Tahvil vadesi, gayrimenkul sektöründeki işletmeler üzerinde hâlâ büyük baskı yaratıyor

VIS Rating'in kurumsal tahvil piyasası raporuna göre, Nisan 2024 sonu itibarıyla tüm piyasada vadesi geçmiş tahvil oranı Mart 2024'e göre değişmeyerek %15 seviyesinde gerçekleşti. Anapara veya faiz ödemeleri vadesi geçmiş tahvillerin yarısından fazlası konut sektöründen geldi ve bu sektördeki anapara veya faiz ödemeleri vadesi geçmiş tahvil oranı %30 oldu.

Örneğin, Khai Hoan Land Group, 2023'te vadeyi 1 yıl uzatmasının ardından yakın zamanda tahvil vadesini 1 yıl daha uzattı. Buna göre, Khai Hoan Land, KHGH2123001 kodlu tahvilin vadesini 5 Nisan 2025'e kadar uzatmayı onayladı ve faiz oranını yıllık %12'ye ayarladı.

31 Aralık 2023 tarihi itibarıyla Khai Hoan Land'in toplam kısa ve uzun vadeli borcunun 1.005 milyar VND olduğu ve toplam sermayenin %15,7'sini oluşturduğu bilinmektedir. Bu borcun 765 milyar VND'si kısa vadeli, 240 milyar VND'si ise uzun vadeli borçtur. Khai Hoan Land, 31 Aralık 2023 tarihi itibarıyla şirketin 300 milyar VND nominal değerli KHGH2123001 kodlu tahvil, 300 milyar VND nominal değerli KHGH2123002 kodlu tahvil ve 240 milyar VND nominal değerli KHGH2328001 kodlu tahvil olmak üzere tedavülde 3 tahvili bulunduğunu açıklamıştır.

Ya da, bireysel kurumsal tahvillerin arz ve işlem görmesine ilişkin düzenlemeler uyarınca dönemsel mali durumunu yeni açıklayan Unity Real Estate Investment Company Limited örneğinde olduğu gibi. Buna göre, 31 Aralık 2023 itibarıyla Unity Real Estate Investment Company Limited'in öz sermayesi, 2022'deki 3.089,6 milyar VND'ye kıyasla hafif bir düşüşle 2.916,1 milyar VND'ye ulaşmıştır.

Borç/öz sermaye oranı 2022'deki 1,4 kattan 2023'te 1,37 kata düşecek ve yükümlülükler 3.995 milyar VND'yi aşacak.

Tahvil borcu/özsermaye oranı 2022'de 0,32 kattan 2023'te 0,38 kata yükselerek 1.108,1 milyar VND tahvil borcuna ulaştı. Unity Real Estate Investment Company Limited, 2023'te 173,5 milyar VND vergi sonrası negatif kâr elde ederek kayıp serisini sürdürdü. Şirketin 2022'deki vergi sonrası zararı 124,2 milyar VND oldu.

VIS Rating verilerine göre, Mayıs 2024'te 24 ihraççıya ait 15.000 milyar VND değerinde 28 tahvilin vadesi dolacak. VIS Rating, bunların yaklaşık 4.700 milyar VND'sinin, yani %30'unun Mayıs 2024'te vadesi dolacak borçların geç geri ödenme riski altında olduğunu tahmin ediyor.

Üç şirket tarafından ihraç edilen 4.700 milyar VND değerindeki yüksek riskli tahvillerden yaklaşık 4.000 milyar VND'si 2023 yılında kupon ödemelerini ertelemiştir. VIS Rating, bu ihraççıların zayıf nakit akışı ve tükenen nakit kaynakları nedeniyle anapara ödemelerini erteleme olasılığının yüksek olduğunu değerlendirmiştir. İlk ödeme gecikmesi riski yüksek olan kalan 700 milyar VND tutarındaki tahviller ise çoğunlukla konut sektöründeki ihraççılar tarafından ihraç edilmektedir.

VIS Rating raporunda, "Bu ihraççıların son üç yılda ortalama FAVÖK marjlarının %10'un altında veya hatta negatif olduğunu ve vadesi gelen borçlarını geri ödemek için nakit kaynaklarının tükendiğini görüyoruz," vurgulanıyor. Ayrıca, önümüzdeki 12 ay içinde, toplam değeri 221.000 milyar VND olan tedavüldeki tahvillerin yaklaşık %19'unun vadesi dolacak. Bunların tahmini %10'u, çoğunlukla konut sektöründe yoğunlaşan, ilk temerrüt riski yüksek.

[reklam_2]
Source: https://laodong.vn/tien-te-dau-tu/dao-han-trai-phieu-van-gay-ap-luc-lon-cho-doanh-nghiep-bat-dong-san-1342890.ldo