کیپٹل ڈسپلن: کریڈٹ ریٹنگز اسکرین بانڈز
عالمگیریت اور سبز منتقلی کے دباؤ کے تناظر میں، ویتنام کی کیپٹل مارکیٹ کو دوہری تقاضوں کا سامنا ہے: جمع شدہ خطرات کو ختم کرنے کے لیے اسے شفاف ہونا چاہیے، اور بڑے پیمانے پر منصوبوں بشمول سبز اور پائیدار منصوبوں کی خدمت کے لیے طویل مدتی، اعلیٰ معیار کے سرمائے کو راغب کرنے کے لیے اسے پیشہ ورانہ ہونا چاہیے۔ اگر گرین کریڈٹ کو گرین کلاسیفیکیشن لسٹ کے ذریعے سرمائے کے استعمال کے مقصد کے بارے میں شفافیت کی ضرورت ہے، تو کیپٹل مارکیٹ، خاص طور پر کارپوریٹ بانڈز (TPDN) کو اشیا کے معیار اور خطرات کے بارے میں شفافیت کی ضرورت ہے۔ طویل مدتی سرمائے کو متحرک کرنے کے لیے TPDN کی پیشہ ورانہ کاری اب ایک اہم عنصر ہے۔
کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں حالیہ عدم استحکام اور اعتماد کے بحران کو مکمل طور پر حل کرنے کے لیے، حکومت نے حکم نامہ نمبر 245/2025/ND-CP جاری کیا (حکمنامہ 155/2020/ND-CP کے متعدد مضامین میں ترمیم اور ان کی تکمیل)، جو کہ عوامی سطح پر قانونی ڈھانچے میں ایک اہم تبدیلی کی نشاندہی کرتا ہے۔ یہ دستاویز مارکیٹ میں ایک "نیا اسکریننگ سائیکل" بناتی ہے، جس کی خاص بات یہ ہے کہ زیادہ تر عوامی جاری کنندگان کے لیے کریڈٹ ریٹنگ کی لازمی ضرورت، اس کے ساتھ ساتھ دیگر ضوابط مالیاتی نظم و ضبط کو سخت کرتے ہیں۔ معاشی ماہرین کے مطابق یہ صرف ایک انتظامی تبدیلی نہیں ہے بلکہ مارکیٹ مینجمنٹ کے فلسفے میں تبدیلی ہے جس میں حفاظت اور شفافیت کو ترجیح دی گئی ہے۔
لازمی کریڈٹ ریٹنگز خطرے کی تشخیص کو معیاری بنانے میں مدد کرتی ہیں، قابل اعتماد معلومات کا "فلٹر" فراہم کرتی ہیں۔
ماہرین اقتصادیات اور مالیاتی ادارے ڈیکری 245 کو مارکیٹ میں اشیا کے معیار کو معیاری بنانے میں ایک "بڑا موڑ" سمجھتے ہیں۔ فائن ریٹنگز کی کمرشل ڈائریکٹر محترمہ با تھی تھو ہیو نے تبصرہ کیا: "فرمان 245 ایک اہم موڑ کی نشاندہی کرتا ہے۔ یہ ضابطہ اس تناظر میں جاری کیا گیا تھا کہ حکومت عوامی سرمایہ کو متحرک کرنے کے چینلز کی ترقی کو فروغ دے رہی ہے، جس سے جاری کرنے والے بازار کو مزید معیاری بننے میں مدد ملے گی، جب سرمایہ صرف ان کاروباری اداروں تک جاتا ہے جو شفافیت اور معیار پر پورا اترتے ہیں۔" محترمہ ہیو کے مطابق، لازمی کریڈٹ ریٹنگز خطرے کی تشخیص کو معیاری بنانے میں مدد کرتی ہیں، ادارہ جاتی اور انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے قابل اعتماد معلومات کا "فلٹر" فراہم کرتی ہیں، اس طرح اس اعتماد کو مضبوط کرتی ہیں جو ماضی میں ختم ہو چکا تھا۔
Decree 245/2025/ND-CP کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ میں لازمی کریڈٹ ریٹنگ کے تقاضوں اور مالی فائدہ کو سخت کرنے کے ساتھ ایک نیا اسکریننگ سائیکل کھولتا ہے۔ یہ پیشہ ورانہ عمل اعتماد کو مضبوط کرنے اور ایک پائیدار سرمایہ کو متحرک کرنے کے چینل کی تشکیل کے لیے ضروری ہے۔
مالیاتی نظم و ضبط کو سخت کرنے کے ضوابط بھی ایک اہم خصوصیت ہیں۔ مسٹر Nguyen Dinh Duy، ڈائریکٹر، VIS درجہ بندی کے سینئر تجزیہ کار، نے کہا: "فرمان نمبر 245/2025/ND-CP مالیاتی نظم و ضبط کو سخت کرتا ہے اور کاروباری اداروں کو جاری کرنے کے لیے شفافیت کو بڑھاتا ہے۔ قرض کی حد 5 گنا ایکویٹی سے زیادہ نہ ہونے کا ضابطہ ایک اہم تکنیکی اقدام ہے، جس سے نظام کو تحفظ فراہم کرنے اور خطرات کو کم کرنے میں مدد ملتی ہے۔" مالی فائدہ اٹھانے کی یہ حد براہ راست ضرورت سے زیادہ خطرات کو کنٹرول کرتی ہے، خاص طور پر رئیل اسٹیٹ انٹرپرائزز سے - جو کہ اکثر بہت زیادہ فائدہ اٹھانے والی صنعتیں ہیں جو مختصر مدت کے سرمائے کو متحرک کرنے کے منصوبوں میں "تاخیر" کا سامنا کر سکتی ہیں۔
اس ضابطے کا مارکیٹ پر دوہرا اثر پڑے گا۔ مختصر مدت میں، یہ جاری کرنے کے عمل کو سست کر سکتا ہے، کیونکہ کاروباری اداروں کو اپنے دستاویزات کو مکمل کرنے، اپنے مالیاتی ڈیٹا کو شفاف بنانے، اور جانچ کے سخت عمل کو قبول کرنے کے لیے وقت درکار ہوتا ہے۔ تاہم، طویل مدتی میں، فوائد ناقابل تردید ہیں: کاروباروں کو ان کی ساکھ کو مضبوط بنانے اور معلومات کے خطرات کو کم کرنے میں مدد کرنا۔ اچھی کریڈٹ ریٹنگ والے کاروبار نہ صرف مناسب شرح سود کا تعین کرنا آسان محسوس کرتے ہیں بلکہ اعلیٰ سطح کی شفافیت کی بدولت اپنے سرمایہ کار کی بنیاد کو بھی بڑھاتے ہیں، اس طرح ایک پائیدار مسابقتی فائدہ پیدا ہوتا ہے۔
مصنوعات کے معیار اور مالیاتی نظم و ضبط کو معیاری بنانے میں ایک اہم موڑ
جاری کرنے والے اداروں کے اندر ایک مضبوط تنظیم نو کو فروغ دیتے ہوئے کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کی تفریق واضح ہو جائے گی۔ شفاف مالیاتی ریکارڈ، گڈ گورننس اور اعلیٰ درجہ بندی والے کاروباری ادارے تیزی سے فائدہ حاصل کریں گے: سرمائے کو متحرک کرنے کی لاگت میں کمی، جاری کرنے کا بڑا پیمانہ اور طویل میچورٹی۔ اس کے برعکس، وہ کاروباری ادارے جو معلومات کو ظاہر کرنے کے لیے تیار نہیں ہیں، یا انہیں کم درجہ بندی قبول کرنا پڑتی ہے، وہ اپنے مالیات کی تنظیم نو کرنے یا زیادہ سرمائے کی لاگت کے ساتھ دیگر متحرک ذرائع تلاش کرنے پر مجبور ہوں گے۔ اس عمل کو خطرے کے "ہاٹ سپاٹ" کو ختم کرنے اور مارکیٹ کی مجموعی پیشہ ورانہ مہارت کو بہتر بنانے کے لیے ضروری سمجھا جاتا ہے۔
کاروباری نقطہ نظر سے، ان نئے معیارات کی تعمیل تیزی سے ایک مسابقتی فائدہ بن جاتی ہے۔ گرین انفراسٹرکچر کے کارپوریٹ حکمت عملی کے ڈائریکٹر مسٹر ڈو آن تھوان نے تبصرہ کیا: "لازمی کریڈٹ ریٹنگ ہمارے جیسے شفاف جاری کنندگان کو ایک واضح فائدہ فراہم کرتی ہے: بین الاقوامی سرمایہ کاروں کی بنیاد کو بڑھاتے ہوئے، غیر واضح مالیاتی ریکارڈ والے حریفوں کے مقابلے میں سرمایہ اکٹھا کرنے کی لاگت میں 10-15٪ کی کمی ہوتی ہے۔ یہ ایک لازمی ضرورت ہے۔ سرمائے کی لاگت کو کم کرنے اور رقم کے اس ذریعہ کو وسعت دینے سے حاصل ہونے والے فوائد کاروباری اداروں کے لیے گورننس اور شفافیت میں فعال طور پر اصلاحات لانے کا سب سے مضبوط محرک ہیں۔ محترمہ ہیو نے اس بات پر بھی زور دیا کہ انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے یہ قابل اعتماد معلومات کا "فلٹر" ہے۔ طویل مدتی میں، وسیع پیمانے پر لاگو شفافیت کے معیارات اور کریڈٹ ریٹنگز اعتماد کو مضبوط کریں گے، طویل مدتی سرمائے کے بہاؤ کو راغب کریں گے اور مارکیٹ کی پائیدار ترقی میں مدد کریں گے۔
ملکی ادارہ جاتی شفافیت بین الاقوامی سرمایہ کاروں اور مالیاتی اداروں کے لیے ایک پرکشش دعوت ہے۔
استحکام کے متلاشی مارکیٹ کے تناظر میں، فرمان نمبر 245 کا تعارف ایک بروقت اقدام ہے۔ یہ نہ صرف رسک مینجمنٹ ٹول ہے بلکہ ڈویلپمنٹ ٹول بھی ہے۔ ایک اعلیٰ "معیاری منزل" قائم کر کے، حکومت کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کو ایک قلیل مدتی، زیادہ رسک والے کیپٹل موبلائزیشن چینل سے ایک طویل مدتی، محفوظ اور پیشہ ورانہ کیپٹل موبلائزیشن چینل میں تبدیل کرنے کی بنیاد رکھ رہی ہے، جو کیپٹل مارکیٹ کے ایک ستون کے طور پر اس کے کردار کے مطابق ہے۔
ملکی اعتماد کو مضبوط کرنا اور غیر ملکی سرمایہ کو راغب کرنا
یہ دیکھا جا سکتا ہے کہ گرین کلاسیفیکیشن لسٹ کے ذریعے گرین کریڈٹ کو فروغ دینے کے لیے حکومت کی دو بڑی کوششیں اور سود کی شرح میں معاونت کا طریقہ کار اور کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کی پیشہ ورانہ کاری شفافیت اور ادارہ سازی کے کلیدی نقطہ پر ایک دوسرے سے جڑی ہوئی ہے۔ گرین کریڈٹ کو گرین لسٹ اور "گرین واشنگ" کو روکنے کے لیے ایک واضح کیش فلو مینجمنٹ میکانزم کی ضرورت ہے، اس بات کو یقینی بناتے ہوئے کہ ہر ترجیحی سرمایہ نیٹ زیرو ہدف کو پورا کرتا ہے۔ اسی طرح، بانڈ مارکیٹ کو اعتماد پیدا کرنے اور اعلیٰ معیار، محفوظ سرمایہ کو راغب کرنے کے لیے کریڈٹ ریٹنگ اور سخت مالیاتی نظم و ضبط (فرمان 245) کی ضرورت ہے۔
ملک میں ادارہ جاتی شفافیت بین الاقوامی سرمایہ کاروں اور مالیاتی اداروں کے لیے ایک پرکشش دعوت ہے۔ سبز درجہ بندی کا پورٹ فولیو عالمی معیارات تک پہنچتا ہے، بین الاقوامی مالیاتی اداروں اور ESG سرمایہ کاری فنڈز کے لیے ویتنامی مارکیٹ میں مزید گہرائی سے حصہ لینے کے لیے سازگار حالات پیدا کرتا ہے۔ ویتنام میں فرانسیسی ترقیاتی ایجنسی (AFD) کے ڈائریکٹر مسٹر جولین سیلان نے تصدیق کی کہ سبز درجہ بندی کا پورٹ فولیو عالمی معیارات تک پہنچتا ہے، جس سے بین الاقوامی مالیاتی اداروں کے لیے مارکیٹ میں مزید گہرائی سے حصہ لینے کے لیے سازگار حالات پیدا ہوتے ہیں۔ اس عزم کے ثبوت کے طور پر، AFD نے جسٹ انرجی ٹرانزیشن انیشی ایٹو (JETP) کے فریم ورک کے اندر 500 ملین یورو کی سرمایہ کاری کا اعلان کیا ہے۔
یہ تعاون ظاہر کرتا ہے کہ ایک واضح گھریلو قانونی فریم ورک، عملی مالی مراعات اور ایک ہم آہنگ انتظامی میکانزم کے ساتھ، نیٹ زیرو سے بڑے سیاسی وعدوں کو حقیقی سرمایہ کاری کے منصوبوں میں عملی جامہ پہنایا جائے گا۔ تزویراتی شراکت داروں کی رفاقت تب ہی پائیدار ہو سکتی ہے جب گھریلو انتظامی میکانزم کو مکمل شفافیت اور مؤثر رسک کنٹرول کے ساتھ ڈیزائن کیا گیا ہو۔ یہ اس بات کی تصدیق کرتا ہے کہ شفافیت نہ صرف گورننس کی ضرورت ہے بلکہ پائیدار ترقی کے سرمائے کو راغب کرنے کی دوڑ میں ایک قومی مسابقتی فائدہ بھی ہے۔
جب قانونی فریم ورک کو معیاری بنایا جائے گا، اور معاونت اور کنٹرول کے طریقہ کار کو مکمل شفافیت کے ساتھ ڈیزائن کیا جائے گا، تو سرمایہ نہ صرف صحیح منزل تک پہنچ جائے گا بلکہ ایک دوہری قوت بھی بن جائے گا۔ ایک محفوظ اور پیشہ ورانہ کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ کے ساتھ مل کر سستا گرین کریڈٹ کیپٹل ویتنام کے لیے ایک قابل اعتماد لانچنگ پیڈ بنائے گا تاکہ اس کے معاشی ڈھانچے کو تبدیل کیا جا سکے، مسابقت کو بہتر بنایا جا سکے اور 2050 تک نیٹ زیرو کے ہدف کو خاطر خواہ اور پائیدار طریقے سے حاصل کیا جا سکے۔ یہ تبدیلی گورننس کی صلاحیت، مالیات، اور کیپٹل مارکیٹ میں حصہ لینے والے تمام کاروباروں کی تیاری کے لیے نئے تقاضے پیش کرتی ہے۔
ماخذ: https://vtv.vn/sang-loc-khat-khe-chuan-hoa-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-mo-loi-von-dai-han-100251115211247315.htm
تبصرہ (0)