Japon Yeni "sallantıda" ama hala konumunu koruyor, yön hala dünyanın en büyük ekonomisine "bahis oynamak".

2024'teki şiddetli dalgalanmaların ardından Japon Yeni, yatırımcıları ekonomik ve piyasa istikrarsızlığının etkilerinden koruyan güvenli bir varlık olmaya devam ediyor mu?

Yen'de sert dalgalanmalar yaşandı. (Kaynak: Reuters)

Yen, 2024'ün büyük bölümünde önemli dalgalanmalar yaşadı ve 1986'dan bu yana en düşük seviyesine geriledi. Bu durum, Japonya Merkez Bankası'nı (BoJ) Temmuz 2024'te müdahale etmeye zorladı.

Daha önce Mayıs 2024'te Yen'in 160 Yen/USD'ye gerilemesi üzerine Japonya Merkez Bankası döviz piyasasına müdahale etmek zorunda kalmıştı.

Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) Temmuz 2024'te faiz oranlarını artırma kararının ardından, Japon borsası ve yen birçok iniş çıkış yaşadı. Nikkei 225 endeksi, yendeki güçlü gerilemenin ardından 2 Ağustos'ta 1987'den bu yana en büyük günlük düşüşünü kaydetti.

Hala güvenli bir varlık

CNBC'nin anketine katılan analistler, yendeki oynaklığa rağmen öngörülebilir yapısı sayesinde para biriminin güvenli liman statüsünün sağlam olduğunu söyledi.

Sumitomo Mitsui Bank ekonomisti Ryota Abe, "Japonya'nın dünyanın en büyük yabancı alacaklısı olması, sürdürülebilir cari fazla vermesi ve iç enflasyonun kontrol altında olması nedeniyle Yen'in hâlâ güvenli bir varlık olarak adlandırılabileceğine inanıyoruz" dedi.

Fazlalıklar genellikle para birimini güçlendirirken, açıklar ise zayıflatır.

Fon ve varlık yönetim platformu Endowus'un yatırım danışmanlığı direktörü Hugh Chung, Yen'in genellikle tahvil getirileri ve ABD borsasının birlikte düştüğü zamanlarda değer kazandığını, bunun 2008 krizi ve 2020'deki Covid-19 pandemisinin yol açtığı çöküşte yaşandığını belirtti.

Buna karşılık, risk algısının arttığı dönemlerde yen dolara karşı zayıflama eğilimindedir ve bu durum ABD tahvil getirilerinin yükselmesine, hisse senedi fiyatlarının düşmesine neden olur; tıpkı ABD Merkez Bankası'nın (Fed) enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını sert bir şekilde artırdığı 2022'de olduğu gibi.

Chung, "Yen'in bu yılki güçlü dalgalanmaları, ABD ve Japonya devlet tahvili getirileri arasındaki büyük farktan kaynaklanıyor. 10 yıllık Japon devlet tahvillerinin getirisi şu anda %1'in biraz üzerindeyken, 10 yıllık ABD devlet tahvillerinin getirisi neredeyse %4," dedi.

Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) 18 Mart'ta getiri eğrisi kontrol politikasını kaldırmasından önce aradaki fark daha da açılmıştı; Japonya 10 yıllık tahvil getirisi 16 Mart'ta %0,796, ABD devlet tahvil getirisi ise %4,304 seviyesindeydi. Bu, BoJ duyurusundan önceki son işlem günüydü.

Bu faiz oranı farkı, yatırımcıların düşük faiz oranlarından Yen ödünç alarak daha yüksek getirili varlıklara yatırım yaptığı carry trading adı verilen bir olguya yol açtı.

Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) faiz oranlarını artırmasıyla birlikte yen, yatırımcıların carry trade işlemlerinden çıkmak için acele etmesiyle yaklaşık üç haftada yüzde 12'den fazla artarak 3 Temmuz'da dolar başına 161,99 yenden 5 Ağustos'ta dolar başına 141,66 yene çıktı.

Chung, ekonomik büyümenin tehdit altında olduğu durumlarda Japon para biriminin güvenli liman olmaya devam edeceğini söyledi.

Japonya'nın Tokyo şehrinin bir köşesi. (Kaynak: AFP)

İçsel bir faktör değil

SMBC'den uzman Ryota Abe, Yen'deki sert dalgalanmaların Japonya'daki iç etkenlerden değil, dış ortamdaki değişikliklerden kaynaklandığını söyledi.

Ağustos ayında Yen'in oynaklığına en büyük katkıyı, beklenenden yüksek işsizlik rakamları ve beklenenden zayıf istihdam artışının ardından ABD ekonomisinin resesyona girebileceği yönündeki "ezici endişeler" yaptı.

Uzman Ryota Abe ise, "Elbette, BoJ'nin Temmuz ayındaki sürpriz faiz artışının etkisini tamamen göz ardı edemem, ancak bu sadece yüzde 0,15'lik bir etkiydi ve BoJ'nin kararına gelen ilk tepkiler oldukça karışıktı" diye ekledi.

Abe, eğer BoJ'nin kararı oynaklığın ana nedeni olsaydı, piyasa tepkisinin çok daha güçlü olacağını belirterek, BoJ'nin kararının ardından yenin hemen geri alınması gerektiğini, ancak durumun böyle olmadığını söyledi.

Japonya Merkez Bankası'nın kararı 31 Temmuz'da açıklanırken, Yen'de sadece 2 ve 5 Ağustos'ta önemli dalgalanmalar yaşandı.

Uzman Ryota Abe, yenin bu yıl 145 yen/dolar civarında işlem göreceğini ve herhangi bir yükselişin Fed'in faiz indirimlerinin hızına bağlı olacağını öngörüyor; bu da "son derece önemli".

Uzman, "Japon para biriminin 2025 yılı sonuna kadar bazı büyük dalgalanmalarla 138 Yen/USD civarına yükseleceği ve 130 Yen/USD seviyesine ulaşma olasılığının da göz ardı edilmeyeceği" vurgusunu yaptı.

Ekonomist, Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırımı olasılığını tamamen dışlamazken, Tokyo'nun 2024 yılı ikinci çeyreğindeki gayri safi yurtiçi hasılasının (GSYİH) kişisel tüketimde beklenenden daha güçlü bir toparlanma gösterdiğini ve bunun Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırımı için gerekçeleri güçlendirebileceğini belirtti.

Ancak Bay Hugh Chung'un görüşü farklı.

"Yen oynaklığı bu yıl muhtemelen zirveye ulaştı, çünkü carry trade'lerden çıkış bir miktar gerçekleşti ve merkez bankalarının hamlelerinin piyasaları daha az şaşırtması muhtemel" dedi.

Yen'in yönü büyük ölçüde ABD ekonomisinin büyüme beklentilerine bağlı olacak.

Kaynak: https://baoquocte.vn/dong-yen-nhat-chao-dao-nhung-van-vung-vi-the-huong-di-con-dat-cuoc-o-nen-kinh-te-lon-nhat-the-gioi-284627.html