انخفاض حاد في أعمال شركة Techcom Securities (TCBS)

[إعلان 1]

في السنوات الأخيرة، اعتمدت أنشطة شركة تيككوم للأوراق المالية (TCBS) بشكل كبير على نشاط سوق السندات. وقد شكّل التطور السريع لسوق السندات في السنوات السابقة رافعةً ساعدت TCBS على منافسة شركات الأوراق المالية العريقة، في وقتٍ كان فيه قطاع الوساطة المالية شبه معدوم.

صرح السيد نجوين شوان مينه، رئيس مجلس إدارة شركة TCBS، قبل سنوات عديدة: "في البداية، كانت TCBS متأخرة بأكثر من عشر سنوات عن شركات الأوراق المالية الأخرى في قطاع الوساطة المالية. وبعد أن كنا متأخرين، نواصل الآن دخول هذا السوق دون أي ميزة تنافسية تُمكّننا من اللحاق بالآخرين، وسنبقى متأخرين مدى الحياة". هذا أجبر TCBS على البحث عن سوق متخصصة لم تُعرها شركات الأوراق المالية الأخرى اهتمامًا بعد.

منذ عام ٢٠١٦، تصدّرت شركة TCBS سوق تداول السندات في بورصة مدينة هو تشي منه (HoSE). كما أن أعمالها في مجال وكالات الاكتتاب والإصدار تُدرّ عليها بانتظام مئات، بل آلاف المليارات سنويًا، وغالبًا ما تُشكّل النسبة الأكبر في هيكل الإيرادات التشغيلية.

أزمة السندات

بعد فترة من النمو السريع، بدأت الصعوبات بالظهور بعد أن شددت هيئة إدارة السوق المالية إجراءات إصدار السندات، وخاصةً سندات الشركات الفردية. ومن المتوقع أن يُحدث المرسوم 65/2022/ND-CP، المُعدّل والمُكمّل للمرسوم 153/2020/ND-CP بشأن إصدارات السندات الفردية، الصادر في 16 سبتمبر/أيلول 2022، تأثيرًا قويًا على سوق السندات.

بالنسبة لشركات الأوراق المالية، تُواجه إيراداتها من أنشطة استشارات إصدار السندات خطر الانكماش بسبب تشديد سياسات الإدارة. وستكون آفاق نمو الإيرادات من إعادة توزيع سندات الشركات غير مؤكدة بعد صدور المرسوم رقم 65.

في الواقع، انخفضت إيرادات شركة TCBS من خدمات الاكتتاب ووكالات الإصدار في عام 2022 بنحو 15% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي. ويُعدّ عام 2022 عامًا صعبًا على سوق السندات، وخاصةً سندات الشركات الفردية. وقبل عام، أظهرت إيرادات شركة TCBS من هذا القطاع أيضًا علامات تباطؤ.

الأغنية وضعت لضمان إصدار السندات والأوراق المالية والتداول المنتظم وقراءة جيدة بعد تقلبات السوق، الصورة 1

في عام ٢٠٢٢، تأثر سوق سندات الشركات بمعلوماتٍ تتعلق بسلسلة من الشركات الكبرى، وخاصةً تلك العاملة في قطاع العقارات، حيث بلغت قيمة السندات المتداولة في السوق عشرات الآلاف من مليارات الدونات الفيتنامية. إضافةً إلى ذلك، دفعت سلسلة من التحذيرات الصادرة عن الوزارات والهيئات المستثمرين إلى مزيدٍ من الحذر والحيطة.

كان السوق الأولي شبه متجمد في الربع الثالث، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه السلبي حتى عام ٢٠٢٣. لا تستطيع الشركات إصدار سندات بسبب قلة المشترين. وفي وضع مماثل، يشهد السوق الثانوي ازدحامًا بسبب قلة الطلب. وقد صدرت سلسلة من أوامر البيع في غياب المشترين.

باعت المؤسسات أصولاً ضخمةً بقيمة إجمالية كبيرة، مما صعّب تنفيذ أوامر بيع السندات. واضطرت بعض الصناديق إلى بيع أصولها بخصومات كبيرة، مما أدى إلى انخفاض قيمة صافي قيمة الأصول/قيمة CCQ. ولم يتمكن صندوق TCBF - Techcom Capital، أكبر صندوق سندات في السوق، من النجاة من الأزمة عندما انخفض إجمالي أصوله بنسبة 16% في أكتوبر، أي ما يعادل أكثر من 3,100 مليار دونج فيتنامي. وسجلت بعض الصناديق الأخرى انخفاضًا تراكميًا في إجمالي الأصول منذ بداية أكتوبر بنسبة تراوحت بين 22% و34%، أي ما يعادل سحبًا صافيًا يتراوح بين 100 و300 مليار دونج فيتنامي أسبوعيًا.

انخفاض الأرباح

تأثر قطاع الأعمال الاعتيادية، الذي يُساهم بشكل كبير في هيكل الإيرادات، مما أدى إلى انخفاض حاد في نتائج أعمال شركة TCBS. في عام 2022، انخفضت أرباح شركة الأوراق المالية قبل الضريبة بنحو 20% مقارنةً بالفترة نفسها، لتصل إلى 3,058 مليار دونج فيتنامي. ومن المتوقع أن يستمر هذا الرقم في الانخفاض بشكل حاد عندما حددت TCBS هدفًا للربح قبل الضريبة قدره 2,000 مليار دونج فيتنامي فقط في عام 2023، أي أقل بنحو 35% عن العام السابق. ومن المتوقع أيضًا أن ينخفض هدف الإيرادات التشغيلية المتوقع بنسبة 11% ليصل إلى 4,654 مليار دونج فيتنامي.

وفقًا للتقرير المالي نصف السنوي المُدقّق لعام ٢٠٢٣، سجّلت شركة TCBS إيرادات تشغيلية بلغت ٢٠١٥ مليار دونج فيتنامي في الأشهر الستة الأولى من العام، بانخفاض قدره ٣٤٪ على أساس سنوي. وبعد خصم المصروفات، بلغ صافي ربح TCBS قبل الضرائب في الأشهر الستة الأولى من العام ما يقارب ١٠٠٠ مليار دونج فيتنامي، بانخفاض قدره النصف مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، مُكملًا بذلك ٥٠٪ من خطة الربح السنوية.

الأغنية وضعت ضمانًا لإصدار السندات والأوراق المالية والتداول المنتظم وقراءة جيدة بعد تقلبات السوق، الصورة 2

يُعزى تراجع أداء الأعمال، وفقًا لـ TCBS، إلى عدم تعافي سوق سندات الشركات بشكل كامل بعد. ففي الأشهر الستة الأولى من العام، انخفضت إيرادات وكالات الاكتتاب وإصدار الأوراق المالية، وخاصة السندات، انخفاضًا حادًا بنسبة 53% مقارنةً بالفترة نفسها، لتصل إلى أقل من 450 مليار دونج.

في نهاية الربع الثاني، بلغ إجمالي أصول شركة TCBS 34,775 مليار دونج، بزيادة قدرها 33% مقارنة ببداية العام، منها 5,761 مليار دونج نقدًا وما يعادله، و10,182.5 مليار دونج قروضًا، وغيرها. والجدير بالذكر أن الشركة امتلكت أيضًا سندات غير مدرجة بقيمة 12,750 مليار دونج بنهاية الربع الثاني، أي ما يعادل 36.6% من هيكل أصولها. ويمثل هذا الرقم ضعف ما كان عليه في بداية العام تقريبًا، ويزيد بنسبة 91.6% مقارنة بنهاية الربع الأول من عام 2023.

في ظل التراجع الواضح في أعمالها، بادرت شركة TCBS، نهاية العام الماضي، إلى جمع أكثر من 10,000 مليار دونج فيتنامي من أحد البنوك عبر طرح خاص لـ 105 ملايين سهم، بسعر إصدار متوقع قدره 95,600 دونج فيتنامي للسهم. ويهدف هذا الطرح إلى الحفاظ على مكانتها في قطاعات رئيسية، تشمل الأسهم والسندات والاستثمار وإدارة الأصول.

[إعلان 2]
مصدر