قطب الأعمال فيناهود والعلاقة الثلاثية التي تتداول ديونًا بقيمة تريليون دولار؟

بيع العمل بعد عام واحد من الشراء

أعلنت شركة فيناهود للاستثمار السكني والتطوير الحضري المساهمة (الرمز: VHD) مؤخرًا عن وثائق اجتماع الجمعية العامة غير العادية للمساهمين، المقرر عقده في 5 سبتمبر، والتي تتضمن بعض البنود المهمة. أبرزها خطة تحويل 100% من رأس مال شركة مي لينه ثينه فونغ المحدودة، بسعر لا يقل عن 980 مليار دونج.

كما سيقدم مجلس إدارة شركة فيناهود إلى اجتماع المساهمين غير العاديين للموافقة على استخدام العائدات من نقل مساهمات رأس المال في شركة مي لينه ثينه فونج المحدودة لسداد جزء من قرض الشركة مقدمًا في بنك تيان فونج التجاري المشترك - TPBank (TPB).

الشريك المتوقع أن تبيع له شركة فيناهود 100% من رأس مال شركة مي لينه ثينه فونج المحدودة هو شركة VNC Construction JSC.

وبالتالي، في حال بيعها، ستتمكن شركة فيناهود من سداد جزء من ديونها. ووفقًا للتقرير المالي، تجاوز إجمالي قروضها قصيرة وطويلة الأجل 2,629 مليار دونج فيتنامي بنهاية الربع الثاني من عام 2024. منها ديون طويلة الأجل لبنك تي بي بنك تبلغ حوالي 1,986 مليار دونج فيتنامي.

وفي الفترة المقبلة، ستركز شركة VHD على استكمال وتشغيل مشروع فندق Grand Mercure Hoi An.

منذ أكثر من عام، قامت شركة فيناهود بشراء شركة Me Linh Thinh Vuong Company Limited من مجموعة R&H.

على وجه التحديد، في أبريل 2023، بعد قرار الاجتماع العام السنوي للمساهمين لعام 2023، تلقت شركة فيناهود تحويلًا من مجموعة R&H بنسبة 83٪ من رأس مال شركة Friends Investment and Construction Company Limited مقابل 987.5 مليار دونج و100٪ من شركة Me Linh Thinh Vuong Company Limited مقابل 950 مليار دونج.

بلغت القيمة الإجمالية للصفقتين 1,937.5 مليار دونج فيتنامي. ساهم بنك تي بي بنك بنسبة 80% من رأس المال، أي ما يعادل 1,550 مليار دونج فيتنامي. ويُعدّ هذا رقمًا كبيرًا جدًا، إذ بلغ إجمالي أصول شركة فيناهود في مطلع عام 2023 أقل من 589 مليار دونج فيتنامي، بينما تجاوزت حقوق الملكية 411 مليار دونج فيتنامي بقليل.

بعد الصفقة، ارتفعت أصول فيناهود بشكل حاد، لتصل إلى ما يقارب 4,670 مليار دونج (بحلول منتصف عام 2023). كما ارتفع إجمالي الالتزامات بشكل كبير، من أكثر من 177 مليار دونج في بداية عام 2023 إلى ما يقارب 4,315 مليار دونج بنهاية يونيو 2023؛ منها قروض طويلة الأجل وعقود إيجار تمويلية بلغت قيمتها ما يقارب 1,749 مليار دونج، وقروض قصيرة الأجل وعقود إيجار تمويلية تجاوزت 187 مليار دونج.

في أوائل عام 2023، لم يكن لدى فيناهود سوى قروض قصيرة الأجل وديون التأجير التمويلي، بقيمة تزيد عن 77 مليار دونج.

بنهاية الربع الثاني من عام ٢٠٢٤، تجاوز إجمالي قروض فيناهود قصيرة وطويلة الأجل ٢٦٢٩ مليار دونج فيتنامي. منها، بلغت ديون تي بي بنك طويلة الأجل ما يقارب ١٩٨٦ مليار دونج فيتنامي.

على الأرجح، استخدم فيناهود الأصول المشتراة المذكورة أعلاه والأصول التابعة لهاتين الشركتين لتأمين التزامات قروضه المصرفية.

وهكذا، من شركة كان سلفها مجلس إدارة مشروع الاستثمار والتطوير العقاري في فيناكونيكس (الذي تأسس في عام 2000) على نطاق صغير إلى حد ما، سجلت فيناهود زيادة كبيرة في الأصول بعد الصفقتين المذكورتين أعلاه.

مع ذلك، أثارت هاتان الصفقتان جدلاً واسعاً. إذ نفّذت شركة فيناهود صفقتي اندماج واستحواذ قبيل استحقاق ثلاثة سندات بقيمة إجمالية بلغت 2,500 مليار دونج بالقيمة الاسمية لمجموعة آر آند إتش (من 14 أبريل إلى 4 مايو 2023).

تملك مجموعة R&H العديد من سندات السندات، بما في ذلك 3 سندات بقيمة اسمية إجمالية تبلغ 2,500 مليار دونج تستحق في الفترة من 14 أبريل إلى 4 مايو 2023.

العلاقة الثلاثية بين شركة Vinahud ومجموعة R&H وشركة VNC Construction

يتساءل العديد من المستثمرين: هل أجرى فيناهود صفقتي دمج واستحواذ لمساعدة مجموعة R&H في الحصول على المال لسداد السندات؟

في الاجتماع العام السنوي للمساهمين لعام 2024 الذي عقد في 25 يونيو، تساءل المساهمون عن العلاقة بين شركة Vinahud ومجموعة R&H.

على عكس فيناهود - وهي مؤسسة صغيرة ولكنها مشهورة للغاية في هانوي مع العديد من المشاريع الرئيسية مثل منطقة ترونغ هوا نهان تشينه الحضرية الجديدة، ومشروع منطقة باك آن خانه الحضرية،... تتمتع مجموعة R&H بنطاق أكبر ولكن اسمها أقل شهرة.

في الواقع، قبل أن تنفذ شركة فيناهود صفقتي الدمج والاستحواذ المذكورتين أعلاه، كانت مجموعة R&H تتمتع بنطاق وأصول وديون أكبر بكثير من فيناهود.

وفقًا لتقرير شركة R&H Group Corporation (مجموعة R&H)، بلغ إجمالي أصول الشركة في منتصف عام 2023 أكثر من 10,000 مليار دونج، بينما بلغ إجمالي التزاماتها حوالي 8,947 مليار دونج. منها 5,000 مليار دونج ديون ناتجة عن إصدار سندات خاصة.

بالنظر إلى تقرير مجموعة R&H، يتضح أن وضعها المالي ضعيف. في الأشهر الستة الأولى من عام 2023، خسرت مجموعة R&H أكثر من 296 مليار دونج، ليصل إجمالي الخسارة المتراكمة إلى ما يقرب من 690 مليار دونج. كما ارتفعت نسبة الدين إلى حقوق الملكية إلى ما يقرب من 7.8 مرة، وبلغت نسبة إجمالي ديون السندات القائمة 4.36 مرة.

مع هذه الصحة المالية، العلامة التجارية ليست مشهورة، واقتراض رأس المال من البنك أمر صعب للغاية.

الوضع المالي لمجموعة R&H ضعيف.

ردًا على أسئلة المساهمين حول العلاقة مع مجموعة R&H، قال ممثل شركة Vinahud إن هذه الشركة هي أحد الشركاء الذين شاركوا في تطوير مشاريع مع Vinahud لسنوات عديدة. مع ذلك، فإن عمليات الشركتين وهيكل ملكيتهما مستقلان تمامًا، ولكل منهما مساهمون رئيسيون مختلفون.

مجموعة R&H هي جهة إصدار سندات ذات قيمة كبيرة في أواخر عام 2021 وأوائل عام 2022، حيث تعمل شركة Tien Phong Securities JSC (TPS) كمنظم.

مجموعة R&H وشركة فيناهود كيانان قانونيان مستقلان، لكن بينهما العديد من أوجه التشابه. ويشغل السيد نجوين مينه توان منصب المدير العام لكليهما.

أما بالنسبة لشركة VNC Construction - الكيان المتوقع أن يتلقى نقل 100٪ من رأس مال شركة Me Linh Thinh Vuong المستأجر من Vinahud - فهذه أيضًا شركة كانت لها علاقة وثيقة مع Vinahud من قبل.

في أوائل عام 2023، حصل Vinahud على قرار من مجلس الإدارة بالموافقة على إصدار الالتزامات والضمانات واستخدام الأصول لتأمين التزامات الائتمان لشركة VNC Construction في TPBank.

وبحسب رابطة ميكونج آسيان، فإن شركة فيناهود تمتلك بشكل مباشر وغير مباشر (من خلال شركة الأصدقاء للاستثمار والبناء المحدودة) ما يقرب من 100% من أسهم شركة شوان فو هاي للاستثمار والبناء المساهمة - المستثمر في مشروع جراند ميركيور كوانج نام .

في هذه الأثناء، تمتلك شركة مي لينه ثينه فونغ المحدودة 40% من شركة برايم لاند للاستثمار العقاري، وهي الجهة المستثمرة في مشروع إسكان قرية تيان فونغ فلاور، الذي تبلغ مساحته 40 هكتارًا، في منطقة مي لينه، هانوي. وقد تأخر هذا المشروع لسنوات عديدة.

الوضع المالي لشركة فيناهود سيئ للغاية. في الأشهر الستة الأولى من العام، خسرت شركة فيناهود أكثر من 105 مليارات دونج، واستمرت خسائرها لخمسة أرباع متتالية. تظهر الإيرادات بوادر انخفاض في ظل ارتفاع أسعار الفائدة. وبحلول نهاية الربع الثاني من عام 2024، لم يتجاوز رصيد فيناهود النقدي وما يعادله 4.9 مليار دونج، بينما تجاوز إجمالي المطلوبات 4,912 مليار دونج.

وفي الاجتماع العام السنوي للمساهمين لعام 2024، قالت شركة VHD إن الشركة لا تزال تركز كل جهودها على إكمال وتشغيل مشروع Grand Mercure Hoi An، وبالتالي مساعدة الشركة على تحسين نتائج أعمالها في الفترة 2024-2026.

المصدر: https://vietnamnet.vn/dai-gia-vinahud-va-moi-quan-he-3-ben-long-vong-luan-chuyen-khoi-no-nghin-ty-2312665.html