منظور سوق الأسهم في الأسبوع الأول من سبتمبر 2025: حان الوقت للعثور على الشركات ذات النمو الممتاز

والآن لم تعد قصة الاستثمار تتعلق بالتقييمات الرخيصة بل تتعلق بالعثور على الشركات ذات النمو الممتاز في الفترة المقبلة.

حقق السوق مكاسب إيجابية لأربعة أسابيع متتالية في أغسطس، رغم التباين الكبير في الأسبوع الأخير من الشهر. وأنهى مؤشر VN شهر أغسطس 2025 عند 1,682.21 نقطة، محققًا تطورات إيجابية ومكاسب قوية وسيولة قياسية جديدة.

ارتفع مؤشر VN بنسبة 11.96% مقارنةً بشهر يوليو، وارتفع بنسبة 32.8% مقارنةً بنهاية عام 2024. في الوقت نفسه، أنهى مؤشر VN30 الشهر الثامن والعشرين عند 1,865.38 نقطة، بزيادة قدرها 15.49% مقارنةً بشهر يوليو، وبزيادة قدرها 38.7% مقارنةً بنهاية عام 2024.

في أغسطس، شهدت معظم القطاعات الصناعية تطورات إيجابية. أبرزها قطاع الأوراق المالية، حيث واصلت سيولة السوق تسجيل مستويات قياسية، يليه قطاع المصارف، حيث شهد نموًا قويًا في الائتمان، وكانت التقييمات جذابة، وكانت آفاق الترقية متفائلة. أما القطاعات التالية التي شهدت نموًا جيدًا، فكانت العقارات، والموانئ البحرية، والتأمين، وتجارة التجزئة، والصلب... باستثناء بعض قطاعات المنسوجات، والمدن الصناعية، وتكنولوجيا الاتصالات، التي انخفضت أسعارها.

سجلت سيولة السوق مستوى قياسيًا جديدًا في أغسطس. وبلغ حجم التداول في بورصة الخرطوم 35 مليار سهم، بزيادة قدرها 12.4% مقارنة بشهر يوليو، بمتوسط ​​1.67 مليار سهم/جلسة. وكان الجانب السلبي هو البيع الصافي المفاجئ من قبل المستثمرين الأجانب بقيمة -42,199.9 مليار دونج فيتنامي في بورصة الخرطوم خلال أغسطس.

يعتقد محللو SHS Securities أن زيادة الأسعار تجاوزت التوقعات بناءً على عوامل إيجابية: (1) نما الاقتصاد بمعدل مرتفع في الأشهر الستة الأولى من العام. (2) نمت نتائج أعمال الشركات المدرجة بقوة في الربع الثاني من عام 2025. (3) توقعات بزخم نمو جديد من القرارات 57-59-66-68-NQ / TW 2025. (4) لا يزال تقييم السوق جذابًا نسبيًا مقارنة بالمتوسطات السابقة وآفاق النمو المستقبلية. (5) ترقية متفائلة. يبلغ إجمالي القيمة السوقية حوالي 368 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل 77٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024. يبلغ تقييم نسبة السعر إلى الربح للسوق بأكمله 15.2، ومستوى نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 2.1، وهو أقل من الذروة في عام 2022، وهو ما يعادل نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 2.8.

صرح السيد نجوين ثانه ترونغ، مؤسس شركة فين سكسيس، بأنه منذ قاع أبريل 2025، شهد سوق الأسهم ارتفاعًا تاريخيًا تجاوز 600 نقطة من القاع دون أي تصحيح كبير (عادةً ما يكون أعلى من 8%). ووفقًا لإحصاءات أسواق الصعود السابقة، عادةً ما يشهد سوق الأسهم تصحيحين أو ثلاثة تصحيحات رئيسية خلال دورة ارتفاع الأسعار.

تعتقد شركة FinSuccess أننا نقترب من تصحيح كبير وأن موضوع الاستثمار سوف يتغير كثيرًا عندما يحدث التصحيح.

المرحلة الأولى: من أبريل 2025 إلى الوقت الحاضر - موضوع إعادة التقييم  

واعترف السيد ترونغ بأن الزيادة الأخيرة جاءت من إعادة تقييم سوق الأسهم إلى مستوى أعلى بعد أن مرت حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية تدريجيًا وكانت فيتنام تستعد لدخول "عصر الصعود" التاريخي - والذي ظهر من خلال قرارات الحكومة منذ بداية العام بشأن السياسة النقدية والسياسة المالية وتعزيز الاقتصاد الخاص من خلال القرار 68 / NQ-TW 2025 أو إزالة مشاريع العقارات الكبيرة ...

إن التغييرات في بيئة الأعمال والحوكمة الصادرة عن وكالات "الذكاء" تجعل المستثمرين أكثر تفاؤلاً بشأن التوقعات الاقتصادية، مما يدفعهم إلى قبول سعر أعلى للأصول الخطرة كالأسهم، حتى مع ثبات الأرقام الجوهرية. ولذلك، ورغم أن نمو الأرباح الأساسية في الربعين الأول والثاني من عام 2025 لم يكن إيجابياً تماماً، فقد تجاوز السوق نطاق التقييم المتوسط ​​السابق.

كما يُلاحظ أن الأسهم التي شهدت تغيرات في عوامل الأعمال والإدارة هي أيضًا المجموعة التي حققت أفضل أداء في الآونة الأخيرة. على سبيل المثال، فينغروب، وجيليكس ، وسوفيكو، وإل بي بي، وريال إستيت... في الوقت نفسه، لا تزال التغيرات في أرقام القوائم المالية غير ملحوظة.

المرحلة الحالية وما بعدها - موضوع الاستثمار في النمو

بعد ارتفاع حاد، تجاوزت القيمة السوقية المتوسط ​​السابق، حيث بلغ مضاعف الربحية ونسبة القيمة الدفترية 15.3 و2.1 على التوالي، مقارنةً بمتوسط ​​14.1 و1.82. كلما ارتفع التقييم، زادت المخاطرة أيضًا. لم يعد الاستثمار الآن يتعلق بالتقييم الرخيص، بل بالبحث عن شركات ذات نمو ممتاز في المستقبل. وهذا هو المبدأ التوجيهي لاستراتيجية FinSuccess الاستثمارية للعام المقبل. ستقبل FinSuccess تقييمًا أعلى للشركات ذات النمو المتميز.

وفقًا لتقييم شركة FinSuccess، تجاوزت الأسهم المذكورة أعلاه النطاق السعري المعقول، وارتفعت أسعارها بوتيرة سريعة نسبيًا. وهذا ما يدفع السيد ترونغ إلى الاعتقاد بأن التدفق النقدي سيعود إلى الأسهم ذات الأسس المالية، حيث سيكون العاملان الكميان، وهما التمويل (النمو) والتقييم المعقول، أكثر أهمية.

بشكل عام، لا تزال FinSuccess متفائلة جدًا بشأن اتجاه السوق الصاعد خلال العامين المقبلين، ولكنها أيضًا حذرة بعض الشيء على المدى القصير. ولا تزال استراتيجية الاستثمار الحالية تحافظ على نسبة عالية من الأسهم، وتستعد للتغييرات في اتجاهات الاستثمار في الفترة القادمة. والأهم من ذلك، أن الأعمال والإدارة والتمويل والتقييم هي دائمًا العوامل الأربعة الحاسمة عند استثمار FinSuccess في أي شركة، بدلًا من التركيز بشكل مفرط على تقلبات السوق قصيرة الأجل.

المصدر: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-dau-thang-92025-da-den-luc-tim-doanh-nghiep-tang-truong-xuat-sac-d377094.html