وواجهت الشركة التي يرأسها السيد دانج ثانه تام وضعا نادرا، حيث واجهت ضغوطا بلغت نحو 16 مليار دولار.

سجلت شركة كينه باك للتطوير الحضري العديد من المعلومات غير المتوقعة في النصف الأول من عام ٢٠٢٥، بما في ذلك خسارة كبيرة وفقًا للتقارير الفردية، وربح كبير وفقًا للتقارير المجمعة. وارتفعت ديونها بنحو ١٦ تريليون دونج.

أعلنت شركة Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) للتو عن توضيح للاختلاف في البيانات المالية المدققة للأشهر الستة الأولى من عام 2025، مع معلومات موجزة: سجلت KBC صافي ربح بعد الضريبة في النصف الأول من العام وفقًا للتقرير الموحد بنسبة تزيد عن 539٪ خلال نفس الفترة، أي ما يعادل زيادة قدرها 1055 مليار دونج تقريبًا إلى 1251 مليار دونج تقريبًا.

وهذا نمو نادر في الأرباح في سوق الأسهم في النصف الأول من عام 2025.

ومع ذلك، سجلت شركة Kinh Bac Urban Development، التي يرأسها السيد Dang Thanh Tam، خسارة تزيد عن 314 مليار دونج في الأرباح بعد الضريبة في الربعين الأولين من العام وفقًا لتقريرها الخاص (الشركة الأم)، وهو أعلى بكثير من الخسارة التي تجاوزت 91.7 مليار دونج في النصف الأول من عام 2024.

ومن الواضح أن الربح والخسارة في التقريرين متعاكسان تماما.

أرقام الربح والخسارة في التقريرين متناقضة تمامًا. المصدر: KBC

وفي التقرير التوضيحي الذي وقعه السيد فام فوك هيو، نائب المدير العام لشركة KBC، وهي شركة رائدة في مجال العقارات الصناعية في فيتنام، قيل إن السبب وراء زيادة الأرباح المجمعة بعد الضريبة بنحو 6.4 مرة، إلى 1251 مليار دونج، كان بسبب زيادة الإيرادات من أنشطة أعمال الشركة في المنطقة الصناعية مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

وكانت نتائج الأعمال المعلنة في تقارير منفصلة خسائر أكثر حدة لأن "الشركة الأم خفضت خلال الفترة إيراداتها المعترف بها من أنشطة الأعمال في المنطقة الصناعية مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي".

وبالتالي، في التقرير المنفصل، تنخفض الإيرادات لأنها تُنقل لتسجيلها في الشركات التابعة في التقرير الموحد. يمكن تسجيل الإيرادات في الشركات التابعة، والشركات الزميلة...

ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن الإيرادات المجمعة ارتفعت بمعدل قوي للغاية، في حين انخفضت الإيرادات المبلغ عنها بشكل فردي.

وعلى وجه التحديد، ارتفعت الإيرادات في الأشهر الستة الأولى من العام وفقًا للتقرير الموحد بأكثر من 3.5 مرة، من أكثر من 1044 مليار دونج في النصف الأول من عام 2024 إلى ما يقرب من 3696 مليار دونج في النصف الأول من عام 2025. وهذا هو أيضًا سبب الزيادة بمقدار 6.4 مرة في الأرباح الموحدة.

من بينها، سُجِّلت أكبر زيادة في إيرادات تأجير الأراضي والبنية التحتية: من حوالي 531 مليار دونج في النصف الأول من عام 2024 إلى حوالي 2830 مليار دونج في النصف الأول من عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت إيرادات نقل العقارات بشكل حاد من 225 مليار دونج إلى أكثر من 411 مليار دونج. وارتفعت إيرادات مبيعات المصانع من 0 دونج إلى حوالي 133 مليار دونج.

سجلت شركة KBC زيادة حادة في الإيرادات المجمعة.

في غضون ذلك، ووفقًا لتقارير منفصلة، ​​انخفضت إيرادات النصف الأول من عام 2025 انخفاضًا حادًا من أكثر من 279 مليار دونج فيتنامي في الفترة نفسها من العام الماضي إلى أكثر من 90 مليار دونج فيتنامي. ويعود السبب الرئيسي لهذا الانخفاض إلى أن إيرادات تأجير الأراضي في النصف الأول من عام 2025 بلغت 0 دونج فيتنامي، بينما تجاوزت 204 مليارات دونج فيتنامي في الفترة نفسها.

تدفقات نقدية سلبية بنحو 7200 مليار دولار، وارتفاع حاد في الديون

وفي التقرير الموحد، وعلى الرغم من تسجيل زيادة حادة في الأرباح، سجلت شركة Kinh Bac Urban Development في الأشهر الستة الأولى من عام 2025 تدفقات نقدية تشغيلية سلبية بلغت نحو 7200 مليار دونج.

يشير التدفق النقدي التشغيلي السلبي إلى أن الشركة تعمل بالفعل ولكنها لم تجمع أموالاً بعد، أو أنها تنفق أكثر مما جمعت. يحدث هذا غالبًا عندما تزداد المستحقات أو المخزونات أو ترتفع الفوائد ونفقات التشغيل. تحدث هذه الظاهرة غالبًا في الشركات التي تشهد توسعًا سريعًا، أو التي لم تحقق توازن تدفقاتها النقدية بعد.

في الواقع، يُظهر التقرير الموحد أن أصول KBC ارتفعت بشكل كبير من 44.7 تريليون دونج في بداية العام إلى أكثر من 70.3 تريليون دونج بنهاية يونيو 2025. وكان الارتفاع في الأصول بشكل رئيسي في النقد وما يعادله (زاد من أكثر من 6,566 مليار دونج إلى أكثر من 18,139 مليار دونج)، وزادت المدفوعات المسبقة للبائعين بشكل حاد (من أكثر من 3,500 مليار دونج إلى ما يقرب من 6,360 مليار دونج)، وزادت المخزونات بشكل حاد (من ما يقرب من 13,850 مليار دونج إلى أكثر من 23,761 مليار دونج).

إن التدفق النقدي التجاري لشركة KBC سلبي للغاية.

وبذلك تعمل KBC على زيادة استثماراتها في المشاريع والأنشطة الإنتاجية والتجارية بمعدل أعلى بكثير من المعدل الذي تحصل به على الأموال.

إذن من أين تحصل شركة KBC على الأموال اللازمة للتعويض عن الزيادة في الأصول التي تبلغ قيمتها أكثر من 25.6 تريليون دونج؟

في الواقع، نتج مصدر رأس المال عن زيادة رأس مال الأسهم بنحو 5,000 مليار دونج خلال الفترة (من أكثر من 20.6 تريليون دونج في بداية العام إلى ما يقارب 25.7 تريليون دونج). وارتفع إجمالي الالتزامات بشكل حاد من حوالي 24.1 تريليون دونج إلى أكثر من 44.6 تريليون دونج، منها ديون قصيرة الأجل من حوالي 7,093 مليار دونج إلى أكثر من 12,217 مليار دونج. وارتفعت الديون طويلة الأجل من أكثر من 16,992 مليار دونج إلى ما يقارب 32,388 مليار دونج.

بلغ إجمالي الديون الطويلة والقصيرة الأجل بنهاية يونيو 2025 ما يقرب من 26،074 مليار دونج (منها ديون طويلة الأجل تزيد عن 25،109 مليار دونج)، مقارنة بـ 10،112 مليار دونج من الديون القصيرة والطويلة الأجل في نهاية عام 2024.

ارتفعت الديون بشكل حاد.

وهكذا، يتضح أنه خلال الأشهر الستة الأولى من العام، اقترض بنك KBC أكثر من 15,960 مليار دونج، وفي الوقت نفسه زاد رأس ماله بنحو 5,000 مليار دونج. وهذا يُموّل زيادة في الأصول بقيمة 25.6 تريليون دونج.

خلال هذه الفترة، سجّل بنك KBC زيادة في مستحقاته قصيرة الأجل من 13.3 تريليون دونج فيتنامي إلى أكثر من 16.6 تريليون دونج فيتنامي. وارتفعت المخزونات من أكثر من 13.8 تريليون دونج فيتنامي إلى ما يقارب 23.8 تريليون دونج فيتنامي. وارتفعت مصاريف الفوائد من أكثر من 101 مليار دونج فيتنامي إلى أكثر من 206 مليارات دونج فيتنامي. وتتركز المخزونات بشكل رئيسي في مشاريع عقارية قيد التنفيذ، مثل: منطقة ترانج كات الحضرية والخدمية، ومنطقة لوك جيانج الصناعية، ومنطقة فوك نينه الحضرية، وغيرها.

يتضح أن التدفق النقدي التشغيلي السلبي يعود أساسًا إلى زيادة المستحقات وزيادة المخزونات. ولما لم تحصل الشركة على الأموال بعد، ربما اضطرت KBC إلى الاقتراض، مما أدى إلى ارتفاع حاد في أسعار الفائدة.

مع ارتفاع الديون إلى نحو 16 تريليون دونج، فإن هذا سيشكل ضغطا على الشركات في الفترة المقبلة.

شهدت أسهم KBC تقلبات قوية في الآونة الأخيرة، حيث وصلت إلى السقف لمدة 3 جلسات من 18 إلى 20 أغسطس إلى ذروة متعددة السنوات، ثم انخفضت بشكل حاد بنحو 5.3٪ في جلسة 25 أغسطس إلى 38650 دونج / سهم.

أعاد السيد دانج ثانه تام إبرام صفقة الـ 2400 مليار دونج بعد مصافحته عائلة السيد ترامب . كما واصل رئيس شركة كينه باك للتطوير الحضري (KBC)، دانج ثانه تام، إبرام صفقة الألف مليار دونج بعد مصافحته مجموعة الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب التي تبلغ قيمتها مليار دولار أمريكي.

المصدر: https://vietnamnet.vn/cong-ty-ong-dang-thanh-tam-lam-chu-cich-gap-dieu-hiem-co-ap-luc-16-000-ty-2435999.html