Yükseltme sorununu çözmek için düğümü çözmek

Menkul Kıymetler Kanunu'nda Değişiklik: Yükseltme sorununu çözmek için darboğazın kaldırılması

Menkul kıymet işlemlerinin piyasada merkezi takas ve mutabakatı mekanizması altında takas ve mutabakatının önünü açacak düzenlemelerin yapılması, Sermaye Piyasası Kanunu'nda yapılan değişikliğin üç ana içerik grubundan birini oluşturmaktadır.

Vietnam borsasının 2025 yılına kadar yükseltilmesi hedefleniyor. Fotoğraf : D.T

ÇKP mekanizmasına ilişkin tartışmalar

15. TBMM 8. oturumunda, önümüzdeki günlerde Milletvekillerine sunulacak olan Menkul Kıymetler Kanunu, Muhasebe Kanunu, Bağımsız Denetim Kanunu, Devlet Bütçe Kanunu, Kamu Varlıklarının Yönetimi ve Kullanımı Hakkında Kanun, Vergi Yönetimi Kanunu ve Milli Rezervler Kanunu'nun bazı maddelerinde değişiklik ve eklemeler yapan Kanun Tasarısı'nın içeriğinde Menkul Kıymetler Kanunu'nda Değişiklik Yapılması da yer alıyor.

Son zamanlarda Menkul Kıymetler Kanunu'nda yapılan değişiklik ve eklemelerin içeriğine ilişkin görüş bildirme çalıştayında konuşan Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu temsilcisi, Vietnam borsasında Merkezi Takas Tarafı (MKT) Mekanizması kapsamında piyasadaki menkul kıymet işlemlerine ilişkin takas ve hesaplaşma faaliyetlerinin uygulanmasına yönelik yasal altyapının tamamlanmasının, pratik engelleri ortadan kaldırmayı, borsanın gelişimini teşvik etmeyi ve borsayı yükseltmeyi amaçlayan üç ana içerikten biri olduğunu söyledi.

Basitçe ifade etmek gerekirse, CCP modeli, Vietnam Menkul Kıymetler Saklama ve Takas Kurumu'nun (VSDC) tüm satıcıların alıcısı, tüm alıcıların satıcısı olmasını sağlayan bir mekanizmadır. CCP, türev piyasasında uygulanmış, ancak temel piyasada uygulanamamıştır.

Kanun Projesi Taslak Komitesi, "Ticari bankaların ve yabancı banka şubelerinin, altta yatan menkul kıymetler piyasasında takas üyesi olup olamayacakları konusunda bankacılık sektörü ile menkul kıymetler sektörü arasında farklı anlayışlar bulunmaktadır" vurgusunu yaptı.

Özellikle, Menkul Kıymetler Kanunu'nun 56. Maddesi, 4. Fıkrası, a bendindeki yol gösterici belgeler, menkul kıymetler ve bankacılık sektörlerinde, Devlet Bankası tarafından ticari bankalara ve yabancı banka şubelerine verilen lisanslarda bu faaliyetin kaydedilebilmesi için lisanslama sürecinde henüz tutarlılık sağlamamıştır. Aynı zamanda, mevcut düzenlemeler değiştirilmediği takdirde, VSDC'nin CCP işlevini üstlenecek bir iştirakini kurmak için yeterli yasal dayanak olmayacaktır. Bu nedenle, VSDC'nin tüm temel menkul kıymetler piyasası için CCP işlevini yerine getirmesi durumunda operasyonel riskleri kontrol etmek zor olacaktır.

MKT'nin temel menkul kıymetler piyasasında uygulanmasına ilişkin yasal bir temelin oluşturulması ve değiştirilmesi, ticari bankaların ve yabancı banka şubelerinin takas üyesi olmalarına ve MKT sistemine katılmalarına olanak tanıyacaktır. Bu, uluslararası uygulamalarla uyumlu olup, yabancı yatırımcılar için varlık güvenliğini sağlama kriterlerini karşılayarak Vietnam menkul kıymetler piyasasına daha fazla sermaye akışı çekmeyi amaçlamaktadır. Ancak, Adalet Bakanlığı başkanlığında bu yasa tasarısının geliştirilmesine yönelik önerinin değerlendirilmesi amacıyla düzenlenen toplantıda, Devlet Bankası, temel piyasada takasa katılmanın bankalar arasındaki ilişkilerde birçok risk oluşturabilmesi ve bankaların likiditesini etkileyebilmesi nedeniyle, yalnızca türev piyasasında takas uygulamasını önermiştir.

Düğümü çöz

Ayrıca, Merkezi Karşılıklı Pazar Mekanizması'nın (CCP) uygulanmasının borsa üyelerinin uzun zamandır beklediği bir istek olduğu da söylenmelidir. Maliye Bakanlığı tarafından yakın zamanda yayınlanan 68/2024/TT-BTC sayılı Genelge, yabancı kurumsal yatırımcıların alım tarihinde yeterli fon bulundurmadan hisse senedi alıp satabilmelerinin önünü açmıştır. Bu durum, FTSE Russell gibi derecelendirme kuruluşlarının piyasa yükseltme kriterlerini karşılama gerekliliklerini karşılamak için kısa vadeli bir çözüm olarak da düşünülebilir. Ancak uzmanlara göre, uzun vadede temel çözüm, menkul kıymet işlemlerinin takas ve mahsup işlemlerinin CCP Mekanizması'na göre uygulanmasıdır.

7 kanunun bazı maddelerini değiştiren ve tamamlayan Kanun Tasarısı hakkında görüş bildiren Meclis Başkan Yardımcısı Nguyen Duc Hai, Hükümetten, taslak dosyasını tamamlamak için taslak hazırlayan kurum ve ilgili kurumlara, Meclis Daimi Komitesi'nin, inceleme kurumunun ve ilkelerin incelenmesi ve özümsenmesi, önerilen değişikliklerin daraltılması, gerekli ve acil konuların derhal değiştirilmesi ve yüksek bir mutabakat sağlanması yönünde acilen talimat vermesini talep etti.

Aslında, yıllar içinde yeni kanun ve kararnamelerle yeni düzenlemeler eklendi, ancak yatırımcılar hâlâ bunların uygulanmasını bekliyor. Tipik bir örnek, ilk olarak 2020 tarihli İşletmeler Kanunu'nda ve ardından 2019 tarihli Menkul Kıymetler Kanunu'nun bir dizi maddesinin uygulanmasını ayrıntılarıyla açıklayan 155/2020/ND-CP sayılı Kararname'de tanımlanan, çok yeni bir finansal araç olan oy hakkı olmayan depo makbuzları (NVDR) örneğidir. NVDR'ler, borsanın bir iştiraki tarafından şirket hisseleri karşılığında yabancı yatırımcılara ihraç edilecektir. Ancak, yürürlüğe girmesinden bu yana geçen yarım on yıla rağmen, başlangıçta yasal dayanakları olmasına rağmen, bu aracın uygulanması hala "yerinde"dir.

FTSE Russell tarafından 8 Ekim'de yayınlanan 2024 borsa sınıflandırma raporunda, kuruluş, teminat gerekliliklerindeki darboğazları giderme çabalarını kabul etmenin yanı sıra, hesap açılış kayıt sürecini iyileştirme ihtiyacını da vurguladı. Bunun yanı sıra, yabancı yatırımcılar arasında, yabancı mülkiyet sınırına ulaşmış veya yaklaşmış menkul kıymetlerle ilgili işlemleri kolaylaştıracak etkili bir mekanizma da "önemli bir önlem" olarak değerlendiriliyor.

Bu yasa değişikliğinde ÇKP Mekanizması'nın önünün açılması, 2025 yılında borsa için belirlenen yükseltme hedefine doğrudan bir çözüm olmaktan ziyade, ilerideki uzun bir yolculuğun ilk adımıdır. FTSE Russell da yakın zamanda yayınladığı bir raporda, Vietnam borsasının 2025 yılında borsayı yükseltme hedefine ulaşmak istiyorsa hızını koruması gerektiğini vurguladı.

Kaynak: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html