Вітаємо відсутність попереднього фінансування, яка компанія з цінних паперів має перевагу?

Набрання чинності Циркуляром 68 надасть компаніям з цінних паперів можливості мати надійний буфер капіталу та велику частку ринку, а також посилить конкуренцію між компаніями з цінних паперів, особливо з точки зору капіталу.

Набрання чинності Циркуляром 68 надасть компаніям з цінних паперів можливості мати надійний буфер капіталу та велику частку ринку, а також посилить конкуренцію між компаніями з цінних паперів, особливо з точки зору капіталу.

Можливість співпраці з компанією з цінних паперів, яка має сильний капітал та частку ринку

З 2 листопада 2024 року офіційно набирає чинності Циркуляр № 68/2024/TT-BTC від 18 вересня 2024 року, що вносить зміни та доповнення до низки статей Циркулярів, що регулюють операції з цінними паперами в системі торгівлі цінними паперами; кліринг та розрахунки за операціями з цінними паперами; діяльність компаній з цінними паперами та розкриття інформації на ринку цінних паперів.

Циркуляр вносить зміни та доповнення до вимоги про те, що інвестори повинні мати достатньо коштів під час розміщення замовлення на купівлю цінних паперів, за винятком таких випадків: Інвестори, які торгують на маржі, як це передбачено; Організації, створені відповідно до іноземного законодавства, які беруть участь в інвестиціях на в'єтнамському ринку цінних паперів для купівлі акцій, не зобов'язані мати достатньо коштів під час розміщення замовлення, як це передбачено.

Таким чином, з початку листопада іноземні інституційні інвестори, які беруть участь в інвестиціях на в'єтнамському фондовому ринку, можуть купувати акції, не вимагаючи достатніх коштів під час розміщення замовлень відповідно до правил. Це відкриє нові бізнес-можливості для компаній з цінними паперами, проте не всі компанії мають перевагу в якісному виконанні цієї послуги. Ключовим є те, що компанії з цінними паперами будуть відповідальні за оплату транзакцій для іноземних інвесторів, коли інвестори не мають достатньо коштів для оплати здійснених транзакцій.  

На ранніх етапах перевагу матимуть компанії з цінними паперами, які мають міцні буфери капіталу та велику частку ринку, особливо в групі інституційних клієнтів.  

Статистика онлайн-газети Dau Tu щодо 27 великих фондових компаній показує, що більшість із них збільшили свої активи за перші 9 місяців року. З них 5 фондових компаній, такі як VIX (+100,5%), KAFI (+96%), ACBS (+92,2%), HSC (+82,7%) та ORS (+64,5%), збільшили свої загальні активи більш ніж на 50% порівняно з початком року.

Однак, компанії з цінними паперами з найбільшим загальним обсягом активів все ще є відомими іменами, які утримують основну частку ринку. Наразі SSI є компанією з найбільшим загальним обсягом активів, який станом на кінець третього кварталу 2024 року становив 66 181 мільярд донгів. Далі йдуть TCBS та VND із загальним обсягом активів понад 40 000 мільярдів.

Кількість компаній з цінними паперами із загальними активами понад 10 000 мільярдів донгів також значно зросла порівняно з початком цього року. У списку джерел капіталу понад 10 000 мільярдів донгів з'явилися деякі нові компанії, такі як VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC та DNSE.  

Що стосується власного капіталу, TCBS наразі є компанією з найбільшим власним капіталом, який на кінець третього кварталу 2024 року становив 25 589 млрд донгів. Існує лише 8 компаній з власним капіталом понад 10 000 млрд донгів, після TCBS по черзі йдуть SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS та HSC. Зокрема, VIX виділяється, власний капітал якої збільшився на 80% порівняно з початком року після успішної пропозиції акцій існуючим акціонерам у вересні 2024 року.  

Конкурентний тиск зросте

Однак не всі компанії з цінними паперами з великим капіталом матимуть перевагу.  

Циркуляр 68 передбачає, що ліміт на прийняття ордерів на купівлю акцій дорівнює загальній сумі, яку можна конвертувати в готівку, але не перевищує різниці між двократним власним капіталом компанії з цінних паперів та непогашеним залишком позики для маржинальної торгівлі. Це означає, що чим вище співвідношення маржинальної позики до власного капіталу компанії з цінних паперів, тим нижчий ліміт на прийняття ордерів на купівлю акцій.  

Згідно з нормативними актами, фондовим компаніям не дозволяється надавати позики з маржею, що перевищує подвійний розмір власного капіталу власника. На сьогодні, після періоду різкого зростання маржі, деякі фондові компанії майже досягли ліміту, тому для маржинального кредитування залишилося мало місця.  

Статистика щодо 27 компаній з цінних паперів показує, що 5 компаній з цінних паперів майже досягли цього порогу.   Зокрема, найвище співвідношення маржинального кредитування до власного капіталу спостерігається в HSC. Баланс маржинального кредитування HSC на кінець третього кварталу 2024 року становив 19 286 млрд донгів, що майже на 60% більше, ніж на початку року, і в 1,92 раза перевищує власний капітал, що еквівалентно обсягу маржинального кредитування HSC, який залишається трохи більше 800 млрд донгів.

У Mirae Asset також постійно зростає маржинальний кредитування. На кінець третього кварталу цей показник становив 17 385 млрд донгів, що на 30% більше, ніж на початку року. Маржинальний кредитування MAS наразі становить 1,85% від власного капіталу. Компанії, що працюють з цінними паперами, також мають високий коефіцієнт маржинального кредитування до власного капіталу, що перевищує 1,5%, як-от FPTS, KAFI та MBS.  

Зі збільшенням коефіцієнта посилення, компанії з цінних паперів повинні будуть збільшити джерела капіталу не лише для обслуговування діяльності, не пов'язаної з попереднім фінансуванням, але й для виконання ставок маржинального кредитування – сегмента, який поступово стає основним джерелом доходу.

Аналіз VNDirect показує, що індустрія цінних паперів виграє від обслуговування більшої кількості іноземних інституційних інвесторів завдяки збільшенню брокерських доходів зі зростанням ліквідності. Окрім переваг, існують потенційні ризики, такі як ризики платежів через те, що іноземні інституційні фонди виплачують послуги із затримкою після T+2 після покупки. Тому компаніям, що працюють з цінними паперами, необхідно посилити управління ризиками, пов'язаними з клієнтами, коефіцієнтами маржі, ринковими умовами та відповідними коефіцієнтами кредитування.

Щоб залучити іноземних інституційних інвесторів, компанії з цінних паперів конкуруватимуть на основі: 1) комісій за транзакції; 2) коефіцієнта попереднього фінансування (власний капітал/загальна вартість покупки); 3) загальної вартості попередньо профінансованого капіталу; та 4) якості послуг (інформація та звітність).

Щодо першого фактора, хоча компанії з цінних паперів можуть надавати фінансування іноземним інституційним клієнтам, з них все одно стягуватимуться лише комісії за транзакції. Щодо другого фактора, здатність забезпечувати нижчі ставки попереднього фінансування забезпечить конкурентну перевагу. Третій фактор залежатиме від власного капіталу компанії, оскільки компанії з цінними паперами з більшою структурою власного капіталу забезпечать явну перевагу.

VNDirect вважає, що третій фактор посилить тиск на компанії з цінних паперів щодо збільшення власного капіталу через регулювання, яке обмежує співвідношення боргу до власного капіталу не більше ніж п'ятьма разами. Коротше кажучи, великі компанії з цінними паперами з низькими комісіями за транзакції та конкурентними коефіцієнтами попереднього фінансування виграють від залучення іноземних інституційних інвесторів.

Джерело: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html