Важливі нові положення в переглянутому Декреті про цінні папери

Уряд щойно видав Постанову № 245/2025/ND-CP від ​​11 вересня 2025 року про внесення змін та доповнень до низки статей Постанови № 155/2020/ND-CP від ​​31 грудня 2020 року, що детально описують виконання низки статей Закону про цінні папери.

Одним із визначних пунктів Указу № 245/2025/ND-CP є посилення умов публічного розміщення облігацій та додавання критеріїв фінансової безпеки.

Згідно з чинними правилами, викладеними у статті 19 Декрету № 155/2020/ND-CP, для розміщення облігацій публічно емітент або облігація, зареєстрована для розміщення, повинні мати кредитний рейтинг лише у випадку, якщо загальна вартість облігацій, мобілізованих протягом кожних 12 місяців, перевищує 500 мільярдів донгів та перевищує 50% власного капіталу; або якщо загальна непогашена заборгованість за облігаціями перевищує 100% власного капіталу.

Ілюстративне фото: baochinhphu.vn

Окрім вищезазначеного регулювання, не існує обмежень щодо співвідношення боргу до власного капіталу, якого має дотримуватися підприємство для випуску облігацій для громадськості. Це призводить до того, що багато підприємств випускають облігації, але не гарантують платоспроможності, що завдає збитків інвесторам.

Таким чином, Постановою № 245/2025/ND-CP було внесено такі зміни до пункту 2 статті 19 Постанови № 155/2020/ND-CP: Організація-емітент або зареєстрована пропозиція облігацій повинні мати кредитний рейтинг незалежної організації з кредитного рейтингу, за винятком випадків облігацій, випущених кредитною установою, або облігацій, гарантованих кредитною установою, філією іноземного банку, іноземною фінансовою установою або міжнародною фінансовою установою для сплати всієї основної суми та відсотків за облігацією. Організація з кредитного рейтингу не є пов'язаною особою організації-емітента.

Крім того, Декрет № 245/2025/ND-CP також додає пункти 3, 4, 5, 6, 7 після пункту 2 статті 19 щодо умов публічного розміщення облігацій наступним чином: Наявність представника власників облігацій, як це передбачено статтею 24 цього Декрету.

Емітент має зобов'язання (включаючи вартість облігацій, що очікуються до випуску), що не перевищують 5-кратного розміру власного капіталу емітента згідно з останньою перевіреною аудитором фінансовою звітністю, за винятком емітентів, які є державними підприємствами, підприємствами, що випускають облігації для реалізації проектів у сфері нерухомості, кредитними установами, страховими підприємствами, перестраховими підприємствами, страховими брокерськими підприємствами, компаніями з цінних паперів та компаніями з управління інвестиційними фондами цінних паперів.

Зобов'язання, передбачені пунктом 4 цієї статті, не включають вартість облігацій, які очікується випустити для реструктуризації боргу. У разі випуску облігацій для громадськості з метою реструктуризації боргу підприємство не має права змінювати мету використання капіталу для реструктуризації боргу.

У випадку, якщо підприємство випускає облігації для публіки в кількох пропозиціях, вартість облігацій, які очікується випустити в кожній пропозиції за номінальною вартістю, не повинна перевищувати власний капітал власника.

Облігації, випущені з повною гарантією виплати основної суми боргу та відсотків кредитними установами, філіями іноземних банків, іноземними фінансовими установами або міжнародними фінансовими установами, звільняються від умов, зазначених у пункті 4 та пункті 6 цієї статті.

Зміни до умов публічного розміщення облігацій у В'єтнамі міжнародними фінансовими установами

Указ 245/2025/ND-CP також вносить такі зміни до статті 26 щодо умов публічного розміщення облігацій у В'єтнамі міжнародними фінансовими установами: Емітентом є міжнародна фінансова установа, як це передбачено законом. Пропоновані облігації є облігаціями з мінімальним терміном обігу 5 років.

Існує план випуску та план використання всіх надходжень від розміщення для інвестування в проекти у В'єтнамі або для інвестування у внески до капіталу, придбання акцій, облігацій або рекредитування підприємств, що створені та працюють у В'єтнамі. Існує зобов'язання виконувати зобов'язання організації-емітента перед інвесторами щодо умов випуску, оплати, забезпечення законних прав та інтересів інвесторів та інших умов. Організація-емітент повинна відкрити заблокований рахунок для отримання коштів на купівлю облігацій від розміщення. Існує зобов'язання лістингувати облігації після завершення розміщення.

Скоротити час для IPO та лістингу акцій

Указ 245/2025/ND-CP доповнює статтю 111a щодо реєстрації лістингу акцій одночасно з первинним публічним розміщенням акцій акціонерного товариства. Акції, що вперше пропонуються публіці, будуть лістинговані одразу після завершення розміщення для забезпечення прав інвесторів, які беруть участь у придбанні запропонованих акцій, та забезпечення успіху діяльності з мобілізації капіталу шляхом первинного публічного розміщення акцій.

Щодо процесу первинного публічного розміщення акцій (IPO) одночасно з реєстрацією для лістингу акцій, Постанова 245/2025/ND-CP передбачає, що Фондова біржа розглядає заявку підприємства на лістинг акцій одночасно з розглядом заявки на IPO Державною комісією з цінних паперів. Після завершення розміщення акцій (відповідно до звіту про результати розміщення підприємства, надісланого Державній комісії з цінних паперів), підприємство надсилає Фондовій біржі оновлену інформацію щодо Проспекту емісії та Свідоцтва про реєстрацію бізнесу або еквівалентних юридичних документів, в яких має бути оновлений статутний капітал організації, що реєструється для лістингу після первинного публічного розміщення акцій, щоб Фондова біржа могла розглянути та надати ліцензію на лістинг.

Крім того, змінений Указ також передбачає скорочення терміну лістингу цінних паперів на ринку після схвалення Фондовою біржею лістингу цінних паперів з 90 до 30 днів. Очікується, що ці положення скоротять процес лістингу та торгівлі цінними паперами на 3-6 місяців порівняно з нинішнім часом, краще захистять інтереси інвесторів у достроковому лістингу цінних паперів на ринку та підвищать привабливість IPO для інвесторів.

Гарантувати права іноземних акціонерів на купівлю та продаж акцій

Ще однією важливою зміною Указу 245/2025/ND-CP є скасування положення, яке дозволяє Загальним зборам акціонерів та Статуту публічної компанії визначати максимальний коефіцієнт іноземної власності, нижчий за рівень, встановлений законом та міжнародними зобов'язаннями. Для публічних компаній, які повідомили про максимальний коефіцієнт іноземної власності відповідно до пункту e, пункту 1, статті 139 Указу № 155/2020/ND-CP, цей коефіцієнт продовжуватиме підтримуватися або змінюватися у зростаючому напрямку, щоб поступово наближатися до рівня, встановленого законом.

Водночас, Указ також додає перехідне положення, яке визначає термін для публічних компаній для завершення процедури повідомлення про максимальний коефіцієнт іноземної власності. Зокрема: Публічні компанії, які ще не завершили процедуру повідомлення про максимальний коефіцієнт іноземної власності, зобов'язані завершити повідомлення про максимальний коефіцієнт іноземної власності протягом 12 місяців з дати набрання чинності Указом 245/2025/ND-CP.

Зміни та доповнення до вищезазначених нормативних актів спрямовані на краще забезпечення прав іноземних акціонерів щодо купівлі та продажу акцій на вторинному та первинному фондових ринках; дотримання максимального рівня відкритості ринку відповідно до інвестиційного законодавства, а також зменшення ризиків для іноземних інвесторів у разі виникнення подій, що впливають на бізнес.

Постанова № 245/2025/ND-CP набирає чинності з 11 вересня 2025 року.

Джерело: https://baolangson.vn/nhung-diem-moi-dang-chu-y-trong-nghi-dinh-sua-doi-ve-chung-khoan-5058803.html