USD kuru 'dans ediyor', Vietnam Devlet Bankası 50.000 milyar dolar çekiyor, hisse senetlerinin trendi ne olacak?

50.000 milyar VND net çekim

VN Endeksi, dört seanslık üst üste düşüşün ardından yaklaşık 90 puan kaybederek 1.140 puan eşiğinin altına geriledi. Gayrimenkul ve menkul kıymet hisseleri de dahil olmak üzere birçok hisse senedi sert düşüşler yaşadı. Ancak, bugün başlayan alım baskısı, VN Endeksinin 1.150 puanlık destek seviyesini yeniden kazanmasına yardımcı oldu.

3 anket seansının ardından, 26 Eylül'de Vietnam Devlet Bankası (SBV), hazine bonosu kanalıyla 20.000 milyar VND daha çekti. 4 seanstaki toplam net çekim yaklaşık 50.000 milyar VND'ye ulaştı. Para çekme faiz oranı %0,58'e hafifçe yükseldi. Bu oran, 2022 sonu ve 2023 başındaki yıllık %5-6'lık oranın altında kalarak, hala rekor bir düşük seviye.

Ancak hacim, Aralık 2022-Mart 2023 dönemindeki 25.000-35.000 milyar VND/seans seviyesine kıyasla yüksek değil. Bu seferki 28 günlük çekim süresi de Kasım 2022 ortasındaki vadeye denk geliyor. Bu da bankacılık sisteminde likiditenin oldukça bol olduğunu gösteriyor.

Açık piyasadaki pompalama faaliyetleri oldukça normaldir ve Devlet Bankası'nın para politikasını tersine çevirdiği anlamına gelmez. Bu kurum hâlâ gevşek bir para politikası uygulamaktadır.

Devlet Bankası, Mart ayından bu yana işletme faiz oranını dört kez 150-200 puan düşürdü. Reeskont oranı %4,5'ten %3'e, refinansman oranı %6'dan %4,5'e ve bankalararası gecelik faiz oranı %7'den %5'e düşürüldü. Devlet Bankası ayrıca düzenli olarak ABD doları alımı yapıyor.

*Devlet Bankası'nın belirli dönemlerdeki para pompalama faaliyetleri. (Grafik: M. Ha)*

Açık piyasada para çekme işlemlerine dönüş, USD/VND kurunun Ağustos ayından bu yana keskin bir şekilde artmasıyla gerçekleşti ve yıl başından bu yana toplam artış %3,3'e ulaştı. Bu hızlı bir artış, ancak Ekim 2022'deki kadar güçlü ve riskli değil.

Bankalardaki USD/VND kuru, Ekim 2022'de kaydedilen 24.888 VND/USD zirvesini aşamadı. Güncel döviz kuru 24.540 VND/USD seviyesinde.

Kredi büyümesi çok düşük, 15 Eylül itibarıyla ancak %5,56'ya ulaşabildi. Bankalar hâlâ "fazla para" hastalığıyla karşı karşıya.

Bankalararası piyasada gecelik borç verme faiz oranları, %0,14'ten (21 Eylül) %0,17'ye (25 Eylül) hafifçe yükselmiş olsa da, rekor düşük seviyelerde seyrediyor. Mayıs 2023 sonu itibarıyla bankalararası faiz oranları yıllık yaklaşık %6,5'e, 5 Ekim 2022 itibarıyla ise yıllık %8,44'lük rekor seviyeye ulaşmıştı.

Uzmanlara göre, 2. piyasadan likiditenin çekilmesinin amacı, döviz kurları üzerindeki kısa vadeli spekülatif baskıyı azaltmaktır. Çekilme seviyesi yüksek olmadığından, 2. piyasada likidite gerginliğine yol açmayacak ve 1. piyasadaki faiz oranı seviyesi üzerindeki etkiyi sınırlayacaktır.

MBS Securities'e göre, Devlet Bankası'nın VND'yi bünyesine katma kararı, bankalararası faiz oranlarını hafifçe yukarı çekecek ve önümüzdeki dönemde döviz kuru baskısını azaltacak.

*Gecelik faiz oranları Ekim 2022'de %8,4/yıl seviyesine ulaştı. (Grafik: M. Ha)*

Değerlendirmeye göre, Vietnam Devlet Bankası çok fazla para çekmeyecek. Yatırım danışmanlığı şirketi FIDT, çekilecek miktarın son 3 seansta çekilen miktarın iki katı olan 100.000 milyar VND civarında olabileceğini söyledi.

FIDT'ye göre, Hükümet ve Devlet Bankası'nın ortak görüşü, ekonomiye yönelik mevduat ve kısa, orta ve uzun vadeli kredi politikalarının kısa vadede kademeli olarak azaltılması gerektiği yönündedir. Bu, büyük bankaların temel mevduat faiz oranı sisteminin değiştirilmesinin çok zor olacağı anlamına gelmektedir. Mevduat faiz oranlarının 3-6 ay boyunca %3,5, 6-12 ay boyunca %4,5 ve 12 aydan uzun süre boyunca %5,5 seviyesinde kalması beklenmektedir. Bu arada, çekirdek enflasyonun %4,5 hedefine ulaşma olasılığı bulunmamaktadır.

FIDT'ye göre makro sinyaller oldukça olumlu. Vietnam, orta ve uzun vadede döviz kurunu istikrara kavuşturma kapasitesine sahip. Bu yılın 8 ayı itibarıyla bu ana döviz akışları hala pozitif durumda. Yatırılan doğrudan yabancı yatırımlar (DYY) biraz azalırken, yeni doğrudan yabancı yatırım beklentisi arttı. İthalat-ihracat fazlası rekor seviyede. Küresel ekonomik yavaşlama eğiliminin ardından, para transferleri istikrara kavuşabilir veya hafifçe azalabilir.

Devlet Bankası'nın genel döviz pozisyonu güvenli olup, döviz rezervlerinin 100 milyar dolara çıktığına dair işaretler var, bankacılık sistemi ise nispeten pozitif bir dolar rezerv pozisyonuna sahip.

Düşüşten sonra hisseler hala cazip mi?

Mirae Asset'e göre, Fed'in faiz artırım döngüsü sona eriyor, USD değer kaybediyor ve bu da USD/VND döviz kuru üzerindeki baskıyı azaltıyor. Vietnam, döviz kurunu istikrara kavuşturmak ve kredi faiz oranlarını düşürmek arasında denge sağlamak için ihtiyatlı bir para politikası sürdürecek.

Hisse senedi değerlemeleri, keskin düşüşün ardından daha cazip hale geldi. Yerli bireysel yatırımcılar piyasada önemli bir rol oynamaya devam edecek. Ağustos ayında 100.000'den fazla yeni bireysel hesap açıldı.

Mirae Asset, düşük kredi faiz oranları, ihracat ve iç tüketimdeki toparlanma, hızlanan kamu yatırımları ve destekleyici politikalar sayesinde yılın ikinci yarısında çoğu sektörde büyümenin toparlanacağına inanıyor. Vietnam-ABD ilişkilerinin kapsamlı bir stratejik ortaklığa yükseltilmesiyle uzun vadeli görünüm parlak görünüyor.

Dragon Capital, hisse senetlerinin uzun vadeli beklentilerine de inanıyor. Fon, boğa döngüsü sırasında oynaklıkta %5 ila %12'lik bir düşüşün nadir olmadığına inanıyor.

Ancak birçok yerli menkul kıymet şirketi, VN Endeksi'nin düşüş trendinden kaçamayacağına ve tasfiye riskinin her zaman mevcut olduğuna inanıyor. Piyasada yakın gelecekte güçlü bir düşüş yaşanabilir.

[reklam_2]
Kaynak