اسٹاک مارکیٹ میں کیش فلو تیزی سے 'ٹھنڈا' ہو رہا ہے، کیوں؟

صرف تین مہینوں میں، اسٹاک مارکیٹ کی لیکویڈیٹی میں تقریباً 50% کی کمی واقع ہوئی ہے، جو اگست میں VND49,500 بلین/سیشن سے زیادہ کی بلند ترین سطح سے نومبر 2025 کے پہلے ہفتے میں تقریباً VND25,000 بلین تک پہنچ گئی ہے۔

40,000 - 50,000 بلین VND کے سیشنز میں مارکیٹ لیکویڈیٹی غائب ہے، VN-Index ایڈجسٹمنٹ کی حالت میں اداس ہے - تصویر: QUANG DINH

یہ کمی سرمایہ کاروں کو حیرت میں ڈال دیتی ہے: اسٹاک مارکیٹ چھوڑ کر پیسہ کہاں جا رہا ہے؟

بہت سے عوامل لیکویڈیٹی میں کمی کا سبب بنتے ہیں۔

پچھلے ہفتے کے اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ HoSE فلور پر کل تجارتی قدر کم ہو کر VND25,000 بلین فی سیشن سے زیادہ ہو گئی، جو پچھلے ہفتے کے مقابلے میں تقریباً 20% کی کمی کے برابر ہے۔ اس سے پہلے، مارکیٹ کی لیکویڈیٹی اعلی سطح پر رہی، اکتوبر میں اوسط تجارتی قدر تقریباً VND31,000 بلین فی سیشن تک پہنچ گئی، ستمبر میں VND34,000 بلین فی سیشن تک پہنچ گئی اور خاص طور پر اگست میں VND49,500 بلین فی سیشن سے تجاوز کر گئی۔

Tuoi Tre سے بات کرتے ہوئے، محترمہ Tran Thi Khanh Hien - MB Securities (MBS) کی ڈائریکٹر ریسرچ نے کہا کہ مارکیٹ کی لیکویڈیٹی میں حالیہ کمی بہت سے عوامل کی گونج کی وجہ سے تھی۔ ان میں موسمی عنصر ہے، سال کے آخر میں، کاروبار اور سرمایہ کاروں کو اکثر سرمایہ کاری کے لیے نہیں، بلکہ دیگر ضروریات کو پورا کرنے کے لیے رقم نکالنے کی ضرورت ہوتی ہے۔

اس کے علاوہ ڈپازٹ کی شرح سود کا بڑھتا ہوا رجحان بھی اسٹاک مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو متاثر کرتا ہے۔ ایم بی ایس کی رپورٹ سے پتہ چلتا ہے کہ چھ بینکوں نے اکتوبر میں ڈپازٹ کی شرح سود کو ایڈجسٹ کیا۔ جس میں سے، LPB وہ بینک ہے جس میں سب سے زیادہ 12 ماہ کی جمع سود کی شرح 6.1%/سال ہے۔

حقیقت یہ ہے کہ چوتھی سہ ماہی کے آغاز میں ڈپازٹ کی شرح سود میں اضافہ ہونا شروع ہو رہا ہے کریڈٹ کی طلب کو پورا کرنے کے لیے سرمائے کو متحرک کرنے کی بڑھتی ہوئی طلب کو ظاہر کرتا ہے جو کہ موسمی چکر کے مطابق سال کے آخر میں تیزی سے بڑھنے کا رجحان رکھتا ہے، MBS ماہرین کے مطابق۔

اسٹیٹ بینک کے مطابق، 30 اکتوبر تک، 2024 کے اختتام کے مقابلے میں پورے نظام کے بقایا کریڈٹ بیلنس میں تقریباً 15 فیصد اضافہ ہوا تھا، اور اس سال کے آخر تک 19 فیصد سے 20 فیصد تک بڑھنے کی توقع ہے۔

محترمہ ہین نے کہا کہ اکتوبر کے آخر تک، نجی کمرشل بینک گروپ کی اوسط 3 ماہ کی مدت سود کی شرح 4.1 فیصد تھی۔ نجی کمرشل بینک گروپ کی اوسط 12 ماہ کی مدت سود کی شرح 5.34 فیصد تک بڑھ گئی جبکہ سرکاری کمرشل بینک گروپ کی شرح سود 4.7 فیصد پر مستحکم رہی۔ اس کے مطابق، تجارتی بینکوں کی اوسط 12 ماہ کی مدت سود کی شرح اکتوبر کے اختتام پر سال کے آغاز کے مقابلے میں 15 بیسس پوائنٹس بڑھ کر 5 فیصد ہوگئی۔

انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے، جب شرح سود میں اضافہ ہوتا ہے، تو وہ اسٹاک میں سرمایہ کاری اور بینکوں میں رقم جمع کرنے کے درمیان غور کر سکتے ہیں۔ تاہم، تمام ماہرین کا خیال ہے کہ اضافے کی موجودہ سطح پر (صرف اضافہ) انفرادی سرمایہ کاروں پر اثر اب بھی زیادہ نہیں ہے۔

"مختصر طور پر، اسٹاک کو بانڈز خریدنے یا بینک ڈپازٹ جیسے آپشنز کے مقابلے میں زیادہ خطرناک سرمایہ کاری کا ذریعہ سمجھا جاتا ہے۔ اس لیے، کاروبار اکثر اپنی بے کار رقم اسٹاک کا انتخاب کرنے کے لیے استعمال کرتے ہیں جب واپسی کافی پرکشش ہوتی ہے، لیکن حال ہی میں VN-Index ایڈجسٹ ہوا ہے، بہت سے اسٹاک تیزی سے گر گئے ہیں،" محترمہ ہیین نے اس کی بنیادی وجہ بتائی۔

دریں اثنا، مسٹر Huynh Anh Huy - CFA، Kafi Securities میں انڈسٹری تجزیہ کے ڈائریکٹر - نے بنیادی مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو متاثر کرنے والی ایک اور وجہ کا ذکر کیا، جو کہ IPO ڈیلز کی طرف سے کشش ہے۔ اگرچہ یہ رقم مارکیٹ میں واپس آسکتی ہے لیکن فی الحال اسے عارضی طور پر نکالا جا رہا ہے۔

"مختصر مدت کے نفسیاتی عوامل، جیسے ایکسچینج ریٹ پریشر، ڈیپازٹ کی بڑھتی ہوئی شرح سود، مارجن کا دباؤ، اور نئے بلاک بسٹر IPO سودوں میں سرمایہ کاری کرنے کے لیے تجارتی کیش فلو واپس لیا جانا، قلیل مدتی نیچے کی طرف دباؤ کی ممکنہ وجوہات ہیں،" مسٹر ہیو نے اندازہ کیا۔

Techcombank (HCMC) میں لین دین - تصویر: QUANG DINH

ٹھوس بنیادوں والے اسٹاک ریس میں واپس آئیں گے۔

مسٹر Huynh Anh Huy نے کہا کہ یہ کہنا مکمل طور پر درست نہیں ہے کہ VN-Index ایک پرکشش سطح پر پہنچ گیا ہے، لیکن موجودہ اصلاحی لہر کے درمیان، مستحکم کاروباری آپریشنز اور معقول قیمتوں کے ساتھ کاروبار میں اب بھی بہت سے اچھے مواقع موجود ہیں۔

VinaCapital کی ڈپٹی جنرل ڈائریکٹر محترمہ Nguyen Hoai Thu - CFA کے مطابق، 2025 میں درج کاروباری اداروں کے اوسط منافع میں تقریباً 23% اضافہ ہو گا، اور 2026-2027 کی مدت میں 16%/سال کا اضافہ برقرار رہے گا۔

"اگر ہم 13 اسٹاکس کو ہٹا دیں جن میں تیزی سے اضافہ ہوا ہے، تو 12 ماہ کا متوقع P/E تقریباً 10.5 گنا ہو گا، جبکہ کارپوریٹ منافع میں اب بھی 16% اضافہ ہوگا۔ بہت سے اسٹاکس نے ابھی تک اپنی پوری صلاحیت کی عکاسی نہیں کی ہے، یہ 2026 کے لیے سرمایہ کاری کا موقع ہے،" محترمہ تھو نے کہا۔

محترمہ تھو کے مطابق، جب فیڈ شرح سود کو کم کرے گا، شرح مبادلہ مستحکم ہو جائے گا اور ویتنام کو ابھرتی ہوئی مارکیٹ گروپ میں اپ گریڈ کیا جائے گا، غیر ملکی سرمائے کا بہاؤ مضبوطی سے واپس آئے گا، جس سے مارکیٹ کے لیے ایک اہم فروغ ہوگا۔ تاہم، اس نے اس خطرے کو بھی نوٹ کیا کہ شرح مبادلہ کے دباؤ کے تحت شرح سود دوبارہ بڑھ سکتی ہے، اس لیے طویل مدتی سرمایہ کاروں کو ٹھوس بنیادوں اور معقول قیمتوں کے ساتھ اسٹاک کا انتخاب کرنا چاہیے۔

مسٹر ٹران ہیو - میرای اثاثہ ویتنام فنڈ مینجمنٹ کمپنی کے بزنس ڈویلپمنٹ ڈیپارٹمنٹ کے سربراہ - نے کہا کہ موجودہ مارکیٹ کی قیمت بہت زیادہ نہیں ہے۔ فنڈ اب بھی اپنے پورٹ فولیو کا 90% سے زیادہ اسٹاکس میں رکھے ہوئے ہے، جو کہ ویتنامی اسٹاک مارکیٹ کے لیے اعتماد اور پر امید توقعات کا اظہار کرتا ہے۔

مسٹر ہیو نے پیشن گوئی کی ہے کہ 2026 میں درج کمپنیوں کے منافع میں 15-20% اضافہ ہوگا، جس سے مارکیٹ کی قیمتیں زیادہ پرکشش ہوں گی۔

"اس کے علاوہ، جب ویتنامی اسٹاک کو باضابطہ طور پر FTSE رسل ایمرجنگ ٹوکری میں شامل کیا جائے گا، انڈیکس کو ٹریک کرنے والے ETFs سے تقریباً 1 بلین امریکی ڈالر غیر فعال سرمائے کا بہاؤ ہوگا۔ اس کے علاوہ، فعال فنڈز سے سرمایہ پہلے اور بڑے پیمانے پر آنے کی توقع ہے،" مسٹر ہیو نے کہا۔

گرم ترقی کی مدت کے بعد، مواقع "باقی اسٹاک" پر واپس آتے ہیں

Fiintrade کے اعداد و شمار کے مطابق، ویتنامی اسٹاک مارکیٹ کی P/E ویلیوایشن فی الحال 14.9x کے لگ بھگ ہے، جو 6 ماہ میں 11% سے زیادہ ہے۔ تاہم، بینکنگ سیکٹر میں - یہ گروپ مارکیٹ کے کل منافع کا تقریباً 40% حصہ رکھتا ہے - یہ صرف 10.4x کے لگ بھگ ہے، جو کہ 6% سے تھوڑا زیادہ ہے۔

غیر مالیاتی گروپ کا فی الحال اوسطا P/E تناسب 19.9 گنا ہے، جو پہلے تو "گرم" لگتا ہے جب حال ہی میں اس انڈیکس میں 13.5 فیصد اضافہ ہوا ہے۔

تاہم، اگر مضبوط نمو والے اسٹاک کے دو گروپوں کو چھوڑ کر، Vingroup اور Gelex - حالیہ عرصے میں بقایا قیمتوں میں اضافے والے نام - غیر مالیاتی گروپ کا اصل P/E صرف 14.3 گنا ہے، پچھلے 6 مہینوں میں 4.1 فیصد کم ہے، حالانکہ گروپ کا کل منافع اب بھی ترقی کو برقرار رکھتا ہے۔

لہذا، فائینگ گروپ کے ماہرین کا خیال ہے کہ 2026 مارکیٹ کے "باقی" کا سال ہو سکتا ہے، ایسے کاروبار جو خاموشی سے جمع ہو رہے ہیں، ایک پائیدار منافع کی بنیاد کے مالک ہیں لیکن ابھی تک نقد بہاؤ کی طرف توجہ نہیں دی گئی ہے۔

2026 میں جب سستا پیسہ ختم ہو جائے تو کیا کریں؟

اگر اگلے سال سستے کیش فلو کا فائدہ مزید دستیاب نہ ہو تو آپ کو کیا کرنا چاہیے؟ ماہرین کا کہنا ہے کہ انفرادی سرمایہ کار، اگر ان کے پاس پورٹ فولیو کے خطرات کا تجزیہ کرنے اور ان کا انتظام کرنے کے لیے کافی وقت نہیں ہے، تو انھیں اسٹاک میں سرمایہ کاری کرنے کا خطرہ مول نہیں لینا چاہیے۔

اس کے بجائے، لوگوں کو اوپن اینڈ فنڈز کے ذریعے بالواسطہ سرمایہ کاری کرنی چاہیے، جو درمیانی اور طویل مدت میں آرام دہ اور موثر ہیں۔

دریں اثنا، فائینگروپ کے ایک نمائندے - مالیاتی اعداد و شمار میں مہارت رکھنے والی ایک کمپنی - نے کہا کہ ستمبر 2025 میں 20/36 اوپن اینڈ ایکویٹی فنڈز کی تقسیم میں اضافہ ریکارڈ کیا گیا، جس سے لگاتار دوسرے مہینے یہ رجحان برقرار رہا (اگست میں 21/34 فنڈز کے مقابلے)۔

یہ پیش رفت ظاہر کرتی ہے کہ VN-Index کی قلیل مدتی اصلاح کے باوجود، مارکیٹ کے درمیانی مدت کے آؤٹ لک پر فنڈ مینیجرز کا اعتماد اب بھی برقرار ہے۔

VinaCapital کے نمائندے نے کہا کہ اگرچہ قلیل مدتی مارکیٹ نیچے ہے، لیکن ویتنام کی اقتصادی بنیاد واضح طور پر بہتر ہو رہی ہے، جس سے بحالی اور پائیدار ترقی کی بنیاد پیدا ہو رہی ہے۔

اگلے 12 مہینوں میں، آپریٹنگ پالیسی کے معاون کردار ادا کرنے کی توقع کی جاتی ہے کیونکہ فیڈ شرح میں کمی کے چکر میں داخل ہوتا ہے، جس سے ملکی شرح سود کے دباؤ کو کم کرنے اور مالیاتی نرمی کے لیے گنجائش کو بڑھانے میں مدد ملتی ہے۔

اس کے ساتھ ہی، عوامی سرمایہ کاری کو فروغ ملنے کا امکان ہے، جو ترقی کے لیے ایک اہم محرک بن جائے گا، خاص طور پر تعمیراتی مواد، بنیادی ڈھانچے اور بینکنگ کے شعبوں میں۔

بن خان

ماخذ: https://tuoitre.vn/dong-tien-tren-thi-truong-chung-khoan-dang-nguoi-nhanh-vi-sao-20251108225406939.htm