من الصعب إيجاد الطريق لسوق الذهب العالمي في عام 2025

ليس من السهل تحديد اتجاه سوق الذهب العالمي في عام ٢٠٢٥ بدقة، نظرًا لكثرة المجهول. ولكن تم التفكير في سيناريو وصول أسعار الذهب إلى مستوى ٣٠٠٠ دولار أمريكي للأونصة أو تجاوزه.

ليس من السهل تحديد اتجاه سوق الذهب العالمي في عام ٢٠٢٥ بدقة، نظرًا لكثرة المجهول. ولكن تم التفكير في سيناريو وصول أسعار الذهب إلى مستوى ٣٠٠٠ دولار أمريكي للأونصة أو تجاوزه.

من المتوقع أن يتجاوز سعر الذهب العالمي عتبة 3100 دولار للأوقية هذا العام.

الذهب يظهر مرونة في ظل الفوضى

ستتضاءل آفاق الذهب مع تبلور سياسات دونالد ترامب الاقتصادية والخارجية عند عودته إلى البيت الأبيض لولاية ثانية (ترامب 2.0). قد يدفع الاقتصاد الصيني القوي، واستمرار البنوك المركزية الكبرى في تخفيف سياساتها النقدية، والبيئة الجيوسياسية المتوترة أسعار الذهب إلى الارتفاع. في المقابل، إذا أدت سياسات ترامب إلى تحفيز التضخم وأثرت سلبًا على الاقتصاد العالمي، فقد يتعرض الذهب لضغوط.

عند النظر إلى سوق الذهب خلال السنوات الأربع التي قضاها الرئيس ترامب في منصبه (2017 - 2021)، نجد أن الحروب التجارية وعدم الاستقرار السياسي وحتى شبح الصراع الدولي دفع المستثمرين إلى التدافع نحو الذهب - وهو وسيلة تحوط أثبتت فعاليتها على مر الزمن ضد عدم الاستقرار.

ارتفعت أسعار الذهب العالمية استجابةً لسلسلة من الصدمات الجيوسياسية والاقتصادية خلال الولاية الأولى للرئيس ترامب. ولم يكن أحد ليتوقع ارتفاعًا يتجاوز 53% في أسعار الذهب مع انتهاء الولاية الأولى لترامب في يناير 2021، ليصل إلى 1841 دولارًا للأونصة (مقارنةً بـ 1208 دولارات في بداية ولايته). ويمثل هذا ارتفاعًا سنويًا متوسطًا قدره 13%. ويندرج هذا الارتفاع في إطار اتجاه أوسع يُبرز دور الذهب كملاذ آمن للاستثمار في أوقات عدم اليقين.

يواجه سوق الذهب مخاطر متبادلة في عام 2025، حيث أصبحت السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والسياسات الاقتصادية والخارجية لترامب، والتطورات الجيوسياسية هي المحركات الرئيسية.

مع تولي الرئيس ترامب منصبه لولاية ثانية، يعتقد المحللون أن نشاط المضاربة على الذهب قد يتزايد، مما يدفع الأسعار إلى مستويات قياسية جديدة. ووفقًا لدراسة حديثة أجرتها جولدمان ساكس، فإن تصاعد التوترات التجارية والمخاوف بشأن استدامة الميزانية العمومية الأمريكية قد يُسهم في ارتفاع أسعار الذهب في عام 2025.

بلغ سعر الذهب مستوى قياسيًا خلال اليوم عند 2790 دولارًا أمريكيًا في أواخر أكتوبر 2024، عندما حذّر مجلس الذهب العالمي في تقريره الفصلي عن اتجاهات الطلب من استسلام السوق لظاهرة الخوف من تفويت الفرص (FOMO). ومنذ ذلك الحين، تراجعت الأسعار طوال نوفمبر 2024، وبلغت حوالي 2690 دولارًا أمريكيًا في الأسبوع الثالث من يناير 2025، وفقًا لبيانات منصة التداول الإلكتروني Kitco.

أشار جولدمان ساكس إلى أن البنوك المركزية التي تسعى لتنويع احتياطياتها ستواصل الطلب القوي على سبائك الذهب بعد أن جمّدت إدارة بايدن الأصول الروسية في إطار العقوبات المفروضة على خلفية الصراع الروسي الأوكراني. وترى بعض البنوك المركزية أن الذهب أصلٌ أكثر حياديةً سياسيًا، ولا يمكن للدول تجميده بسبب المخاطر الجيوسياسية.

وبحسب جولدمان ساكس، فإن تدفق الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) من شأنه أيضاً أن يدفع الأسعار إلى الارتفاع بسبب تدفقات رأس المال الدورية من المستثمرين الذين يسعون إلى حماية محافظهم الاستثمارية من التأثير المتوقع لخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة إلى 3.25-3.5% في المستقبل القريب.

حاليًا، تُقدّر جولدمان ساكس أن المخاطر الجيوسياسية قد تُحفّز المضاربين على العودة إلى السوق، مع استمرار فريق ترامب الانتقالي في إحداث صدمة في الأسواق بسياساته غير التقليدية وتعييناته الوزارية. وقد يدفع هذا أسعار الذهب إلى 3150 دولارًا للأونصة، مع بدء المضاربين في المراهنة على ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي سيضغط على شركائه التجاريين برسوم جمركية عقابية جديدة، في ظلّ تزايد معاناة البلاد في مواجهة عجز الموازنة الهائل.

سيتعين تلبية عجز الموازنة الأميركية البالغ 1.83 تريليون دولار في السنة المالية 2024 من خلال المزيد من الاقتراض، وهو ما قد يتسبب في التضخم إذا اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى شراء المزيد من سندات الخزانة الأميركية بالدولارات المطبوعة حديثا.

تجدر الإشارة إلى أن الولايات المتحدة واصلت تسجيل عجز في الميزانية قدره 86.7 مليار دولار في ديسمبر 2024، وفقًا لأحدث تقرير صادر عن وزارة المالية. ورغم انخفاضه بنسبة 33% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، إلا أن عجز ديسمبر رفع إجمالي العجز في الربع الأول من السنة المالية الأمريكية 2025 إلى 710.9 مليار دولار، بزيادة قدرها حوالي 200 مليار دولار مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، أي بزيادة قدرها 39.4%. يُذكر أن الميزانية الفيدرالية الأمريكية للسنة المالية 2025 تُنفذ من 1 أكتوبر 2024 إلى 30 سبتمبر 2025.

قد تُحفّز مخاوف التضخم وتزايد المخاطر المالية المضاربة وزيادة تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة. في الوقت نفسه، قد تدفع المخاوف بشأن استدامة ديون الحكومة الأمريكية البنوك المركزية، وخاصةً تلك التي تمتلك احتياطيات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية، إلى شراء المزيد من الذهب، وفقًا لمحللي جولدمان ساكس.

وعلاوة على ذلك، في حين أن عوامل محددة قد تدفع شراء الذهب، مثل البنوك المركزية التي تدير بنشاط مخصصات احتياطياتها من الذهب أو الطلب المتزايد عليها في أسواق المجوهرات المهمة مثل الهند، فإن الارتفاع الحاد والمستدام في أسعار الذهب خلال أوقات عدم اليقين يُنظر إليه غالبًا على أنه "تصويت بعدم الثقة" في الدولار الأمريكي كمخزن للقيمة، وكذلك العملات الورقية الأخرى.

عام 2025 يواجه مخاطر ذات وجهين

يواجه سوق الذهب مخاطر متبادلة في عام 2025، حيث أصبحت قرارات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والسياسات الاقتصادية والخارجية لترامب، والتطورات الجيوسياسية هي المحركات الرئيسية.

وفي سيناريو هبوطي، قد يؤدي تخفيف التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط و/أو حل الصراع بين روسيا وأوكرانيا إلى تصحيح حاد في أسعار الذهب، نظرا لمدى استفادة المعدن النفيس من هذه الصراعات طوال عام 2024.

يشير نهج ترامب "أمريكا أولاً" إلى أن إدارة ترامب الثانية ستركز على السياسات المحلية، وقد لا تُعطي الأولوية للقضايا الدولية. في هذا الصدد، قد يسعى ترامب بنشاط إلى بدء عملية حل خلال الأشهر القليلة الأولى من ولايته الثانية.

قد يُشكّل التوجه المتشدد في توقعات سياسات الاحتياطي الفيدرالي ضغطًا على أسعار الذهب هذا العام. إذا لم تُسفر جهود الحد من التضخم عن نتائج ملموسة، إلى جانب تزايد حالة عدم اليقين المحيطة بتوقعات التضخم، وخاصةً إذا استمر ترامب في رفع الرسوم الجمركية، فقد يدفع ذلك مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى الامتناع عن خفض أسعار الفائدة تدريجيًا. ما لم يحدث تباطؤ كبير في سوق العمل، فقد يتبنى الاحتياطي الفيدرالي موقفًا أكثر صبرًا دون القلق من احتمالية حدوث ركود.

علاوة على ذلك، قد يؤثر أداء الاقتصاد الصيني على توقعات الطلب على الذهب في عام ٢٠٢٥. إذا زاد ترامب الرسوم الجمركية على الواردات الصينية، فقد ترد الصين، مما قد يشعل حربًا تجارية جديدة بين القوتين الاقتصاديتين العملاقتين. وبالتالي، قد يؤثر ضعف الاقتصاد الصيني - أكبر مستهلك للذهب في العالم - سلبًا على أسعار الذهب.

على الجانب الإيجابي، فإن استمرار تخفيف السياسات النقدية من جانب البنوك المركزية الكبرى على مستوى العالم قد يساعد أسعار الذهب على الارتفاع بشكل أكبر هذا العام.

في حال عدم حدوث صدمة تضخمية، قد يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بثبات، مما يدفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى الانخفاض ويعزز أسعار الذهب العالمية. وحتى إذا تردد الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، فقد يظل الذهب قادرًا على جذب تدفقات رأس المال الخارجة من اليورو والجنيه الإسترليني، ويحافظ على مرونته مقابل الدولار الأمريكي، إذا خفف البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا سياستهما النقدية بشكل حاد.

قد يكون لتحسن الاقتصاد الصيني تأثير إيجابي على أسعار الذهب. في أوائل ديسمبر 2024، كشف اجتماع لكبار المسؤولين الصينيين أن بكين تعتزم اعتماد سياسة نقدية "ميسرة بشكل مناسب" بحلول عام 2025، إلى جانب سياسة مالية أكثر استباقية، لتعزيز النمو الاقتصادي.

الخبر السار بالنسبة للصين هو أن التضخم السنوي، الذي يقاس بالتغير في مؤشر أسعار المستهلك، انخفض إلى 0.2% بحلول نوفمبر/تشرين الثاني 2024. ونتيجة لهذا، تستطيع الصين تحفيز اقتصادها دون القلق بشأن التضخم.

يُعدّ طلب البنوك المركزية أحد أهمّ المحفزات لسوق الذهب في عام ٢٠٢٤. وصرح مجلس الذهب العالمي في تقريره عن توقعات سوق الذهب لعام ٢٠٢٥: "ستظلّ البنوك المركزية جزءًا هامًا من السوق. وتعتمد مشتريات البنوك المركزية من الذهب على السياسات، مما يجعل التنبؤ بها أمرًا صعبًا، إلا أن استطلاعاتنا وتحليلاتنا تشير إلى استمرار هذا الاتجاه".

في رأينا، سيظل للطلب الذي يتجاوز 500 طن (وهو اتجاه طويل الأجل نسبيًا) تأثير إيجابي على الأداء. ونعتقد أن طلب البنوك المركزية في عام 2025 سيتجاوز هذا الرقم. لكن أي تباطؤ دون هذا المستوى قد يزيد الضغط على الذهب، وفقًا لمجلس الذهب العالمي.

المصدر: https://baodautu.vn/kho-do-duong-cho-thi-truong-vang-the-gioi-nam-2025-d241075.html