KDH hisse senedi fiyatı yabancı yatırımcıların net satış baskısı altında toparlandı

Khang Dien House Yatırım ve Ticaret Anonim Şirketi (kod: KDH) birçok önemli projenin satış aşamasına girmeye hazırlanıyor ancak yabancı yatırımcılar hala bu işletmenin hisselerini net olarak satmaya devam ediyor.

KDH hisse senedi fiyatı yabancı yatırımcıların net satış baskısı altında toparlandı

Khang Dien House Yatırım ve Ticaret Anonim Şirketi (kod: KDH) birçok önemli projenin satış aşamasına girmeye hazırlanıyor ancak yabancı yatırımcılar hala bu işletmenin hisselerini net olarak satmaya devam ediyor.

Yabancı yatırımcıların 110 milyon hisselik özel arzın ardından net satışları devam ediyor.

Şirketin sermaye artırımının ardından hissenin piyasa ile aynı büyüme ivmesine sahip olacağı beklentilerinin aksine, Khang Dien House Yatırım ve Ticaret Anonim Şirketi KDH hisseleri, birikim döneminin ardından aniden tekrar düşüşe geçti. 30 Aralık 2024 ile 25 Şubat 2025 tarihleri ​​arasında hisse fiyatı %7,7 oranında azalarak 36.150 VND'den 33.350 VND/hisseye geriledi. Sürekli düşüşle birlikte KDH, uzun vadeli destek hattı MA200'ün altında işlem gördü ve bu da düşüş trendinin yakın gelecekte de devam edebileceğinin sinyalini verdi.

Khang Dien House, daha önce 1 Ağustos 2024 tarihinde hisse başına 27.250 VND'den 110 milyondan fazla hisse senedi arzını tamamlayarak 3.000 milyar VND'den fazla gelir elde etmişti. Şirket, bu tutarın 300 milyar VND'sini 2024 ve 2025 yıllarında kullandırılan 0116/2021/HDTD-OCB -DN Kredi Sözleşmesi kapsamındaki kredileri geri ödemek için; 2.700 milyar VND'sini ise Khang Phuc House Yatırım ve İşletme Tek Üye Şirketi'nin banka borçlarını ödeyebilmesi için ek sermaye sağlamak amacıyla kullanmayı planlamaktadır.

Ancak, sermaye artırımından bu yana yabancı yatırımcılar sürekli olarak KDH hisselerinde net satış eğilimi göstermiştir. Bu nedenle, 1 Ağustos 2024 itibarıyla yabancı yatırımcılar için mevcut alan 85,6 milyon hisseden 132,8 milyon hisseye (25 Şubat 2025) yükselmiş olup, net satış eğilimi 2025 başlarında da güçlü bir şekilde devam etmektedir.

Ayrıca, VinaCapital grubuna bağlı bir birim olan Vietnam Ventures Limited Fonu, 7,4 milyondan fazla KDH hissesinin tamamını elden çıkarmak için kayıt yaptırdı (bu fon, Aralık 2024'te 1,5 milyondan fazla KDH hissesi sattı), sahipliğin tüzük sermayesindeki %0,73'ten %0'a düşürülmesi için, işlemin 25 Şubat - 26 Mart tarihleri ​​arasında gerçekleşmesi bekleniyor.

Aslında, arazi fonlarını biriktirme hikayesinin yanı sıra, Nha Khang Dien, 2021'den 2024'e kadar süren sermaye açığı modelini sürdürürken nakit akışı sorunları da gösteriyor. Özellikle, Şirket yalnızca 2024 yılında 4.251,78 milyar VND tutarında negatif işletme nakit akışı kaydetti; bu, 2010 yılındaki borsaya kote olmasından bu yana rekor bir negatif değer.

Arazi fonlarını biriktirmek için muadil fonlara sahip olmak amacıyla, Khang Dien House, 1 Ocak 2021 ile 31 Aralık 2024 tarihleri ​​arasında borcunu dönem başına göre %284,7 oranında artırarak 5.253 milyar VND artışla 7.098,1 milyar VND'ye çıkardı; bu da toplam öz sermayenin %36,5'ine denk geliyor (dönem başında, ödenmemiş borç sadece 1.845,1 milyar VND idi ve toplam öz sermayenin %22,6'sına denk geliyordu).

Khang Dien Evi'nin arazi fonu biriktirme döneminde borçlarının artması, yatırımcıların dikkat etmesi gereken birçok konuyu da gündeme getiriyor. Özellikle son 4 yıldır yüksek kaldıraç oranı ve önümüzdeki dönemde ürünlerin satış ve emilim oranının uygulanması dikkat çekiyor.

VPBank Menkul Kıymetler Şirketi, yatırımcının arazi fonu geliştirmesi nedeniyle Khang Dien House'un borç-öz sermaye oranının son 5 yılda arttığını belirtti. Aynı zamanda, proje uygulamasının beklenenden yavaş ilerlemesi, kredi faizinin sermayelendirilmesi ve artan arsa temizleme maliyetleri nedeniyle projelerin yatırım maliyetlerinin artmasına neden oluyor. Bunlar, KDH hisselerine yatırım yaparken dikkate değer risklerdir.

Yeni projeler satışa çıkmak üzere

2021'den günümüze kadar süren sermaye açığı dönemine geri dönersek, Khang Dien House envanterini sürekli olarak artırmış ve biriktirmiştir. 2024 yılı sonunda toplam envanter değeri 22.179,6 milyar VND'ye ulaşmış olup, bu rakam toplam varlıkların %72,1'ine denk gelmektedir. Bunlar arasında, 6.858,6 milyar VND değerindeki Khang Phuc - Tan Tao Konut Alanı, 4.421,9 milyar VND değerindeki Binh Trung - Binh Trung Dong, 3.662,3 milyar VND değerindeki Doan Nguyen - Binh Trung Dong, 1.816,4 milyar VND değerindeki Khang Phuc - Binh Hung 11 A Konut Alanı, 1.810,5 milyar VND değerindeki Khang Phuc - Phong Phu 2 Yerleşim Alanı, 1.374,2 milyar VND değerindeki Binh Trung Moi - Binh Trung Dong, 684,9 milyar VND değerindeki Khang Phuc - An Duong Vuong gibi projelere ilişkin envanterler yer alıyor...

Agribank Menkul Kıymetler Şirketi'ne göre, Khang Dien House, Ho Chi Minh Şehri'nin doğu bölgesindeki önemli konumlarda yaklaşık 600 hektarlık bir arazi fonuna sahiptir. Özellikle kısa vadeli beklentiler, Keppel, Emeria ve Clarita ile 11,8 hektarlık toplam ölçekli iki iş birliği projesinden kaynaklanmaktadır. Proje kapsamında yaklaşık 200 müstakil ev ve villa yer almaktadır. Projenin 2025 yılında satışa sunulması ve 2025-2026 döneminde Khang Dien House'a 9.000 milyar VND gelir sağlaması beklenmektedir.

Ayrıca, VCBS Menkul Kıymetler Şirketi, Nha Khang Dien'in 16,4 hektarlık bir alana yayılmış, yaklaşık 218 müstakil ev, villa ve 2.000 daireden oluşan Solina Projesi'ni (Binh Chanh, Ho Chi Minh City) de hayata geçirdiğini, projenin 2025-2026 döneminde hayata geçirilmesinin ve 2025 yılında faaliyete geçmesinin beklendiğini tahmin ediyor.

Son yıllardaki stok birikiminin, Khang Dien House'un uzun vadeli nakit akışı açığı modelini sürdürmesine ve bunu telafi etmek için borçlarını artırmak zorunda kalmasına yol açtığı görülmektedir. Ancak, projelerin açılış hazırlıklarıyla birlikte Khang Dien House'un nakit akışının geri döndüğü bir döneme girmesi beklenmektedir.

Ancak şu anki en büyük risk, Nha Khang Dien'in sunduğu ürünlerin emilim oranıdır, çünkü 2024'ün ikinci yarısı ve 2025'in başlarında Ho Chi Minh City'deki emlak piyasası toparlanma sinyalleri veriyor ve bir dizi yatırımcı piyasaya mütevazı bir emilim oranıyla ürün sundu. Bu nedenle, Nha Khang Dien'in önümüzdeki dönemde dikkat etmesi gereken konular satışa açılma ve emilim oranı olacaktır.

Kaynak: https://baodautu.vn/kdh-stock-price-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html