Tahvil borcunun çevrilmesindeki zorluk ve ihraç eden işletmeler tahvil sahiplerini dezavantajlı duruma düşürüyor

Tahvillerin anapara ve faiz ödemelerinin geciktiğini duyurmanın yanı sıra, bir dizi ihraç kuruluşu tahvillerin şartlarını ve koşullarını da sahiplerinin aleyhine olacak şekilde değiştirdi.

Bir dizi şirket, tahvil sahiplerinin aleyhine olan tahvil şart ve koşullarında değişiklikler duyurdu.

Sürekli geciken faiz ödemeleri, tahvil vadelerindeki değişiklikler

Viet Tam Yatırım Anonim Şirketi, VTICH2125 tahvil lotu için ödemeyi bir yıl ertelediğini duyurdu. Mart 2024'te, Mirae Asset One Member Co., Ltd. (Vietnam), Novaland Group, Neo Floor Anonim Şirketi, Phu Quoc Turizm Yatırım ve Geliştirme Anonim Şirketi; Nam Song Hau Petrol Yatırım ve Ticaret Anonim Şirketi; Cho Long Rüzgar Enerjisi Anonim Şirketi; Unity Gayrimenkul Yatırım Şirketi Limited, Ho Chi Minh City Ticari Hizmetler Anonim Şirketi gibi yaklaşık bir düzine işletme tahvil yükümlülüklerinin ödemesini ertelediğini duyurdu.

Daha önce Ocak 2024'te 7 işletme, toplam değeri yaklaşık 8.500 milyar VND olan tahvillerin anapara ve faizinin gecikmiş ödemelerini duyurmuştu. Şubat 2024'te ise 7 işletme, faiz, anapara ve erken tahvil geri alım dönemleri için uzatılmış ödeme dönemleri olan tahvil kodları hariç, toplam değeri yaklaşık 6.213 milyar VND (tahvillerin faiz ve kalan borcu dahil) olan anapara ve faizinin gecikmiş ödemelerini duyurmuştu.

Yılbaşından bu yana sadece tahvil anapara ve faiz ödemelerinde gecikme duyurusu yapmakla kalmayan bir dizi işletme, tahvil sahiplerinin aleyhine pek çok hüküm içeren tahvil şart ve koşullarında da değişiklik duyurdu.

Örneğin, Mirae Asset (Vietnam) LLC, ihraç eden kuruluşun zarar eden bir işletmeye sahip olması durumunda faiz ödemeyi durdurabileceği veya faizden feragat edebileceği yönünde hüküm ve koşullarını değiştirdi (önceki düzenleme, birikmiş faizin bir sonraki mali yıla aktarılması yönündeydi). Ayrıca, Şirket, tahvil sahiplerine danışmadan (tahvil sahiplerinin onayını almak zorunda kalmadan) tahvili uzatma hakkına sahiptir.

Yılbaşından bu yana, Ninh Thuan Enerji Yatırım ve Geliştirme Şirketi Limited Şirketi, Golden Hill Yatırım Anonim Şirketi, Trung Nam Güneş Enerjisi Anonim Şirketi, Tan Hoan Cau Ben Tre Anonim Şirketi, Dai Hung Gayrimenkul Anonim Şirketi; Signo Land Anonim Şirketi; Nam Song Hau Petrol Yatırım Anonim Şirketi; Nova Final Solution Anonim Şirketi, BVB Anonim Şirketi gibi bir dizi başka işletme de tahvil sahiplerinin aleyhine olacak şekilde tahvil şart ve koşullarında değişiklikler duyurdu. Şirketlerin çoğu, taahhüt edilen geri alımların ilerlemesini azaltma, tahvil vadelerini 12-24 ay uzatma, faiz oranlarını düşürme, gecikme faizi cezalarını kaldırma yönünde değişiklik yaptı.

Tahvil piyasası için daha fazla desteğe ihtiyaç var

Bu yılın ilk üç ayında, kurumsal tahvil ihraçları geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %50 azalırken, vadesi dolan tahvilleri geri ödemek için sermaye seferberliği baskısı arttı. Tahvil Piyasası Birliği verilerine göre, 2024'ün ilk çeyreğinde vadesinden önce geri alınan tahvil sayısı çıkarıldığında, kalan üç çeyrekte vadesi dolan kurumsal tahvillerin miktarı 211 milyar VND'yi aştı. Tahvil vadesi baskısı, birçok ihraç yapan işletmeyi borçlarını uzatmaya, ertelemeye ve tahvil geri ödeme koşullarını değiştirmeye zorluyor.

Tahviller, gayrimenkul işletmeleri için en önemli dört sermaye kaynağından biridir.

Vietnam İnşaat Müteahhitleri Derneği Başkanı Sayın Nguyen Quoc Hiep

Şu anda, gayrimenkul ve inşaat şirketlerinin tahvillerini vadesine getirme baskısı çok yüksek. Bankaların elinde fazla para olmasına rağmen, sıkı kredi koşulları ve yüksek kredi faiz oranları nedeniyle şirketlerin bu fazla paraya erişmesi oldukça zor. Gayrimenkul piyasası ancak yasal ve sermayeye erişimdeki zorluklar çözülüp şirket tahvilleri ihraç edildiğinde toparlanacaktır. Şu anda tahviller, banka kredisi, yatırımcılardan elde edilen sermaye ve öz sermaye ile birlikte gayrimenkul şirketleri için en önemli dört sermaye kaynağından biridir.

Ancak bazı uzmanlara göre, son yıllarda yapılan erken geri alım çalışmaları sayesinde, vadesi geçmiş tahvillerin miktarı bu yıl geçen yıla kıyasla azalacak. Derecelendirme ve Araştırma Bölümü Analiz Direktörü (VIS Ratings) Sayın Nguyen Dinh Duy, 2023 yılında vadesi geçmiş şirket tahvillerinin miktarının yaklaşık 190.000 milyar VND olduğunu, ancak bu yıl sadece 35 ihraççıya ait 40.000 milyar VND civarında olduğunu belirtti. Yüksek riskli tahvillerin miktarı, 2024'ün dördüncü çeyreğinde yoğunlaşacak.

Tahvil ihraçlarının daha zor hale gelmesiyle birlikte bazı işletmeler borçlarını ödemek için sermaye seferberlik planlarını tahvilden banka kredisine çevirmek veya hisse senedi ihraç etmek, tahvilleri hisse senedine dönüştürmek zorunda kalıyor.

WiGroup Company analistleri, gayrimenkul şirketlerinin tahvil geri ödemelerinin yavaş olmasının ciddi bir endişe kaynağı olduğuna inanıyor. Bu durum sadece işletmeleri etkilemekle kalmıyor, aynı zamanda yatırımcıların güvenini kaybetmesine neden olarak zincirleme bir etki de yaratabiliyor. Bu durum aynı zamanda kredi sıkılaşmasına yol açarak, özellikle küçük ve orta ölçekli işletmeler olmak üzere işletmelerin sermayeye erişimini zorlaştırabiliyor.

Düşük faiz ortamına rağmen 2024 yılının ilk çeyreğinde tahvil ihraçlarının durgun seyretmesi, kurumsal yatırımcıların katılımını sağlayacak bir mekanizmanın eksikliğinden kaynaklanırken, bireysel yatırımcı tabanı ise 2024 yılı başından itibaren yürürlüğe giren 153/2020/ND-CP sayılı Kararname ile 65/2022/ND-CP sayılı Kararnamenin (bireysel kurumsal tahvillerin yurt içi piyasada arz ve işlem görmesini ve kurumsal tahvillerin uluslararası piyasada arzını düzenleyen Kararname) değiştirilmesinin etkisiyle daralmıştır.

Fiin Ratings Genel Müdürü Sayın Nguyen Quang Thuan, gayrimenkul tahvillerinin toparlanmasının büyük ölçüde projelerin yasal onaylarının alınmasına bağlı olduğunu, böylece bu projelerin sermayeye erişebileceğini, uygulamaya konulabileceğini ve satışa açılabileceğini söyledi. Ayrıca, kurumsal yatırımcı tabanını açmak ve tahvil ihraç kanalını halka tanıtmak için çığır açan bir çözüme ihtiyaç duyulduğunu belirtti.

[reklam_2]
Kaynak