Finansal güvenliği sıkılaştırın, menkul kıymetler şirketinin faaliyet stratejisini yeniden yönlendirin

Maliye Bakanlığı , Ekim ayı sonunda menkul kıymet şirketleri için finansal güvenlik oranı gerekliliklerinde değişiklikler duyurdu. Menkul kıymet ticareti yapan kuruluşlar için finansal güvenlik düzenlemelerini değiştiren 102/2025/TT-BTC sayılı Genelge, 15 Aralık 2025 tarihinden itibaren yürürlüğe girecek.

Asgari sermaye yeterlilik oranı (%180) (Sermaye/Risk Ağırlıklı Varlık Oranı) aynı kalırken, yeni düzenleyici çerçeve, kurumsal tahviller, alacaklar ve öz sermaye dahil olmak üzere temel varlık sınıfları için önemli ölçüde daha yüksek risk ağırlıkları getirmiştir. İflas etmiş yatırımların değeri, menkul kıymet şirketinin mevcut sermayesinden düşülmelidir.

VIS Rating, bu değişikliklerin tüm sektörün kredibilitesi üzerinde olumlu bir etkiye sahip olduğuna inanmaktadır. Gözden geçirilen düzenlemeler, büyümeyi daha güvenli iş faaliyetlerine yönlendirmek, yüksek potansiyel riskli alanları sınırlamak ve yoğunlaşma risklerini azaltmak üzere tasarlanmıştır. Bu durum, özellikle iyimser yatırımcı güveni ve hızlı sektör büyümesi bağlamında, ihtiyatlı iş büyümesinin ve sıkı risk yönetiminin önemini vurgulamaktadır.

Bu kredi derecelendirme birimi, 2020'den 2025'in ilk 9 ayına kadar, sektördeki en büyük 30 menkul kıymet şirketinin toplam varlıklarının %34 bileşik yıllık büyüme oranına (CAGR) sahip olduğunu belirtti. Birçok şirket - Genellikle özel bankalarla ilişkilendirilen bu kuruluşlar, özellikle gayrimenkul ve yenilenebilir enerji sektörlerindeki büyük işletmelere doğrudan kredi verme, tahvil yatırımları ve teminatlı krediler aracılığıyla sermaye sağlama konusunda aktif rol oynamıştır. Ancak, son dönemdeki yasal sorunlar ve bazı büyük işletmelerin gecikmiş tahvil ödemeleri, kredi risklerini artırmıştır.

Bankaların kâr artışı için bağlı menkul kıymet şirketlerine giderek daha fazla güvenmeleri, sistemik riski de artıracaktır. Menkul kıymet hizmetlerine yönelme, bankaların büyük şirketlere olan kredi riskini artırarak, büyük müşterilerle ilişkili kırılganlıklarını ve kredi risklerini artırmaktadır. Son üç yılda, büyük sermaye artışları sayesinde, özel bankalara bağlı menkul kıymet şirketlerinin pazar payı önemli ölçüde artmıştır.

Çoğu şirketin Finansal Güvenlik Oranı 2025'in 6. ayında %180'lik minimum seviyeyi aşıyor

Finansal güvenlik düzenlemeleri sıkılaştırılsa da VIS Rating, birçok menkul kıymet şirketinin iş büyümesi üzerindeki kısa vadeli etkinin büyük olmayacağına inanıyor. Çoğu menkul kıymet şirketi, %180 eşiğinin çok üzerinde finansal güvenlik oranlarına sahip.

Marj kredilerine (örneğin MBS) ve SHS gibi yüksek likit hisse senedi ticaretine odaklanan şirketler, 2025'in 6 ayında %550 ile %650 arasında değişen finansal güvenlik oranlarıyla hala iyi bir konumdadır. Bu arada, VNDirect ve TPS gibi çok sayıda kurumsal tahvil tutan şirketler, zararları karşılama ve büyüme ivmesini destekleme yeteneklerini artırmak için aktif olarak sermaye artırımı yapmaktadır.

Bu nedenle, söz konusu kredi derecelendirme birimi, revize edilen düzenlemelerin, menkul kıymet şirketlerinin, İş Birliği Sözleşmelerinden (BCC) alacaklar gibi temel olmayan iş faaliyetlerini sınırlandırırken, marj kredileri, tahvil ve diğer kıymetli evrak ticareti gibi temel faaliyetlere odaklanmalarını sağlamasını beklemektedir.

Bazı şirketlerin, genellikle zayıf nakit akışına, yüksek kaldıraca ve gecikmiş tahvil ödeme geçmişine sahip işletmelere verilen kredilerle ilişkili büyük miktarda BCC alacağı bulunmaktadır; bu da yüksek kredi kaybı riski oluşturmaktadır.

Düzenleme aynı zamanda, limited şirketlere yapılan sermaye katkılarının risk ağırlığını, bir kuruluştaki toplam yatırımın menkul kıymet şirketinin öz sermayesinin %25'ini aşması durumunda %30'a kadar artırarak yoğunlaşma riskinin azaltılmasına da yardımcı olacaktır. Bu düzenleme, daha önce yalnızca hisse senedi ve tahvil yatırımlarına uygulanan kapsamı genişletmiştir.

VIS Rating, yeni düzenlemenin ayrıca, kurumsal tahvil yatırımları için risk katsayısının belirlenmesinde uluslararası veya yerel kredi derecelendirme kuruluşlarından alınan kredi notlarını da temel aldığını belirtti. Bu düzenlemenin, tahvil ihraçları için kredi notu gerektiren ve özellikle tahvil yatırımı ve dağıtımında uzmanlaşmış şirketler için risk farklılaştırmasında daha fazla şeffaflık sağlayan 2024 tarihli Menkul Kıymetler Kanunu ile uyumlu olduğunu belirtti.

Source: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html