ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ต้องพิจารณาการขายสินทรัพย์อย่างจริงจังเพื่อให้มีกระแสเงินสด

แรงกดดันเรื่องอายุครบกำหนดของพันธบัตรยังคงมีอยู่

ข้อมูลจากสมาคมตลาดตราสารหนี้เวียดนาม (VBMA) ระบุว่า มูลค่ารวมของการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนในช่วง 10 เดือนแรกอยู่ที่ 209,150 พันล้านดอง แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมการระดมทุนจากช่องทางตราสารหนี้ปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2565

โดยกลุ่มธนาคารครองส่วนแบ่งตลาดสูงสุด 99,023 พันล้านดอง (คิดเป็น 47.3% ของมูลค่ารวม) รองลงมาคือกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ 68,256 พันล้านดอง (คิดเป็น 32.6%)

อย่างไรก็ตาม งานวิจัยของสมาคมนายหน้าอสังหาริมทรัพย์เวียดนาม (VARS) แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันจากการครบกำหนดชำระหนี้ของพันธบัตรยังคง "ปกคลุม" ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ มูลค่ารวมของพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ที่ออกใหม่และซื้อคืนยังคงต่ำมากเมื่อเทียบกับมูลค่ารวมของพันธบัตรบริษัทที่ครบกำหนดชำระ

ในปี 2565 ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ได้ซื้อคืนประมาณ 219,000 พันล้านดอง ในช่วง 10 เดือนแรก บริษัทได้ซื้อคืนประมาณ 153,800 พันล้านดอง ขณะเดียวกัน มูลค่ารวมของพันธบัตรที่ครบกำหนดชำระในกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ในช่วง 2 เดือนสุดท้ายของปี 2566 และ 2567 อยู่ที่ 15,600 พันล้านดอง และ 121,100 พันล้านดอง ตามลำดับ

รายชื่อบริษัทที่ชำระหนี้พันธบัตรล่าช้ามีจำนวนเพิ่มขึ้นทุกวัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ ตลาดหลักทรัพย์ ฮานอย รายงานว่า ณ วันที่ 3 ตุลาคม มีบริษัทประมาณ 69 แห่งที่อยู่ในรายชื่อบริษัทที่ชำระดอกเบี้ยหรือเงินต้นล่าช้าของพันธบัตร โดยมียอดหนี้คงค้างรวมประมาณ 176,100 พันล้านดอง คิดเป็นประมาณ 17.8% ของยอดหนี้พันธบัตรคงค้างทั้งหมดของตลาด

เมื่อเผชิญกับแรงกดดันจากการครบกำหนดชำระหนี้ เพื่อให้มีเวลาในการปรับโครงสร้างกระแสเงินสดและเพิ่มขีดความสามารถในการชำระหนี้ VARS เชื่อว่าการเจรจาขยายระยะเวลาเป็นทางเลือกแรกของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในบริบทของความยากลำบากในการเข้าถึงเงินทุนสินเชื่อและตลาดยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ การเจรจาขยายระยะเวลาได้ดำเนินไปอย่างต่อเนื่องและประสบความสำเร็จค่อนข้างดีตั้งแต่เดือนเมษายน

ตลาดหลักทรัพย์ฮานอยรายงานว่า ณ วันที่ 3 ตุลาคม มีผู้ออกพันธบัตรมากกว่า 50 รายที่บรรลุข้อตกลงขยายระยะเวลาการชำระหนี้ มูลค่ารวมกว่า 95,200 พันล้านดอง โดยวันครบกำหนดชำระหนี้ส่วนใหญ่ได้รับการปรับเพิ่มขึ้น 2 ปี ส่งผลให้แรงกดดันในการชำระหนี้ลดลงเหลือเพียงปี 2568-2569

VARS ประเมินว่าการเจรจาขยายระยะเวลาการชำระหนี้จะยังคงเป็นแนวโน้มในอนาคตอันใกล้ อย่างไรก็ตาม ยังคงมีอุปสรรครออยู่ข้างหน้า การขยายระยะเวลาการชำระหนี้จะช่วยให้ภาคธุรกิจมีเวลาในการสร้างเสถียรภาพให้กับการผลิตและธุรกิจ รวมถึงการปรับโครงสร้างหนี้ภาคธุรกิจเพื่อฟื้นตัว กล่าวโดยสรุปแล้ว เป็นเพียงการโอนหนี้จากที่หนึ่งไปสู่อีกที่หนึ่งเท่านั้น

Doanh nghiệp BĐS cần nghiêm túc cân nhắc bán bớt tài sản để có dòng tiền - 1 — แรงกดดันจากการครบกำหนดชำระพันธบัตรยังคง "รายล้อม" ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ (ที่มา: VARS)

เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการล้มละลาย ธุรกิจต่างๆ จำเป็นต้องใช้โอกาสนี้ในการปรับโครงสร้างหนี้ พวกเขาต้องพิจารณาอย่างจริงจังถึงการขายสินทรัพย์ แม้กระทั่งยอมรับจุดคุ้มทุนหรือขาดทุน เพื่อให้มีกระแสเงินสดเพียงพอสำหรับการชำระหนี้และดำเนินโครงการต่างๆ ให้สำเร็จลุล่วง ซึ่งสามารถชำระบัญชีได้ทันทีเมื่อเปิดตัวสู่ตลาด

นอกจากนี้ ควรมีกลไกและนโยบายเพื่อพัฒนา ดึงดูด และรับรองการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพของแหล่งเงินทุนจากผลิตภัณฑ์ทางการเงินอื่นๆ (กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ - REIT, กองทุนออมทรัพย์เพื่อที่อยู่อาศัย, การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในอสังหาริมทรัพย์...) หรือช่องทางอื่นๆ (การลงทุนจากต่างประเทศโดยตรงและโดยอ้อม)

เพื่อพัฒนาตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน

ในระยะยาว พันธบัตรภาคเอกชนยังคงเป็นช่องทางการระดมทุนที่มีประสิทธิภาพ แสดงให้เห็นถึงพลวัต ทางเศรษฐกิจ สอดคล้องกับแนวโน้มการจัดสรรสินทรัพย์เข้าสู่พันธบัตรของนักลงทุน เมื่อเทียบกับประเทศในภูมิภาค เช่น มาเลเซีย สิงคโปร์ และไทย ตลาดพันธบัตรภาคเอกชนของเวียดนามยังคงมีขนาดค่อนข้างเล็ก

เพื่อสร้างพื้นที่ให้กับตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนมากขึ้น ธุรกิจต่างๆ จำเป็นต้องเพิ่มความเชื่อมั่นของลูกค้า ซึ่งถือเป็นจุดเชื่อมโยงที่สำคัญที่สุดสำหรับธุรกิจในการปรับโครงสร้างหนี้

ในความเป็นจริง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ความพยายามของหน่วยงานบริหารของรัฐในการแก้ไขและสร้างเสถียรภาพให้กับการดำเนินการของตลาดพันธบัตรขององค์กร เพื่อให้แน่ใจว่าตลาดดำเนินการอย่างปลอดภัย มีประสิทธิผล มีสุขภาพดี และโปร่งใส ล้วนให้ผลลัพธ์ในเชิงบวก

การระดมทุนผ่านพันธบัตรได้รับการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องทั้งในด้านคุณภาพและปริมาณ โดยเฉพาะอย่างยิ่งนับตั้งแต่ระบบการซื้อขายพันธบัตรของบริษัทเอกชนเปิดตัวอย่างเป็นทางการในตลาดหลักทรัพย์ฮานอยเมื่อวันที่ 19 กรกฎาคม ซึ่งช่วยฟื้นความเชื่อมั่นของนักลงทุนในตลาดที่มีความโปร่งใสและมีประสิทธิภาพมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม ยังคงมีช่องว่างทางข้อมูลมหาศาลระหว่างตลาดและนักลงทุน เวียดนามมีองค์กรเพียงไม่กี่แห่งที่ประเมินอันดับความน่าเชื่อถือของกิจการที่ออกพันธบัตร ขณะเดียวกัน นักลงทุนพันธบัตรภาคเอกชนบางรายอาจไม่มีศักยภาพและเวลาเพียงพอที่จะประเมินสถานะทางการเงินของกิจการและความเสี่ยงของพันธบัตรเมื่อตัดสินใจลงทุน

เพื่อดึงดูดนักลงทุนรายบุคคลให้เข้ามามีส่วนร่วมในตลาดตราสารหนี้ขององค์กรและสร้างพื้นที่ให้กับตลาดมากขึ้น VARS เชื่อว่าหน่วยงานจัดการของรัฐจำเป็นต้องปรับปรุงกรอบนโยบายที่เกี่ยวข้องกับกฎเกณฑ์การจัดอันดับเครดิตสำหรับตราสารหนี้ขององค์กรที่ออกให้กับประชาชนอย่างต่อเนื่อง เพื่อสร้างเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน

นอกจากนี้ หน่วยงานที่เกี่ยวข้อง โดยเฉพาะ กระทรวงการคลัง และ ก.ล.ต. จำเป็นต้องจัดตั้งกลไกตรวจสอบที่มีประสิทธิภาพสำหรับบริษัทที่ออกพันธบัตรตั้งแต่ขั้นตอนการยื่นเอกสาร แทนที่จะตรวจจับการละเมิดและยกเลิกข้อตกลงการออกพันธบัตรที่ประสบความสำเร็จ ซึ่งจะทำให้เกิดความวุ่นวายที่ไม่จำเป็นในตลาด

แหล่งที่มา