 |
| США не можуть виграти торговельну війну з Китаєм… і не повинні намагатися. Ілюстративне фото. (Джерело: Reuters) |
Чому китайські товари дешеві?
Чи пов'язаний надлишок дешевих товарів у Китаї з недооцінкою юаня?
Твердження про надлишкові виробничі потужності Китаю викликало гарячі дискусії серед політиків. Під час візиту до Китаю у квітні міністр фінансів США Джанет Л. Єллен стверджувала, що «оскільки світові ринки переповнені штучно дешевою китайською продукцією, життєздатність американських та інших іноземних компаній під питанням», і що ситуація була такою ж, як і десять років тому.
Можна побачити, що китайсько-американська торговельна війна посилила, а не послабила конкурентоспроможність експорту Китаю.
У 2023 році на Китай припадатиме близько 14% від загального світового експорту, що на 1,3 процентних пункти більше, ніж у 2017 році (до початку торговельного конфлікту між двома країнами). Що ще важливіше, профіцит торговельного балансу Китаю у 2023 році становитиме близько 823 мільярдів доларів, що майже вдвічі більше, ніж у 2017 році.
Більше десяти років тому профіцит торгового балансу Китаю був значною мірою зумовлений недооцінкою юаня (CNY). Сьогодні ситуація дещо схожа.
Згідно з дослідженням експерта Qiyuan Xu, у 2023 році китайський юань був недооцінений на 16% відносно долара США, що сприяло високому експорту та позитивному сальдо торговельного балансу Китаю. Причиною цього було те, що рівень інфляції в США за останні два роки був на 10 процентних пунктів вищим, ніж у Китаї. Таким чином, згідно з розрахунками паритету купівельної спроможності, китайський юань мав би зміцнитися на 10% відносно долара США, але насправді втратив 11%.
З цієї точки зору, юань недооцінений на 21% відносно долара США.
Звичайно, короткострокові обмінні курси більше залежать від різниці процентних ставок, ніж від рівня інфляції. Тому пан Ціюань Сюй використав економетричні методи, поєднуючи такі фактори, як різниця процентних ставок та економічне зростання, щоб оцінити, яким буде обмінний курс юаня.
Порівняльні дослідження цього експерта показують, що недооцінка юаня за останні два роки значно більша, ніж у основних валют АСЕАН. Порівняно з останнім підвищенням процентних ставок Федеральною резервною системою США (ФРС) у період 2015-2018 років, недооцінка юаня за останні роки значно зросла.
Цікаво, що немає жодних доказів того, що китайський уряд прагне маніпулювати обмінним курсом. Навіть США погоджуються, що Китай не маніпулював своєю валютою в останні роки.
У цьому відношенні ситуація сьогодні дуже відрізняється від ситуації десятирічної давності, оскільки Китай досяг значного прогресу в реформуванні своєї системи обмінного курсу протягом періоду інтервенції. Питання полягає в тому, чому китайський юань досі недооцінений?
Розглядаючи платіжний баланс у 2020 та 2021 роках, сукупний чистий приплив від прямих інвестицій та інвестицій в акції перевищив 400 мільярдів доларів, тоді як сукупний чистий приплив з рахунків руху капіталу та фінансового рахунку перевищив 500 мільярдів доларів у 2022 та 2023 роках. Величезний профіцит поточного рахунку Китаю не призвів до зростання юаня, як можна було очікувати, через відносно високий відтік капіталу.
Це робить зміни обмінних курсів неефективними для коригування торговельного балансу.
Такий відтік капіталу не можна пояснити виключно змінами різниці процентних ставок між Китаєм та США. Фактично, відтік капіталу значною мірою є результатом неекономічних факторів, включаючи деякі політики самого Китаю, такі як посилення контролю над певними галузями промисловості.
Визнаючи це, уряд Китаю наприкінці минулого року включив неекономічну політику до своєї системи самооцінки. Що ще важливіше, нещодавня ескалація напруженості між двома країнами призвела до того, що США вжили низки заходів політики, спрямованої на перешкоджання інвестиціям у Китай.
Це включає обмеження потоків венчурного капіталу до Китаю та попередження щодо ризиків інвесторів, які дивляться на економіку №2 у світі.
Конгрес США також розглядає законодавство, яке ще більше обмежить інвестиції США в Китай.
Разом ці фактори посилили відтік капіталу, посилили ступінь недооцінки юаня та ще більше послабили вплив коригування обмінного курсу на торговельний баланс.
Чим більше вдариш... тим важче перемогти
Експерт Ціюань Сюй дійшов висновку, що доки відносини між США та Китаєм залишатимуться складними, чим більше «ударів» США завдаватимуть Китаю, тим більше обмінний курс юаня, ймовірно, залишатиметься значно недооціненим, а скарги міністра фінансів Єллен буде важче вирішувати, ніж будь-коли.
Звичайно, політичні чинники, що спотворюють обмінний курс, також уповільнюють розвиток сектору послуг Китаю і таким чином перешкоджають його зусиллям щодо структурної перебудови. Але США не побачать перемоги в торговельній війні з Китаєм… і не повинні намагатися, оскільки наслідки можуть вийти далеко за рамки того, чого побоюються США.
Наприклад, речник Міністерства закордонних справ Китаю Лінь Цзянь нещодавно звинуватив США у використанні українського конфлікту як приводу для запровадження санкцій проти багатьох китайських компаній через їхні зв'язки з Росією.
Західні санкції та експортний контроль, спрямовані на стримування суперників Америки, використовуючи силу долара США, щоб змусити їх до покори, ненавмисно створили глобальну «тіньову економіку», яка об'єднує головних суперників Заходу, а головним суперником Америки, Китаєм, є її центр, згідно з коментарем у Wall Street Journal .
Безпрецедентні фінансові та торговельні обмеження для Росії, Ірану, Венесуели, Північної Кореї, Китаю та інших країн завдали значного збитку цим економікам, обмеживши їхній доступ до західних товарів та ринків.
Але, згідно з даними західних чиновників та митних даних, Пекін дедалі успішніше перешкоджає зусиллям США, зміцнюючи торговельні зв'язки з іншими країнами, що підпадають під санкції. Блок країн, що підпадають під санкції США та їхніх західних союзників, тепер має економічний масштаб, щоб захиститися від економічної та фінансової війни Вашингтона, торгуючи всім: від безпілотників та ракет до золота та нафти.
Колишній високопоставлений чиновник Міністерства оборони США Дана Строул, а нині старший науковий співробітник Вашингтонського інституту близькосхідної політики, прокоментував: «Китай є головним стратегічним конкурентом США та має потенціал змінити нинішній світовий порядок».
«Заради блага обох сторін Китаю необхідно розробити послідовний механізм оцінки впливу неекономічних заходів, а США повинні послабити свою обмежувальну політику щодо Пекіна», – запропонував Ціюань Сюй, заступник директора Інституту світової економіки та політики.
Джерело
Коментар (0)