مانیٹری پالیسی: افراط زر کو لنگر انداز کرنا، ترقی کی حمایت کرنا

سال کے پہلے 6 مہینوں میں 7.5% کی شرح نمو کے ساتھ، 2025 کے پورے سال کے لیے 8% کے ہدف تک پہنچنے کے لیے، ویتنام کی معیشت کو اگلی 2 سہ ماہیوں میں کم از کم 8.3% کی شرح نمو حاصل کرنے کی ضرورت ہوگی۔ موجودہ تناظر میں یہ ایک چیلنجنگ ہدف ہے، اور ساتھ ہی بینکاری نظام پر بہت زیادہ مطالبات رکھتا ہے۔

ہائی فونگ پورٹ پر سامان کی لوڈنگ اور ان لوڈنگ۔

کیا شرح سود میں کچھ اضافہ ہوگا؟

جولائی 2025 کے آخر میں ایشیائی ترقیاتی بینک (ADB) کے ذریعہ شائع کردہ ایشین ڈویلپمنٹ آؤٹ لک (ADO) میں کہا گیا ہے کہ ویتنام کی معیشت 2025 اور 2026 میں لچکدار رہے گی، حالانکہ محصولات کے دباؤ کی وجہ سے مختصر مدت میں ترقی کی رفتار کم ہو سکتی ہے۔ خاص طور پر، ADB نے پیش گوئی کی ہے کہ افراط زر 2025 میں کم ہو کر 3.9% اور 2026 میں 3.8% ہو جائے گا۔

اسٹینڈرڈ چارٹرڈ بینک نے بھی اپنی 2025 افراط زر کی پیشن گوئی کو کم کر کے 3.5 فیصد کر دیا (پہلے 3.8 فیصد سے)۔ مہنگائی حالیہ مہینوں میں معتدل ہوئی ہے، جون سے لگاتار 11ویں مہینے میں ہیڈ لائن افراط زر سال بہ سال 4.0% سے نیچے ہے۔ یہ رجحان مزید مالیاتی نرمی کے لیے گنجائش کو محدود کر سکتا ہے اور پالیسی سازوں کو زیادہ غیر جانبدارانہ موقف برقرار رکھنے کے لیے پرعزم کر سکتا ہے۔

"مطالبہ سے چلنے والے عوامل قریبی مدت میں مہنگائی کے دباؤ میں اضافہ کر سکتے ہیں۔ VND کی مسلسل کمزوری کے ساتھ بڑھتی ہوئی مہنگائی شرح سود کو کم کرنا مشکل بنا سکتی ہے۔ اس لیے، ہم امید کرتے ہیں کہ ری فنانسنگ کی شرح باقی 2025 کے لیے برقرار رہے گی،" Nguyen Thuy Hanh، CEO اور اسٹینڈرڈ بینک کے سربراہ اور انویسٹڈ بینک وائینم کور نے کہا۔

ایم بی سیکیورٹیز (ایم بی ایس) کے ڈائریکٹر ریسرچ ٹران تھی خان ہین نے تبصرہ کیا کہ اگرچہ 2025 کی تیسری سہ ماہی میں سود کی شرحوں میں مزید کمی کی گنجائش موجود ہے، لیکن 2025 کی چوتھی سہ ماہی تک، ڈپازٹ کی شرح سود میں قدرے اضافہ ہوسکتا ہے کیونکہ سال کے آخر تک کریڈٹ کی نمو میں تیزی سے اضافہ ہوتا ہے۔

اسی نقطہ نظر کو شیئر کرتے ہوئے، KB سیکیورٹیز کمپنی (KBSV) کے ایک نمائندے نے کہا کہ قرض کی مضبوط نمو بینکوں کے لیے لیکویڈیٹی پر دباؤ ڈال رہی ہے۔ اگرچہ بینک لیکویڈیٹی کو سرکاری ملکیت والے بینکوں میں خزانے کے ذخائر میں اضافے سے مدد ملتی ہے، لیکن کسی وقت لیکویڈیٹی تنگ ہوسکتی ہے، خاص طور پر سال کے آخر میں کریڈٹ بڑھانے کی مدت کے دوران۔ KBSV کے ایک ماہر نے کہا، "یہ خارج از امکان نہیں ہے کہ 2025 کی چوتھی سہ ماہی سے متحرک شرح سود میں تھوڑا سا اضافہ ہو سکتا ہے۔"

صارفین ویتنام کے جوائنٹ اسٹاک کمرشل بینک برائے سرمایہ کاری اور ترقی میں لین دین کرتے ہیں۔ تصویر: Nguyen Quang

شرح مبادلہ کے دباؤ کو متاثر کرنے والے دو اہم عوامل

ایک BIDV لیڈر نے تبصرہ کیا کہ، 2025 کی تیسری سہ ماہی میں داخل ہوتے ہوئے، شرح مبادلہ کی نقل و حرکت کو متاثر کرنے والا اہم عنصر اب بھی ٹیرف کا مسئلہ ہو گا جس میں امریکی فیڈرل ریزرو (FED) کی شرح سود کی پالیسی کے ملے جلے اور متضاد اثرات ہوں گے۔

برازیل، تھائی لینڈ، انڈونیشیا، ملائیشیا وغیرہ کے مقابلے میں کم ٹیکس کی شرحوں کے اعلان میں ویتنام کا عارضی فائدہ مختصر مدت میں مارکیٹ کے مثبت جذبات کو سہارا دے گا۔ اسٹاک مارکیٹ میں غیر ملکی سرمایہ کاروں کی جانب سے خالص فروخت کا پیمانہ بھی کم ہونے کی توقع ہے۔ جولائی کے آغاز سے، غیر ملکی سرمایہ کاروں نے تقریباً 400 ملین امریکی ڈالر کی خالص خریدی کی ہے۔

اس کے علاوہ، بنیادی اجزاء جیسے کہ براہ راست غیر ملکی سرمایہ کاری کے سرمائے کی تقسیم، تجارتی توازن... کے مثبت رہنے کی توقع ہے کیونکہ تیسری سہ ماہی عام طور پر سائیکلیکل تجارتی سرپلس کی چوٹی ہوتی ہے، حالانکہ دوسری سہ ماہی سے برآمدی سرگرمیوں میں اضافے کی وجہ سے یہ سطح پچھلے سالوں کے مقابلے میں کم ہو سکتی ہے۔ اس کے علاوہ، شرح سود کا فرق دوسری سہ ماہی کے مقابلے میں زیادہ مستحکم ہونے کی توقع ہے، جو کہ ایک ایسا عنصر بھی ہے جو شرح مبادلہ کے اضافے کو محدود کر سکتا ہے۔

خاص طور پر، جون کے آخر اور جولائی کے اوائل میں، اسٹیٹ بینک نے ٹریژری بلوں کو واپس لے کر اور اسٹیٹ ٹریژری کے ڈپازٹ چینل کے ساتھ ہم آہنگی کرکے رقم کی سپلائی کو منظم کرنے کے لیے زیادہ محتاط اقدامات کیے ہیں تاکہ اضافی VND لیکویڈیٹی کو کم کیا جاسکے، جس سے شرح سود کے فرق کو زیادہ معقول حد تک لایا جائے تاکہ شرح مبادلہ پر دباؤ کو محدود کیا جاسکے۔

"تاہم، دوسری طرف، ٹرانزٹ گڈز سے خطرہ (40% ٹیکس سے مشروط) اور دوسرے ممالک کی اصل گفت و شنید کی اہلیت ابھی تک نامعلوم ہے جس سے محتاط رہنے کی ضرورت ہے۔ اس کے علاوہ، حقیقت یہ ہے کہ FED سے توقع کی جاتی ہے کہ کم از کم ستمبر کے آخر میں میٹنگ تک شرح سود 4.25-4.5%/سال برقرار رکھے گی اور غیر ملکی قرض کی مانگ میں اضافہ ہولڈنگ کرنسی کی ادائیگی میں اضافہ ہو گا۔ اس وجہ سے دوسری سہ ماہی کے مقابلے میں غیر ملکی کرنسی کی طلب میں بہتری آسکتی ہے لیکن پھر بھی بہت کم ہوگی (بنیادی منظر نامے میں تقریباً 0.5 بلین امریکی ڈالر کا خسارہ) تیسری سہ ماہی میں شرح مبادلہ میں کمی کی توقع ہے تاہم، ممکنہ طور پر فروخت کی قیمت کی حد سے بڑھ کر خطرہ زیادہ ہو سکتا ہے۔

مانیٹری پالیسی ڈپارٹمنٹ (اسٹیٹ بینک) کے ڈائریکٹر فام چی کوانگ نے کہا کہ اگرچہ معیشت نے بحالی کے آثار ظاہر کیے ہیں، لیکن جنرل شماریات کے دفتر کے اعداد و شمار سے ظاہر ہوتا ہے کہ مارکیٹ سے نکلنے والے کاروباروں کی تعداد اب بھی بہت زیادہ ہے۔ اگرچہ نئے قائم ہونے والے کاروباروں کی تعداد میں اضافہ ہوا ہے، لیکن یہ اب بھی بند ہونے والے کاروباروں کی تعداد کے برابر نہیں ہے۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ اندرونی بحالی اب بھی کمزور ہے اور سال کی دوسری ششماہی میں جی ڈی پی کی نمو اب بھی غیر پائیدار ہے۔ اس سے مانیٹری پالیسی، شرح سود اور شرح مبادلہ کے انتظام پر اثر پڑے گا۔ اس لیے اسٹیٹ بینک کے پاس اس بات کو یقینی بنانے کے لیے مناسب حل ہوں گے کہ کاروبار اور لوگوں کی غیر ملکی کرنسی کی جائز ضروریات پوری طرح پوری ہوں۔

ماخذ: https://hanoimoi.vn/chinh-sach-tien-te-neo-giu-lam-phat-ho-tro-tang-truong-710704.html