Фондовий ринок В'єтнаму продовжуватиме зростати, створюючи велику привабливість для інвесторів.

28 липня 2025 року виповнюється 25 років з дня офіційного функціонування В'єтнамського фондового ринку. З цієї нагоди електронна газета Dau Tu - Baodautu.vn взяла інтерв'ю у пана Чуонг Хієн Фуонга, старшого директора акціонерної компанії KIS Vietnam Securities, про пройдений шлях та очікування щодо нового шляху розвитку.

VN-INDEX ПІДЕ ДАЛІ

В'єтнамський фондовий ринок пройшов 25 років своєї діяльності, зазнавши багатьох суттєвих змін. Який ваш найпам'ятніший спогад з часу приєднання до фондового ринку?

Озираючись назад, я вийшов на фондовий ринок у 2006 році, коли В'єтнам щойно підписав Протокол про вступ до Світової організації торгівлі (СОТ) , і працюю на цьому ринку вже майже 20 років. Відразу після цього у 2007 році ринок вибухнув, а в першому кварталі 2008 року потрапив у рецесію через вплив світової фінансової кризи.

Я досі не забув відчуттів того періоду, коли щодня, коли я відкривав очі, ринок був порожній, без покупців, лише продавці. Пізніше, навіть попри різке падіння ринку, деякі акції все ще зберігали свою довідкову ціну або зростали в ціні, феномен порожніх покупців зазвичай траплявся лише в кінці сесії, і все ще був грошовий потік для покупки. Однак у той час усі акції падали на підлогу та були розпродані.

Падіння було настільки різким, що керуючому агентству на той час довелося терміново скоригувати діапазон коливань з 5% до 1% для HSX та з 10% до 2% для HNX, щоб мінімізувати ризики та втрати для інвесторів. Ринок на той час падав з найвищої точки 2007 року (вище 1100 пунктів) прямо нижче порогу в 600 пунктів майже без підтримки.

Протягом останніх 25 років, хоча ринок сильно коливався через різні події, індекси іноді зростали, а потім різко падали, цей період досі залишається найнезабутнішим спогадом про злети та падіння фондового ринку.

Відтоді капіталізація фондового ринку значно зросла.

У той час на ринку торгувалися лише кілька десятків або сотень мільярдів донгів на день, але зараз він регулярно перевищує понад 30 000 мільярдів донгів за сесію. Кількість акцій, що беруть участь у ринку, також дуже швидко зросла: спочатку їх було лише кілька, а на всіх трьох торгових ринках (HoSE, HNX та UPCoM) – понад 1500 акцій.

У той час на ринку не було нових продуктів, таких як ринок деривативів, варрантів, індексу VN30 чи маржинального кредитування – концепцій, які популярні й сьогодні. Ці речі свідчать про значні зміни на в'єтнамському фондовому ринку, навіть попри те, що час його функціонування був не надто довгим.

Також відбулося багато змін в управлінні. Зокрема, органи прямого управління, Державна комісія з цінних паперів, також внесли багато коректив для кращої підтримки ринку. Нові укази, циркуляри та інструкції Міністерства фінансів та Державної комісії з цінних паперів також допомогли ринку стати прозорішим завдяки інспекції, нагляду та врегулюванню діяльності багатьох індивідуальних та інституційних інвесторів з порушеннями, що сприяло оздоровленню фондового ринку, тим самим привертаючи більше уваги з боку нових грошових потоків. Це відображається в постійному збільшенні кількості рахунків у цінних паперах, від початкових кількох тисяч рахунків до понад 10 мільйонів торгових рахунків.

Нещодавньою подією стало введення в експлуатацію нової інформаційно-технологічної системи KRX, яка на ранніх етапах повністю замінила стару торговельну систему з Таїланду. Фондовий ринок значно зріс, що спричинило певні перешкоди для старої торговельної системи. Після введення KRX в експлуатацію, окрім задоволення потреб у обсягах та масштабах транзакцій, також будуть розроблені нові продукти.

Механізм оплати також поступово вдосконалюється. Раніше В'єтнамський депозитарій цінних паперів (наразі В'єтнамська депозитарійно-клірингова корпорація з цінних паперів - VSDC) змінив механізм оплати, скоротивши його з T+3 до T+2. Якщо процес оплати T0 буде застосовано в майбутньому, це, безумовно, суттєво змінить ринок, ставши проривним фактором порівняно з сьогоденням.

Після 25 років в'єтнамський фондовий ринок високо цінується за його потенціал зростання. Як ви оцінюєте перспективи ринку в найближчому майбутньому?

Слід чітко зазначити, що в'єтнамський фондовий ринок є ринком капіталу та «тестовим барометром» в'єтнамської економіки завдяки силі компаній, що котируються на біржах. Якщо порівнювати з часом, 25 років у порівнянні з ринками, які розвивалися понад сто років, то в'єтнамський ринок все ще молодий. Але з точки зору швидкості розвитку та поширення, в'єтнамський фондовий ринок робить вражаючий прогрес.

Це досягнення відображає довіру інвесторів до політики, директив та управління країни, від центрального до місцевого керівництва. Завдяки цьому не лише вітчизняні, а й іноземні інвестори збільшують свої інвестиції у в'єтнамські акції. Вони очікують зростання бізнесу та вважають, що норми прибутку стануть дедалі привабливішими в найближчому майбутньому.

Можна сказати, що в'єтнамський фондовий ринок справляє чудове враження, демонструючи силу економіки та в'єтнамських підприємств.

Протягом останніх торгових сесій ринок почав демонструвати диференціацію. Грошовий потік поширився на акції компаній із середньою та малою капіталізацією, а не лише на кілька провідних акцій, як це було раніше. Охоплення ринку явно розширюється.

Забігаючи на кінець року, якщо у світі не відбудеться суттєвих геополітичних змін, я вважаю, що в'єтнамський фондовий ринок неодмінно вибухне, оскільки поріг підвищення вже зовсім близько. Ця подія створить велику привабливість для всіх вітчизняних та іноземних інвесторів.

Водночас, ринок також підтримується рішучістю уряду щодо стимулювання державних інвестицій, контролю обмінних курсів з боку Державного банку, підтримки відносно низького та стабільного рівня процентних ставок на даний момент, а також позитивними бізнес-результатами підприємств. Завдяки цим факторам в'єтнамські акції продовжуватимуть «процвітати», а індекс VN-Index піде ще далі.

Пан Труонг Хіен Фуонг, старший директор акціонерного товариства KIS Vietnam Securities.

ОЧІКУВАННЯ БІЛЬШОГО ПОТИСКУ З РОКУ ПОЛІТИКИ

Щодо реформи політики, як ви оцінюєте роль регуляторного органу у сприянні зростанню в'єтнамського фондового ринку?

Я високо ціную зусилля регуляторних органів, які керували ринком протягом останніх 25 років. Від вказівок Прем'єр-міністра завжди пильно стежити за фондовим ринком, ринком капіталу та валютним ринком; політика, видана Міністерством фінансів, до діяльності Державної комісії з цінних паперів, фондових бірж та Депозитарного центру – усі вони докладали зусиль для створення та сприяння розвитку фондового ринку, щоб він ставав дедалі сильнішим, здоровішим, прозорішим та безпечнішим.

Також зросла кількість продуктів на ринку, що залучило більше інвесторів до участі. Зокрема, директиви щодо наближення в'єтнамського фондового ринку до переходу з прикордонного ринку на ринок, що розвивається, є великим кроком уперед. Якщо нічого не зміниться, в'єтнамський фондовий ринок отримає хороші новини у вересні. Спочатку це визнання від FTSE Russell, потім ми продовжуватимемо прагнути відповідати критеріям підвищення MSCI та досяжній меті наступного року. Все це великі зусилля агентства з управління фондовим ринком, які учасники ринку повинні визнати.

Ще одна невід'ємна частина походить від політики Державного банку. Хоча директиви Державного банку зосереджені на грошовому ринку, очевидно, що підтримка процентних ставок, стабілізація обмінних курсів та регулювання пропозиції на грошовому ринку також є необхідними умовами для стабілізації та зростання фондового ринку. Це два ринки, які мають взаємний зв'язок та вплив.

Останнім часом точилося багато суперечливих дискусій щодо запропонованої політики податку на доходи фізичних осіб для інвесторів у фондовий ринок. Однак я вважаю, що це правильний та розумний напрямок.

Фактично, попередня ставка податку в розмірі 0,1% на всі операції з продажу застосовувалася дуже просто, легкою в експлуатації, легкою у застосуванні, але вона відхилялася від справжньої природи оподаткування, яка полягає в тому, що оподаткуванню підлягає лише прибуток. Тому наразі, при коригуванні податку на прибутковий дохід, це буде правильне коригування. Цей механізм є повністю точним, стандартним та відповідає міжнародній практиці.

Однак, при застосуванні у В'єтнамі також існують деякі складні фактори, які потребують конкретних вказівок від державних органів. Наприклад, за кордоном є особи з сертифікатами бухгалтера, які будуть проводити податкові процедури з податковими органами від імені інвесторів та фізичних осіб. Податкові процедури вимагають документів, які є одночасно обґрунтованими та дійсними. Інвестори, особливо індивідуальні інвестори, часто не обізнані з бухгалтерським обліком та податковими операціями, тому їм знадобляться більш детальні правила та інструкції. Водночас, формулу розрахунку також необхідно уніфікувати та враховувати на основі загальних випадків операцій з цінними паперами, таких як середня ціна, виплата дивідендів за акціями або витрати на маржинальні операції тощо.

Які обмеження та вузькі місця на ринку ви хочете усунути, щоб покращити його та зробити його більш відкритим як для вітчизняних, так і для іноземних інвесторів?

Не тільки я, але й, безумовно, інвестори з нетерпінням чекають більш рішучих зусиль для того, щоб в'єтнамський фондовий ринок відповідав умовам підвищення рейтингу MSCI. З FTSE ймовірність майбутнього підвищення рейтингу дуже висока, але крім цього, в'єтнамському фондовому ринку все ще бракує деяких критеріїв згідно з правилами MSCI.

Наразі у світі існує багато великих інвестиційних фондів, що посилаються на MSCI, тому, за умови відповідності вимогам цього набору критеріїв, в'єтнамські цінні папери приваблюватимуть більшість великих інвестиційних фондів та великих фінансових установ. Таким чином, в'єтнамський фондовий ринок все ще потребує подальшого активного вдосконалення.

Скорочення часу оплати також є фактором, який потребує покращення, щоб наблизитися до основних торговельних ринків світу, які застосували T0.

Ще одне бажання — бути рішучим та цілеспрямованим у збільшенні кількості якісних товарів на ринку, залучаючи більше зацікавлених інвесторів, особливо іноземних. Ми також бачимо, що багато великих корпорацій все ще торгуються на UPCoM або не котируються, кількість товарів все ще недостатньо велика та приваблива для великих іноземних інвесторів. Іноземний простір також є обмеженням, багато хороших підприємств, що котируються на біржі, майже вичерпали свій простір для іноземних інвесторів, тоді як інші хороші та привабливі підприємства не котируються на біржі.

Виходячи на більший майданчик, ринок, що розвивається, фондовий ринок В'єтнаму також вийде на новий рівень, набагато вищий, ніж ринок на передовій. Тому потреба в нових продуктах для залучення більш «запеклих» інвесторів є дуже нагальною. Окрім сприяння лістингу на біржі, державні установи також можуть розглянути розширення таких продуктів, як короткі продажі, опціони колл, опціони пут на акції..., щоб надати інвесторам більше можливостей.

Ринок з багатьма продуктами та широким вибором, безумовно, привабить більше інвесторів завдяки своїй різноманітності та гнучкості.

Коментар (0)