США мають намір посилити інвестиції в Китай

Посилаючись на національну безпеку, уряд США розглядає можливість посилення правил щодо іноземного капіталу, але забезпечення їх виконання буде складним.

В останні місяці в американській політиці загострилися дебати щодо посилення правил інвестицій у Китаї. У березні Міністерство фінансів і Міністерство торгівлі США опублікували проекти цього плану.

У квітні радник з національної безпеки Джейк Салліван представив цю політику у своїй промові. Очікується, що президент Байден видасть відповідний виконавчий указ. Союзники США також розглядають можливість запровадження аналогічних обмежень. 20 червня Європейська комісія оголосила про план, але не надала подробиць.

Конкретний зміст політики США не було оголошено. Однак, як прогнозує видання Economist , указ пана Байдена, ймовірно, буде зосереджений на контролі інвестицій у три типи технологій, які, як вважається, відіграють певну роль у «зміцненні» могутності країни: передові напівпровідники, штучний інтелект (ШІ) та квантові обчислення. Пол Розен, відповідальний за нагляд за безпекою інвестицій у Міністерстві фінансів, повідомив, що ці правила будуть зосереджені на «інвестиційному капіталі, пов’язаному з ноу-хау та досвідом».

США мають намір посилити інвестиції в Китай — Графіка економіста про плани США посилити правила щодо іноземного капіталу.

Ці сфери контролю за інвестиціями не є зовсім новими. Деяким компаніям, пов'язаним з китайськими військовими, було обмежено отримувати інвестиції. Закон США про мікросхеми також забороняє компаніям, які отримують державні субсидії, здійснювати інвестиції, які можуть принести користь напівпровідниковій промисловості Китаю.

За даними видання Economist , посилення правил, ймовірно, вплине лише на невелику частину інвестицій США в китайські компанії, які до кінця 2021 року склали понад 1 трильйон доларів. Згідно з даними дослідницької фірми Rhodium Group, за останнє десятиліття американські компанії здійснили 120 мільярдів доларів прямих іноземних інвестицій у Китай та 62 мільярди доларів венчурних інвестицій.

Але посилення правил для інвесторів все ще пов'язане з ризиками. По-перше, встановлення занадто широких правил може обмежити потоки капіталу та обтяжити інвесторів без вагомих причин. По-друге, з'ясувати, які інвестиції можуть призвести до витоку технологічних секретів, непросто.

Технологічний гігант, який прагне розширити свої інвестиції в передові обчислювальні технології в Китаї, може легко виявити порушення нормативних актів. Але венчурні інвестиції є складнішими. Наприклад, фонд може купити компанію, але не надати жодної операційної переваги. З іншого боку, невеликі венчурні інвестиції можуть супроводжуватися технічною експертизою, яку варто захистити.

За даними Центру безпеки та нових технологій, вашингтонського дослідницького підрозділу політики, між 2015 і 2021 роками капітал американських інвесторів, включаючи венчурні фонди Intel та Qualcomm, становив 37% від 110 мільярдів доларів, залучених китайськими компаніями у сфері штучного інтелекту.

Прагнення американських пенсійних фондів до прибутковості зробило їх бенефіціарами таких інвестицій. Наприклад, GGV Capital є одним із найактивніших американських інвесторів у китайські компанії, що займаються штучним інтелектом, згідно з даними PitchBook. За останнє десятиліття GGV Capital також отримала близько 2 мільярдів доларів від шести інших фондів з активами на суму 600 мільярдів доларів.

Ризик для національної безпеки, який становлять такі інвестиції для Сполучених Штатів, залишається відкритим питанням. Чи могли б внутрішні китайські інвестори втрутитися, щоб надати фінансування, якщо американські інвестори будуть обмежені?

Дехто каже, що адміністрація Байдена повинна надати більш чіткі відповіді, перш ніж просити керуючих активами та пенсійні фонди, які зазвичай керують сотнями глобальних інвестиційних фондів, шукати сліди китайських технологічних компаній у своїх портфелях.

Ще однією небезпекою є потенційна плутанина. За даними видання Economist , за пана Байдена економічна політика та національна безпека стають дедалі менш розрізненими.

Минулого року президент доручив Комітету з іноземних інвестицій у Сполучених Штатах (CFIUS), агентству, яке контролює інвестиції в Сполучених Штатах, розглянути ширші фактори, включаючи стійкість ланцюга поставок.

З іноземними інвестиціями може бути важко ретельно оцінити угоди на основі загальних стандартів національних інтересів. Саме побоювання щодо бюрократії спонукали деяких запропонувати контроль за допомогою існуючої політики санкцій.

Графіка: Економіст — Графіка: *Економіст*

Ще одна проблема полягає в тому, що хоча початкова політика пана Байдена щодо іноземних інвестицій мала обмежувати угоди, що загрожували національній безпеці, біля Білого дому не бракувало «яструбів», які використовували її як інструмент для ширшого втручання в промислову політику.

У 2021 році двопартійна група законодавців внесла законопроект про перевірку іноземних інвестицій, достатньо широкий, щоб торкнутися понад 40% інвестицій США в Китаї, згідно з даними Rhodium Group. Минулого місяця було опубліковано оновлену версію, яка обмежить інвестиції не лише в передові технології, але й у такі галузі, як автомобілебудування та фармацевтика, і надасть Білому дому повноваження розширювати цей список.

Збільшення торговельних обмежень не обмежується лише США. Саміт G7 у травні включав зобов'язання зробити це. Вплив на західні інвестиції в Китаї залежатиме від масштабів обмежень, які будуть зрештою узгоджені.

Незважаючи на ці прогнози, інвестиції США фактично скоротилися. Потік венчурного капіталу до Китаю скоротився більш ніж на 80% з моменту свого піку в 2018 році. Однією з причин є погіршення бізнес-середовища в Китаї.

Цього місяця Sequoia, велика американська венчурна компанія, оголосила про відокремлення своїх операцій у Китаї до 2024 року. Політики-яструби тепер запевняють, що потоки капіталу сповільнилися без їхнього втручання.

Фхіен Ан ( за даними The Economist )

Посилання на джерело