الإطار القانوني لرأس المال الاستثماري: إنجازٌ لتعزيز منظومة الابتكار

أصدرت الحكومة مؤخرًا المرسوم رقم 264/2025/ND-CP الذي ينظم الصندوق الوطني لرأس المال الجريء وصناديق رأس المال الجريء المحلية. ويُعدّ هذا المرسوم خطوةً رائدةً في تطوير الإطار القانوني، وإرساء أسسٍ لتشجيع أنشطة الاستثمار الجريء للشركات الناشئة المبتكرة.

بهدف تبادل ومناقشة الآليات والسياسات والتجارب الدولية في تعزيز رأس المال الاستثماري للشركات الناشئة المبتكرة، نظمت إدارة الشركات الناشئة والمشاريع التكنولوجية ( وزارة العلوم والتكنولوجيا ) ورشة عمل حول "نموذج وآلية تشغيل صناديق رأس المال الاستثماري باستخدام الموازنة العامة للدولة: التجارب الدولية وإمكانية تطبيقها في فيتنام". نُظمت الورشة تنفيذًا للمرسوم الحكومي رقم 264/2025/ND-CP الصادر في 14 أكتوبر/تشرين الأول 2025.

تحسين المؤسسات وتعزيز رأس المال الاستثماري المحلي

في كلمته خلال ورشة العمل، أكد نائب وزير العلوم والتكنولوجيا، هوانغ مينه، أن إصدار المرسوم يُجسّد عزم الحكومة على تعزيز تطوير العلوم والتكنولوجيا والابتكار. وعلى وجه الخصوص، تستثمر الدولة بشكل استباقي وتتحمل المخاطر لدعم الأعمال التجارية، ودعم أنشطة البحث، وتطوير التكنولوجيا، وتسويق المنتجات.

نائب وزير العلوم والتكنولوجيا هوانغ مينه يتحدث.

وفقًا للسيد فام هونغ كوات، مدير إدارة الشركات الناشئة ومؤسسات التكنولوجيا، يُمثل المرسوم 264/2025/ND-CP نقلة نوعية في آلية الاستثمار العام للشركات الناشئة المبتكرة. وقد شارك في إعداد المرسوم خبراء بارزون وممثلون عن صناديق الاستثمار، مما يُظهر نهجًا متكاملًا وعمليًا. ويُمثل هذا نموذجًا متعدد الأبعاد، يُسهم بشكل مباشر في تعزيز منظومة الشركات الناشئة الوطنية في الفترة المقبلة.

السيد فام هونغ كوات تحدث في الورشة.

ينظم المرسوم بشكل محدد إنشاء وهيكل تنظيمي وإدارة واستخدام رأس مال صناديق رأس المال الاستثماري، ويحدد بوضوح نسبة رأس مال الموازنة العامة للدولة، وآلية الإشراف وحقوق والتزامات الكيانات المشاركة، وفقًا لأحكام قانون العلوم والتكنولوجيا والابتكار.

وبحسب الخبراء فإن إصدار هذا المرسوم يملأ فجوة قانونية طويلة الأمد في سوق رأس المال الاستثماري في فيتنام، مما يفتح الفرص لجذب تدفقات رأس المال الاجتماعي، ويخلق بيئة استثمارية أكثر شفافية وديناميكية للشركات الناشئة المبتكرة.

من أهمّ النقاط تشجيع القطاع الخاص على المشاركة في رأس المال المُخاطر. يُسمح للشركات بالمساهمة في الصناديق باستخدام رأس مال الموازنة العامة للدولة، بما يتوافق مع استراتيجياتها التنموية. تُساعد هذه الآلية على ربط القطاعين العام والخاص بشكل وثيق، وتشغيل مصادر رأس المال بمرونة وفعالية، وتقليل الاعتماد على الموازنة العامة للدولة تدريجيًا، وتعزيز ثقافة الابتكار في مجتمع الأعمال.

علاوةً على ذلك، يهدف المرسوم 264/2025/ND-CP أيضًا إلى تحقيق التحول الرقمي في رأس المال الاستثماري من خلال بناء منصة تواصل رقمية بين الشركات الناشئة وصناديق الاستثمار والخبراء ومؤسسات دعم الشركات الناشئة. تُسهم هذه الشبكة في زيادة الشفافية واختصار إجراءات الاستثمار، لا سيما دعم المشاريع المحتملة في المناطق التي تعاني فيها أنشطة الشركات الناشئة من محدودية البنية التحتية وفرص الوصول إلى المستثمرين.

نظرة عامة على الورشة.

الخبرة الدولية والاقتراحات لفيتنام

وفي الورشة، تبادل الخبراء تجارب قيمة من بلدان طورت بقوة نماذج صناديق رأس المال الاستثماري المملوكة للدولة.

قال السيد فام توان هييب (BK Holdings) إن سوق رأس المال الاستثماري الفيتنامي، بعد فترة من الركود، بحاجة إلى دعم سياسي لإنعاشه وتطويره بشكل مستدام. يوجد حاليًا حوالي 4000 شركة ناشئة، معظمها في مجال تكنولوجيا المعلومات، بينما لا تزال الشركات الناشئة في التقنيات الأساسية (التكنولوجيا العميقة والتكنولوجيا المتقدمة) مثل المواد الجديدة والطاقة وأشباه الموصلات قليلة جدًا. ويُعد الدور القيادي للدولة عاملًا رئيسيًا، لا سيما من خلال الصندوق الوطني لرأس المال الاستثماري، الذي يعمل بمثابة جسر لتعزيز تدفقات رأس المال وتشجيع القطاع الخاص على المشاركة.

قال السيد بوي ثانه دو، مؤسس ورئيس مجلس إدارة شركة ThinkZone Ventures، إن بناء نموذج صندوق رأس مال استثماري بروح المرسوم رقم 264 يتطلب الاستفادة من تجارب كوريا وسنغافورة والصين وإسرائيل، وهي دول نجحت في دمج رأس المال الحكومي والخاص. ففي كوريا، نجح نموذج "صندوق الصناديق" في تعبئة أكثر من 31 مليار دولار أمريكي من رأس المال الاستثماري، بينما تطبق سنغافورة آلية استثمار مشترك مرنة، تضمن طبيعة السوق مع الحفاظ على التوجه الاستراتيجي للدولة.

من منظور ياباني، صرّح السيد أوغاتا ريوسوكي، المدير العام لشركة MRIV الدولية التابعة لمعهد ميتسوبيشي للأبحاث في فيتنام، بأن نموذج صندوق الاستثمار الوطني الياباني للقطاعين العام والخاص أثبت فعاليته في تعزيز الابتكار. وبمشاركة الحكومة وأكثر من 25 شركة كبرى مثل ميتسوبيشي وتويوتا وسوني وهيتاشي وغيرها، أصبح الصندوق قوة دافعة لفتح تدفقات رأس المال الخاص وتأسيس صناعات تكنولوجية متطورة جديدة.

يُعدّ المرسوم 264/2025/ND-CP خطوةً نحو ترسيخ سياسة الحكومة في تعزيز رأس المال المُغامر، بما يتماشى مع هدف تطوير منظومة ابتكار وطنية. سيُمنح صندوق رأس المال المُغامر الوطني رأس مال تأسيسي أولي لا يقل عن 500 مليار دونج، ويهدف إلى الوصول إلى حجم 2000 مليار دونج خلال خمس سنوات، مع حشد موارد إضافية من القطاعين الاجتماعي والخاص.

إن السماح للصناديق بتعيين وحدات إدارية محترفة، وتطبيق آليات مرنة لإدارة المخاطر، وإعفاء المسؤولية في حالات المخاطر الموضوعية، تعتبر نقاط تقدمية تساعد على زيادة المبادرة والاحترافية في أنشطة الاستثمار.

ويرى الخبراء أن المرسوم سيكون نقطة تحول في تطوير رأس المال الاستثماري في فيتنام، وخلق موارد مالية استراتيجية للمؤسسات المبتكرة، وتعزيز التحول إلى اقتصاد قائم على المعرفة، وتحسين القدرة التنافسية الوطنية والقدرة على التكيف مع التقلبات العالمية.

مركز الاتصالات العلمية والتكنولوجية

المصدر: https://mst.gov.vn/khung-phap-ly-cho-dau-tu-mao-hiem-buoc-dot-pha-thuc-day-he-sinh-thai-khoi-sang-tao-197251022192042865.htm