Золоті злитки на продаж у Келантані, Малайзія. Архівне фото
Зростання ціни на золото до історичних максимумів, здається, пояснюється найочевиднішим чином, враховуючи складну геополітичну ситуацію та похмурі перспективи світової економіки. Дорогоцінний метал відомий як «безпечна гавань», і загальна думка полягає в тому, що ціни на злитки зростатимуть зі зниженням процентних ставок – те, що багато інвесторів очікують пізніше цього року.
Але ще ні. Придивіться уважніше, і стане зрозумілою таємниця, чому ціна на золото раптово зростає саме зараз?
Після кількох місяців торгівлі на майже незмінному рівні, ціни на злитки почали зростати на початку березня. Відтоді вони зросли на 14%, встановивши низку щоденних рекордів. Але геополітична напруженість триває вже кілька місяців, навіть років, і перспективи зниження процентних ставки Федеральною резервною системою США стали ще похмурішими в останні тижні. То що ж змінилося, що спричинило таке зростання?
Досвідчені керівники та аналітики пропонують дуже різні відповіді на питання, хто або що підштовхує золото до безпрецедентних максимумів: чи стурбовані центральні банки роллю долара як економічної зброї? Чи роблять фонди ставку на неминуче зниження ставки ФРС? Чи приваблює армію алгоритмічних трейдерів золото просто тому, що воно зростає? Чи це постійна інфляція та побоювання жорсткої посадки? Чи це слабкість валюти? Чи це майбутні вибори в США? Чи це все перераховане вище?
Ця таємниця спонукала галузевих інсайдерів дослідити масштабну глобальну торговельну систему, що охоплює існуючі біржові фонди та торгівлю ф'ючерсами, від Нью-Йорка та Шанхаю до гігантського позабіржового торгового центру в Лондоні, а також мережу дилерів по всьому світу , які продають золоті злитки, монети та ювелірні вироби всім і всюди.
Це темний і складний світ, який історично було важко відкрити, але регулятори роками працюють над підвищенням прозорості, розширюючи доступ до даних, які проливають трохи більше світла на концентрацію золота в одному з найстаріших сховищ багатства світу.
Хто купує золото?
По-перше, прості відповіді: центральні банки, а також великі установи та трейдери готуються до зниження процентних ставок; китайські споживачі стурбовані зниженням доходності від інших активів та девальвацією валюти; на Reddit колекціонери золота вихваляються накопиченням золотих злитків та монет.
Але ці групи впливали на ціни на золото місяцями — або роками, як у випадку центральних банків — і незрозуміло, чому хтось із них купує зараз з більшим страхом, жадібністю чи ентузіазмом. Аналітики краще оснащені ринковими даними, ніж у минулому, але відповідь на це питання розпливчаста: усі купують одночасно, і жодна група не купує особливо багато.
Золоті прикраси виставлені на продаж у магазині в Каліфорнії, США.
Яке золото вони купують?
Одне зрозуміло, але водночас і дивно: інвестори не купують золоті біржові фонди (ETF), один із найпростіших способів купити золото. Але постійний відтік коштів із золотих ETF свідчить про те, що велика група інвесторів втрачає можливості або фіксує прибуток на зростанні цін на золото.
«Це одне з найдивніших явищ, які я коли-небудь бачив у сфері ETF», – сказав Нейт Джерачі, президент ETF Store. «Особливо цікаво те, що попит на золото є високим за іншими каналами, включаючи покупки центральними банками та прямі покупки роздрібними та приватними інвесторами».
Citigroup пояснила, що фіксація прибутку довгостроковими інвесторами, які купили золото багато років тому, є причиною значного ослаблення чистих потоків ETF. Джо Каватоні, керівник платформи ETF у Всесвітній золотій раді, пояснив, що сильні чисті продажі цими фондами без значного тиску на зниження цін на золото є ознакою високого попиту на злитки, які вони продають, і що центральні банки будуть традиційними покупцями.
«Є й інші інвестори, які купують фізичне золото, тому продаж ETF не впливає [на ціни на золото]. Вгадайте, куди воно піде: на позабіржовий (OTC) ринок чи до центральних банків», – сказав пан Каватоні в інтерв’ю.
Де інвестори купують золото?
Торгова активність на ф'ючерсних біржах та позабіржових ринках зростає, що сигналізує про залучення інституційних покупців – центральних банків, інвестиційних банків, пенсійних фондів, суверенних фондів. Торгівля опціонами на золото також зростає, і очікується, що ціни на злитки можуть зрости ще більше, оскільки дилери опціонів активізують скуповування, щоб компенсувати ризик.
Кількість контрактів на золото на ф'ючерсному ринку Нью-Йорка зростає, що свідчить про те, що керуючі фондами роблять ставку на вищі ціни в довгостроковій перспективі. Але загальний обсяг торгів значно перевищив кількість відкритих контрактів, що свідчить про сплеск активності фондів алгоритмічної торгівлі.
Чому інвестори купують золото саме зараз?
У цьому й полягає головне питання. Очевидним недоліком історії за останні п'ять тижнів є те, що хоча очікується, що ФРС почне знижувати ставки цього року, що було б добре для золота, багато інвесторів менш впевнені щодо термінів зниження, ніж кілька місяців тому.
Одна з можливостей полягає в тому, що деякі інвестори в золото перестали турбуватися про те, коли ФРС почне знижувати процентні ставки, і натомість зосереджуються на перспективі жорсткої посадки економіки США, виходячи з останніх даних, і поспішають купувати злитки через їхню роль як «безпечної гавані».
Це також може пояснити ще один дивний рух на ринку золота останніми тижнями: взаємозв'язок між різницею в цінах на золото та процентними ставками ФРС.
Відсотковий спред між спотовими цінами на золото та тримісячними лондонськими ф'ючерсами, який має тенденцію коливатися вгору та вниз разом із процентними ставками через вартість зберігання, фінансування та страхування золота, за останні тижні звузився до рівня нижче ставки ФРС, оскільки спотові ціни на золото різко зросли. Це трапляється рідко і історично траплялося лише на тривалій основі, коли процентні ставки низькі або мають різко впасти.
Таке розворот спреду може сигналізувати про те, що нервові інвестори активізують купівлю спотового золота як захист від потенційних потрясінь.
Джерело
Коментар (0)