Hisse senedi piyasasına akan para miktarı, hem yatırımcılardan hem de menkul kıymet şirketlerinin ödenmemiş kredilerinden kaynaklanan artışla birlikte keskin bir şekilde yükseldi. - Fotoğraf: QUANG DINH
Hisse senedi almak için "atıl durumda" bekleyen para miktarı arttı ve marj kredisi de rekor seviyeye ulaştı.
Menkul kıymet şirketlerinin 2025 yılının ikinci çeyreğine ait finansal raporlarından elde edilen veriler, yerli yatırımcıların yatırımlarının ölçeğini proaktif bir şekilde artırdığını gösteriyor.
Özellikle, bireysel yatırımcıların mevduat bakiyesi bir önceki çeyreğe göre %35,9'luk keskin bir artış göstererek (yaklaşık 25.700 milyar VND'ye denk geliyor), Haziran 2025 sonu itibarıyla toplam mevduat değerini yaklaşık 97.200 milyar VND'ye çıkardı.
Dikkat çekici bir şekilde, bu rakam 2024 yılının ilk çeyreğinin sonunda kaydedilen 104.700 milyar VND'lik tarihi zirveye yaklaşıyor. Bu sermaye girişinin tamamen yerel kaynaklı olduğunu ve yabancı yatırımları içermediğini belirtmek önemlidir.
Bu dikkat çekici gelişme, şu anda piyasa dışında bulunan sermayenin geri dönmeye başladığının açık sinyallerinden biri olarak kabul ediliyor ve önümüzdeki dönemde sürdürülebilir bir toparlanma ve büyüme eğilimine olan beklenti ve güveni yansıtıyor.
Bu arada, Vietnam'daki menkul kıymet şirketleri tarafından verilen kredilerin (çoğunlukla marj kredileri) miktarı 303.000 milyar VND'ye ulaşarak şimdiye kadarki en yüksek seviyeye çıktı ve 2022'deki 1.535 puanlık piyasa zirvesini bile geride bıraktı.
Tuoi Tre Online'a konuşan Blue Horizon Financial'ın yatırım direktörü Truong Dac Nguyen, birçok yatırımcının şu anda marj borcundan kaynaklanan risk seviyesini bilindik bir kriter üzerinden değerlendirdiğini söyledi: tüm menkul kıymet şirketi sisteminin öz sermayesine oranla ödenmemiş kredilerin oranı.
Genel olarak, eğer kar marjı oranı yasal eşik olan %200'ü aşmamışsa veya tarihsel zirvesi olan yaklaşık %130'a geri dönmemişse, hala güvenli kabul edilebilir. Ancak bu, her şirketin kendine özgü risklerini tam olarak yansıtmaz.
Örneğin, HSC'de, 2. çeyrek sonu itibarıyla öz sermayesi 10.000 milyar VND'nin üzerinde iken, teminatlı kredi bakiyesi 20.000 milyar VND'ye yaklaşmış olup, bu da öz sermayesinin iki katı olan izin verilen üst sınıra karşılık gelmektedir.
Piyasadaki en büyük marj kredisi bakiyesine sahip birim olan TCBS, şu anda tüm sistemdeki toplam kredilerin yaklaşık %10'unu oluşturuyor ve öz sermayesinin %162,5'lik bir marj kullanım oranına sahip. Bu arada, pazar payı açısından lider aracı kurum olan VPS de %135,9'luk bir marj oranı kaydetti.
Sayın Nguyen, bu rakamların, genel piyasanın henüz %200'lük teknik eşiği aşmamış olmasına rağmen, birçok büyük menkul kıymet şirketinin borç verme "alanını" genişletmek için önemli bir baskı altında olduğunu ve bunun da risklerin yatırımcıların genellikle tahmin ettiğinden daha erken ortaya çıkmasına neden olduğunu gösterdiğini vurguladı.
Kar marjı yüksek olduğunda endişelenecek ne var ki?
Son zamanlarda, önde gelen birçok menkul kıymet şirketi de proaktif olarak kredi oranlarını ayarladı. Uzmanlara göre, bu hamle piyasa üzerinde baskı oluşturmaya katkıda bulundu ve 29 Temmuz'daki sert düzeltmeye yol açan nedenlerden biri oldu.
Teminat gereksinimlerinin sıkılaştırılması, özellikle kısa vadeli nakit akışına büyük ölçüde bağımlı hisse senetleri için yatırımcıların finansal kaldıraç kullanma alanını daraltmaktadır. Yatırımcılar artık teminat kredisi kullanarak alım yapamadıklarında, finansal baskıyı hafifletmek için portföylerindeki ağırlığı azaltmak veya proaktif olarak satış yapmak zorunda kalırlar; bu da piyasada yaygın bir satış etkisi yaratır.
"Sistem henüz teknik olarak 'aşırı yüklenmemiş' ve zirve noktasına ulaşmamış olsa da, kredi faaliyetleri üzerindeki baskı belirgin ve yaygın hale geldi. Bu durum, ikinci çeyrekteki kadar iyimser olmayan yatırımcı davranışlarını değiştirecektir," diye belirtti Bay Truong Dac Nguyen.
Bu uzmana göre, dar marj koşulları, özellikle gayrimenkul ve menkul kıymetler gibi "nakit akışını takip eden" hisse senetleri grubunu önemli ölçüde etkileyecektir. Bu hisse senedi grubu, marj ticareti talebine büyük ölçüde bağımlıdır ve bu nedenle kredi verme kapasitesi azaldığında kolayca etkilenir.
Öte yandan, net büyüme hikayeleri olan ve değerlemeleri temel göstergelere dayanan, kısa vadeli nakit akışına aşırı derecede bağımlı olmayan hisse senetleri için yatırım stratejisi aynı kalabilir ve uzun vadeli fırsatlar yaratabilir.
Şunu vurgulamak önemlidir ki, birçok menkul kıymet şirketi yılın başındaki dalgalı borsa döneminden sonra hala savunma pozisyonunda bulunuyor ve büyüme planlarını ayarlamak veya sermayelerini artırmak ve kredi kapasitelerini genişletmek için fon ödünç almak için zaman bulamadılar. Bu durum, marj alanının maksimum seviyesine yaklaşmasının nedenini açıklıyor, ancak Bay Nguyen'e göre bu mutlaka olumsuz bir işaret değil.
Kaynak: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm
Yorum (0)