Пілотний ринок цифрових активів: великі можливості, багато викликів

Уряд щойно видав Постанову № 05/2025/NQ-CP про пілотний проект ринку криптоактивів у В'єтнамі, яка набула чинності 9 вересня 2025 року. Це перший випадок, коли В'єтнам має правову базу для регулювання цієї сфери, що відкриває можливості для нового каналу мобілізації капіталу для бізнесу та розвитку цифрових фінансів, але також створює багато викликів з точки зору капіталу, технологій та людських ресурсів.

Ілюстрація криптовалюти Bitcoin. Фото: REUTERS/TTXVN

Для подальшого роз'яснення репортер В'єтнамського інформаційного агентства поспілкувався з адвокатом Нгуєн Тхань Ха, головою ради директорів юридичної компанії SB LAW.

Пане, Резолюція 05/2025/NQ-CP вважається важливим поворотним моментом. На вашу думку, як це рішення вплине на середовище мобілізації капіталу та цифрову фінансову екосистему у В'єтнамі?

Це прорив, оскільки досі криптоактиви існували та торгувалися досить часто, але закон ще не регулював їх. Ми чітко бачимо, що ці активи знаходяться в «сірій зоні», тобто вони не заборонені, але й не визнаються. Така ситуація призводить до багатьох ризиків як для розробників цифрових активів, так і для інвесторів.

Видання урядом пілотної постанови та дозвіл на створення та функціонування торгового майданчика цифровими активами змінять ситуацію. Підприємства матимуть можливість брати участь у ринку в рамках правового захисту. Держава зможе ретельніше керувати транзакціями, а також будуть захищені права інвесторів. Зокрема, вперше цифрові активи визнаються законом як юридичний актив згідно з Цивільним кодексом, подібно до нерухомості та особистого майна. Це новий прорив, що підтверджує інтеграцію В'єтнаму у світовий тренд цифрових фінансів.

Для державного бюджету операції з цифровими активами вважатимуться типом оподатковуваних фінансових операцій, подібно до цінних паперів. Це відкриває нове джерело доходів, створюючи стабільність для бюджету. Що стосується інвесторів, то поява ринку цифрових активів означає, що у них з'являється новий канал інвестицій та мобілізації капіталу, окрім нерухомості, цінних паперів чи товарів. Для країни з молодим населенням, як-от В'єтнам, різноманітні інвестиційні потреби та схильність до доступу до високих технологій зроблять канали інвестування в цифрові активи особливо привабливими.

Згідно з положенням, підприємства, які бажають створити торговий майданчик цифровими активами, повинні мати мінімальний статутний капітал у розмірі 10 000 мільярдів донгів, з яких щонайменше 35% повинні бути внесені великими фінансовими установами. Які переваги та труднощі приносить ця умова, сер?

Це досить високий рівень, який свідчить про обережний підхід уряду на ранніх етапах. Мета полягає в тому, щоб створити пробний ринок, але водночас забезпечити безпеку, не допустити масового розвитку, що призведе до труднощів з контролем.

Вимога статутного капіталу в розмірі 10 000 мільярдів донгів є певним бар'єром, але вона має позитивне значення. Вона гарантує, що братиме участь лише підприємства з дійсно сильним потенціалом. Коли великі фінансові установи вносять капітал, підприємства отримують підтримку не лише фінансово, але й з точки зору досвіду управління ризиками, технологічних систем та людських ресурсів. Це допомагає біржі мати високу стабільність після введення в експлуатацію, обмежуючи ризики як для інвесторів, так і для всього ринку.

Однак, це регулювання також створює великий виклик для інноваційних стартапів. З огляду на вимоги до капіталу в десятки тисяч мільярдів донгів та участь великих фінансових установ, стартапи майже не мають можливостей брати участь у цьому ринку. Це обмеження, оскільки насправді нові стартапи часто приносять багато креативних ідей, нових технологій та гнучкості в бізнес-моделях.

На мою думку, у довгостроковій перспективі держава може розглянути можливість відкриття більшої кількості окремих механізмів, придатних для малих та середніх підприємств або креативних стартапів. Ці підприємства можуть брати участь в експерименті з меншим масштабом капіталу, вужчим обсягом транзакцій, але все ще під пильним наглядом керуючого органу. Такий підхід забезпечує безпеку ринку та стимулює інновації, не залишаючи позаду потенційний сегмент.

Одним з найбільших викликів сьогодення є людські ресурси та потенціал управління ризиками у сфері блокчейну та цифрових активів. На вашу думку, які рішення потрібно підготувати В'єтнаму, щоб створити міцну команду професіоналів, що забезпечить прозорі та безпечні операції на ринку?

Це ключовий момент. Причина, чому Уряду та Міністерству фінансів знадобилося багато років, щоб видати цю Постанову, полягає в тому, що в цій галузі досі не вистачає висококваліфікованих людських ресурсів.

Фактично, навіть державні органи управління не мають багато експертів з глибокими знаннями блокчейну та цифрових активів. Оцінка документів, перегляд ліцензій чи нагляд за ринком вимагають дуже глибоких спеціалізованих знань, тоді як наявні людські ресурси не можуть відповідати вимогам. Без ретельної підготовки управління ринком зіткнеться з багатьма труднощами та навіть може призвести до великих ризиків.

Щоб подолати цю проблему, ми повинні спочатку зосередитися на підготовці людських ресурсів. Університетам та академіям необхідно найближчим часом включити до своїх регулярних програм предмети з блокчейну, цифрових активів та управління цифровими фінансовими ризиками. Коли буде добре навчений людський ресурс, ринок матиме основу для сталого розвитку.

Крім того, необхідно змінити управлінське мислення в бік відкритості. Пілотний етап слід розуміти як процес як дії, так і коригування. Якщо умови будуть занадто суворими, бізнесу та інвесторам буде важко брати участь, а ринку буде важко формуватися. Навпаки, коли буде багато практичних заходів, держава матиме основу для коригування політики та вдосконалення правової бази.

Один урок, який можна винести з попередніх експериментальних областей, полягає в тому, що якщо вимоги будуть занадто суворими, модель зазнає невдачі. Наприклад, ринок спортивних ставок не вдалося успішно впровадити через суворі умови. З ринком цифрових активів цієї помилки слід уникати. Політика має бути достатньо суворою, щоб контролювати ризики, але також достатньо гнучкою, щоб залучати підприємства та інвесторів до участі. Тільки тоді ринок матиме можливість формуватися, розвиватися та приносити реальну користь економіці .

Джерело: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-diem-thi-truong-tai-san-so-co-hoi-lon-thach-thuc-nhieu-20250927093058981.htm