Birçok tahvil lotu Ağustos 2025'te geç ödeme riskiyle karşı karşıya

Hanoi Borsası verilerine göre, 2025 yılının ilk 7 ayında 278.328 milyar VND tutarında şirket tahvili başarıyla ihraç edildi. VIS Rating verilerine göre, yıl başından bu yana halka arz edilen tahvil sayısı 41.000 milyar VND olarak gerçekleşti. Böylece, yılın ilk 7 ayında ihraç edilen toplam şirket tahvili tutarının yaklaşık 319.000 milyar VND olduğu tahmin ediliyor.

Özellikle Ağustos 2025'te vadesi dolacak tahvil miktarı 36.000 milyar VND olacak ve bu yılın en yüksek seviyesi olacak. VIS Rating, bu tahvillerin 1.200 milyar VND'sinin ilk ödemede gecikme riski yüksek olduğunu değerlendirdi. Bu tahviller, "son derece zayıf" kredi profiline sahip iki gayrimenkul şirketi tarafından ihraç edildi. Ayrıca, kupon faizini ödemede geciken 14.400 milyar VND tutarında vadesi dolacak tahvil bulunuyor ve bunların 10.500 milyar VND'si Van Thinh Phat Grubu'na bağlı 4 şirkete ait. Novaland , Trung Nam ve Hai Phat tarafından ihraç edilen diğer tahvillerin tamamı borç yapılandırma sürecinde.

Şu anda dolaşımda olan kurumsal tahvillerin değeri 1,36 milyar VND olup, buna 101 adet kamu tahvili kodu ve 2.175 adet özel tahvil kodu dahildir.

VIS Rating, Ağustos 2025'te vadesi dolacak tahvil ihraç eden 27 ihraççının 9'unun zayıf veya düşük kredi notuna sahip olduğunu değerlendiriyor. Bu ihraççılardan 7'si gecikmiş anapara/faiz ödemeleri kaydetmiş olup, 4'ü Van Thinh Phat Group ile bağlantılıdır.

Temmuz 2025'te bir gayrimenkul şirketi ve iki enerji şirketi tahvil anaparası olarak 380 milyar VND ödedi.

FiinGroup istatistikleri, bu yılın ikinci yarısında ödenmesi gereken yaklaşık 102.000 milyar VND tutarında kurumsal tahvil (bankalar hariç) olduğunu gösteriyor. Bu rakam, yılın ilk yarısının (44.400 milyar VND) iki katı olup, ödeme nakit akışı üzerindeki mevcut baskıyı göstermektedir.

Gayrimenkul sektörünün yılın ikinci yarısında tahvil vadesini uzatmak için 65.300 milyar VND'ye ihtiyacı var. Vade baskısı bu ay yaklaşık 17.500 milyar VND ile zirveye ulaştı. Bu, 2025'in ilk 7 ayındaki ortalama vade sınırının (4.600 milyar VND) 3,8 katı. Ancak, vade baskısı kademeli olarak ayda 6.000 - 12.000 milyar VND'ye düşecek.

FiinGroup'a göre vadesi dolacak tahvil hacmi büyük olan bazı şirketler arasında Quang Thuan Investment Joint Stock Company (6.000 milyar VND), Trung Nam Land (2.500 milyar VND) ve Setra (2.000 milyar VND) yer alıyor.

Bankacılık dışı işletmelerin Ağustos ayında tahvil faizi olarak 6.600 milyar VND ödemesi yapması gerektiği tahmin ediliyor. Gayrimenkul, faiz ödeme yükümlülüklerinin yaklaşık %63'üne denk gelen yaklaşık 4.200 milyar VND ile ezici bir paya sahip olmaya devam ediyor.

Kaynak: https://baodautu.vn/nhieu-lo-trai-phieu-co-nguy-co-cham-tra-trong-thang-82025-d355734.html