Гроші, що чекають на купівлю акцій, різко зросли, маржа «обмежена», на що нам слід звернути увагу?

Грошовий потік з ринку поступово повертається, а обсяги непогашених маржинальних кредитів у компаніях з цінних паперів також досягли рекордно високого рівня. Однак, коли маржа досягає піку, тиск на ліміти кредитування в багатьох підрозділах стає помітною проблемою.

Гроші, вкладені в акції, різко зросли, як від інвесторів, так і від непогашених кредитів компаній з цінних паперів – Фото: КВАНГ ДІНЬ

Гроші, які «чекають» на купівлю акцій, стрімко зростають, борг за маржею також встановлює рекорд

Дані фінансових звітів компаній з цінних паперів за другий квартал 2025 року показують, що вітчизняні інвестори проактивно збільшували масштаби своїх інвестицій.

Зокрема, залишок депозитів індивідуальних інвесторів різко зріс на 35,9% порівняно з попереднім кварталом (що еквівалентно приблизно 25 700 мільярдам донгів), в результаті чого загальна сума депозитів на кінець червня 2025 року склала майже 97 200 мільярдів донгів.

Примітно, що ця цифра наближається до історичного піку в 104 700 мільярдів донгів, зафіксованого наприкінці першого кварталу 2024 року. Зауважте, що цей потік капіталу є суто внутрішнім, без урахування потоків капіталу від іноземних інвесторів.

Цей визначний розвиток вважається одним із чітких сигналів того, що грошовий потік, який залишався поза ринком, почав повертатися, що демонструє очікування та впевненість у відновленні та стійкій тенденції зростання в найближчому періоді.

Тим часом, обсяг позик (переважно маржинальних) компаній з цінних паперів у В'єтнамі становить 303 000 мільярдів донгів, що є найвищим показником за всю історію, перевищивши пік ринку в 1535 пунктів у 2022 році.

У розмові з Tuoi Tre Online пан Труонг Дак Нгуєн, інвестиційний директор Blue Horizon Financial, зазначив, що наразі багато інвесторів оцінюють рівень ризику від маржинального боргу за допомогою знайомого критерію, яким є співвідношення кредитного боргу до власного капіталу всієї системи цінних паперів компанії.

Зазвичай, якщо коефіцієнт маржі не перевищив встановлений законом поріг у 200% або не повернувся до історичного піку близько 130%, його все ще можна вважати безпечним. Однак це не повністю відображає локальні ризики в кожній компанії.

Як і в HSC, до кінця другого кварталу, хоча власний капітал HSC перевищував 10 000 мільярдів донгів, залишок непогашеної маржинальної позики наближався до 20 000 мільярдів донгів, що відповідає допустимій стелі в 2 рази більшій за власний капітал.

TCBS – підрозділ, що володіє найбільшим маржинальним боргом на ринку, наразі становить майже 10% від загальної непогашеної заборгованості всієї системи, з коефіцієнтом використання капіталу 162,5%. Тим часом VPS – компанія з провідною часткою брокерського ринку – також зафіксувала коефіцієнт маржі 135,9%.

Ці цифри показують, що, хоча весь ринок не перевищив технічний поріг у 200%, багато великих компаній з цінних паперів були досить стурбовані своїм кредитним «простором», через що ризики проявлялися раніше, ніж загальна оцінка інвесторів, наголосив пан Нгуєн.

Тож у чому полягає занепокоєння щодо маржі?

Нещодавно деякі провідні компанії з цінних паперів також проактивно коригували свої кредитні ставки. За словами експертів, цей крок сприяв створенню тиску на ринок і є однією з причин сильного коригування 29 липня.

Зменшення маржі звузило можливості інвесторів використовувати фінансовий леверидж, особливо для акцій, які значною мірою залежать від короткострокових грошових потоків. Коли вони більше не мають достатньої купівельної спроможності від маржинальних позик, інвестори змушені зменшувати вагу свого портфеля або проактивно продавати акції, щоб зменшити фінансовий тиск, тим самим створюючи широкий ефект продажу на ринку.

«Хоча система технічно не «перевантажена» і не досягла свого піку, тиск на кредитну діяльність був очевидним і повсюдним. Це змінить поведінку інвесторів, яка вже не така оптимістична, як у другому кварталі», – сказав пан Труонг Дак Нгуєн.

За словами цієї людини, ситуація з обмеженою маржею явно вплине на певну групу акцій, особливо на ті, що «ганяються за грошовим потоком», такі як нерухомість та цінні папери. Це група капіталу, яка сильно залежить від попиту з боку маржинальної діяльності, тому на неї легко вплине звуження можливостей кредитування.

І навпаки, для акцій, які мають чітку тенденцію зростання та оцінюються на основі фундаментальних показників і не сильно залежать від короткострокових грошових потоків, стратегія зниження вартості все ще може бути вигідною та створювати довгострокові можливості.

Слід наголосити, що багато компаній, що працюють з цінними паперами, все ще перебувають у стані оборони після сильної волатильності акцій на початку року, не маючи часу скоригувати свої плани зростання або збільшити капітал, позичаючи кошти для розширення кредитного простору. Це пояснює, чому запас маржі наближається до максимального рівня, але, на думку пана Нгуєна, це не обов'язково є негативним знаком.

Повернутися до теми

БІНХ ХАН

Джерело: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm