فیڈ محور شروع ہوتا ہے، کیا ایک بڑی جیت کا انتظار ہے؟

فیڈرل ریزرو کے عہدیداروں نے 2023 کی اپنی آخری پالیسی میٹنگ میں شرح سود میں کوئی تبدیلی نہ کرنے کا فیصلہ کیا اور اگلے سال مزید تین کٹوتیوں کی پیش گوئی کی، جو اس بات کی علامت ہے کہ مرکزی بینک افراط زر کے خلاف اپنی لڑائی کے اگلے مرحلے میں آگے بڑھ رہا ہے۔

واضح سگنل

13 دسمبر کو فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی (FOMC) کے وسیع پیمانے پر متوقع فیصلے نے جولائی سے اہم شرح سود کو 5.25%-5.5% پر روک دیا ہے۔ مارچ 2022 میں شروع ہونے والے شرحوں میں اضافے اور اس موسم گرما میں قرض لینے کی لاگت کو 22 سال کی بلند ترین سطح پر دھکیلنے کے بعد، حکام نے مسلسل تین میٹنگوں تک مانیٹری پالیسی کو مستحکم رکھا ہے۔

اس صبر آزما موقف نے پالیسی سازوں کو یہ اندازہ کرنے کا وقت دیا ہے کہ آیا شرح سود اتنی زیادہ ہے کہ معیشت پر دباؤ ڈالا جا سکے اور اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ افراط زر وقت کے ساتھ ساتھ فیڈ کے 2% ہدف تک گر جائے گا۔

امریکی مہنگائی کی سست رفتار اور ٹھنڈا ہونے والی جاب مارکیٹ نے فیڈ کو یقین دلایا ہے کہ وہ صحیح راستے پر ہے۔ حکام نے پچھلی رپورٹس کے برعکس یہ بھی کہا ہے کہ وہ سود کی شرح میں مزید اضافے کی توقع نہیں رکھتے۔

درحقیقت، Fed کے پالیسی سازوں نے 13 دسمبر کو پیش گوئی کی تھی کہ 2024 کے آخر تک قرضے لینے کے اخراجات 4.5-4.75 % تک گر جائیں گے۔ اس پیشن گوئی کا مطلب ہے کہ Fed اگلے سال تین شرحوں میں کمی کرے گا، ہر ایک میں 0.25 فیصد پوائنٹس۔

دنیا - فیڈ محور شروع ہوتا ہے، کیا ایک بڑی فتح کا انتظار ہے؟ — 13 دسمبر 2023 کو فیڈرل ریزرو کے چیئرمین پاول کے بے باک تبصروں نے امریکی اسٹاک اور سرکاری بانڈز میں بحالی کو ہوا دی۔ تصویر: اے بی سی نیوز

ابھی تک واضح ترین سگنل بھیجنے کے باوجود کہ امریکی مرکزی بینک نے مانیٹری پالیسی کو سخت کرنے کے دو سال مکمل کر لیے ہیں اور وہ 2024 میں شرح سود میں کمی کرنا شروع کر دے گا، فیڈ کے چیئرمین جیروم پاول نے افراط زر پر فتح کا اعلان کرنے سے گریز کیا ہے اور شرح میں کمی کے مخصوص وقت کے بارے میں تبصرہ کرنے سے گریز کیا ہے یا یہ کہ کون سے معیار شرح میں کمی کی ضمانت دے گا۔

ایک بیان میں، فیڈ نے ان شرائط کا خاکہ پیش کیا جس کے تحت وہ "کسی بھی اضافی پالیسی رہائش پر غور کرے گا جو وقت کے ساتھ افراط زر کو 2 فیصد پر واپس لانے کے لیے مناسب ہو" - نرم زبان جو یہ بتاتی ہے کہ شاید امریکی مرکزی بینک کو شرح سود میں مزید اضافہ کرنے کی ضرورت نظر نہ آئے۔

مسٹر پاول نے اس بات کا اعادہ کیا کہ فیڈ شرح سود کے مستقبل کے فیصلوں کے ساتھ "احتیاط سے" آگے بڑھنے کے لیے پرعزم ہے، اس امید کے ساتھ کہ اقتصادی ترقی ٹھنڈی ہو جائے گی اور افراط زر کو کم کرنے میں "حقیقی پیش رفت" ہوئی ہے۔

وال سٹریٹ کے سرمایہ کار شرط لگا رہے ہیں کہ شرح میں کمی مارچ سے ہی شروع ہو سکتی ہے، جبکہ ماہرین اقتصادیات نے پیش گوئی کی ہے کہ قرضے لینے کے اخراجات اگلے سال مئی یا جون سے کم ہوں گے۔

قطع نظر، مارکیٹیں یہ دیکھ کر خوش ہوئیں کہ فیڈ کم شرح والے مستقبل کی ایک پرامید تصویر پینٹ کرتا ہے۔ S&P 500 13 دسمبر کو 1.37% بڑھ کر بند ہوا، جبکہ ڈاؤ جونز انڈسٹریل ایوریج 1.4% اضافے کے بعد ریکارڈ بلندی پر بند ہوا - یہ جنوری 2022 کے بعد سب سے زیادہ ہے۔

یہ وقت مختلف ہوسکتا ہے۔

2021 کے اوائل میں قیمتوں میں تیزی سے اضافہ ہونے کے بعد سے امریکی تیزی سے افراط زر سے نمٹ رہے ہیں۔ عالمی سپلائی چین بند ہونے اور کاروں اور فرنیچر سمیت مصنوعات کی قلت پیدا ہونے کی وجہ سے ابتدائی طور پر لاگتیں بڑھ گئیں۔ روس-یوکرین تنازعہ کے پھوٹ پڑنے کے بعد ایندھن اور خوراک کی قیمتوں میں اضافے سے افراط زر میں اضافہ ہوا۔

ان بڑے جھٹکوں کو مضبوط مطالبہ کے ساتھ ملایا گیا: گھرانوں نے وبائی امراض کے دوران بہت سارے پیسے بچائے، کچھ حصے میں حکومتی بیل آؤٹ کی بدولت۔ جیسا کہ انہوں نے جوش و خروش سے خرچ کیا، کمپنیوں کے پاس گاہکوں کو خوفزدہ کیے بغیر قیمتیں بڑھانے کی گنجائش تھی۔ کمپنیوں نے خود ہی ایک مضبوط لیبر مارکیٹ میں کارکنوں کو اپنی طرف متوجہ کرنے کے لیے زیادہ ادائیگی کرنا شروع کر دی جس میں دستیاب امیدواروں سے زیادہ ملازمتیں ہیں۔

یہ وہ جگہ ہے جہاں فیڈ آتا ہے۔ امریکی مرکزی بینک گزشتہ مارچ سے قرض لینے کی لاگت میں تیزی سے اضافہ کر رہا ہے - یہاں تک کہ 0.75 فیصد پوائنٹس کے بڑے اضافے کا ایک سلسلہ بھی بنا رہا ہے - رہن اور آٹو لون کو مزید مہنگا بنا رہا ہے۔ مقصد طلب کو کم کرنا اور بڑھتی ہوئی لیبر مارکیٹ کو کمزور کرنا ہے۔

حالیہ مہینوں میں، سپلائی چین کی بحالی اور قدرے کمزور مانگ کے امتزاج نے افراط زر کو نمایاں طور پر نیچے دھکیلنا شروع کر دیا ہے۔ 12 دسمبر کو یو ایس بیورو آف لیبر سٹیٹسکس کے جاری کردہ اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ نومبر میں صارفین کی قیمتوں میں مجموعی طور پر 3.1 فیصد اضافہ ہوا، جو جون 2022 میں اپنے عروج پر 9.1 فیصد سے تیزی سے کم ہے۔

Fed کے ترجیحی افراط زر کے اقدام کا نومبر ایڈیشن، ایک الگ لیکن متعلقہ اور بعد میں اشاعت، 22 دسمبر کو ریلیز ہونے والا ہے۔

دنیا - فیڈ محور شروع ہوتا ہے، کیا ایک بڑی فتح کا انتظار ہے؟ (شکل 2)۔ — امریکی افراط زر کی شرح میں نمایاں کمی اور معیشت اور جاب مارکیٹ ٹھنڈا ہونے کے ساتھ، یہ بحث اس طرف منتقل ہو گئی ہے کہ کیا فیڈ شرح سود میں دوبارہ اضافہ کرے گا کہ وہ اگلے سال شرحوں میں کتنی تیزی سے کمی کرے گا۔ تصویر: پی بی ایس نیوز

فیڈ حکام بھی یہ دیکھ کر خوش ہیں کہ لیبر مارکیٹ ٹھنڈا ہو رہی ہے۔ ملازمت کے مواقع تیزی سے گر گئے ہیں، اور ملازمتوں کی رفتار مضبوط ہے لیکن اب بخار نہیں ہے۔ مزدوروں کی طلب اور رسد میں توازن کی وجہ سے اجرت میں اضافہ سست ہو گیا ہے۔

حکام کا کہنا ہے کہ زیادہ معمولی اجرت میں اضافہ خدمات کی قیمتوں میں سست اضافے کی راہ ہموار کر سکتا ہے - غیر مادی خریداری جیسے بال کٹوانے اور کرایہ - جس نے اشیا کی جگہ مہنگائی کے بنیادی محرک کے طور پر لے لی ہے۔

تاریخی طور پر، سست مانگ کے ذریعے افراط زر کو کم کرنے کی کوششیں کساد بازاری میں ختم ہوئیں۔ لیکن حکام کو امید ہے کہ یہ وقت مختلف ہو سکتا ہے۔

Fed کے 13 دسمبر کو جاری کیے گئے معاشی تخمینوں سے ظاہر ہوتا ہے کہ پالیسی سازوں کو 2026 تک افراط زر کی شرح 2% پر واپس آنے کی توقع ہے۔ انہوں نے یہ بھی ظاہر کیا کہ حکام کو اب بھی توقع ہے کہ اگلے سال بے روزگاری کی شرح قدرے بڑھ کر 4.1% ہو جائے گی، کیونکہ ترقی کی رفتار سست ہے لیکن مثبت رہتی ہے۔

یہ فیڈ کے لیے ایک بڑی جیت ہوگی، خاص طور پر اس بات پر غور کرتے ہوئے کہ بہت سے پیشن گوئی کرنے والوں نے موسم بہار کے آخر اور موسم گرما کے شروع میں کساد بازاری کی پیش گوئی کی تھی۔

مسٹر پاول نے اس بات کا اعادہ کیا کہ انہوں نے "ہمیشہ" زیادہ معاشی نقصان پہنچائے بغیر افراط زر کو کم کرنے کا راستہ دیکھا، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ معیشت اس طرف پیشرفت کر رہی ہے جسے ماہرین اقتصادیات "سافٹ لینڈنگ" کہتے ہیں کیونکہ جاب مارکیٹ مضبوط رہتی ہے اور افراط زر ٹھنڈا ہوتا ہے۔

مسٹر پاول نے 13 دسمبر کو کہا کہ "مہنگائی میں کمی جاری ہے، لیبر مارکیٹ بتدریج توازن کی طرف لوٹ رہی ہے۔" "اب تک، چیزیں بہت اچھی رہی ہیں۔ جب کہ ہمیں لگتا ہے کہ یہاں سے حالات مزید سخت ہوں گے، اب تک ایسا نہیں ہوا ۔ "

Minh Duc (NY Times، Financial Times کے مطابق)

ماخذ