Gayrimenkul işletmeleri tahvil borçlarıyla baş ağrısı yaşıyor

Novotel otelinin sahibi sürekli olarak para kaybediyor ancak büyük miktarda tahvil çıkardı. Fotoğraf: Anh Dung

Hano-vid Şirketi'nin yayımladığı bilgilere göre, 2024 yılının ilk yarısında borç/öz sermaye oranı, 2023 yılının ilk yarısındaki 4,42 seviyesinden, 2024 yılının ilk yarısında 6,77 katına çıkarak yaklaşık 34 trilyon VND'nin üzerinde bir borca ​​denk geldi.

Tahvil borcu/öz sermaye dengesi, 2023 yılının ilk yarısındaki 1,83 kattan, 2024 yılının ilk yarısında 1,81 kata düşerek, tahvil borcu bakiyesi yaklaşık 9,6 trilyon VND'ye geriledi.

Ancak Hano-vid'in vergi sonrası kârı, özellikle öz sermayesinin büyüklüğüyle karşılaştırıldığında genellikle mütevazı kalmaktadır. Hano-vid'in 2024 yılının ilk yarısında vergi sonrası kârı, bir önceki yılın aynı dönemine göre %80,7 azalarak 7,8 milyar VND'ye ulaşmıştır.

Özellikle 2024 yılının ilk yarısında tahvil anapara ve faiz ödemelerine ilişkin raporda, Hanoi-vid'in toplam nominal değeri 9.654,6 milyar VND olan 182 ihraç edilmiş tahvil için faiz ödediği görülüyor.

Bu tahvillerin vadesi 5-7 yıl civarında olup, çoğunluğu teminatsızdır ve saklama kuruluşu Maritime Bank'tır (MSB).

Veya Ho Chi Minh City'deki 4 yıldızlı Novotel Saigon Centre Hotel'in sahibi olarak bilinen Thien Phuc International Hotel Company örneğinde olduğu gibi. Yayımlanan bilgilere göre, 2024'ün ilk yarısında Thien Phuc International Hotel Company'nin finansal göstergeleri, şirketin 2022'den bu yana devam eden negatif öz sermayesi nedeniyle hala oldukça "kasvetli".

Mali rapora göre, şirketin 2024 yılının ilk yarısında 454,5 milyar VND negatif öz sermayesi bulunurken, geçen yılın aynı döneminde bu rakam 902,9 milyar VND idi. Borç/öz sermaye oranı, 2024 yılının ilk yarısında bir önceki döneme göre 9,63 kattan 10,67 kata yükselerek 4.849,5 milyar VND borca ​​karşılık geldi.

Şirket, 2024'ün ilk yarısında 115,5 milyar VND zarar bildirdi. Bu rakam, geçen yılın aynı döneminde 369,6 milyar VND zarara denk geliyordu. Daha önce 2021 ve 2022 yıllarında 780 milyar VND'nin üzerinde büyük zararlar kaydedilmişti.

Raporda, tahvillere ilişkin olarak şirketin tahvil borcu/öz sermaye oranının bir önceki dönemdeki 7,11 kattan, 2024'ün ilk yarısında 6,6 kata gerilediği ve 2.999,7 milyar VND tahvil borcu bakiyesine karşılık geldiği görülüyor.

Sürekli zarar eden iş durumuna rağmen, Thien Phuc Şirketi 2020'den bu yana birçok tahvil ihraç etti. 31 Ağustos 2020'de Thien Phuc Şirketi, toplam nominal değeri 3.000 milyar VND olan 30 tahvili başarıyla ihraç etti. 30 tahvilin tamamı halen dolaşımda olup, Tan Viet Menkul Kıymetler Anonim Şirketi'nde (TVSI) mevduat olarak tutulmaktadır ve aynı vade tarihi olan 31 Ağustos 2025'e ve yıllık %11 faiz oranına sahiptir.

2024 yılının ilk yarısına ait anapara ve faiz ödemelerine ilişkin rapor, Thien Phuc Company'nin 30 tahvilin tamamı için ödeme yapamayacağını gösteriyor. Şirketin gerekçesi, ödeme kaynağını henüz belirlememiş olması.

Yukarıdaki örnekler, tahvil vade baskısının birçok işletme için hâlâ baş ağrısı olduğunu göstermeye yetiyor.

MBS Menkul Kıymetler Şirketi'nin yeni güncellenen raporuna göre, Ağustos ayında vadesinden önce geri satın alınan şirket tahvillerinin değeri, bir önceki aya göre %93 düşüşle 2.400 milyar VND'nin üzerinde tahmin ediliyor. Bu miktarın %44'ü bankalara, %9'u ise gayrimenkul gruplarına ait. Yılbaşından bu yana, vadesinden önce geri satın alınan tahvillerin toplamı yaklaşık 110.300 milyar VND oldu ve aynı döneme göre %34 düşüş yaşandı.

Şu anda, gecikmiş ödeme yükümlülükleri olan kurumsal tahvillerin toplam değeri 209.200 milyar VND olarak tahmin ediliyor ve bu, tüm pazardaki vadesi geçmiş kurumsal tahvil borçlarının %30'unu oluşturuyor. Gayrimenkul sektörü grubu, gecikmiş ödeme değerinin yaklaşık %68'ini oluşturarak en büyük paya sahip olmaya devam ediyor.

Kaynak: https://laodong.vn/kinh-doanh/doanh-nghiep-bat-dong-san-dau-dau-voi-no-trai-phieu-1384457.ldo