في تسعينيات القرن الماضي وأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، تحركت أسواق الأسهم في جميع أنحاء العالم على وقع نبض وول ستريت، في حين اتبعت البنوك المركزية إما نهج بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أو واجهت "الأموال الساخنة" تتدفق إلى الداخل أو الخارج، مما عرض قيم العملات واستقرار الأسعار للخطر.
 |
| مقرّ الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن، الولايات المتحدة الأمريكية. (المصدر: صور جيتي) |
يختلف الوضع في الاقتصادات الكبرى اختلافًا كبيرًا. ففي الولايات المتحدة، تمثلت المشكلة خلال العامين الماضيين في التضخم بعد الجائحة. وتعرضت أوروبا لضغوط مماثلة، تفاقمت بسبب الصراع في أوكرانيا، الذي أدى إلى قطع إمدادات الغاز الروسي الرخيص. أما في اليابان، فمن المتوقع ارتفاع التضخم، وهو مؤشر على أن اقتصاد البلاد الضعيف ربما يتعافى. أما في الصين، فالمشكلة ليست في ارتفاع الأسعار بشكل مبالغ فيه، بل في انخفاضها بشكل مبالغ فيه.
نتيجةً لذلك، تتحرك العديد من البنوك المركزية بسرعات متفاوتة، بل واتجاهات متباينة. فقد تأخر الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة عندما كان التضخم قويًا، وتأخر في خفضها عندما كان التضخم معتدلًا.
بدأ البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، بالإضافة إلى العديد من البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، بخفض أسعار الفائدة قبل الاحتياطي الفيدرالي. في المقابل، يسعى صانعو السياسات في الصين إلى وقف انهيار سوق الإسكان ودعم أسواق الأسهم. أما بنك اليابان، فيرفع أسعار الفائدة بدلًا من خفضها.
عندما تختار البنوك المركزية مسارات مختلفة، تحدث أمور غريبة. على سبيل المثال، انخفض الين الياباني في النصف الأول من العام، ثم ارتفع بشدة في الصيف، ثم انخفض مجددًا بسبب احتمال أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان يسيران في اتجاهات مختلفة.
لتقلبات أسعار العملات عواقب وخيمة. فانخفاض قيمة الين يعني زيادة أرباح الشركات اليابانية وارتفاع مؤشر نيكاي. وعندما يرتفع الين، تنخفض الأسهم اليابانية بنسبة 12% في يوم واحد في أغسطس 2024.
في الأسواق العالمية، تُعدّ تجارة الفائدة (الهوامش) البالغة 4 تريليونات ين (26.8 مليار دولار أمريكي) - حيث يقترض المستثمرون بأسعار فائدة منخفضة في اليابان ويستثمرون في أصول عالية العائد في أماكن أخرى - محركًا رئيسيًا. عندما أدى ارتفاع الين إلى خسارة هذه الصفقات ربحيتها، سارع المستثمرون إلى سحب أموالهم، مما أضرّ بكل شيء من الأسهم الأمريكية إلى البيزو المكسيكي ووصولًا إلى البيتكوين.
يواجه الاحتياطي الفيدرالي تراجعًا في نفوذه العالمي. فقد تغير هيكل الاقتصاد العالمي، حيث تضاءلت حصة الولايات المتحدة وحلفائها. في عام ١٩٩٠، كانت الولايات المتحدة تُمثل ٢١٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، بينما كانت مجموعة الدول السبع تُمثل ٥٠٪. وبحلول عام ٢٠٢٤، ستنخفض هاتان النسبتان إلى ١٥٪ و٣٠٪ على التوالي.
لا يزال الدولار الأمريكي العملة الاحتياطية الرئيسية في العالم، ولكنه لم يعد بنفس قوته السابقة. ووفقًا لصندوق النقد الدولي، انخفضت حصة الدولار الأمريكي من احتياطيات النقد الأجنبي للبنوك المركزية العالمية من 72% عام 2000 إلى 58% عام 2023. وتُظهر بيانات بنك الشعب الصيني (البنك المركزي) أن البلاد تُسوّي ربع تجارتها باليوان، بعد أن كانت صفرًا قبل أكثر من عقد.
ليس من المستغرب أن تضاءلت جاذبية أمريكا. فالاقتصادات الأخرى، وخاصة الصين، بدأت تكتسب نفوذًا أكبر. وستكون وتيرة وحجم تخفيضات أسعار الفائدة التي سيجريها الاحتياطي الفيدرالي حاسمة في الأشهر المقبلة.
لكن حزمة التحفيز الصينية قد تكون أكثر أهمية. فالحزمة التي أعلنتها الصين أواخر سبتمبر 2024 ستضيف حوالي 300 مليار دولار إلى الناتج المحلي الإجمالي العالمي العام المقبل، وربما أكثر إذا طبّقت وزارة المالية الصينية التحفيز المالي.
[إعلان 2]
المصدر: https://baoquocte.vn/cuc-du-tru-lien-bang-my-fed-doi-mat-voi-su-suy-giam-anh-huong-toan-cau-290748.html
تعليق (0)