Gayrimenkul sektörü tahvil vadesi üzerindeki baskıyı azaltıyor

Vietnam Tahvil Piyasası Birliği (VBMA) verilerine göre, Haziran 2025'te toplam değeri 86.953 milyar VND olan 65 özel tahvil ihracı gerçekleşti. Bunların 12.922 milyar VND'si gayrimenkul sektöründen ihraç edildi. Böylece, gayrimenkul iş grubu 2025'in ilk 6 ayında tahvil kanalından 41.416 milyar VND'den fazla tahvil çekti.

2025 yılının ikinci yarısında yaklaşık 131.601 milyar VND tutarında tahvilin vadesinin dolması bekleniyor. Gayrimenkul sektörü, vade değerinin %53'ünü, yani 69.970 milyar VND'yi oluşturuyor.

Gayrimenkul piyasasında birçok olumlu değişiklik yaşandı ve bu da tahvil vadesiyle ilgili endişeleri azalttı. Grafik: Thanh Vu

BIDV Başekonomisti Dr. Can Van Luc'a göre, gayrimenkul piyasasının en zorlu döneminde (Haziran-Ağustos 2023), Hükümet tarafından 08/2023/ND-CP sayılı Kararname çıkarılarak, işletmelere ve yatırımcılara tahvil borçlarını müzakere etme ve erteleme olanağı sağlandı. Bu "can simidi" sayesinde, işletmelerin %60'ına 2 yıl ek süre tanındı ve böylece borç ödeme tarihi 2025'e çekildi.

Ancak uzman, bu yıl tahviller üzerindeki baskının endişe verici olmadığını söyledi. Gayrimenkul piyasası giderek daha olumlu bir hal aldığı için temerrüt olasılığı daha düşük. Birçok işletmenin, önceki dönemdeki %40-50'lik ürün indirimi yerine, ürünlerini satmak için yalnızca yaklaşık %10'luk bir ürün indirimi belirlemesi yeterli.

Bay Luc, emlak piyasasının makroekonomik faktörlerden faydalandığını güvenle dile getirdi. Buna göre, enflasyon kontrol altında artıyor; Vietnam'daki faiz oranları düşük seyrediyor; bütçe açığı, kamu borcu, dış borç, Hükümetin borç ödeme yükümlülükleri... Ulusal Meclis tarafından izin verilen eşik dahilinde. Ayrıca, kurumsal ve yasal engeller de kademeli olarak ortadan kaldırıldı.

Son olarak Dat Xanh Hizmetleri Ekonomi - Finans - Gayrimenkul Araştırma Enstitüsü (DXS-FERI) de 2025 yılının ilk 6 ayındaki gayrimenkul piyasası durumu hakkında iyimser yorumlarda bulundu.

Bu araştırma birimi, gayrimenkul yatırımcıları için "zirve sezon" olduğuna inanıyor. Yatırımcıların çoğu yeniden yapılandırma sürecini tamamladı ve faaliyetlerini genişletmeyi hedefleyen olumlu bir bakış açısıyla yeni bir geliştirme döngüsüne girmeye hazır.

Bilindik markaların güçlü geri dönüşünün yanı sıra, pazarda güçlü finansal potansiyele sahip birçok yeni yatırımcının da ortaya çıkışına tanık olduk. Bu işletmeler aktif olarak personel alımı yapıyor, proje geliştirme planları uyguluyor ve dağıtım birimleriyle iş birliklerini genişletiyor.

Hukuki sorunlar nedeniyle uzun süre "rafa kaldırılan" bir dizi proje, 2025 yılı başından itibaren "canlandırılmaya" ve yeniden satışa açılmaya başlandı. Ayrıca, yeni döngüyü karşılamak için birçok yatırımcı da bu yılın ikinci yarısında "lansman" planları hazırlıyor.

Yatırım Elektronik Gazetesi - Baodautu.vn muhabirlerine konuşan bir yatırım şirketinin analiz departmanı başkanı, 2025'in gayrimenkul sektörünün güçlü büyümesini sürdürmesi için kritik bir dönem olacağını öngörüyor. Bu değerlendirme, aşağıdaki temel itici güçlerden kaynaklanıyor.

Birincisi, ülke genelinde idari birimlerin yeniden düzenlenmesi tamamlanmış, kalkınma çağında siyasi ortam istikrara kavuşturulmuştur. İkincisi, GSYİH büyüme hedefi 2025'te %8, 2026'da ise çift haneli rakamlara ulaşmış olup, bu da özel ekonomik faktörün ve iç tüketim büyümesinin önemini vurgulamaktadır.

"Gelir artışı beklentisiyle birlikte konut talebi ve ev satın alma imkânı da artıyor. Öte yandan gayrimenkul, GSYİH'ye büyük katkı sağlayan bir sektör. Genel İstatistik Ofisi'ne (Maliye Bakanlığı) göre gayrimenkul, GSYİH'nin %8-10'unu oluşturuyor. Gelişmiş ülkelerde ise bu oran GSYİH'nin %10-20'sine kadar çıkıyor. Dolayısıyla büyüme için hala çok fazla alan var," dedi karakter.

Gayrimenkul sektörü ayrıca düşük faiz ortamından ve kurumsal reformlardan da faydalanıyor. Gayrimenkul sektörüne ilişkin üç yasa, arazi kullanım hakları anlaşmaları yoluyla ticari konut projelerinin pilot uygulamasının başlatılmasına ilişkin Karar, kamu yatırımlarını artırma ve idari prosedürleri azaltma çabaları... Bunların hepsi, gayrimenkul sektörünün "kalkınmaya" devam etmesine yardımcı olacak önemli sıçrama tahtalarıdır.

"Gayrimenkul tahvillerinin vadesinin dolması için hala baskı var. Ancak, 2025'in ikinci yarısı işletmelerin faaliyete geçme zamanına denk geldiği için bu çok büyük bir zorluk olmayacak. Örneğin, Vinhomes'un Vinhomes Hau Nghia, Co Loa, Dan Phuong'u; Nam Long'un Mizuki'si; Khang Dien'in Gladia projesi var. Yasal engellerin kaldırılması, projelerin hayata geçirilmesini hızlandırmanın yanı sıra, işletmelerin borçlarını ödemek için nakit akışı yaratmak amacıyla projeleri devretmeleri için koşullar yaratacaktır," dedi analiz departmanı başkanı.

Genel piyasa görünümü giderek daha olumlu hale gelse de, gayrimenkul sektörü hala bazı riskler barındırıyor. Şu anda arz çoğunlukla üst segmentten geliyor ve oldukça spekülatif. Bu nedenle, faiz oranları artarsa, batık kredi riski nispeten yüksek olacak.
Uzman, "Ayrıca, inşaat malzemeleri fiyatlarındaki artışla birlikte yeni arsa fiyat listesine göre arsa maliyetlerinin artması beklenirken, gayrimenkul sektörü girdi maliyetlerinden dolayı büyük baskı altında kalacak ve bu durum nakit akışında baskının artmasına neden olacak" diye vurguladı.

Kaynak: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-voi-bot-ap-luc-dao-han-trai-phieu-d332767.html