"مقدار" سے "معیار" تک اور فنڈ انڈسٹری کا اہم کردار

ویتنامی اسٹاک مارکیٹ ایک اہم موڑ کی دہلیز پر ہے: پیمانے سے معیار میں تبدیلی، غیر ملکی سرمائے کے بہاؤ کا خیرمقدم کرنے کے لیے بین الاقوامی معیارات کا مقصد۔ اس تناظر میں، وزارت خزانہ کی جانب سے "سرمایہ کاروں کی تنظیم نو اور سیکیورٹیز انویسٹمنٹ فنڈ انڈسٹری کی ترقی" کے منصوبے کی منظوری دینے والا حالیہ فیصلہ صرف ایک سادہ پالیسی دستاویز نہیں ہے، بلکہ ماہرین کی جانب سے معیشت میں سرمائے کو متحرک اور منظم کرنے کے طریقے کو بنیادی طور پر تبدیل کرنے کے لیے "ماسٹر پلان" کے طور پر جانچا جاتا ہے۔ اس وقت فنڈ انڈسٹری کی ترقی مارکیٹ کے لیے استحکام اور پائیداری پیدا کرنے کی اشد ضرورت بن گئی ہے۔

مسٹر لو ہوئی ہنگ، فو ہنگ فنڈ مینجمنٹ جوائنٹ اسٹاک کمپنی (PHFM) کے جنرل ڈائریکٹر

ڈویلپمنٹ پیراڈوکس: "زیادہ فروخت" انفرادی سرمایہ کار پلیٹ فارم پر "بہت بڑا" پیمانے

پچھلی دہائی پر نظر ڈالیں تو ویتنامی اسٹاک مارکیٹ میں ڈرامائی تبدیلی آئی ہے۔ ایک طویل عرصے سے غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کار کے نقطہ نظر سے، Phu Hung Fund Management Joint Stock Company (PHFM) کے جنرل ڈائریکٹر مسٹر لو ہوئی ہنگ نے تبصرہ کیا کہ مارکیٹ ممکنہ ابتدائی مرحلے سے بین الاقوامی سرمائے کے بہاؤ کی حقیقی منزل کی طرف بڑھ گئی ہے۔

اعداد و شمار خود بولتے ہیں: مارکیٹ کیپٹلائزیشن 2012 میں تقریباً 35 بلین ڈالر سے بڑھ کر آج تقریباً 300 بلین ڈالر تک پہنچ گئی ہے، جو کہ جی ڈی پی کے تقریباً 70 فیصد کے برابر ہے۔ یہ توسیع شفافیت اور مستقل پالیسی کی سمت میں نمایاں بہتری کے ساتھ، پچھلے پانچ سالوں میں تقریباً 7 فیصد کی اوسط اقتصادی ترقی کی شرح کے ساتھ ایک مضبوط میکرو اکنامک بنیاد کی عکاسی کرتی ہے۔

تاہم، پیمانے میں متاثر کن ترقی کے پیچھے سرمایہ کاروں کا ڈھانچہ ہے جس میں اب بھی بہت سی خامیاں ہیں، جن میں پائیدار ترقی کے لیے ممکنہ خطرات موجود ہیں۔ کیش فلو کے معیار کا گہرائی سے تجزیہ کرتے ہوئے، مسٹر لو ہوئی ہنگ نے نشاندہی کی کہ، اگرچہ سرمایہ کاروں کا پیمانہ تیزی سے بڑھ رہا ہے، انفرادی سرمایہ کاروں کا اب بھی بہت زیادہ تناسب ہے، جو مارکیٹ کی لین دین کی قیمت کا تقریباً 80% سے 85% ہے۔

مالیاتی تجزیہ کے نقطہ نظر سے، انفرادی سرمایہ کاروں کا مطلق غلبہ ایک دو دھاری تلوار ہے۔ ایک طرف، یہ عظیم عوامی مفاد کی نمائندگی کرتا ہے، لیکن دوسری طرف، یہ بھیڑ کی نفسیات اور نظم و ضبط کی کمی کی وجہ سے مارکیٹ کے مضبوط اتار چڑھاؤ کا سبب ہے۔ یہ طویل مدتی سرمائے کے بہاؤ کی تشکیل کو انتہائی مشکل بنا دیتا ہے۔

جب بین الاقوامی سطح پر موازنہ کیا جائے تو ویتنام میں ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کی "کمتری" اور بھی واضح ہو جاتی ہے۔ جب کہ ترقی یافتہ منڈیوں میں، پنشن فنڈز اور انشورنس کمپنیاں استحکام فراہم کرنے میں اہم کردار ادا کرتی ہیں، ویتنام میں، فنڈ انڈسٹری کے زیر انتظام کل اثاثے اس وقت جی ڈی پی کا صرف 6% بنتے ہیں۔ یہ چین میں تقریباً 19% یا ملائیشیا میں 50% سے زیادہ کے مقابلے میں بہت معمولی اعداد و شمار ہے۔ یہ فرق ظاہر کرتا ہے کہ ویتنامی فنڈ انڈسٹری کی ترقی کا کمرہ اب بھی بہت بڑا ہے، اور یہ ایک ساختی کمزوری بھی ہے جس پر جلد قابو پانے کی ضرورت ہے۔

پیش رفت کے لیے "تین ٹانگوں والا پاخانہ" حکمت عملی: بین الاقوامی اسباق اور مصنوعات کی واقفیت

وزارت خزانہ کا فیصلہ 3168 اسی تناظر میں جاری کیا گیا تھا اور اسے "ٹرننگ پوائنٹ" سمجھا گیا تھا۔ اس "بلیو پرنٹ" کا ادراک کرنے کے لیے آنے والے وقت میں فنڈ انڈسٹری کی ترقی کے لیے ایک جامع حکمت عملی کی ضرورت ہے، جس میں بین الاقوامی تجربے اور ویتنامی خصوصیات کو ملایا جائے۔

سب سے پہلے، ترقیاتی ماڈلز کے لحاظ سے، ویتنام کو جنوبی کوریا یا تائیوان (چین) جیسی معروف مارکیٹوں کے کامیاب ماڈلز کو تخلیقی طور پر اپنانے کی ضرورت ہے۔ تائیوان سے سبق حاصل کرنے کی صلاحیت کی ایک عام مثال ہے: صرف 10 سالوں میں ان کی ETF مارکیٹ میں 32 گنا اضافہ ہوا ہے۔ یہ کامیابی فطری طور پر حاصل نہیں ہوتی بلکہ یہ ایک موثر انڈیکس ڈویلپمنٹ سسٹم کی تعمیر، تنظیموں کی مضبوط شراکت اور انفرادی سرمایہ کاروں کے لیے خاص طور پر آسان فنڈ تک رسائی کے کامل امتزاج کا نتیجہ ہے۔

دوسرا، مصنوعات کی تنوع: یہ خصوصی سرمائے کے بہاؤ کو راغب کرنے کا ایک اہم عنصر ہے۔ ڈیجیٹل تبدیلی اور ویتنامی سرمایہ کاروں کی بڑھتی ہوئی مالی بیداری کے تناظر میں، مارکیٹ کو روایتی ایکویٹی فنڈز کے علاوہ مزید پیچیدہ مصنوعات کو فروغ دینے کی ضرورت ہے۔ مسٹر لو ہوئی ہنگ نے موضوعاتی ETFs، بانڈ ETFs، انفراسٹرکچر فنڈز اور منی مارکیٹ فنڈز کی ضرورت پر زور دیا۔

ان مصنوعات کی ترقی حکمت عملی کے لحاظ سے اہم ہے: یہ بڑے مالیاتی اداروں جیسے انشورنس کمپنیوں اور پنشن فنڈز سے طویل مدتی سرمائے کے بہاؤ کو راغب کرنے کے لیے تیار کردہ ٹولز ہیں - محفوظ اور طویل مدتی سرمایہ کاری کا ذائقہ رکھنے والی "شارکس"، جس کی ویتنام کی مارکیٹ میں اس وقت کمی ہے۔ مثال کے طور پر، PHFM VNSHINE انڈیکس کی نقل کرتے ہوئے Smart Beta ETF شروع کرنے کے اپنے منصوبے کے ساتھ بھی اس رجحان کی قیادت کر رہا ہے جس کا HOSE نے ابھی اعلان کیا ہے۔

تیسرا، مارکیٹ اپ گریڈ کے ہدف سے قریب سے جڑا ہوا: ویتنام کو FTSE کے ذریعے ابھرتی ہوئی مارکیٹ کی حیثیت میں اپ گریڈ کرنے کے مواقع کا سامنا ہے (اگلے سال سے تبدیلی کی توقع ہے) اور 2030 تک MSCI تک پہنچنے کا ہدف ETFs اور انڈیکس فنڈز کے ذریعے بڑے بین الاقوامی سرمائے کے بہاؤ کا دروازہ کھول دے گا۔

تاہم، یہ تسلیم کرنا ضروری ہے کہ یہ غیر ملکی سرمائے کا بہاؤ اکثر بہت لچکدار ہوتا ہے، تیزی سے داخل ہو سکتا ہے اور بہت جلد واپس لے سکتا ہے۔ لہذا، اس وقت گھریلو فنڈ انڈسٹری کا کلیدی کردار گھریلو پنشن اور انشورنس فنڈز سے ایک مستحکم، طویل مدتی سرمائے کے بہاؤ کا بفر بنانا ہے تاکہ غیر ملکی سرمائے کے بہاؤ میں اضافہ ہونے پر قلیل مدتی اتار چڑھاو کو متوازن کیا جا سکے۔

قانونی راہداری کی تشکیل: تقسیم کے چینلز کو "کھولنے" اور تعلیم کو معیاری بنانے کی ضرورت ہے۔

مندرجہ بالا حکمت عملیوں کو عملی جامہ پہنانے کے لیے "سخت" (قانونی) انفراسٹرکچر اور "نرم" (سرمایہ کاروں کی تعلیم) کے بنیادی ڈھانچے کو مکمل کرنے کے لیے انتظامی ایجنسی کی طرف سے مضبوط تبدیلیوں کی ضرورت ہے۔

ایک بڑی قانونی رکاوٹ جو فنڈ انڈسٹری کی ترقی کو روک رہی ہے وہ تقسیم کا طریقہ کار ہے۔ فی الحال، تجارتی بینک اپنے وسیع نیٹ ورکس کے ساتھ فنڈ پروڈکٹس کے لیے قدرتی تقسیم کا سب سے مثالی چینل ہیں۔ تاہم، موجودہ ضوابط کے تحت سرمایہ کاروں کو ہر فنڈ مینجمنٹ کمپنی میں الگ اکاؤنٹ کھولنے کی ضرورت ہوتی ہے، جس سے رسائی میں بڑی تکلیف ہوتی ہے۔

اس مسئلے کے حل کے لیے، ایک ماہرانہ نقطہ نظر سے، قانونی فریم ورک میں ایک پیش رفت کی ضرورت ہے، جو کہ اعتماد کے قانون پر مبنی میکانزم کا حوالہ دے سکتا ہے جسے تائیوان نے 2000 کی دہائی سے نافذ کیا ہے۔ اس کے مطابق، سرمایہ کاروں کو مارکیٹ میں موجود تمام فنڈ پروڈکٹس تک رسائی کے لیے کسی بھی بینک میں صرف ایک اکاؤنٹ کی ضرورت ہوتی ہے۔ اس ڈسٹری بیوشن چینل کو "Untying" فنڈ پروڈکٹس کو عوام کے قریب لانے کے لیے ایک بڑا فروغ ہوگا۔

اس کے ساتھ ساتھ سرمایہ کاروں کی تعلیم کو ایک نئی سطح پر لانے کی ضرورت ہے۔ موجودہ بکھرے ہوئے پروگراموں کے بجائے، ویتنام کو مستحکم وسائل کے ساتھ ایک مستقل، طویل المدتی تعلیمی پروگرام کا فریم ورک تیار کرنے کی ضرورت ہے، ممکنہ طور پر انتظامی ایجنسی کے تحت ایک خصوصی شعبہ کے قیام کے ذریعے فنڈ انڈسٹری سے ہی فنڈنگ ​​کی جائے، اس ماڈل کی پیروی کرتے ہوئے جسے دنیا کے بہت سے ممالک نے لاگو کیا ہے۔

مسٹر لو ہوئی ہنگ نے کہا کہ وزارت خزانہ کی جانب سے سرمایہ کاروں کی تنظیم نو اور فنڈ انڈسٹری کو ترقی دینے کے منصوبے کی منظوری ایک درست اور بروقت حکمت عملی اقدام ہے۔ ویتنام کی اسٹاک مارکیٹ کو اپنے آپ کو تبدیل کرنے کا ایک تاریخی موقع درپیش ہے۔ اگر ہم قانونی فریم ورک میں اصلاحات کو مضبوطی سے نافذ کرتے ہیں، مصنوعات کو متنوع بناتے ہیں اور فنڈ انڈسٹری کی ترقی کے ذریعے سرمایہ کاروں کے معیار کو بہتر بناتے ہیں، تو ویتنام مکمل طور پر ایک پائیدار کیپٹل مارکیٹ بنا سکتا ہے، جو کہ مستقبل قریب میں جی ڈی پی کی شرح نمو 10 فیصد سے زیادہ کے ہدف کے ساتھ معیشت کے لیے ایک موثر سرمایہ چینل ہے۔

ماخذ: https://thoibaonganhang.vn/tu-luong-sang-chat-va-vai-tro-tru-cot-cua-nganh-quy-174160.html