من خلال الاستثمار المتبادل، تقوم شركات التكنولوجيا العملاقة بتضخيم فقاعة الذكاء الاصطناعي بنفسها

(دان تري) - يتم ضخ مئات المليارات من الدولارات في الذكاء الاصطناعي، ولكن معظمها يتم تداوله بين مجموعة شركات التكنولوجيا الكبرى - "الرجال الكبار" الذين يستثمرون ويشترون ويبيعون لبعضهم البعض، مما يخلق حلقة مالية مغلقة محفوفة بالمخاطر.

لعبة العمالقة

في يونيو/حزيران، توقع إيلون ماسك أن يتفوق الذكاء الاصطناعي على الذكاء البشري بحلول نهاية عام ٢٠٢٦. وفي يوليو/تموز، أعلن سام ألتمان، مؤسس OpenAI، أن تقنيته "ستُغير مجرى التاريخ". أما مارك زوكربيرج، فقد حلم بـ"ذكاء خارق شخصي".

هذه الوعود الكبرى مدعومة بسيولة مالية هائلة. ففي عام ٢٠٢٥ وحده، من المتوقع أن تنفق شركات التكنولوجيا العملاقة الخمس ٣٧١ مليار دولار على بناء مراكز بيانات ضخمة. ووفقًا لشركة ماكينزي، قد يتضخم هذا الرقم إلى ٥.٢ تريليون دولار بحلول عام ٢٠٣٠.

هذه الأرقام المذهلة ترسم صورةً ورديةً. لكن إذا نظرنا إلى التدفق النقدي، سنرى صورةً أكثر تعقيدًا وإثارةً للقلق. في الواقع، تُدار ثورة الذكاء الاصطناعي من خلال "حلقة مالية مغلقة" - لعبةٌ يكون فيها الكازينو اللاعب الأكبر.

لننظر إلى هذه الشبكة المعقدة: تخطط شركة إنفيديا، عملاق صناعة الرقائق الذي تبلغ قيمته 4.5 تريليون دولار، لاستثمار 100 مليار دولار في شركة OpenAI. تشتري OpenAI خدمات الحوسبة السحابية من أوراكل والبنية التحتية من CoreWeave. ومن المفارقات أن أوراكل تنفق عشرات المليارات من الدولارات على رقائق إنفيديا الخاصة لتشغيل OpenAI، بينما تتلقى CoreWeave أيضًا تمويلًا كبيرًا من إنفيديا. ومؤخرًا، وقّعت OpenAI صفقة لشراء رقائق من شركة AMD، منافستها إنفيديا، مع حق شراء ما يصل إلى 10% من أسهم الشركة.

تتدفق الأموال في نادي الماس: توفر شركة Nvidia التمويل والرقائق، وتطور OpenAI النماذج، وتقوم شركات الحوسبة السحابية مثل Oracle وCoreWeave ببناء البنية الأساسية باستخدام رقائق Nvidia لخدمة OpenAI، ويتم تقييم كل ذلك بأسعار فلكية.

وهذا نظام بيئي مكتفٍ ذاتيًا حيث يبدو أن الطلب والنمو يتولدان داخليًا، بدلاً من أن يأتيا من السوق الحقيقية.

ويحذر المراقبون من أن العلاقة المتشابكة بين عمالقة التكنولوجيا في سباق الذكاء الاصطناعي تذكرنا بـ"فقاعة التكنولوجيا" التي ظهرت قبل عقدين من الزمن (صورة: جيتي).

وهم النمو على عجلة الفأرة

السؤال الجوهري الذي يطرحه كبار المستثمرين، مثل هاريس كوبرمان من برايتوريان كابيتال، هو: "هل سيُثمر هذا الاستثمار يومًا ما؟ أعتقد أن الإجابة هي: شبه مستحيل". وهو يُطلق عليها صراحةً اسم "الفقاعة".

يبدو أن الأرقام تدعم المتشككين. يقدر خبراء Exponential View أن صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها ستُحقق إيرادات بقيمة 60 مليار دولار فقط بحلول عام 2025، وهو مبلغ زهيد مقارنةً باستثمارات بقيمة 371 مليار دولار. وتبدي شركة Bain & Co. تشاؤمًا أكبر: ستحتاج شركات التكنولوجيا الكبرى إلى تحقيق إيرادات إضافية بقيمة تريليوني دولار سنويًا لتحقيق التعادل في مراكز بياناتها بحلول عام 2030. حتى أكثر السيناريوهات تفاؤلًا تشير إلى أنها ستعاني من نقص يصل إلى 800 مليار دولار سنويًا.

يكشف هذا النقص عن الخلل الفادح في النموذج الحالي. فعلى عكس فقاعة السكك الحديدية في القرن التاسع عشر أو فقاعة الاتصالات في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، والتي خلّفت وراءها بنية تحتية مستدامة (سكك حديدية، ألياف بصرية)، فإن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي أشبه بـ"عجلة فأر".

وحدات معالجة الرسومات (GPUs)، جوهر الذكاء الاصطناعي، تصبح قديمة الطراز بعد بضع سنوات فقط. هذا يعني أن الشركات مضطرة إلى ضخّ أموال طائلة فيها باستمرار للحفاظ على قدرتها التنافسية، وهي دوامة تكاليف لا نهاية لها.

علاوة على ذلك، تلوح في الأفق عوائق مادية. يستغرق بناء مركز بيانات من سنتين إلى ثلاث سنوات، بينما قد يستغرق ربطه بالشبكة الكهربائية ما يصل إلى ثماني سنوات. وقد حذّرت ولاية فرجينيا، "عاصمة مراكز البيانات في العالم "، من أن تلبية كامل احتياجات هذه المشاريع من الطاقة "أمرٌ بالغ الصعوبة".

والأهم من ذلك، أن الفعالية الفعلية للذكاء الاصطناعي في مجال الأعمال لا تزال موضع تساؤل كبير. فقد وجد تقرير لشركة ماكينزي أن ما يقرب من 80% من الشركات التي طبقت الذكاء الاصطناعي التوليدي لم تشهد "تأثيرًا ملحوظًا على الأرباح". كما يثير الإطلاق الفاتر لـ GPT-5 تساؤلًا: هل يقترب عصر "المزيد من البيانات يُحسّن الذكاء الاصطناعي" من نهايته؟

المخاطر النظامية الناجمة عن الديون المخفية

تُذكّرنا العلاقات "الداخلية" بين شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة بالأيام المظلمة لفقاعة الإنترنت، عندما ضخّمت الشركات تقييمات بعضها البعض من خلال صفقات دائرية. يُحذّر جيل لوريا، المدير الإداري في شركة دي إيه ديفيدسون، من أن هذه الصفقات قد "تُضخّم تقييماتها بشكل مصطنع"، وأنه بمجرد أن يُدرك المستثمرون ذلك، فإن "انخفاضًا حادًا" في قيمة أسهمها أمرٌ لا مفر منه.

والأخطر من ذلك، أن الصورة المالية تزداد غموضًا. لتمويل سباقها المُكلِّف، تعتمد شركات مثل ميتا وأوبن إيه آي وكور ويف بشكل متزايد على صناديق الدين الخاصة، غالبًا من خلال "شركات ذات أغراض خاصة" (SPVs). تساعد هذه الأدوات المالية هذه الشركات على "إخفاء الديون" عن ميزانياتها العمومية، مما يُصعِّب تقييم المخاطر بشكل كبير.

لم يعد هذا الخطر محصورًا بوادي السيليكون. فبحسب المستثمر بول كيدروسكي، ينتشر إلى المستثمرين العاديين. تجمع صناديق الاستثمار الخاصة الأموال من شركات التأمين وصناديق الاستثمار المتداولة العقارية للاستثمار في مراكز البيانات. وبالطبع، فإن أي شخص يملك أسهمًا في شركات التكنولوجيا السبع العملاقة (آبل، جوجل، أمازون، ميتا، مايكروسوفت، إنفيديا، تيسلا) - التي تُشكل 35% من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 - يُراهن بشكل غير مباشر على هذه اللعبة.

وتحذر مؤسسة أوكسفورد إيكونوميكس من أنه إذا فشلت الذكاء الاصطناعي في تحقيق النتائج المتوقعة، فإن "أسواق أسهم التكنولوجيا قد تشهد انخفاضًا حادًا، مع تأثيرات سلبية على الاقتصاد الأوسع".

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dau-tu-cheo-cac-ga-khong-lo-cong-nghe-dang-tu-thoi-phong-bong-bong-ai-20251010190538125.htm