VLCA 2025: Gelişmekte olan pazarlardaki halka açık şirketler için yeni standartlar

Vietnam borsasının yeni bir yükseliş dönemine girdiği bir dönemde, 2025 Halka Açık Şirket Ödülleri (VLCA), yönetişim, şeffaflık ve sürdürülebilir kalkınma kalitesini değerlendirmek için bir fırsat haline geldi. Bu ödül, işletmelerin uzun vadeli sermaye akışı standartlarını karşılamalarına yardımcı olmak için bir dizi temel kriter olarak kabul ediliyor.

Konferansta Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu Başkanı Vu Thi Chan Phuong konuştu.

2025 yılı, Vietnam borsasının kuruluşunun ve gelişiminin 25. yıldönümüdür. Piyasa, ilkel bir sermaye kanalından, ekonomik yeniden yapılanma, büyüme modeli inovasyonu ve uluslararası entegrasyon süreciyle yakından bağlantılı, ulusal finans sisteminin önemli bir bileşeni haline gelmiştir.

Ölçekteki genişlemeyle birlikte, özellikle Vietnam'ın gelişmekte olan pazarların "oyun alanına" girmeye hazırlandığı bir ortamda, pazar kalitesine yönelik talep yeni bir gelişme ekseni haline geliyor.

VLCA 2025 Ödül Töreni'nde konuşan Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu Başkanı Vu Thi Chan Phuong, uluslararası ekonomi ve finans sektöründeki güçlü dalgalanmalara rağmen, Vietnam borsasının istikrarını koruduğunu ve ekonominin orta ve uzun vadeli sermaye hareketliliği için önemli bir kanal olarak rolünü sürdürdüğünü belirtti.

Bu istikrar, piyasanın yeni bir gelişim aşamasına güvenle girmesinin temelini oluşturuyor ancak aynı zamanda daha güçlü yönetişim, şeffaflık ve sürdürülebilir kalkınma standartları gerektiriyor.

2025, altyapının "kilidini açan" kilometre taşlarıyla da önemli bir yıl. KRX bilgi teknolojisi sistemi, resmi olarak istikrarlı, güvenli ve sorunsuz bir şekilde çalışarak, işlem ölçeğini genişletmek ve yeni ürün ve hizmetleri devreye almak için bir temel oluşturuyor.

Bununla birlikte FTSE Russell'ın Vietnam piyasasını sınırdan ikincil gelişen piyasaya yükseltme kararı stratejik bir dönüm noktasıdır.

Yol haritasına göre, Eylül 2026'da Vietnam'da listelenen şirket hisseleri resmen FTSE Russell endeks sepetine dahil edilecek, sermaye tahsisinin ölçeği ve hızı ise her inceleme dönemine göre değişecek.

Uluslararası kurumsal sermaye akımlarının Vietnam pazarını daha yakından "incelemeye" başladığı bir ortamda, VLCA 2025, halka açık işletmelerin ortaya çıkan standartları karşılamaya hazır olup olmadıklarının önemli bir testi olarak görülüyor; burada artık mesele sadece kâr değil, yönetişim kapasitesi, bilgi şeffaflığı ve ESG uygulamalarının bir kombinasyonu.

Yıllık rapor: “Tanıtım yükümlülüğünden” pazarla stratejik diyalog aracına

VLCA 2025'te işletmelerin yıllık raporlara yaklaşım biçiminde belirgin bir değişim yaşanıyor. Geçmişte yıllık raporlar esas olarak iş sonuçlarının uyumluluk odaklı bir özetiyken, giderek daha fazla işletme bunları piyasa ve yatırımcılarla stratejik bir diyalog aracı olarak görüyor.

İlk değişiklik raporlama yapısında kendini gösteriyor. Birçok işletme, finansal-yönetim-risk-sürdürülebilir kalkınma bölümlerini ayırmak yerine, strateji-iş modeli-uygulama sonuçları-risk-olasılıklar arasında sıkı bir bağlantı kuran bütünleşik bir sunumu tercih ediyor.

Bu yaklaşım, yatırımcıların sadece geçmiş rakamlara bakmalarına değil, aynı zamanda işletmenin orta ve uzun vadedeki operasyonel kapasitesini ve gelişim yönelimini anlamalarına da yardımcı olur.

Aynı zamanda, Yönetim Kurulu'nun rolü ve faaliyetlerine ilişkin şeffaflık düzeyi de önemli ölçüde artırılmıştır. Toplantılara katılım, ücretlendirme, aday gösterme-atama mekanizmaları ve Yönetim Kurulu kararları ile faaliyet sonuçları arasındaki ilişki daha ayrıntılı olarak açıklanmıştır. Bir zamanlar "hassas" olarak değerlendirilen içerikler, artık kurumsal yatırımcıların değerleme sürecinde önemli kriterler haline gelmektedir.

Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu Başkanı'na göre, piyasanın iyileştirilmesi süreciyle birlikte bilgi şeffaflığı ve kurumsal raporlama kalitesi gereksinimleri giderek artacak. Yıllık raporların kalitesinin proaktif olarak iyileştirilmesi, yalnızca bilgi açıklama yükümlülüğünü yerine getirmekle kalmayıp, aynı zamanda yüksek kaliteli sermaye akışlarına erişim için bilgi kapasitesini hazırlamak anlamına da geliyor.

Sadece büyük sermayeli şirketlerin değil, giderek daha fazla küçük ve orta ölçekli işletmenin de raporlama sistemine sistematik olarak yatırım yapmaya başlaması dikkat çekicidir. "Raporlama bir zorunluluktur" anlayışı, yerini giderek "raporlama bir varlıktır" anlayışına bırakmaktadır. Uluslararası yatırım fonlarının yıllık raporları giderek daha fazla temel değerleme belgesi olarak değerlendirmesiyle birlikte, raporların kalitesi sermaye tahsis kararlarını doğrudan etkileyebilmektedir.

Ancak VLCA 2025, yakında doldurulması gereken "boşluklara" da işaret ediyor: Birçok raporda strateji-risk-iş sonuçları arasındaki bağlantı hâlâ eksik; finansal dalgalanmaların açıklaması yeterince derin değil; makro risklerin ve sektör risklerinin etkisinin nicelleştirilmesi hâlâ bir formalite. Bunlar, işletmelerin yeni standartlara ayak uydurmak istiyorlarsa geliştirmeleri gereken faktörler.

En iyi 10 yıllık rapor ödüllü işletme.

Kurumsal Yönetim: Gelişmekte Olan Piyasa Döneminde Halka Açık Şirketler İçin Yeni Standart

Yıllık rapor "bilgi yüzeyi" ise, kurumsal yönetim de işletme faaliyetlerinin kalitesini belirleyen "temel yapı"dır. VLCA 2025'teki kurumsal yönetim kategorisi, hem olumlu yönleri hem de sistemik zorlukları olan bir tablo sergiliyor.

Dikkat çekici bir değişiklik, Yönetim Kurulu'nun rolünün İcra Kurulu'ndan giderek daha ayrı bir yöne kaydırılmasıdır. Birçok işletme, yetkiyi birkaç kişide yoğunlaştırmak yerine, denetim komiteleri, personel ücretlendirme komiteleri ve aday gösterme komiteleri gibi uzmanlaşmış komiteler kurarak çok katmanlı bir yönetişim modeline doğru ilerlemektedir.

İlgili taraf işlemlerinde şeffaflık ve yöneticilerin ve yönetim kurulu üyelerinin ücret ve yan haklarının açıklanması da hissedarlar ve yatırımcıların şeffaflık ve hesap verebilirlik konusundaki artan baskısını yansıtacak şekilde iyileştirildi.

Vietnam'ın dijital dönüşüm ve yeşil dönüşümle bağlantılı yüksek büyümeyi hedeflemesi bağlamında, Sayın Vu Thi Chan Phuong, borsanın ekonomi için önemli bir orta ve uzun vadeli sermaye kanalı olarak rolünün artmaya devam edeceğini defalarca vurguladı. Bu, tüm piyasanın operasyon kalitesini iyileştirmesini, mekanizmaları mükemmelleştirmesini ve özellikle yatırımcı güvenini güçlendirmek için şeffaf kurumsal yönetimi güçlendirmesini gerektiriyor.

Ancak gerçekler, Vietnam'daki kurumsal yönetimin bölgesel standartlara kıyasla henüz erken aşamalarda olduğunu da gösteriyor. Yönetim Kurulu'ndaki bağımsız üye oranı hâlâ düşük; Yönetim Kurulu performansını değerlendirme mekanizması henüz yaygın değil; etik kuralların ve ihlal bildirim mekanizmalarının geliştirilmesi ve uygulanması sınırlı. Yönetişim için çok yüksek standartlar belirleyen uluslararası sermaye akımları bağlamında, bunlar hayati "darboğazlar".

Bu nedenle, Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu Başkanı, borsaların ve ilgili birimlerin, Vietnam'ın Kurumsal Yönetim Puan Tablosunu ASEAN'daki lider gruba yaklaştıracak çığır açıcı çözümlere sahip olmaya devam etmelerini talep etti. Halka açık işletmeler için gereklilik, yalnızca yasalara uymak değil, aynı zamanda uzun vadeli rekabet gücünün bir dayanağı olarak iyi yönetim uygulamalarını proaktif bir şekilde uygulamak ve hayata geçirmektir.

Piyasa perspektifinden bakıldığında, uluslararası sermaye akımlarının "test döngüsüne" girildiğinde, iyi yönetişimin kısa vadeli kâr hedeflerinden bile daha önemli bir ön koşul haline geleceği giderek daha da belirginleşiyor.

Sürdürülebilirlik raporu: Küresel trendlerden yola çıkarak Vietnam'daki iş kapasitesini ölçmek için ESG

Kurumsal yönetim "omurga" ise, ESG ve sürdürülebilirlik raporlaması bir işletmenin uzun vadeli gelişim gerekliliklerini karşılamaya hazır olup olmadığının ölçütleridir. VLCA 2025'te, Sürdürülebilirlik Raporlaması kategorisi, ön turu geçen işletme sayısında keskin bir artış kaydetmeye devam etti ve bu da ESG'nin artık "birkaç kişinin hikayesi" olmadığını gösterdi.

Küresel olarak , ESG bilgilerinin yıllık raporlara dahil edilmesi, sürdürülebilir kalkınma, operasyonel verimlilik ve kârlılık arasındaki yakın bağı yansıtan yaygın bir uygulama haline gelmiştir. Vietnam'da, yerli ve yabancı yatırımcılar, özellikle ESG'nin yatırım kararları vermeden önce önemli bir risk değerlendirme kriteri haline gelmesiyle birlikte, yeşil yatırım fırsatlarına giderek daha fazla ilgi göstermektedir.

Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu Başkanı, ESG raporlamasının iyileştirilmesinin yalnızca işletmelerin sermaye çekmesine yardımcı olmakla kalmayıp aynı zamanda pazarı genişlettiğini ve uzun vadeli rekabet avantajını artırdığını belirtti. Maliye Bakanlığı Yeşil Sınıflandırma Listesi'ni yayınladı; Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, ESG Bilgi Açıklama Rehberi'nin uygulanmasını koordine etti ve aynı zamanda işletmelerin yeni standartlara erişimini desteklemek için uluslararası iş birliğini teşvik etti.

Nitekim birçok halka açık şirket, GRI, TCFD, IFRS S1, IFRS S2 gibi standartları uygulamaya başlamış ve çevresel, sosyal ve yönetişim faktörlerini risk yönetim sistemlerine ve gelişim stratejilerine kademeli olarak entegre etmiştir. Bu değişim, ESG'nin artık bir iletişim faaliyeti olmadığını, giderek operasyonel stratejinin bir bileşeni haline geldiğini göstermektedir.

Ancak, işletmeler arasındaki uçurum hâlâ büyük. Birçok işletme, emisyonlar, enerji kullanımı, iş güvenliği ve tedarik zincirleri hakkında nicel göstergelerden yoksun kalarak yalnızca "nitel raporlama" düzeyinde kalıyor. Bu arada, sorumlu yatırım fonları için nicel ESG verileri, karar alma süreçlerinde önemli bir temel teşkil ediyor.

VLCA 2025'ten itibaren, pazarın iyileştirilmesinin her işletmenin uluslararası sermaye akışlarından otomatik olarak faydalanacağı anlamına gelmediği açıktır. Gelişmekte olan aşamaya girerken, pazar, yıllık raporlama, kurumsal yönetim ve ESG'nin üç zorunlu temel unsur haline geldiği daha sıkı bir standart altında faaliyet gösterecektir.

Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, bir devlet yönetim kurumu olarak, yasal çerçeveyi mükemmelleştirerek, yatırımcı tabanının iyileştirilmesi ve yeniden yapılandırılması konusunda önemli projeler uygulayarak, fon sektörünü geliştirerek, yönetim ve denetimde dijital dönüşümü teşvik ederek ve piyasa disiplinini güçlendirerek piyasaya eşlik etmeye devam edeceğini teyit etmektedir.

Bu açıdan bakıldığında, VLCA 2025 sadece onurlu bir dönüm noktası değil, aynı zamanda halka açık şirketlerin KRX ile "sert altyapının" hazır olduğu, yönetişim ve ESG açısından ise "yumuşak altyapının" belirleyici konu olduğu gelişmekte olan pazarlara yolculuklarında bir "hareket göstergesi" haline gelmiştir.

Kaynak: https://nhandan.vn/vlca-2025-chuan-moi-cho-doanh-nghiep-niem-yet-trong-giai-doan-thi-truong-moi-noi-post928867.html