GMD hisseleri net satış baskısı nedeniyle sert düşüş yaşadı

Net satış baskısı

GMD'nin hisse fiyatı, yabancı yatırımcıların net satış baskısı altında bu hafta hisse başına 70.000 VND'nin üzerindeki seviyeden 60.000 VND'nin altına düştü. GMD, 3 yıllık ortalama 20,6 katına kıyasla 17,9 katlık bir F/K ile işlem görüyor.

Gemadept'in 2024 yılındaki ana faaliyetlerinden elde ettiği vergi öncesi kârının %50 oranında güçlü bir şekilde artması ve kauçuk projesinin başarılı bir şekilde elden çıkarılması sayesinde 2025 yılındaki kârın tahmin edilenden daha yüksek olması bekleniyor. Ancak, büyük limanlardaki yüksek işletme kapasitesinin kapasiteyi aşması ve yeni projelerin henüz devreye girmemesi nedeniyle GMD'nin hisse senedi fiyatı, büyüme potansiyeline ilişkin endişeler nedeniyle 3 ayda %14,3 düştü.

Ancak uzmanlara göre Gemadept, ülke çapında entegre bir liman ve lojistik sistemine ve büyük ölçekli ve stratejik konumu sayesinde yüksek rekabet avantajlarına sahip önemli konteyner merkezlerinde büyük ölçekli projelere sahip. Gemadept, uzun vadede Vietnam'ın ticaret faaliyetlerindeki güçlü büyümenin başlıca faydalanıcılarından biri.

Yabancı yatırımcılar satış yapmaya devam ederse, GMD hisseleri üzerinde aşağı yönlü baskı oluşacak ve birçok büyük hisse senedinde olduğu gibi yeni dip fiyat bölgeleri oluşacaktır. Yatırımcıların dikkat etmesi gereken bir nokta, arz ve talebin hisse senedi fiyatlarını temel değerlemeden daha fazla etkilemesidir.

Proje ilerlemesi

Gemadept Yönetim Kurulu, yakın zamanda düzenlenen bir analist toplantısında, toplam 2,800 milyar VND yatırımla Nam Dinh Vu Limanı 3. Aşamasının Ekim 2025'e kadar tamamlanmasının beklendiğini ve toplam kapasitenin 1,8 milyon TEU'ya ve 300.000 ton dökme yüke çıkarılmasının beklendiğini açıkladı. Ancak, konteyner sahaları ve ekipman gibi 3. Aşamanın bazı kalemleri kademeli olarak daha erken faaliyete geçebilir ve bu da 2025 yılında kapasitede kademeli bir artışa olanak tanıyabilir.

Ayrıca Gemadept, Nam Dinh Vu limanına hizmet veren konteyner sahası alanını artırmak amacıyla Hai Phong'da depolama hizmeti sağlayıcısı olan Hai Minh Liman Hizmetleri Anonim Şirketi'nin %48,5 hissesini satın alarak, 2025 yılında tasarlanan kapasiteye kıyasla kapasitenin %30 oranında artırılmasına yardımcı oldu.

Gemalink Limanı Faz IIA'nın inşaatına 2025 yılı sonlarında başlanması ve 2026 yılı sonlarında 600.000 TEU kapasite ve 150 milyon ABD doları yatırım sermayesiyle faaliyete geçmesi bekleniyor. Faz I, tasarım kapasitesinin %16 üzerinde çalıştığı için, Faz II'ye yatırım yapmak, Gemalink'in Cai Mep Thi Vai bölgesindeki artan talebi karşılaması ve üretim hacmini sürdürmesi açısından hayati önem taşıyor.

Gemadept yönetim kurulu, gelişmiş altyapısı ve dünyanın en büyük gemilerine ev sahipliği yapabilecek derin su çekimi sayesinde Cai Mep Thi Vai bölgesinin güney limanlarındaki kargo hacminin büyümesinin ana itici gücü olmaya devam edeceğini öngörüyor. Şirket, ekosistemi güçlendirmek ve kapasiteyi artırmak için önümüzdeki dönemde liman ve lojistik genişletme projelerinde yatırım fırsatları aramaya devam edecek.

Kauçuk plantasyonlarının satışı uzun yıllardır planlanıyordu ve Gemadept hala bir dizi potansiyel yatırımcıyla görüşmeler yürütüyor. Şirket, kauçuk plantasyonlarına yaptığı yatırımı 1.322 milyar VND değerindeki tamamlanmamış temel inşaat maliyetine kaydetti. Satış başarılı olursa, ana faaliyetleri için ek yatırım sermayesi toplayacak.

Çıktı yoluyla büyüme

Gemadept, 2024 yılında konteyner limanlarından gelen kargo hacminin beklenenden %48 daha fazla artması sayesinde %26 artışla 4.800 milyar VND net gelir elde edecek. Ana faaliyet alanlarından elde edilen vergi öncesi kâr ise %50 artarak 2.000 milyar VND'ye ulaşacak.

Gemadept konteyner limanlarındaki toplam yük hacmi %55 artışla 4,4 milyon TEU'ya ulaştı. Nam Dinh Vu limanı 1,35 milyon TEU (yüzde 48 artış), Gemalink limanı 1,74 milyon TEU (yüzde 71 artış) ve Phuoc Long limanı 1,35 milyon TEU (yüzde 45 artış) dahil olmak üzere tüm limanlarda yüksek yük hacmi artışı kaydedildi. Bu arada, Dung Quat limanındaki dökme yük hacmi %44 artışla 2,24 milyon tona ulaştı.

Üretimdeki etkileyici büyüme, ABD ve AB pazarlarındaki stok temizleme sürecinin ardından talebin toparlanması, Nam Dinh Vu ve Gemalink limanlarındaki yeni servis güzergahlarının katkısı ve Singapur limanındaki yoğunluk nedeniyle Gemalink limanındaki yüksek aktarma hacminden kaynaklandı.

Gemadept, 2025 yılında Nam Dinh Vu limanındaki bir nakliye hattının servis güzergahlarındaki azalma ve Singapur limanındaki yoğunluğun giderek azalmasıyla Gemalink limanındaki aktarma hacmindeki düşüş nedeniyle temkinli bir çıktı hedefi belirledi.

Gemadept, Vung Tau Deniz Liman İdaresi'ne Cai Mep Thi Vai limanlarındaki kargo elleçleme hizmetlerinin fiyatını artırmayı teklif etti. Fiyatlar 2025'in ikinci yarısında artırılırsa, bu durum gelir artışına katkıda bulunacak bir faktör olacaktır.

Nam Dinh Vu limanında Gemadept, 2025 yılı için geçen yıla göre sabit bir şekilde 1,35 milyon TEU'luk bir kapasite hedefliyor. Gemalink limanında ise Gemadept, Singapur limanındaki yoğunluğun azalmasıyla aktarma hacminde bir düşüşe işaret ederek 2025 yılı için geçen yıla göre %8 düşüşle 1,6 milyon TEU'luk bir kapasite hedefliyor.

Yeni servis güzergahlarına gelince, Gemalink limanına Mart-Nisan 2025'te 4 yeni servis güzergahı eklenecek ve 2025'in ikinci yarısında 2 güzergah daha eklenmesi bekleniyor. Böylece limandaki toplam servis güzergahı sayısı, mevcut 8 güzergahtan 14'e çıkacak.

Gemadept Yönetim Kurulu'na göre, küresel ticaret pazarındaki son değişiklikler, tedarik zincirlerinin değişmesini teşvik ederek çok uluslu üreticileri Çin dışındaki üretim üslerini çeşitlendirmeye teşvik edebilir ve Vietnam da bundan faydalanacak ülkelerden biri. Bu eğilimin, yabancı yatırım akışlarını artırması, ithalat ve ihracat faaliyetlerini teşvik etmesi ve Vietnam'da liman ve lojistik hizmetlerine olan talebi artırması bekleniyor.

Ancak, ticaret savaşının küresel tüketimi etkileyerek tırmanması, Vietnam'ın ticaret faaliyetlerinde düşüşe ve Gemadept limanlarından geçen kargo hacminin büyüme hızının yavaşlamasına yol açması olasılığı acil bir risktir.