Elektrik sektöründeki işletmeler için birçok fırsat

Makro politikalardan bireysel işletmelere kadar pek çok hikaye, elektrik sektörünün 2025 beklentilerini destekleyen temeller oluşturuyor.

Makro politikalardan bireysel işletmelere kadar pek çok hikaye, elektrik sektörünün 2025 beklentilerini destekleyen temeller oluşturuyor.

Nhon Trach 2 Petroleum Power Joint Stock Company 2024 kâr hedefini tamamladı (Fotoğraf: Duc Thanh)

2024'te sessiz bir tablo

2024 yılına baktığımızda, elektrik sektöründe hem işletme faaliyetleri hem de hisse senedi fiyat hareketleri açısından pek fazla atılım yaşanmadığını görüyoruz.

2024'ün üçüncü çeyreği, birçok elektrik şirketi için yılın iyi kâr artışı kaydeden ilk iş çeyreği oldu. Özellikle hidroelektrik santralleri grubu için, 2024'ün dördüncü çeyreğinde olumlu hidrolojik koşullar, El Nino fenomeninin sona ermesi ve La Nina'ya geçiş, işletmelerin kârlarını artırmalarına yardımcı oldu. Örneğin, Hua Na Hidroelektrik Santrali (HNA) %75 kâr artışı, Thac Ba Hidroelektrik Santrali (TBC) ise aynı döneme göre 8 kat daha fazla kâr elde etti.

Veya Vietnam Petrol ve Gaz Enerji Şirketi'nin (POW) 2024'ün üçüncü çeyreğinde kârı ani bir artışla 453 milyar VND'ye ulaştı; bu rakam 2023'ün üçüncü çeyreğine göre 8 kat daha fazla. Ancak bu kârın büyük kısmı döviz kuru farkları ve banka mevduat faizi sayesinde elde edilen finansal gelirlerden kaynaklandı.

Nhon Trach 2 Petroleum Power Joint Stock Company (NT2), 2024 yılının üçüncü çeyreğinde vergi sonrası 50,3 milyar VND kar elde etti; bu, geçen yılın aynı dönemine göre 123 milyar VND'den fazla zarar anlamına geliyor.

Sanayi ve Ticaret Bakanlığı, 2025 yılında ekonomik büyümenin güçlü bir şekilde devam edeceği öngörüsüyle, elektrik tüketim artışının yüzde 11-12 seviyesine ulaşacağını baz senaryo olarak belirledi.

Ancak olumlu bir çeyrek döneminin genel sektör seviyesini yükseltmesi pek olası görünmüyor.

NT2, 2024 yılı sonu Yönetim Kurulu özet toplantısını yakın zamanda gerçekleştirdi ve pek de olumlu olmayan sonuçlar elde etti. Verilere göre, 2024 yılında elektrik üretiminin yıllık planın %85'ine denk gelen 2,72 milyar kWh; toplam gelirin yıllık planın %96'sına denk gelen 6.093 milyar VND; vergi öncesi kârın ise 76 milyar VND olarak gerçekleşmesiyle belirlenen hedefe ulaşıldığı tahmin ediliyor.

2024 yılı kâr planı tamamlanmış olmasına rağmen, bir önceki döneme göre bu kâr 10 yılın en düşük seviyesinde yer alıyor.

NT2 Yönetim Kurulu toplantısında ayrıca, Nhon Trach 2 Santrali'nin ticari faaliyete geçmesinden (2011) bugüne kadar 2024'ün en zor yıl olarak değerlendirildiği belirtildi. Azalan gaz arzına ek olarak, tahsis edilen sözleşmeli elektrik üretimi de önemli ölçüde azaldı ve bu durum üretim ve iş durumunu büyük ölçüde etkiledi.

Genel olarak elektrik işletmelerinin 2024 yılı faaliyet sonuçları oldukça kasvetli görünmektedir. Bunun başlıca nedeni, EVN'nin finansal zorluklarla karşılaşması bağlamında yaşanan zorlu seferberlik ortamıdır.

Hidroelektrik santralleri, 2024'ün ilk 6 ayında oldukça düşük bir üretim kaydetti. EVN'nin Qm oranını (elektrik piyasasındaki üretim) %10'dan %2'ye düşürmesiyle birlikte birçok santralin satış fiyatları düştü ve bu durum hidroelektrik grubunun yüksek fiyat hareketliliği yapma olanağını daralttı. Bu arada, gaz yakıtlı santraller, gaz kıtlığı ve yüksek satış fiyatları nedeniyle mobilize edilmeye devam etti; kömür yakıtlı santraller ise iyi bir üretim performansı sergiledi, ancak santrallerin kâr marjları, artan girdi fiyatları ve düşen elektrik piyasası fiyatları nedeniyle keskin bir şekilde düştü.

Elektrik sektöründeki işletmeler için 2025 yılında hangi fırsatlar var?

Sanayi ve Ticaret Bakanlığı, 2025 yılında güçlü ekonomik büyümenin devam edeceği öngörüsüyle, elektrik tüketimindeki büyümenin %11-12'ye ulaşacağı bir temel senaryo belirlemiştir. Bu, enerji kaynaklarındaki büyümenin yavaşlaması bağlamında enerji projeleri için yatırım sermayesinin harekete geçirilmesinde bir dayanak noktası olarak değerlendirilmektedir.

Güç kaynağı büyümesinin yük büyümesinden daha yavaş olması bir baskı unsuru olduğu gibi, aynı zamanda fabrikaların daha olumlu bir seferberlik trendinden yararlanmaları için bir fırsat da oluşturuyor; özellikle Sanayi ve Ticaret Bakanlığı'nın 2023'teki gibi bir elektrik kesintisi yaşanmaması için hazırlıklarını güçlendirdiği bir dönemde.

Ayrıca EVN'nin perakende elektrik fiyatlarında yapacağı artış, 2025'ten itibaren santrallerin mobilize edilmesi için ortamı iyileştirecek ve gaz yakıtlı elektrik gibi yüksek fiyatlı elektrik gruplarının mobilize edilmesi için daha fazla alan yaratacak.

Ayrıca, Kasım 2024'te kabul edilen değiştirilmiş Elektrik Kanunu, elektrik geliştirme planlaması, elektrik proje inşaatına yatırım, yenilenebilir enerji ve yeni enerjinin geliştirilmesine ilişkin temel politikaları kapsayan sektör için genel bir yasal koridor görevi görmektedir.

Nükleer enerjinin geliştirilmesine izin verilmesi, elektrik fiyatlarında çapraz sübvansiyonun kaldırılması, elektrik piyasasının reformu gibi öne çıkan bazı konuların yanı sıra, revize edilen Elektrik Kanunu, yenilenebilir enerji kaynakları olan LNG elektriğinin rolünü teşvik etmeye devam ediyor ve bu güç kaynaklarına yatırımı hızlandıracak mekanizmalar gerektiriyor.

Elektrik Kanunu'nun kabulünden hemen sonra, Hükümet yasayı uygulamaya koymak için bir plan yayınladı. Buna göre, sektörün önemli genelge ve kararnamelerinin çalışma kapsamı ve sorumlulukları açıkça belirtiliyor. MBS, bunun 2025 yılında hızla çıkarılacak genelge ve kararnameler için önemli bir temel oluşturacağına ve özellikle yenilenebilir enerji ve doğalgazla çalışan enerji grupları için daha açık bir yatırım ortamı yaratacağına inanıyor.

MBS analistleri, 2025 elektrik sektörü yatırım stratejisinde, yatırımcıların özellikle rüzgar ve gaz enerjisi gruplarının gelişimine paralel olarak uzun vadeli yatırım geçmişine sahip, mobilizasyon trendlerinin analizine dayalı olarak düşük bir bazdan toparlanma kâr büyümesi tahminleri olan, düşük değerlemeler yerine iyi fiyat artışı potansiyeline sahip hisse senetlerini tercih edebileceklerini belirtti. PC1, NT2 veya POW hisselerinin 2025'te olumlu beklentilere sahip olduğu değerlendiriliyor.

MBS, elektrik sektöründeki her grubun detaylı beklentilerini göz önünde bulundurarak, 2025'in yenilenebilir enerji gelişiminin yeniden canlanma dönemi olacağını, mobilizasyon açısından ise termik santral grubunun bundan faydalanacağını öngörüyor. 2025'ten itibaren yenilenebilir enerji sektörü, doğrudan elektrik alım mekanizması (DPPA) ve rüzgar enerjisi fiyat çerçevesinin ön hesaplamaları da dahil olmak üzere, yürürlüğe giren ve hızlandırılmaya devam eden birçok önemli politikadan faydalanacak.

Öte yandan, analiz ekibi, hatalı sonuçlar alan yenilenebilir enerji grubu için nihai sonuçlara ve çözümlere ulaşmayı da bekliyor. Yukarıdaki faktörler, sektörün son 3 yıldaki kasvetli dönemine son verecek ve grubun Güç Planı VIII'deki görevlere uyum sağlayacak şekilde gelişim sürecini yeniden başlatacak.

Elektrik sektöründe ise, LNG elektrik fiyat çerçevesinin netleştirilmesi ve yeni santrallerin hayata geçirilmesinin desteklenmesinin yanı sıra, işletmeler 2023-2024 yıllarında gaz sıkıntısı nedeniyle zayıf seyrettiği bir dönemin ardından seferberliğin yeniden sağlanmasını beklemektedir. Kömür yakıtlı elektrik seferberliğinin de, 2025'in ikinci çeyreğinden itibaren olumsuz hidrolojik senaryolara hazırlıklı olunması gerektiği göz önüne alındığında, yüksek seviyede kalması beklenmektedir.

Kaynak: https://baodautu.vn/nhieu-co-hoi-cho-doanh-nghiep-nganh-dien-d240120.html