Залишення в рейтингу після отримання статусу ринку, що розвивається, залежить не лише від агентства з управління

Підтримка рейтингу залежить від оцінки інвесторів

На семінарі «Створення мотивації для оновлення фондового ринку», організованому сьогодні (2 липня) газетою Lao Dong у співпраці з Міністерством фінансів та Державною комісією з цінних паперів, пан Буй Хоанг Хай, заступник голови Державної комісії з цінних паперів, поділився історією оновлення фондового ринку та рішеннями для розвитку ринку в короткостроковій, середньостроковій та довгостроковій перспективі.

За словами віце-голови Буй Хоанг Хая, питання підтримки рейтингу після підвищення є складним. Якщо рейтинг неможливо підтримувати, капітал може «відтікати» назад. Це турбує керівні органи та підприємства. Тому для підтримки рейтингу необхідно продовжувати змінювати законодавство, створюючи умови для участі інвесторів на ринку.

Історія підвищення та підтримки рейтингу залежить від оцінки інвестором свого досвіду на ринку, а не від його досвіду роботи з правовим механізмом. Тому, навіть якщо керуючий орган видав правовий механізм, історія підтримки рейтингу все ще залежить від підприємств на ринку.

Семінар «Створення мотивації для оновлення фондового ринку». Фото: Фан Ань — Огляд семінару «Створення мотивації для оновлення фондового ринку». Фото: Фан Ань

Пан Буй Хоанг Хай навів приклад агентства з управління, яке дозволяє іноземним інвесторам брати участь, але підприємства не розкривають інформацію та запроваджують обмежувальні правила. Таким чином, самі підприємства унеможливлюють участь іноземних інвесторів, оцінюючи тим самим здатність до доступу до ринку як погану. Розкриття інформації та управління інформацією також висувають вимоги, але підприємства можуть їх не виконувати.

Щодо вимоги щодо маржі перед здійсненням транзакції (попереднього фінансування), закон та регуляторний орган дозволяють компаніям з цінних паперів не вимагати попереднього фінансування, але можливості компанії з цінних паперів не дозволяють цього. Це призводить до поганого досвіду інвесторів на ринку, негативної оцінки або, можливо, переоцінки ринку.

«Ще одна важлива історія полягає в тому, що підвищення рейтингу залежить від потреб та досвіду інвесторів, а потім постійно вимагає нових вимог після цього досвіду. Щоб продовжувати підтримувати рейтинг, агентство з управління повинно продовжувати тісно обговорювати це з рейтинговою організацією. Звідти необхідно заздалегідь забезпечити та передбачити критерії, які можуть змінитися або мати вищі вимоги. Звідти, компанії з цінних паперів, підприємства, що належать до лістингових організацій, та банки-зберігачі повинні будуть підготувати необхідні речі та продовжувати відповідати дедалі вищим вимогам», – сказав заступник голови Комісії з цінних паперів.

Перехід від передового рівня до рівня, що розвивається, – це більше, ніж просто зміна назви

Також висловлюючи свою думку на семінарі, пан Нгуєн Кхак Хай, директор з питань права та контролю за дотриманням вимог компанії SSI Securities, наголосив, що в загальній стратегії розвитку фондового ринку В'єтнаму до 2030 року метою уряду до 2025 року є підвищення рівня фондового ринку В'єтнаму з прикордонного до ринку, що розвивається, відповідно до Рішення № 1726/QD-TTg від 29 грудня 2023 року. Оскільки час, що залишився, не надто довгий, найближчим часом влада зосереджує багато ресурсів, щоб забезпечити виконання критеріїв підвищення рівня FTSE Russell до первинного ринку, що розвивається (вторинного ринку, що розвивається).

Наразі в сімейство індексів FTSE EM інвестовано близько 90 мільярдів доларів у пасивні фонди (ETF), такі як Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (загальні активи) – 76 мільярдів доларів. Згідно з нашими попередніми оцінками, з переходом на ринки, що розвиваються, приплив коштів до ETF може сягнути 1,6 мільярда доларів, не враховуючи активний приплив (FTSE Russell оцінює активні фонди в п'ять разів більшими, ніж ETF).

Пан Нгуєн Кхак Хай – директор з питань права та контролю за дотриманням вимог, компанія SSI Securities.

Пан Нгуєн Кхак Хай зазначив, що підвищення рівня з frontier до market event – це не просто зміна назви, а зміна якості, і потоки капіталу надходитимуть переважно від професійних іноземних інституційних інвесторів. Підвищення рівня до market event за рахунок FTSE стане гарною можливістю для в'єтнамського фондового ринку привернути увагу з боку MSCI, враховуючи, що список фондових ринків з можливістю підвищення до market event досить обмежений (В'єтнам наразі має найвищу частку в кошику frontier MSCI).

Повертаючись до реальності, FTSE Russell вніс В'єтнам до списку спостереження для переходу до ринку, що розвивається, у 2018 році, провівши конкретні та детальні оцінки умов, які В'єтнам повинен виконати для підвищення рейтингу. Кількісні критерії не є великою перешкодою для В'єтнаму, оскільки на ринку достатньо репрезентативних акцій. Навпаки, група якісних критеріїв є основною перешкодою, причому найбільша перешкода для FTSE Russell у прийнятті рішення про підвищення рейтингу пов'язана з кліринговою діяльністю, зустрічним переказом платежів (передача акцій під час платежу) та обробкою невдалих угод.

Рішенням цих вимог є впровадження моделі центрального контрагента (CCP). Однак очікується, що впровадження моделі CCP займе певний час через необхідність коригування багатьох пов'язаних нормативних актів, зокрема тих, що регулюють діяльність банків-кастодіанів.

Таким чином, найближчим часом Міністерство фінансів та Державна комісія з цінних паперів запропонували рішення, за яким компанії з цінних паперів надаватимуть платіжну підтримку іноземним інституційним інвесторам (рішення без попереднього фінансування - NPS). 20 березня 2024 року Міністерство фінансів опублікувало інформацію для збору думок від підрозділів, організацій та фізичних осіб щодо проекту Циркуляра, що вносить зміни та доповнення до низки статей циркулярів, що регулюють операції з цінними паперами в системі торгівлі цінними паперами; кліринг та розрахунок за операціями з цінними паперами; діяльність компаній з цінними паперами та розкриття інформації на фондовому ринку (зокрема: Циркуляр 119/2020/TT-BTC; Циркуляр № 120/2020/TT-BTC; Циркуляр № 121/2020/TT-BTC; та Циркуляр № 96/2020/TT-BTC) для реалізації цього рішення.

З точки зору компаній-членів фондового ринку, як короткострокові, так і довгострокові рішення створюють тиск на капітал або необхідність модернізації системи, коли відповідальність та ризик компанії з цінних паперів є дуже великими.

Пан Нгуєн Кхак Хай перерахував низку рішень для покращення можливостей надання послуг компаніями з цінних паперів на ринку для іноземних інвесторів.

По-перше, фондовим компаніям необхідно доповнювати капітальні ресурси. У моделі CCP або NPS-сервісу відповідальність за оплату транзакцій інвесторам належить фондовій компанії, тому неминуче, що фондові компанії повинні готувати значні капітальні ресурси для обмеження ризиків платежів. У В'єтнамі ми бачимо, що більшість фондових компаній планують збільшити капітал у 2024 та 2025 роках як крок до підготовки до цієї «великої гри».

По-друге, систему управління ризиками компаній, що працюють з цінними паперами, необхідно модернізувати, щоб обмежити платіжні ризики та операційні ризики, особливо під час впровадження рішень NPS або в довгостроковій перспективі, коли використовуються продукти денної торгівлі чи коротких продажів.

По-третє, розробити синхронну систему операцій та надавати продукти й послуги іноземним інвесторам. Основною перешкодою для іноземних інвесторів є рівень доступу до інформації англійською мовою компаній, що котируються на біржі, відповідно до світових стандартів. Фондові компанії підтримують зв'язок між компаніями, що котируються на біржі, та іноземними інвесторами за допомогою дослідницьких та аналітичних звітів англійською мовою, а також послуг корпоративного доступу. У SSI ми також регулярно надаємо ці продукти та послуги іноземним інвестиційним фондам.

Зрештою, фондовим компаніям доведеться оновити свої системи для онлайн-зв'язку з іноземними інвесторами, щоб покращити можливості виконання ордерів. На конференції з реалізації завдання розвитку фондового ринку у 2024 році представник Світового банку оцінив, що В'єтнам може залучити іноземний капітал у розмірі близько 25 мільярдів доларів США у короткостроковій перспективі. Збільшення розміру ринку разом із розвитком продуктів, що дозволяють інвесторам збільшити оборотність капіталу, таких як короткі продажі та денна торгівля, призводить до збільшення кількості торгових ордерів, що вимагає від фондових компаній можливості приймати та обробляти торгові ордерів інвесторів загалом, щоб вони стали терміновими.

Читачі можуть переглянути повне відео семінару «Створення мотивації для оновлення фондового ринку В'єтнаму» ТУТ.

Джерело: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo