ์ทางเศรษฐกิจมีความท้าทายมากขึ้น ภูมิภาคนี้กำลังเผชิญกับความท้าทายด้านการเติบโตหลายประการ รวมถึงการชะลอตัวของการค้าโลก การใช้จ่ายภาครัฐที่ลดลง และการเติบโตที่ซบเซาในตลาดส่งออกสำคัญอย่างจีน

ครัวเรือนในยุโรปยังลังเลที่จะใช้จ่ายเงินที่ประหยัดได้ในช่วงการระบาดใหญ่ ทั้งหมดนี้นำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจหดตัวที่รุนแรงขึ้นและอัตราเงินเฟ้อในยุโรปลดลง ส่งผลให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้น

แม้ว่าในอนาคตอาจมีความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลง นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนหลายรายกล่าวว่าการกลับไปสู่ระดับอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นพิเศษเหมือนก่อนเกิดการระบาดนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้น เนื่องจากความตึงเครียด ทางภูมิรัฐศาสตร์

แรงงานในประเทศเศรษฐกิจขนาดใหญ่ รวมถึงจีน มีแนวโน้มลดลงในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เนื่องจากประชาชนหลายล้านคนเกษียณอายุ ความตึงเครียดระหว่างจีนและตะวันตกมีแนวโน้มที่จะเพิ่มต้นทุนการผลิต เนื่องจากบริษัทต่างๆ ย้ายโรงงานไปยังประเทศอื่น

แหล่งที่มา