2025'in ikinci yarısında USD trendleri hakim olacak

Dr. Mathew Shafaghi.

ABD hükümetinin gümrük vergilerini artırması bağlamında, bu politikaların ABD dolarının sağlığı üzerindeki etkisini nasıl değerlendiriyorsunuz?

Önümüzdeki 6 ayda USD'nin yönü, ABD yönetiminin gümrük vergisi politikası ile Fed'in para politikasındaki gevşeme eğilimi arasındaki etkileşim tarafından belirlenecek. Gümrük vergileri, para politikasındaki gevşeme eğilimine karşı kısa vadeli bir denge unsuru görevi görüyor.

Özellikle, faiz indirimlerinin seyri ABD dolarını zayıflatmaya yönelik olsa da, tarifeler enflasyon ve jeopolitik riskler yaratmaya, Fed'in kararını geciktirmeye veya ABD dolarına güvenli liman akışını teşvik etmeye yetebilir. Ancak, tarifeler aşırı veya çok yıkıcı hale gelmediği sürece, önümüzdeki 6 ay boyunca risk dengesi, ABD dolarının ılımlı bir şekilde zayıflamaya devam etmesi yönünde hafif bir eğilim sergiliyor.

Fed'in beklendiği gibi faiz oranlarını düşürmesi, Vietnam Devlet Bankası'nın (SBV) önümüzdeki dönemde para politikasını gevşetmeye devam etmesi için uygun koşullar yaratacak mı?

Fed faiz oranlarını planlandığı gibi düşürürse, SBV'nin para politikasını daha da gevşetmeyi düşünmesi için daha elverişli koşullar yaratabilir. Fed'in faiz indirimi, dış baskıyı azaltarak SBV'ye sermaye çıkışları veya VND üzerinde devalüasyon baskısı yaratma endişesi olmadan işletme faiz oranlarını düşürmesi için daha fazla alan sağlayacaktır.

Ayrıca, küresel parasal gevşeme eğilimi, gelişmekte olan piyasalarda daha düşük finansman maliyetleri, daha güçlü sermaye girişleri ve daha iyi finansal istikrar için elverişli bir ortam yaratmış ve SBV'nin yurt içi ekonomik büyümeyi destekleme konusundaki güvenini güçlendirmiştir.

Yurt içi enflasyon kontrol altında kalır ve düşük küresel faiz oranı ortamı nedeniyle dış enflasyonist baskılar azalırsa, SBV döviz kuru istikrarını etkilemeden faiz oranlarını düşürmek için daha iyi bir konumda olacaktır. Ancak, özellikle döviz kuru dalgalanmalarına duyarlı enerji ve gıda fiyatları olmak üzere ithal enflasyonun yakından izlenmesi gerektiğine inanıyorum.

Vietnam ekonomisi büyük ölçüde ihracata ve doğrudan yabancı yatırıma dayanmaktadır. Fed'in daha ılımlı bir duruşu, özellikle Vietnam'ın önde gelen ticaret ortağı ABD'den gelen küresel talebin iyileşmesine yardımcı olacaktır. Aynı zamanda, daha düşük VND faiz oranları kredi büyümesini, tüketimi ve yatırımı canlandırarak toparlanma sürecini ve pandemi sonrası yapısal dönüşümü destekleyerek ekonomik büyümeyi artıracaktır.

Sizce VND/USD paritesinin yakın gelecekteki seyri nasıl olacak?

VND/USD döviz kuru birçok faktörden etkilenecektir: Fed'in para politikası ve USD dalgalanmaları, uluslararası vergi ve ticaret politikaları, döviz müdahale faaliyetleri, Devlet Bankası'nın döviz rezervleri ve Vietnam ekonomisinin iç faktörleri.

VND/USD döviz kuru önümüzdeki dönemde hafifçe yükselerek 2025'in dördüncü çeyreğinde 26.300-26.400 VND/USD aralığına yaklaşabilir ve merkez bankası döviz kurunun 26.350 VND/USD seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Ancak, güçlenen USD veya ticaret gerilimleri gibi riskler döviz kurunu yukarı çekebilirken, Fed'in daha ılımlı bir politikası ve küresel ticaretten gelen olumlu sinyaller, döviz kurunu 26.000 VND/USD eşiği civarında sınırlayabilir.

Küresel piyasa dalgalanmaları ve döviz kuru riskleri karşısında, Vietnam ihracatçı şirketleri operasyonel ve finansal istikrarı sağlamak için hangi risk yönetim stratejilerini uygulamalıdır?

İhracat yapan işletmelerin, operasyonel ve finansal istikrarlarını korumak için, aşağıdaki temel unsurlara sahip çok katmanlı, proaktif bir döviz kuru risk yönetimi stratejisi oluşturmaları gerekmektedir: vadeli işlem sözleşmeleri, opsiyonlar veya doğal dengeler gibi korunma araçlarıyla döviz kurlarından kaynaklanan kâr dalgalanmalarını azaltmak; döviz kuru risklerini çeşitlendirmek, özellikle VND/USD olmak üzere tek bir döviz çiftine bağımlılıktan kaçınmak, gelirlerde EUR, JPY, SGD oranını artırmak için pazarları AB, Japonya, ASEAN gibi ülkelere genişletmek.

Ayrıca, sözleşmelerde fiyat ayarlama maddeleri uygulayarak, düzenli olarak gözden geçirip yeniden müzakere ederek, her döviz kuru ortamına göre rakip fiyatları izleyerek; döviz kuru risk panosu oluşturarak; kısa vadeli şoklara hazırlık yaparak (özellikle USD ve önemli ticaret para birimleri olmak üzere döviz likidite rezervlerini koruyarak); borcu VND'ye çevirmeyi değerlendirerek, döviz cinsinden kısa vadeli borçlanmayı sınırlandırarak kâr marjı aşınmasının önlenmesi gerekmektedir.

Kaynak: https://baodautu.vn/xu-huong-cua-usd-bi-chi-phoi-trong-nua-cuoi-nam-2025-d321176.html