ขาดกฎระเบียบ ยังรอคลื่นวิสาหกิจ FDI เข้าจดทะเบียนในเวียดนาม

จากสถิติ ตลาดหุ้นเวียดนามทั้งหมดมีบริษัท FDI จดทะเบียนอยู่ประมาณ 10 แห่ง โดย 6 แห่งอยู่ใน HoSE, 1 แห่งอยู่ใน HNX และ 3 แห่งอยู่ใน UPCoM ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา แทบจะไม่มีบริษัท FDI รายใหม่จดทะเบียนเข้ามาเลย

ที่ปรึกษาให้คำแนะนำลูกค้าของบริษัทหลักทรัพย์ในนครโฮจิมินห์ - ภาพ: TTD

ในบริบทที่ตลาดมีความต้องการสินค้าที่มีคุณภาพ วิสาหกิจ FDI ที่มีศักยภาพทางการเงิน การบริหารจัดการ และแบรนด์ที่ดี... จะเป็นแหล่งจัดหาที่มีศักยภาพ

มีจำนวนวิสาหกิจ FDI ที่ต้องการเข้าร่วมลงทุนในตลาดหุ้นมากมาย

ก่อนหน้านี้ ตลาดหลักทรัพย์เวียดนามมีบริษัท 11 แห่ง แต่บางแห่งได้ถอนตัวออกไปเนื่องจากผลการดำเนินงานที่ไม่ดีนัก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Full Power (FPC) ที่ถูกถอดออกจากการจดทะเบียนทั้งหมด

พระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 38/2003 ปูทางให้บริษัท FDI เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ส่งผลให้ช่วงปี 2546-2551 มีจำนวนบริษัทถึง 10 แห่งที่เปลี่ยนจากบริษัทจำกัด (LLC) เป็นบริษัทมหาชนเพื่อเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่ปี 2560 ซึ่งเป็นปีที่ Siam Brothers Vietnam (SBV) เข้าร่วม HoSE ก็ไม่มีบริษัท FDI รายใหม่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อีกเลย

นางสาวฮา โว บิช วัน ที่ปรึกษาทางการเงินประจำ Hub Dong Hanh บริษัทที่ปรึกษาการลงทุนและการจัดการสินทรัพย์ FIDT กล่าวว่า ปัจจุบันเวียดนามไม่มีกรอบทางกฎหมายเฉพาะที่อนุญาตให้บริษัท FDI จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

เอกสารก่อนหน้า เช่น พระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 38/2003 และคำสั่งที่ 238/2005 ได้หมดอายุลงแล้ว ขณะที่กฎหมายการลงทุน พ.ศ. 2563 และกฎหมายหลักทรัพย์ พ.ศ. 2562 ยังไม่มีกฎระเบียบที่ชัดเจนเกี่ยวกับผู้สืบทอด การขาดแนวทางทางกฎหมายเช่นนี้ทำให้บริษัท FDI จำนวนมาก แม้จะต้องระดมทุนและสร้างแบรนด์ในเวียดนาม แต่ก็ไม่พบ "ช่องทาง" ที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

จากการเสนอบริการให้คำปรึกษาแก่ลูกค้า กรรมการบริษัทหลักทรัพย์รายใหญ่แห่งหนึ่งในเวียดนามกล่าวว่า ความต้องการในการจดทะเบียนบริษัท FDI ไม่ใช่เรื่องเล็กน้อย แต่การส่งเสริมให้มีการจดทะเบียนนั้นจำเป็นต้องมีแนวทางแก้ไขหลายประการ รวมถึงปัจจัยทางกฎหมายด้วย

ตัวแทนรัฐบาลเวียดนามให้สัมภาษณ์กับ Tuoi Tre ว่าเวียดนามยังไม่ได้ดำเนินการตามขั้นตอนการอนุมัติให้บริษัท FDI จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ปัจจุบันบริษัทกำลังรอให้ รัฐบาล ทบทวนขั้นตอนและกระบวนการต่างๆ เพื่อให้บริษัท FDI จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

“ทางกลุ่มก็พร้อมแล้วเช่นกัน หากมีกฎระเบียบและขั้นตอนที่ชัดเจน บริษัทก็พร้อมที่จะดำเนินการ” ตัวแทนจาก CP Vietnam เปิดเผย

เพื่อปูทางให้วิสาหกิจ FDI จดทะเบียน

นายโทมัส เหงียน ผู้อำนวยการฝ่ายตลาดต่างประเทศ บริษัทหลักทรัพย์ เอสเอสไอ กล่าวว่า การส่งเสริมให้บริษัทต่างชาติเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เวียดนามเป็นปัจจัยสำคัญในการพัฒนาตลาดทุน หน่วยงานบริหารจัดการได้ให้ความสำคัญกับการอนุมัติให้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มากขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นถึงแนวทางที่ชัดเจนของรัฐบาลในการส่งเสริมให้บริษัทต่างๆ รวมถึงบริษัทต่างชาติเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

ปัจจุบันเวียดนามมีบริษัท FDI จำนวนมากที่มีคุณภาพดีเยี่ยม นับเป็นแหล่งสินค้าที่มีศักยภาพในการเสริมความแข็งแกร่งให้กับตลาดหุ้น ช่วยกระจายความหลากหลายของสินค้าและดึงดูดนักลงทุนได้มากขึ้น

อย่างไรก็ตาม ธุรกิจเหล่านี้สามารถเลือกเวียดนามเป็นจุดหมายปลายทางในการจดทะเบียนได้ โดยมีเงื่อนไขเบื้องต้นสองประการ ประการแรก ตลาดภายในประเทศต้องมีการประเมินมูลค่าที่น่าสนใจและสามารถแข่งขันได้เมื่อเทียบกับตลาดอื่นๆ ที่พวกเขาอาจพิจารณา ประการที่สอง ขั้นตอนการจดทะเบียนต้องเรียบง่ายและสะดวกยิ่งขึ้น

นายโทมัสเปรียบเทียบกับตลาดสหรัฐฯ ซึ่งมีขั้นตอนที่ซับซ้อน มีค่าใช้จ่ายสูง และอยู่ภายใต้การกำกับดูแลอย่างเข้มงวด และกล่าวว่าเวียดนามควรตั้งเป้าหมายที่จะสร้างกลไกที่ยืดหยุ่นและเป็นมิตรมากขึ้นเพื่อสนับสนุนให้วิสาหกิจ FDI จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

นอกเหนือจากปัจจัยการประเมินมูลค่าและขั้นตอนแล้ว เขายังสังเกตด้วยว่าบริษัทข้ามชาติหลายแห่งต้องการจดทะเบียนในตลาดด้วยเหตุผลอื่น เช่น ต้องการให้นิติบุคคลในประเทศบ้านเกิดของตนจดทะเบียนในตลาดนั้นเพื่อรองรับโครงสร้างความเป็นเจ้าของหรือกลยุทธ์การพัฒนาในระยะยาว

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าการตัดสินใจจดทะเบียนของบริษัท FDI ไม่เพียงแต่เชื่อมโยงกับผลประโยชน์ทางการเงินโดยตรงเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับปัจจัยเชิงกลยุทธ์และการจัดการอื่นๆ อีกมากมายอีกด้วย

บริษัท ซีพี เวียดนาม คอร์ปอเรชั่น ของประเทศไทย เดินหน้าเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เวียดนาม (IPO) - ภาพ: กวาง ดินห์

การควบคุมความเสี่ยงยังคงมีความจำเป็น

นายเหงียน เซิน ประธานกรรมการบริษัทศูนย์รับฝากหลักทรัพย์และหักบัญชีเวียดนาม (VSDC) เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการเพิ่มอุปทานสินค้าคุณภาพในตลาดหุ้นปัจจุบันด้วยวิธีแก้ปัญหาต่างๆ มากมาย แต่ก็มีสาเหตุเฉพาะของเวียดนาม รวมถึงผลกระทบจาก ทั่วโลก ที่ทำให้ปริมาณสินค้า "หายไป"

มูลค่าหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์เวียดนามในปัจจุบันยังคงต่ำ และคุณภาพและขนาดของสินค้าก็ไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปมากนักในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา “เป็นไปไม่ได้ที่จะรักษาปริมาณสินค้าไว้เท่าเดิม การส่งเสริมให้บริษัท FDI เข้ามาจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เวียดนามจะช่วยสร้างความเท่าเทียมกัน” นายเซินกล่าว

ก่อนหน้านี้มีบริษัท FDI มากกว่า 10 แห่งที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ โดยบางบริษัทมีผลการดำเนินงานไม่ดีนัก แต่หลายบริษัทมีผลการดำเนินงานที่ดีมาก

อย่างไรก็ตาม กระบวนการส่งเสริมให้บริษัท FDI เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ชะลอตัวลงในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา และจำเป็นต้องได้รับการแก้ไข เมื่อบริษัท FDI เปลี่ยนเป็นบริษัทมหาชน จะต้องดำเนินงานภายใต้กฎหมายวิสาหกิจของเวียดนามทั้งหมด” นายเซินกล่าว

อย่างไรก็ตาม ประเด็นนี้ยังก่อให้เกิดความเสี่ยงมากมายที่จำเป็นต้องได้รับการจัดการ แม้กระทั่งความกังวลว่าบริษัท FDI ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เพียงเพื่อ "ขายเงินลงทุน" หลังจากจดทะเบียนแล้ว หรือบริษัทเหล่านี้ไม่ได้ดำเนินธุรกิจอย่างจริงจัง ซึ่งนำไปสู่ความเสี่ยงต่อนักลงทุนและตลาด

นอกจากนี้ การกำหนดราคาโอน การระบุมูลค่าสินทรัพย์เกินจริง การรายงานทางการเงินที่ไม่โปร่งใส และแม้แต่การที่ผู้นำธุรกิจหลบหนี ก็เป็นปัญหาที่จำเป็นต้องได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดเช่นกัน

นางสาวฮา โว บิช วัน ผู้เชี่ยวชาญด้าน FIDT เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการสร้างช่องทางกฎหมายที่เข้มงวดเพื่อควบคุมความเสี่ยงและปกป้องนักลงทุน

ดังนั้น จึงจำเป็นต้องกำหนดเกณฑ์เฉพาะสำหรับวิสาหกิจ FDI เช่น ข้อกำหนดระยะเวลาดำเนินงานขั้นต่ำในเวียดนามอาจอยู่ระหว่าง 2-3 ปี ขนาดของการเติบโตของรายได้ กำไร และการประยุกต์ใช้การถ่ายทอดเทคโนโลยีที่มีอยู่ หากจำเป็น ควรปรับเงินทุนจดทะเบียนให้สอดคล้องกับกฎระเบียบปกติ

“ในเวลาเดียวกัน อนุญาตให้มีการนำกลไกมาใช้เพื่อจำกัดการทำธุรกรรมของผู้ถือหุ้นผู้ก่อตั้งชาวต่างชาติ (ล็อกอัพ) เป็นเวลาหลายปี (เช่น 3-5 ปี) เพื่อหลีกเลี่ยงการขายหุ้นจำนวนมหาศาล” นางสาวแวนเสนอแนะ

คุณแวนกล่าวว่า การที่บริษัท FDI จะจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นั้น เราไม่ได้พูดถึงแค่การแก้ไขกฎหมายหรือลดเงื่อนไขต่างๆ เท่านั้น เราสามารถเริ่มต้นด้วยโครงการนำร่อง (listing sandbox) ร่วมกับเครื่องมือต่างๆ เพื่อลดความเสี่ยงทางกฎหมาย ขณะเดียวกันก็ต้องจัดตั้งศูนย์สนับสนุน IPO เฉพาะทาง และนำมาตรฐาน IFRS ฉบับย่อมาใช้ เพื่อประหยัดต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

หากมีการให้แรงจูงใจทางภาษีชั่วคราวแก่บริษัทที่จดทะเบียนได้สำเร็จ เวียดนามก็สามารถต้อนรับบริษัท FDI ที่มีคุณภาพจำนวนมากที่เข้าสู่ตลาดหุ้นได้โดยไม่ต้องรอช้าเป็นเวลานาน

นอกจากนี้ ยังจำเป็นต้องมีการตรวจสอบบัญชีอย่างอิสระ การประเมินมูลค่าที่เข้มงวด และการตรวจสอบให้แน่ใจว่าราคาหุ้นที่จดทะเบียนสะท้อนมูลค่าที่แท้จริง จัดตั้งกลไกเพื่อติดตามธุรกิจอย่างใกล้ชิด การรายงานทางการเงินที่โปร่งใส เสริมสร้างศักยภาพของระบบติดตามทางเทคนิค การเตือนภัยล่วงหน้า และการเชื่อมโยงกับข้อมูลธุรกิจและประชากรของประเทศ เมื่อบริษัท FDI จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้สำเร็จมากขึ้น จะทำให้ตลาดหุ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งและเวียดนามโดยรวมเข้าใกล้บทบาทของศูนย์กลางทางการเงินระหว่างประเทศมากขึ้น

โอกาสเพิ่มเติมสำหรับนักลงทุน

เมื่อพิจารณาถึงผลกระทบเชิงบวก ความเห็นส่วนใหญ่ระบุว่า เป็นเรื่องยากที่จะปฏิเสธว่าการที่มีบริษัท FDI จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์มากขึ้นจะทำให้ตลาดหุ้นเวียดนามมีความหลากหลายมากขึ้นในแง่ของ "สินค้า" เปิดกว้างให้กับนักลงทุนในและต่างประเทศ และเพิ่มทุนและสภาพคล่อง

นางสาวฮา โว บิช วัน คาดการณ์ว่าการปรับยกระดับตลาด หากแล้วเสร็จในช่วงข้างหน้า อาจเปิดโอกาสให้วิสาหกิจ FDI รายใหม่เข้ามาจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ โดยเฉพาะจากบริษัทขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ ญี่ปุ่น เกาหลี... นโยบายผ่อนคลายการถือครองหุ้นของต่างชาติ โดยเฉพาะในกลุ่มธนาคาร (พระราชกฤษฎีกา 69/2025) ที่บังคับใช้กับ MB, HDBank , VPBank... ถือเป็นก้าวสำคัญในการเปิดตลาดรับเงินทุนจากต่างชาติโดยทั่วไป และเป็นสัญญาณบวกต่อความเป็นไปได้ที่วิสาหกิจ FDI จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

กลับสู่หัวข้อ

บินห์ ข่านห์ - การเจรจา

ที่มา: https://tuoitre.vn/thieu-quy-dinh-van-cho-lan-song-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-tai-viet-nam-20250823231946256.htm