الأسهم الأسبوع الماضي: انخفضت السيولة بشكل حاد على الرغم من بقاء بعض الأسهم قوية

انتهى أسبوع التداول الأخير من أكتوبر 2025 بأجواءٍ مُثقلة للمستثمرين، إذ مرّ سوق الأسهم الفيتنامي بفترةٍ اعتُبرت عصيبة. ووفقًا لشركة فيتنام للأوراق المالية للإنشاءات (CSI)، فقد كانت هذه سلسلةً من الجلسات الصعبة، اتسمت بالتنافس الشديد، ما أثار خيبة أمل المستثمرين.

صورة توضيحية: صحيفة هاي ين/تين توك ودان توك

اللون الأخضر "يظهر فجأة ثم يختفي"

في بداية الأسبوع الجديد، عادت الآمال بعودة نادرة إلى الارتفاع مع ورود إشارات إيجابية من تهدئة التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين. إلا أن ضغوط البيع القوية سرعان ما قضت على تلك الآمال، مما دفع مؤشر VN إلى منطقة التراجع في أولى جلسات الأسبوع.

ظهرت نقطة مضيئة نادرة عندما اقترب المؤشر من منطقة الدعم القوية عند 1,620 نقطة. ساعد ضغط الشراء القوي السوق على التعافي بشكل ملحوظ، مستعيدًا خط MA50 - وهو خط متوسط ​​السعر لخمسين جلسة، والذي يُعتبر عادةً علامة فارقة لتأكيد الاتجاهات قصيرة ومتوسطة المدى. أثار هذا التطور توقعات بوصول السوق إلى "قاع ثانٍ". إلا أن هذه الثقة لم تدم طويلًا. تحولت جلسة نهاية الأسبوع - وهي أيضًا يوم إعادة هيكلة محافظ الصناديق - إلى دوامة عاتية أطاحت بالإنجازات السابقة، خاصةً عندما تعرضت مجموعة الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة لضغوط شديدة لتصحيح مسارها.

وقادت الانخفاضات أسهم مجموعة Vingroup (VIC، VHM، VRE) - وهي المجموعة التي كانت بمثابة دعم مهم لمؤشر VN لعدة أسابيع - إلى جانب الأداء "البطيء" لأسهم البنوك والأوراق المالية، مما جعل السوق أكثر كآبة.

في الأسبوع الماضي، انخفضت السيولة بشكل حاد، على الرغم من بقاء بعض الأسهم مستقرة. وعلى عكس ضعف مجموعة الأسهم القيادية (الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة، التي تقود السوق)، وجدت التدفقات النقدية الانتقائية طريقها إلى بعض الأسهم متوسطة القيمة السوقية (الأسهم ذات القيمة السوقية المتوسطة، والتي غالبًا ما تكون أكثر مرونة)، بالإضافة إلى بعض الأسهم القيادية الفردية مثل FPT وDGC وGAS، مما ساعد هذه الأسهم على الحفاظ على استقرارها.

مع ذلك، لا تزال الصورة العامة تُظهر مستوىً عاليًا من الحذر. فقد انخفضت السيولة المُقابلة الأسبوع الماضي انخفاضًا حادًا، بنسبة 30.3% عن متوسط ​​20 أسبوعًا، وهو انخفاض يعكس بوضوح حذر التدفقات النقدية. في نهاية أسبوع التداول من 27 إلى 31 أكتوبر، أغلق مؤشر VN عند 1,639.65 نقطة، بانخفاض قدره 43.53 نقطة (بانخفاض 2.59% مقارنة بالأسبوع السابق).

كان قطاع التكنولوجيا والاتصالات نقطة التألق الأسبوع الماضي. ورغم انخفاض المؤشر العام بشكل حاد، إلا أن افتتاح السوق كان مائلاً نحو الارتفاع، حيث ارتفعت أسهم 14 قطاعًا من أصل 21 قطاعًا. وارتفعت أسهم قطاع التكنولوجيا والاتصالات بنسبة 8.51%، والمنسوجات بنسبة 6.75%، والعقارات الصناعية بنسبة 6.23%. وكانت هذه هي القطاعات الثلاثة التي قادت الارتفاع خلال الأسبوع.

في المقابل، انخفضت مؤشرات مجموعة العقارات بنسبة 11.11%، ومجموعة الأوراق المالية بنسبة 2.87%، ومجموعة التجزئة بنسبة 2.30%. وكانت هذه هي المجموعات الثلاث الأكثر انخفاضًا هذا الأسبوع.

خفّض المستثمرون الأجانب صافي مبيعاتهم الأسبوع الماضي، لكن التدفقات النقدية ظلت حذرة. ونتيجةً لذلك، سجّل المستثمرون الأجانب صافي مبيعات بقيمة 2,723 مليار دونج فيتنامي هذا الأسبوع، بانخفاض طفيف مقارنةً بالأسابيع السابقة. وكانت الأسهم التي شهدت أعلى صافي مبيعات الأسبوع الماضي هي MBB (1,276 مليار دونج فيتنامي)، وSSI (1,006 مليار دونج فيتنامي)، وACB (836 مليار دونج فيتنامي). في الوقت نفسه، سجّل المستثمرون الأجانب صافي شراء "مكثف" لأسهم FPT (1,928 مليار دونج فيتنامي)، وVPB (250 مليار دونج فيتنامي)، وHDB (238 مليار دونج فيتنامي).

في تقريرها الاستراتيجي الأسبوعي، أشارت شركة فيتنام للأوراق المالية للإنشاءات (CSI) إلى أن جلسة إعادة الهيكلة في نهاية الشهر قد تسببت في ضغط كبير، إلا أن انخفاض السيولة أظهر أن السوق لم يدخل بعد في موجة بيع. سجل مؤشر VN شهرين متتاليين من التصحيح، منخفضًا بنسبة 1.33% في أكتوبر، مما شكل اتجاه تصحيح واضحًا على الرسوم البيانية اليومية والأسبوعية والشهرية.

تعتقد CSI أن مخاطر صفقات الشراء الجديدة مرتفعة. وتتوقع هذه الشركة أن يستقر مؤشر VN عند مستوى الدعم عند حوالي 1,560 نقطة خلال الشهر المقبل قبل أن تعود التدفقات النقدية بشكل أوضح. وبناءً على ذلك، توصي CSI المستثمرين بالاحتفاظ بنسبة معتدلة من الأسهم (50-60%) والانتظار بصبر حتى يختبر مؤشر VN مستوى الدعم هذا قبل التفكير في فتح صفقات جديدة.

علقت شركة باو فيت للأوراق المالية (BVSC) وشركة إس إس آي للأوراق المالية (SSI) على أن السوق يتحرك جانبياً وأوصت المستثمرين بمراقبة مجموعة رأس المال الصغير والمتوسط.

وفقًا لـ BVSC، يتذبذب مؤشر VN بين 1600 و1620 نقطة و1705 و1725 نقطة، مما يُظهر اتجاهًا جانبيًا مع احتمال حدوث تقلبات حادة عند حدود هذا النطاق. في حال استمرار هذا الاتجاه الجانبي خلال النصف الأول من نوفمبر، فقد يتحول التدفق النقدي نحو أسهم المضاربة وأسهم الشركات ذات رأس المال الصغير والمتوسط.

في غضون ذلك، أفاد مؤشر SSI بأن المؤشر يختبر منطقة الدعم قرب 1,640 نقطة، في ظل استمرار مؤشرات الزخم في إظهار إشارات ضعف. وأوضح أن منطقة 1,600-1,610 نقاط لا تزال نقطة تحول مهمة لتأكيد الاتجاه العام للسوق.

في الواقع، تُظهر تطورات السوق أن سوق الأسهم الفيتنامية أنهى شهر أكتوبر في حالة من الحذر الشديد. وتعرضت معنويات المستثمرين لتحديات شديدة نتيجةً للتقلبات الدولية وعوامل السياسة وأنشطة إعادة هيكلة المحافظ. ومع ذلك، أظهرت التدفقات النقدية تمايزًا واضحًا، بدلاً من الانسحاب الكامل، مما يترك الباب مفتوحًا أمام احتمال حدوث موجات انتعاش فني في الفترة المقبلة.

وفي سياق المخاطر قصيرة الأجل التي لا تزال قائمة، فإن التوصية العامة لشركات الأوراق المالية هي الحفاظ على نسبة معتدلة، وإدارة المخاطر بشكل صارم، ومراقبة ردود فعل السوق حول مناطق الدعم الرئيسية.

وول ستريت تودع أكتوبر بشكل إيجابي، وداو جونز يحقق سلسلة انتصارات طويلة

متداولون في بورصة نيويورك، الولايات المتحدة الأمريكية. الصورة: THX/TTXVN

التدفق النقدي المحلي حذر، والسوق لا يزال منقسمًا. في المقابل، تشهد الأسواق الرئيسية في العالم، وخاصةً وول ستريت، أداءً أكثر إشراقًا.

أغلق سوق الأسهم الأمريكية في أكتوبر 2025 على اتجاه صعودي قوي، على الرغم من الأسبوع المتقلب الذي اتسم بإشارات متباينة من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وتقارير أرباح التكنولوجيا ومفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة والصين.

في جلسة التداول بنهاية الأسبوع في 31 أكتوبر، ارتفعت المؤشرات الرئيسية الثلاثة بشكل طفيف بفضل الدعم القوي من سهم أمازون. ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.61% ليصل إلى 23,724.96 نقطة، وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.26% ليصل إلى 6,840.20 نقطة، وارتفع مؤشر داو جونز بنسبة 0.09% ليصل إلى 47,562.87 نقطة. وخلال الأسبوع، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.7%، وناسداك بنسبة 2.2%، وداو جونز بنسبة 0.8%.

قادت نتائج أمازون التي فاقت التوقعات هذا الارتفاع، حيث أعلن قسم الحوسبة السحابية التابع لها عن زيادة في الإيرادات بنسبة 20% في الربع الثالث من عام 2025، وهي أعلى نسبة منذ عام 2022. وقفزت أسهم أمازون بنسبة 9.6%، تلتها أسهم شركات التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مثل بالانتير (بزيادة 3%) وأوراكل (بزيادة 2.2%). كما ارتفعت أسهم نتفليكس بنسبة 2.7% بعد أنباء تقسيم أسهمها، بينما ارتفعت أسهم تيسلا بنسبة 3.7%.

ساعد ذلك وول ستريت على إنهاء شهر أكتوبر بأداء إيجابي، وهو الشهر الذي يُعتبر غالبًا الأكثر تقلبًا في العام. خلال الشهر، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.3%، وناسداك بنسبة 4.7%، ومؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 2.5%، مسجلًا بذلك مكاسبه الشهرية السادسة على التوالي - وهي أطول سلسلة مكاسب لداو منذ عام 2018.

في وقت سابق، خلال جلسة 29 أكتوبر، تذبذبت السوق في اتجاهين متعاكسين بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية - كما كان متوقعًا - إلا أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول صرّح بأن خفضًا آخر لأسعار الفائدة في ديسمبر "لا يزال غير مؤكد". دفع هذا التصريح المستثمرين إلى خفض توقعاتهم بشدة للتيسير المقبل، حيث انخفضت احتمالية ذلك إلى 71% فقط، مقارنةً بنسبة 90% سابقًا.

في 29 أكتوبر، ارتفعت أسهم شركة إنفيديا - أول شركة لتصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي تصل قيمتها السوقية إلى 5 تريليون دولار - بنسبة 3%، لتظل نقطة مضيئة لأسهم التكنولوجيا. ووفقًا لبيانات بورصة لندن (LSEG)، أعلنت 44% من شركات S&P 500 عن أرباح الربع الثالث، وتجاوزت 84.2% منها التوقعات، وهو أعلى من متوسط ​​الأرباع الأربعة الماضية. ومع ذلك، فإن نتائج أعمال عمالقة التكنولوجيا متباينة. انخفضت أسهم ميتا بأكثر من 11% بعد الإعلان عن انخفاض أرباح الربع الثالث بنسبة 83% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، بينما خسرت مايكروسوفت 2.9%. ويشعر المستثمرون بالقلق من أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ينمو بوتيرة أسرع من معدل الأرباح، مما يجعل تقييمات أسهم التكنولوجيا أكثر حساسية للمخاطر. وتحذر ميتا من أن تكاليف الاستثمار في الذكاء الاصطناعي سترتفع "بشكل كبير" العام المقبل، بينما تعمل كل من مايكروسوفت وألفابت على تكثيف الإنفاق على البنية التحتية لمواكبة موجة الذكاء الاصطناعي.

أدت التطورات المعقدة للحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين إلى مزيد من التقلبات في السوق. في 30 أكتوبر، تراجع السوق بشكل عام مع ترحيب المستثمرين بنتائج الاجتماع بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ. توصل الجانبان إلى اتفاق لخفض بعض الرسوم الجمركية على الواردات والالتزام بالحفاظ على إمدادات المعادن النادرة، لكنهما لم يوقعا وثيقة رسمية بعد، مما دفع معنويات السوق إلى الحذر.

على الرغم من التقلبات، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 16% منذ بداية عام 2025، بينما ارتفع مؤشر ناسداك بنحو 23%، بفضل موجة من الاستثمار في الذكاء الاصطناعي وتوقعات بتيسير نقدي مبكر من جانب الاحتياطي الفيدرالي. ومن المتوقع أن ترتفع أرباح شركات ستاندرد آند بورز 500 في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 13.8% على أساس سنوي، وهي من أعلى المعدلات في ثلاث سنوات. ومع ذلك، فإن تقييمات السوق في منطقة حساسة.

تاريخيًا، كان شهري نوفمبر وديسمبر أفضل شهور السنة للأسهم الأمريكية. منذ عام ١٩٥٠، حقق نوفمبر أعلى متوسط ​​مكاسب لمؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ (١.٨٧٪)، بينما جاء ديسمبر ثالث أفضل شهر، بمتوسط ​​مكاسب بلغ ١.٤٣٪. ويأمل المستثمرون في تكرار هذا الاتجاه هذا العام، على الرغم من وجود مخاوف من أن "تأثير العطلات" ربما يكون قد تم احتسابه جزئيًا في الارتفاع القوي الذي استمر عشرة أشهر حتى الآن هذا العام.

ومع اقتراب العديد من الشركات الكبرى من الإعلان عن نتائج أعمالها، ونقص البيانات الاقتصادية بسبب الإغلاق المستمر للحكومة الأميركية، فسوف يضطر المستثمرون إلى الاعتماد بشكل أكبر على مؤشرات بديلة مثل تقرير التوظيف ADP أو مسح ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان لتقييم صحة أكبر اقتصاد في العالم.

المصدر: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-tuan-qua-thanh-khoan-roi-sau-du-mot-so-co-phieu-van-tru-vung-20251102125340204.htm