أسهم الشركات الرائدة - وجهة التدفق النقدي الأجنبي

في 17 يوليو، أغلق مؤشر VN30 عند 1,634.7 نقطة، بارتفاع تجاوز 20 نقطة، أي ما يعادل 1.26%، بينما وصل مؤشر VN إلى 1,490 نقطة، بارتفاع نسبته 0.99%. وهذه أعلى نقطة في تاريخ مؤشر VN30.

وتستمر هذه الأسهم الثلاثين الرائدة في السوق في جذب تدفقات نقدية للشراء من المستثمرين المحليين والأجانب على حد سواء.

وصل مؤشر VN30 إلى ذروة جديدة في جلسة التداول يوم 17 يوليو.

في السابق، خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2025، كان نمو مؤشر VN مدعومًا أيضًا بعدد من الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة.

أعلنت شركة إم بي للأوراق المالية (MBS) أنه حتى 4 يوليو 2025، ورغم تعافي مؤشر VN بقوة بأكثر من 300 نقطة منذ حدث 2 أبريل، إلا أن هذا الارتفاع لم يشمل جميع فئات الأسهم. وظلت أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة تنمو ببطء، بل وانخفضت أسعارها مقارنةً بارتفاع المؤشر الرئيسي.

في مجموعة الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، تأتي المساهمة الأكبر بشكل رئيسي من أسهم Vingroup . لم تشهد سوى 12 سهمًا من أصل 50 سهمًا ذات القيمة السوقية الأكبر ارتفاعًا أقوى من مؤشر VN منذ 31 مارس 2025، بينما شهدت حوالي 9 أسهم ارتفاعًا أقل من مؤشر VN. في الواقع، لم يتعافَ ما يقرب من نصف أكبر 50 سهمًا بعد إلى مستويات ما قبل التعريفة الجمركية.

تحركات أسعار أكبر 50 سهمًا من الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة من 31 مارس (قبل صدمة التعريفات الجمركية) إلى 4 يوليو 2025.

وبحسب تقييم MBS، في سياق سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية التي أُعلن أنها ستُطبق على فيتنام بشكل أكثر ملاءمة من الدول المنافسة، وفي الوقت نفسه أصبحت احتمالات ترقية سوق الأسهم الفيتنامية أكثر وضوحًا، من المتوقع أن ينعكس زخم البيع الصافي للمستثمرين الأجانب بقوة في النصف الثاني من عام 2025، حيث تكون وجهة التدفق النقدي الأجنبي في الغالب أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة مع نسبة كافية من الغرف الأجنبية.

اعتبارًا من 4 يوليو 2025، يتم تداول مؤشر VN عند 14 ضعفًا من مضاعف السعر إلى الربحية، وهو أعلى من متوسط السنوات الثلاث الماضية (13.5x)، ولكن لا يزال أقل بنسبة 17% من ذروة السنوات الثلاث (16.9x في الربع الرابع من عام 2021).

إن تقييم مجموعة VN30 (حيث غالبية رأس المال هو المجموعة المصرفية) هو 12.7 مرة من مضاعف الربحية، وهو أعلى بنحو 3٪ من متوسط السنوات الثلاث الماضية البالغ 12.3 مرة، ولكنه لا يزال أقل من الذروة البالغة 15 مرة في الربع الرابع من عام 2021. وهذا يدل على أن تقييم السوق بشكل عام ومجموعة الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة بشكل خاص لا يزال جذابًا مقارنة بنمو الأرباح وكذلك توقعات ترقية السوق.

وتعتقد MBS أنه في النصف الثاني من عام 2025، سوف ينتشر التدفق النقدي إلى الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة التي لم ترتفع أسعارها بقوة في الفترة الماضية بفضل التقييمات الجذابة وإمكانات نمو الأرباح.

وفي السيناريو الأساسي، مع نمو أرباح الشركات المدرجة بنسبة 17%، وتقييم 13.5 - 13.8 مرة من مضاعف السعر إلى الربحية، تتوقع شركة الأوراق المالية أن يصل مؤشر VN إلى 1500 - 1540 نقطة في الأشهر الأخيرة من العام.

في سيناريو أكثر إيجابية، سيكون تأثير سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية أقل من المتوقع، ويتدفق رأس المال الأجنبي بقوة إلى السوق الفيتنامية بفضل احتمال الترقية، ومن المتوقع أن يصل نمو أرباح السوق إلى 19٪، ومن المتوقع أن يكون P / E عند 13.5 - 14 مرة، ويمكن أن يتقدم مؤشر VN إلى منطقة 1580 نقطة بحلول نهاية العام.

المصدر: https://baodautu.vn/co-phieu-bluechips---dich-den-cua-dong-tien-ngoai-d334260.html