กลุ่มหุ้นที่แพงที่สุดในตลาด ราคาทะลุ 100,000 บาท ถือว่าสูงจริงหรือ?

สถิติจาก 4 ไตรมาสธุรกิจล่าสุดแสดงให้เห็นว่าอัตราส่วน P/E (ดัชนีที่ประเมินความสัมพันธ์ระหว่างราคาตลาดของหุ้นและกำไรต่อหุ้น) มีความแตกต่างอย่างมากในกลุ่มธุรกิจที่มีราคาหุ้นแพง

หุ้น F88 จะซื้อขายบน UPCoM ตั้งแต่วันที่ 8 สิงหาคม 2568 ภาพ: Duc Thanh

รายชื่อผู้สมัครใหม่อีกคนถูกตั้งราคาไว้ "มหาศาล"

ตลาดหลักทรัพย์ ฮานอย (HNX) เพิ่งอนุมัติการจดทะเบียนซื้อขายหุ้นของบริษัท F88 Investment Joint Stock Company ดังนั้น ราคาอ้างอิง ณ การซื้อขายวันแรกของตลาด UPCoM ในวันที่ 8 สิงหาคม จึงค่อนข้างน่าประหลาดใจที่ 634,900 ดองต่อหุ้น ณ ต้นเดือนสิงหาคม 2568 ตลาดมีหุ้นทั้งหมด 41 ตัวที่ซื้อขายในราคาสูงกว่า 100,000 ดองต่อหุ้น การปรากฎตัวของ F88 จะทำให้กลุ่มธุรกิจที่มีราคาหุ้น "3 หลัก" ยินดีต้อนรับสมาชิกใหม่

ตลาดหุ้นเวียดนามผ่านช่วงขาขึ้นและขาลงมามากมาย ในช่วงต้นเดือนมกราคม 2565 เมื่อดัชนี VN พุ่งขึ้นสูงสุด (1,534 จุด) จำนวนหุ้นที่มีราคาสูงกว่า 100,000 ดองอยู่ที่ประมาณ 40 ตัว รายชื่อหุ้นเหล่านี้ได้ลดลงเหลือมากกว่า 25 ตัวเมื่อตลาดเกิดภาวะช็อกจากตลาดพันธบัตรในช่วงปลายปี 2565 และเพิ่งกลับมาขยายตัวอีกครั้งในช่วงเวลาดังกล่าว เมื่อดัชนี VN ฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 1,500 จุด และสร้างสถิติใหม่ในแง่ของจำนวนจุด

ประวัติการซื้อขายได้บันทึกหุ้นที่มีราคาสูงกว่าหนึ่งล้านดอง เช่น VNZ ซึ่งเป็นหุ้นของ VNG Corporation อย่างไรก็ตาม ณ เวลาที่จดทะเบียน F88 ยังคงเป็นหุ้นที่มีราคาอ้างอิงสูงสุดที่ประกาศในวันซื้อขายแรก แม้ว่าราคาจดทะเบียนจะสูงกว่ามูลค่าที่ตราไว้มากกว่า 63 เท่า แต่ทุนจดทะเบียนมีเพียง 82.6 พันล้านดอง ทำให้มูลค่าตลาดจริงของ F88 สูงถึงเพียง 5.2 ล้านล้านดองเท่านั้น ในตลาดหลักทรัพย์ สถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารสองแห่ง เช่น Electricity Finance Joint Stock Company (EVN Finance, EVF) และ VietCredit (TIN) มีมูลค่าหลักทรัพย์ 10.7 ล้านล้านดอง และ 4.7 ล้านล้านดอง ตามลำดับ

ในปี 2567 F88 รายงานกำไรสุทธิ 351.3 พันล้านดอง ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับที่ขาดทุนกว่า 545 พันล้านดองในปี 2566 ด้วยตัวเลขกำไรที่เป็นบวกนี้ ทำให้กำไรสุทธิต่อหุ้น (EPS) ของ F88 อยู่ที่ 40,750 ดอง ซึ่งเทียบเท่ากับอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่ 15.6 เท่า

หุ้นแพง ราคาสูงจริงหรือ?

การเปรียบเทียบระหว่างราคาหุ้นกับความสามารถในการทำกำไรหรือมูลค่าทางบัญชีไม่เพียงแต่พิจารณาจากราคาหุ้นเท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ในการประเมินมูลค่าอีกด้วย สำหรับกลุ่มหุ้น "3 หลัก" สถิติจาก 4 ไตรมาสธุรกิจล่าสุดแสดงให้เห็นว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) มีความแตกต่างอย่างมาก

กรณีของหุ้น VNZ ค่อนข้างพิเศษ เมื่อกำไรในช่วง 4 ไตรมาสที่ผ่านมายังคงขาดทุน บริษัท VNG เพิ่งบันทึกกำไรอีกครั้งในไตรมาสที่สองของปี 2568 หลังจากที่ขาดทุนติดต่อกัน 3 ไตรมาส แม้ว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) จะติดลบ แต่ราคาตลาดของ VNZ ในตลาดหลักทรัพย์ยังคงผันผวนอยู่ที่ประมาณกว่า 400,000 ดองต่อหุ้น VNG เป็นหนึ่งในบริษัทเทคโนโลยีไม่กี่แห่งที่ซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ ขณะเดียวกัน ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ภาคเทคโนโลยีได้ดึงดูดเงินลงทุนจากทั่วโลกอย่างต่อเนื่องด้วยศักยภาพในการเติบโต

ณ ต้นเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2568 ตลาดมีหุ้นทั้งหมด 41 ตัว ซื้อขายกันที่ราคาประมาณ 100,000 ดองต่อหุ้น การปรากฎตัวของ F88 จะทำให้ "คลับ" ของธุรกิจที่มีราคาหุ้น "3 หลัก" ยินดีต้อนรับสมาชิกใหม่

อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องของหุ้น VNZ อยู่ในระดับต่ำมาก ในการซื้อขายวันแรกของเดือนสิงหาคม VNZ มีหุ้นเพียง 200 ตัวเท่านั้น เรื่องนี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะกับ VNZ เท่านั้น เมื่อวันที่ 1 สิงหาคม 2568 ตลาดทั้งหมดมีหุ้นเพียงประมาณ 15 ตัวที่มีมูลค่าการซื้อขายมากกว่า 1 พันล้านดอง ซึ่งคิดเป็นน้อยกว่า 40% ของหุ้นทั้งหมดที่อยู่ในกลุ่ม "หุ้น 3 หลัก"

ในความเป็นจริง VNG มีผู้ถือหุ้นเกือบ 2,300 ราย แต่ธุรกรรมมีขนาดเล็กมากเนื่องจากหุ้น VNZ มีน้อย สถานการณ์ "การกระจุกตัว" นี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะกับ VNG เท่านั้น แต่ยังเกิดขึ้นได้บ่อยในหุ้นหลายตัวที่มีราคาตลาดสูงและสภาพคล่องต่ำ ธุรกิจหลายแห่งที่มีกำไรต่อหุ้น (EPS) สูงและมีเสถียรภาพ พร้อมด้วยนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่น่าสนใจ ก็ยังคงรักษาผู้ถือหุ้นระยะยาวไว้ได้

ที่น่าสังเกตคือ ในกลุ่มหุ้น "3 หลัก" หลายรหัสยังคงมีราคาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของตลาด ในขณะที่ P/E ของธุรกิจหลายแห่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของดัชนี VN (ประมาณ 13.5 เท่า)

ในขณะเดียวกัน ยังมีธุรกิจบางประเภทที่โดดเด่นด้วยรากฐานการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง กำไรสูง กระแสเงินสดที่มั่นคง นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่สม่ำเสมอ และสภาพคล่องของหุ้นที่ค่อนข้างสูง ข้อได้เปรียบเหล่านี้ดึงดูดเงินทุนให้เข้าลงทุนในหุ้นเหล่านี้ ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากผลประกอบการไตรมาสที่สองที่เพิ่งประกาศออกมา

ราคาหุ้นของ Vietjet Air (VJC) เพิ่งทะลุ 100,000 ดองต่อหุ้นเมื่อวันที่ 22 กรกฎาคมที่ผ่านมา จากการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของผลประกอบการไตรมาสที่สอง แม้ว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ในปัจจุบันจะเกือบ 30 เท่า แต่หุ้น VJC ยังคงดึงดูดกระแสเงินสดได้ เนื่องจากคาดการณ์ว่ากำไรของ Vietjet ในปี 2568 จะกลับมาเติบโตอีกครั้ง เมื่อราคาน้ำมันเชื้อเพลิงลดลงและความต้องการเดินทางภายในประเทศปรับตัวดีขึ้น

ในทำนองเดียวกัน ผู้เชี่ยวชาญหลายท่านจากบริษัทหลักทรัพย์ต่างชื่นชมศักยภาพทางธุรกิจของ FPT Retail เป็นอย่างมาก โดยราคาตลาดอยู่ที่ประมาณ 110,000 ดองต่อหุ้น คิดเป็นอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ประมาณ 40 เท่า ผู้เชี่ยวชาญจากบริษัทหลักทรัพย์ An Binh Securities ระบุว่า เครือ Long Chau ของ FPT Retail ยังมีช่องว่างสำหรับการขยายตัวอีกมาก ทั้งในส่วนของร้านขายยาและศูนย์ฉีดวัคซีน ขณะเดียวกัน การขายเงินทุนให้กับกองทุน Creador จะช่วยเพิ่มแหล่งเงินทุนและขยายระบบนิเวศทางการแพทย์ ขณะที่เครือ FPT Shop ยังคงปรับต้นทุนให้เหมาะสม โดยได้รับประโยชน์จากฤดูกาลขายปลายปี... ผู้เชี่ยวชาญท่านนี้คาดการณ์ว่ากำไรทั้งปีของ FPT Retail อาจสูงกว่าปีก่อนหน้าถึง 2.1 เท่า

ในกรณีของ F88 จำนวนผู้ถือหุ้นของบริษัทนี้ไม่ได้ใหญ่มากนัก รายงานฉบับปรับปรุง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2567 ระบุว่า F88 มีผู้ถือหุ้น 334 ราย ซึ่งรวมถึงผู้ถือหุ้นต่างชาติ 6 ราย ซึ่งถือหุ้น 57.52% ของทุนจดทะเบียน จำนวนผู้ถือหุ้นไม่ได้ใหญ่มากนัก และปัญหาการขาดแคลนหุ้นสามารถสนับสนุนการซื้อขายหุ้นของ F88 ได้อย่างมีนัยสำคัญในวันซื้อขายวันแรก

ที่มา: https://baodautu.vn/nhom-co-phieu-dat-do-nhat-thi-truong-gia-vuot-100000-dong-co-that-su-cao-d350032.html