ธนาคารกลางถอนเงินสุทธิ 230,000 พันล้านดอง อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND ยังคงถูกกดดันให้เพิ่มขึ้น

อัตราแลกเปลี่ยนยังคงเผชิญแรงกดดันขาขึ้น

ในช่วงการซื้อขายล่าสุด อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันที่เพิ่มมากขึ้น แม้ว่าความผันผวนจะไม่มากนักอีกต่อไป

หลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 24,110 VND/USD เมื่อวันที่ 20 ตุลาคม ธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) ได้ปรับอัตราแลกเปลี่ยนกลางลงเหลือ 24,087 VND/USD ในการซื้อขายเมื่อวันที่ 25 ตุลาคม โดยปัจจุบันใช้มาร์จิ้น +/- 5% อัตราแลกเปลี่ยนสูงสุดที่ธนาคารต่างๆ ได้รับอนุญาตให้ซื้อขายได้คือ 25,291 VND/USD

ธนาคารส่วนใหญ่ขายเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ระดับ 24,730-24,760 ดองต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งต่ำกว่าเพดานราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 24,888 ดองต่อดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อวันที่ 25 ตุลาคม 2565 อย่างไรก็ตาม ยังคงเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี ดองยังคงถูกกดดันให้ลดลงเนื่องจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่แข็งค่าในตลาดโลกในช่วงที่ โลก กำลังเผชิญความไม่แน่นอน

เมื่อวันที่ 25 ตุลาคม Vietcombank ระบุอัตราแลกเปลี่ยนไว้ที่ 24,300 - 24,730 ดอง/ดอลลาร์สหรัฐ (ซื้อ-ขาย) สัปดาห์ที่แล้ว ราคาดอลลาร์สหรัฐที่ธนาคารเพิ่มขึ้น 85 ดอง ทั้งจากการซื้อและการขาย

เมื่อเทียบกับช่วงปลายเดือนกันยายน อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND ที่ Vietcombank เพิ่มขึ้น 1.1% ส่งผลให้การดำเนินนโยบายการเงินและความพยายามของธนาคารกลางในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อและแนวทางแก้ไขของรัฐบาลในการกระตุ้นการเติบโต ทางเศรษฐกิจ อย่างรวดเร็วอีกครั้งมีแรงกดดัน

อัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกันมหาศาลนำไปสู่สถานการณ์ที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND ยังคงเพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าในช่วงเดือนที่ผ่านมา ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามได้เข้ามาแทรกแซงสภาพคล่องของตลาดระหว่างธนาคารโดยการออกตั๋วเงินคลังอายุ 28 วันก็ตาม

ตั้งแต่วันที่ 21 กันยายน ถึง 24 ตุลาคม ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามได้ถอนเงินออกไปมากกว่า 263,000 พันล้านดอง ขณะที่ตั๋วเงินคลังครบกำหนดชำระเกือบ 30,000 พันล้านดอง คิดเป็นยอดสุทธิที่ถอนออกทั้งหมด 233,000 พันล้านดอง

แม้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐ/ดองเวียดนามในระบบธนาคารพาณิชย์จะยังคงมีแนวโน้มขาขึ้น แต่แรงกดดันต่อดองเวียดนามได้ผ่อนคลายลงแล้ว อัตราดอกเบี้ยในตลาดระหว่างธนาคารได้ปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง จากระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 0.35% ต่อปี เมื่อวันที่ 13 ตุลาคม เป็น 1.47% ต่อปี ในวันซื้อขายวันที่ 20 ตุลาคม

อัตราดอกเบี้ย 3 เดือนเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% ต่อปี ค่อยๆ เข้าใกล้อัตราดอกเบี้ยการระดมตลาด 1 นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยเงินฝากสกุลเงินดองเวียดนามและดอลลาร์สหรัฐก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ตามข้อมูลของบริษัทหลักทรัพย์ ACB พบว่าในช่วงที่ผ่านมา อัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เกิดจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และเงินดองเวียดนามที่คงอยู่ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2566 และการเพิ่มขึ้นของราคาดัชนี DXY ซึ่งวัดความผันผวนของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงินหลัก 6 สกุลทั่วโลก

ในบริบทของการเติบโตที่ชะลอตัวของสินเชื่อและสภาพคล่องที่ล้นตลาดระหว่างธนาคาร อัตราดอกเบี้ยสกุลเงินดองในตลาดนี้จึงอยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างเงินฝากสกุลดอลลาร์สหรัฐและเงินฝากสกุลดองในตลาดระหว่างธนาคารยังคงอยู่ที่ 3.0-3.5% เป็นเวลานาน ซึ่งเป็นไปในทิศทางที่เอื้อต่อดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ระบบธนาคารพาณิชย์โดยรวมมีแรงจูงใจที่จะคงสถานะการซื้อสุทธิในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยน USD/VND ปรับตัวสูงขึ้น

ขณะเดียวกัน ดัชนี DXY ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน จาก 99 จุดในช่วงกลางเดือนกรกฎาคมมาอยู่ที่ระดับปัจจุบันที่ 106.35 จุด

อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 16 ปีที่กว่า 5% เมื่อวันที่ 23 ตุลาคม ซึ่งสะท้อนถึงการคาดการณ์ของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้ และรัฐบาลจะยังคงขายพันธบัตรต่อไปเพื่อชดเชยการขาดดุลที่เพิ่มขึ้น

*ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนในตลาดระหว่างธนาคาร (แผนภูมิ: M. Ha)*

สร้างสมดุลใหม่

จะเห็นได้ว่าหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ดำเนินการเชิงรุกในการถอนเงิน ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศก็กลับมามีเสถียรภาพอีกครั้ง แม้ว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/VND จะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่แรงกดดันต่อสกุลเงินในประเทศก็ไม่ได้รุนแรงอีกต่อไป

หลังจากออกธนบัตร 28 วันเพื่อดูดซับเงินดองส่วนเกินในตลาดระหว่างธนาคารมาเป็นเวลา 1 เดือนกว่า อัตราดอกเบี้ยเงินดองก็เริ่มเข้าใกล้อัตราดอกเบี้ยเงินออม 1-3 เดือนในตลาด 1

แต่หากอัตราดอกเบี้ยนี้เพิ่มขึ้นอีกและคงอยู่ต่อไปอีกระยะหนึ่ง อาจกระตุ้นให้ธนาคารพาณิชย์ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากออมทรัพย์อีกครั้ง ซึ่งจะส่งผลกระทบแบบโดมิโนต่อระบบ ขณะเดียวกัน อัตราแลกเปลี่ยนได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา (+1.12%) และอยู่ไม่ไกลจากจุดสูงสุดที่ 24,888 ในปี 2565

ตามที่ ACB Securities (ACBS) ระบุ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรืออัตราแลกเปลี่ยนในอีกไม่กี่วันข้างหน้า อาจส่งผลให้ SBV ปรับใช้นโยบายใหม่เพื่อให้บรรลุเป้าหมายด้านเสถียรภาพและความสมดุล

อย่างไรก็ตาม บริษัทหลักทรัพย์แห่งนี้เชื่อว่าธนาคารกลางยังคงมีเครื่องมือเพียงพอที่จะรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย นั่นคืออุปทานเงินตราต่างประเทศที่ค่อนข้างมากจากกิจกรรมนำเข้า-ส่งออก การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) การลงทุนทางอ้อมจากต่างประเทศ (FII) และการส่งเงินกลับประเทศ ขณะเดียวกัน แรงกดดันในการชำระหนี้ต่างประเทศยังไม่เพิ่มขึ้นอย่างมาก

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ตามรายงานของสำนักงานสถิติแห่งชาติ ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2566 กิจกรรมการนำเข้าและส่งออกสินค้ามีดุลเกินดุล 21.6 พันล้านเหรียญสหรัฐ บริการขาดดุล 6.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ การเบิกจ่าย FDI อยู่ที่ 15.9 พันล้านเหรียญสหรัฐ และเงินโอนเข้าประเทศอยู่ที่ 9-10 พันล้านเหรียญสหรัฐ

ตามข้อมูลของ ACBS ตลาดอยู่ในภาวะสมดุลใหม่ แม้ว่าจะยังคงเปราะบางอยู่มากก็ตาม

ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ธนาคารแห่งรัฐได้ถอนเงินผ่านช่องทางบิลสินเชื่ออย่างเข้มข้น (แผนภูมิ: ม. ฮา)

บริษัทหลักทรัพย์ Agriseco เชื่อว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มมากขึ้นในช่วงเวลาที่จะถึงนี้ เมื่อเฟดคาดการณ์ว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายน ในขณะที่เวียดนามยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยต่ำไว้

VCBS Securities คาดการณ์ว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะยังคงแข็งค่าอย่างต่อเนื่องจนถึงอย่างน้อยเดือนพฤศจิกายน และแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยนจะยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง

ตามที่ Agriseco ระบุ ธนาคารแห่งรัฐอาจต้องใช้มาตรการเพิ่มเติมเพื่อควบคุมอัตราแลกเปลี่ยน

ในระยะสั้น ACBS เชื่อว่าธนาคารกลางอาจเสนอแนวทางแก้ไขสองทาง คือ ปล่อยให้ดุลตั๋วเงินที่ครบกำหนดและกระแสเงินสดไหลกลับเข้าสู่ตลาดระหว่างธนาคาร หลังจากนั้น สภาพคล่องและอัตราดอกเบี้ยในตลาดระหว่างธนาคารจะชะลอตัวลง แต่เป้าหมายสูงสุดคือการรักษาอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารให้อยู่ในระดับสูง ใกล้เคียงกับอัตราดอกเบี้ยในตลาด 1-3 เดือน และไม่ก่อให้เกิดการแข่งขันเพื่อขึ้นอัตราดอกเบี้ยในตลาด 1

ในกรณีที่เครื่องมือควบคุมสภาพคล่องผ่านตั๋วเงินคลังไม่ได้ผล อัตราแลกเปลี่ยนยังคงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูง ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามอาจพิจารณาใช้ตัวเลือกในการขาย USD เป็นระยะเวลา 3-6 เดือน และอนุญาตให้ธนาคารยกเลิกได้

แนวทางแก้ไขปัญหาข้างต้นสามารถประสานงานได้อย่างยืดหยุ่น และจะขึ้นอยู่กับอัตราการเติบโตของสินเชื่อของระบบ รวมถึงอุปสงค์และอุปทานของดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สี่เป็นส่วนใหญ่ หากการเติบโตของสินเชื่อสามารถทะลุระดับสูงสุดได้ในไตรมาสสุดท้ายของปี ACBS เชื่อว่า SBV สามารถพิจารณาเพิ่มสภาพคล่องผ่านช่องทางตลาดเปิดได้

รองผู้ว่าฯ : 'ยอมรับอัตราแลกเปลี่ยนที่ผันผวน หากมันแข็งค่าขึ้น ก็ไม่ใช่เศรษฐกิจตลาดอีกต่อไป' รองผู้ว่าฯ Dao Minh Tu กล่าวว่า มีความคิดเห็นบางส่วนกล่าวว่าอัตราแลกเปลี่ยนกำลังเต้นรำ แต่ตลาดต้องยอมรับความผันผวน หากมันแข็งค่าขึ้น ก็ไม่ใช่เศรษฐกิจตลาดอีกต่อไป

แหล่งที่มา