في انتظار دفعة في سوق الاكتتابات العامة الأولية

في عام 2024، شهد سوق الاكتتابات العامة الأولية تباطؤًا ضروريًا للتحضير لتسارع أقوى وأكثر صلابة في عام 2025.

أعرب السيد بوي فان ترينه، نائب المدير العام لخدمات الضمان في ديلويت فيتنام، عن توقعاته المتفائلة وتطلعه إلى تحقيق تقدم في السوق الفيتنامية بشكل عام وأنشطة الاكتتاب العام الأولي بشكل خاص.

السيد بوي فان ترينه، نائب المدير العام لخدمات الضمان، ديلويت فيتنام

شهد سوق الاكتتابات العامة الأولية الفيتنامي أداءً ضعيفًا في عام ٢٠٢٤، حيث لم يشهد سوى صفقة واحدة. مع حلول عام ٢٠٢٥، ما العوامل التي يتوقعها المستثمرون فيما يتعلق بصفقات الاكتتابات العامة الأولية الجيدة؟

ونحن نواصل تفاؤلنا بشأن استقرار السوق وتسارع نموها، مدفوعًا بنمو الناتج المحلي الإجمالي، وانتعاش السوق، والتغييرات السياسية، والاستثمار الأجنبي.

أولاً، من المتوقع أن يحافظ الناتج المحلي الإجمالي لفيتنام على زخم نمو مستقر، وقد يصل إلى 7% وفقًا لتوقعات بنك HSBC أو 6.5% وفقًا للبنك الدولي . ووفقًا لأحدث تقييم عام لدول جنوب شرق آسيا، تُعتبر فيتنام أيضًا الدولة الرائدة من حيث معدل النمو في المنطقة، بغض النظر عن أي من السيناريوهين المذكورين أعلاه.

ثانيًا، يُظهر قطاع العقارات، أحد القطاعات الاقتصادية المهمة، بوادر انتعاش قوي بعد سلسلة من الدعم من هيئات الإدارة. ومن المتوقع أن يُعزز هذا القطاع العام المقبل الطلب على حشد رأس المال عبر قنوات متعددة، بما في ذلك سوق الأسهم.

ثالثًا، تُركز العديد من السياسات الحكومية المُعتمدة عام ٢٠٢٤ على التنمية الاقتصادية وإصلاح بيئة الاستثمار. تهدف هذه العوامل إلى زيادة الاستثمار العام، وتحقيق هدف تطوير سوق الأسهم، ونمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تتراوح بين ٧٪ و٧.٥٪ بحلول عام ٢٠٢٥، مما سيُتيح فرصًا للشركات، وخاصةً الشركات الجديدة التي ترغب في الإدراج في سوق الأسهم.

وأخيرًا، من المتوقع أن يستمر نمو الاستثمار الأجنبي في فيتنام، بالتزامن مع نمو الاقتصاد بفضل عودة العديد من المستثمرين الأجانب للاستفادة من موجة نمو الأرباح مع انتعاش السوق وتسارع نمو الاقتصاد، مقارنةً بأسواق استثمارية أخرى مثل الصين.

من المقرر ترقية سوق الأوراق المالية في فيتنام قريبًا في عام 2025. الصورة : دوك ثانه

برأيك، ما هي صفقات الاكتتاب العام الأولي في أي القطاعات التي تستحق انتظار المستثمرين في المستقبل القريب؟

لن يأتي النمو الاقتصادي لفيتنام خلال هذه الفترة والمقبلة من قطاع واحد أو قطاعين محددين فحسب، بل سيكون ثمرة جهود مشتركة بين الاستثمار العام والمحلي والأجنبي. الفرص متناثرة في أماكن عديدة، وتعتمد أيضًا على عوامل اقتصادية كلية خارجة عن السيطرة، لذا يصعب تحديد أسماء مرشحة بقوة للمستثمرين. ومع ذلك، إذا تطرقنا إلى هذا القطاع بشكل أوسع، نعتقد أن هناك بعض الخيارات التي يمكن للمستثمرين النظر فيها.

نرى أن هناك تنوعًا في تقييمات الشركات والمستثمرين عند تحديد الصناعات ذات إمكانات النمو العالية في عام 2025. ووفقًا لتقرير فيتنام الذي أجري مع مجموعة من أكبر 500 شركة في فيتنام في أكتوبر 2024، فإن تكنولوجيا المعلومات - الاتصالات، والنقل - الخدمات اللوجستية والكهرباء - الطاقة هي الخيارات الأغلبية.

في غضون ذلك، ووفقًا لصندوق فينا كابيتال للاستثمار، فإن القطاعات الثلاثة التي ستقود النمو في عام ٢٠٢٥ هي العقارات ومواد البناء والاستهلاك. وبشكل عام، ستحظى هذه القطاعات جميعها بالاهتمام والفائدة في سياق سياسة الحكومة الرامية إلى زيادة الإنفاق الحكومي والاستثمار العام لتعزيز الاقتصاد في الفترة المقبلة.

ونرى أيضًا أن بعض الصناعات المتخصصة مثل تصنيع الرقائق، وتكنولوجيا أشباه الموصلات، والذكاء الاصطناعي، والطاقة المتجددة تحظى باهتمام ودعم كبيرين من الحكومة وتشكل اتجاهات استثمارية في دول مثل الولايات المتحدة وكوريا الجنوبية في السنوات الأخيرة.

قد لا يتوفر لهذه الصناعات الوقت الكافي لإحداث تغييرات جذرية على المدى القصير، ولكن من المتوقع أن تشهد العديد من الإنجازات في المستقبل، مما يؤدي إلى نمو المنتجات والخدمات المساندة. وفي الوقت نفسه، سيشكل هذا الأمر منصة انطلاق للشركات للاستفادة من دمج التكنولوجيا الحديثة في نماذج التشغيل التقليدية، مثل تجارة التجزئة أو التجارة الإلكترونية.

ما هي العوامل التي تحتاج فيتنام إلى تحسينها لتعزيز أعمال الطرح العام الأولي وتعزيز ثقة المستثمرين؟

يُختار السوق الفيتنامي كبيئة استثمارية مفضلة للمستثمرين لعوامل عديدة، منها التحكم الجيد في معدل التضخم، ووفرة مصادر الائتمان، وقوة إصلاحات السياسات العامة لجذب الاستثمارات. بناءً على هذا الأساس الملائم، ولتحفيز الشركات على تنفيذ الاكتتابات العامة الأولية وتعزيز ثقة المستثمرين في السوق الفيتنامية، نعتقد أن الجهود لا تقتصر على الجهات الإدارية فحسب، بل تشمل الشركات نفسها أيضًا.

كيف تم الاعتراف بالجهود التي بذلتها هيئة الإدارة خلال العام الماضي من قبل المستثمرين والمنظمات الأجنبية، يا سيدي؟

وفيما يتعلق بالسياسة الاقتصادية، أقرت الحكومة في السنوات الأخيرة العديد من المبادرات والتغييرات بشكل مستمر بهدف تعزيز النمو الاقتصادي وفي الوقت نفسه ترقية سوق الأوراق المالية.

على وجه التحديد، يلغي المرسوم رقم 60/2015/ND-CP الحد الأقصى لنسبة ملكية المستثمرين الأجانب في عدد من الصناعات؛ ويكمل التعميم رقم 68/2024/TT-BTC اللوائح التي تسمح للمستثمرين الأجانب الذين هم منظمات أنشئت بموجب قانون أجنبي بشراء الأسهم، دون الحاجة إلى أن يكون لديهم ما يكفي من المال في وقت تقديم الطلب.

بالإضافة إلى ذلك، تم تمرير قانون المحاسبة المعدل، مما يسمح لوزارة المالية بوضع معايير المحاسبة على أساس المعايير المحاسبية الدولية المناسبة للظروف المحددة لفيتنام وتقديم الإرشادات بشأن الموضوعات والنطاق والوسائل وخارطة الطريق والمحتويات الأخرى المتعلقة بتطبيق المعايير المحاسبية الدولية.

وفي مؤتمر بلومبرج بيزنس ويك فيتنام الذي عقد في مدينة هوشي منه في ديسمبر 2014، قال ممثل FTSE Russell أنهم سوف يقومون بإجراء تقييم لفيتنام في الأشهر الستة إلى التسعة المقبلة، مع التركيز على مراجعة التجربة الفعلية للمستثمرين الدوليين.

حاليًا، لم تستوفِ فيتنام معيارين من معايير الترقية التسعة لمؤشر فوتسي راسل، والمتعلقة بالإيداعات المسبقة التي تسمح لشركات الأوراق المالية بتلقي أوامر شراء من مستثمرين مؤسسيين أجانب حتى لو لم تكن حساباتهم تحتوي على 100% من قيمة الطلب، كما فشلت في معالجة المعاملات. ومع ذلك، ومع التغييرات العديدة في الإجراءات واللوائح، أظهر استطلاع سريع في المؤتمر أن 68% من الشركات المشاركة تعتقد أن سوق الأسهم الفيتنامية ستُرفع قريبًا في عام 2025.

وبالتالي، إذا استمرت الهيئات الإدارية في اتخاذ إجراءات حاسمة وفي الوقت المناسب لحل الصعوبات التجارية، وخلق الظروف المواتية للمستثمرين الأجانب للمشاركة في السوق، وتحسين جودة عمليات سوق الأوراق المالية، يمكننا أن نأمل تمامًا في أرقام أكثر إثارة للإعجاب من حيث تدفقات رأس المال إلى فيتنام.

لتحقيق طرح عام أولي ناجح للمستثمرين والشركات، ما هي الخطوة الأولى التي تعتقد أن الشركة بحاجة إلى اتخاذها؟

وهذا يعني تقييم الوضع الفعلي، ثم التوصل إلى خريطة طريق معقولة ومناسبة حتى تتمكن الشركة أيضًا من جني الفوائد من هذه الرحلة من حيث الإدارة والأشخاص والعمليات والأنظمة، دون فقدان القيم الأساسية التي تشكل الشركة.

عند تحديد توقيت الطرح العام الأولي، يجب على الشركة مراعاة العوامل الاقتصادية أو السوقية الكلية، واستعدادها للحصول على أفضل تقييم وأكثرها منطقية. إن الطرح العام الأولي أو التحول إلى شركة مساهمة عامة ليس في الواقع سوى خطوة أولى أو محطة مهمة في رحلة طويلة، ولا ينبغي اعتباره وجهة نهائية.

ونلاحظ أنه في الماضي كانت مجموعة صغيرة فقط من الشركات الكبرى الرائدة مهتمة ببناء آليات الحوكمة والرقابة الداخلية وفقًا لأفضل الممارسات الدولية، وتلبية توقعات المستثمرين الأجانب والشركاء الاستراتيجيين، أما الآن فقد زاد عدد الشركات الفيتنامية التي تنفذ هذا العمل بشكل كبير.

بالإضافة إلى نموذج الأعمال الذي يحقق معدل نمو جيد أو هامش ربح مرتفع، فإن آلية حوكمة الشركات التي تؤكد على الشفافية وسياسات إدارة المخاطر المعمول بها والمطبقة باستمرار إلى جانب المعلومات المالية الكاملة والصادقة هي أيضًا نقاط يهتم بها العديد من المستثمرين قبل البدء في الاستثمار في التعاون.

وبناءً على ما حدث، نحن متفائلون للغاية ونتوقع تحقيق تقدم في السوق الفيتنامية بشكل عام وأنشطة الاكتتاب العام الأولي بشكل خاص في عام 2025.

[إعلان 2]
المصدر: https://baodautu.vn/cho-cu-huych-tren-thi-truong-ipo-d237522.html