Marj borcu 380.000 milyar VND'yi aştı, bir dizi menkul kıymet şirketinin 'alanı' giderek daralıyor

VN Endeksi, yıl başından bu yana %30'dan fazla artarak marjlı kredilerde bir patlama dalgasına yol açtı. Üçüncü çeyrekte marjlı borçlanma rekor seviyeye ulaşarak birçok menkul kıymet şirketinin kredi limitine neredeyse ulaşmasına neden oldu.

Bir dizi şirketteki marj kredi bakiyesi yıl başına göre arttı - FOTOĞRAF: QUANG DINH

Birçok şirketin marj borcu rekor seviyeye çıktı

Vietnam borsası, yıl başından bu yana güçlü büyüme ivmesini, yükseliş beklentilerinin artmasına rağmen sürdürdü. VN Endeksi, 24 Ekim'de 1.677 puandan açılış yaparak yıl başına göre %32 yükseldi.

Endeks bir ara yüzde 40'a yakın artışla 1.766 puana ulaşarak son üç yılın en yüksek seviyesine çıktı.

Piyasadaki büyümeye paralel olarak, yatırımcıların marj kredilerine olan talebi de hızla arttı. 2025 yılının üçüncü çeyreğinin sonuna kadar, marj kredileri ve satış avansları dahil olmak üzere menkul kıymet şirketlerindeki toplam vadesi geçmiş kredilerin 383.000 milyar VND'ye, yani yaklaşık 14,5 milyar ABD dolarına ulaşması bekleniyor.

İkinci çeyreğin sonuna kıyasla, kredi ölçeği 80.000 milyar VND'den fazla arttı; bunun büyük kısmını tek başına marj borçları oluşturdu, yaklaşık 370.000 milyar VND, sadece üç ayda 78.000 milyar VND'lik bir artışla 2021-2022 patlama döneminden bu yana en güçlü artışı kaydetti.

Üçüncü çeyrek mali raporlarından derlenen verilere göre, en yüksek teminatlı kredi bakiyesine sahip 10 menkul kıymet şirketinin, şu anda tüm piyasadaki toplam bakiyenin yüzde 70'inden fazlasını oluşturduğu görülüyor.

Toplam kredi değeri, 2024 yılı sonuna göre %49 artışla yaklaşık 219,932 milyar VND'ye ulaştı. TCBS yaklaşık 40,874 milyar VND ile ilk sırada yer alırken, onu 38,781 milyar VND ile SSI, 26,663 milyar VND ile VPBankS, 22,036 milyar VND ile VPS ve 20,215 milyar VND ile HSC takip ediyor.

	Üçüncü çeyrek sonu itibarıyla vadesi geçmiş teminatlı krediler	2024 sonu itibarıyla marj kredi bakiyesi
TCBS	40874	25606.5
SSI	38780.6	21815.3
VPBank	26663	9447
Sanal Özel Sunucu (VPS)	22036	12208
Yüksek Lisans	20215	20428
Mirae Varlık	17388	18255.3
MBS	14511.5	10119.7
VnDirect	14478	10148
Vietcap	13556	11105
KIS	11430	8458

Öz sermayenin iki katı olan maksimum marj kredisi limitine kıyasla, bazı şirketler "alanlarının" neredeyse tamamını kullanmış durumda.

HSC, 21,249 milyar VND sınırının 20,215 milyar VND üzerinde marj tavanının %95'ine ulaştı ve neredeyse tüm kredi alanını genişletti.

VPS ve VPBankS'de de sırasıyla yaklaşık %79 ve %66 seviyelerine ulaşıldı. Bu da yatırımcıların finansal kaldıraç talebinin son çeyrekte ciddi oranda arttığını gösteriyor.

MBS'de marjlı kredi oranının tavanı aştığı nadir bir durum söz konusu olup, üçüncü çeyrekte marj bakiyesi 14.511 milyar VND'ye ulaşırken, kredi tavanı sadece 14.000 milyar VND'ye yakındı ve yaklaşık 513 milyar VND'yi aştı.

Mirae Asset ve KIS de, sırasıyla %90,8 ve %93,3'lük tavan kullanım oranlarıyla "sıkı bir ip" durumundadır. Bu grup, HSC ile birlikte, marj tavanına yakın, oldukça dar bir sınırda yer almaktadır.

Buna karşılık, tavan kullanım oranının yalnızca %35 ile %64 arasında dalgalandığı SSI, TCBS, Vietcap ve VNDIRECT gibi büyük şirketlerin elinde hala oldukça fazla alan var.

Ancak birçok şirkette üçüncü çeyrek marj büyüme oranı yüksek seyretti. VPBankS %82'nin üzerinde, VPS %80, SSI ve TCBS ise 2024 sonuna göre yaklaşık %60 oranında artış gösterdi.

Marj alanını genişletmek için sermayeyi artırma yarışı

FTSE Russell tarafından gelişmekte olan piyasa statüsüne yükseltilen piyasa bağlamında büyüme fırsatlarını değerlendirmek için finansal kapasite, menkul kıymet şirketlerinin yeni gelişme dalgasına ayak uydurmasına yardımcı olacak kilit faktör olacaktır. Bu nedenle, sektör genelinde sermaye artırma "yarışı" güçlü ve hızlı bir şekilde gerçekleşmektedir.

Eylül ayı başlarında SSI, mevcut hissedarlarına 415,5 milyon hisse ihraç etmeyi ve tüzük sermayesini 20.779 milyar VND'den yaklaşık 25.000 milyar VND'ye çıkararak sektördeki lider konumunu sürdürmeyi planladığını duyurdu. Hisse başına 15.000 VND satış fiyatıyla şirket, marj kredileri, tahvil yatırımları ve mevduat sertifikaları için kullanılacak yaklaşık 6.200 milyar VND toplamayı bekliyor.

TCBS, daha önce halka arzını, birim başına 46.800 VND fiyatla 231,1 milyon hisse satarak tamamlamış ve kayıtlı sermayesini 23.133 milyar VND'ye çıkarmıştı. Bu anlaşma, şirketin yaklaşık 10.817 milyar VND gelir elde etmesini sağlamış ve sermayenin %70'i özel yatırım faaliyetlerine (hisse senedi ve tahvil yatırımı) ve %30'u da teminatlı kredilere tahsis edilecektir.

Benzer şekilde, VPBankS de, esas sermayesinin %25'ine denk gelen 375 milyon hisseyi, hisse başına asgari 12.130 VND fiyatla halka arz etmeye hazırlanıyor. İhraç sonrasında şirketin sermayesinin 15.000 milyar VND'den 18.750 milyar VND'ye yükselmesi bekleniyor.

Sadece büyük isimler değil, VPS, HSC, Kafi, TPS, MBS veya TVS gibi birçok başka şirket de, piyasa yeni bir büyüme döngüsüne girmeden önce sermaye ölçeğini artırmak ve finansal kapasiteyi güçlendirmek için yüz milyonlarca ek hisse senedi ihraç etmeyi planlıyor.

Konuya geri dön

Le Nhat Quang

Kaynak: https://tuoitre.vn/du-no-margin-vuot-380-000-ti-dong-loat-cong-ty-chung-khoan-dan-can-room-20251024112344674.htm