ترقية الأسهم: 6 أشهر "ذهبية" لكسر حاجز المليار دولار

يشكل ترقية FTSE Russell لفيتنام إلى "سوق ناشئة ثانوية" نقطة تحول تاريخية، مما يفتح المجال لتدفقات رأسمالية بمليارات الدولارات وفرص تطوير جديدة لسوق رأس المال.

نقطة التحول الاستراتيجية لسوق رأس المال

في 8 أكتوبر 2025، سجل السوق المالي العالمي معلمًا مهمًا عندما أعلنت FTSE Russell - وهي منظمة تصنيف السوق المرموقة التابعة لمجموعة بورصة لندن (LSEG) - رسميًا عن ترقية فيتنام من سوق مبتدئة إلى سوق ناشئة ثانوية.

وبحسب الإعلان الرسمي، سيدخل القرار حيز التنفيذ في 21 سبتمبر/أيلول 2026. ولا تزال فيتنام بحاجة إلى اجتياز المراجعة النصفية في مارس/آذار 2026 لتأكيد الحفاظ على المعايير الفنية المحسنة، وخاصة القضايا المتعلقة بالدفع والحفظ ووصول المستثمرين الأجانب.

وفقاً لخبراء اقتصاديين، يُعد هذا ثمرة جهود دؤوبة لإصلاح البنية التحتية والإطار القانوني من قِبل الحكومة ووزارة المالية وهيئة الأوراق المالية على مدار السنوات الماضية. ولا يُعدّ إدراجها ضمن مجموعة "الأسواق الناشئة الثانوية" تغييراً في التصنيف فحسب، بل يُؤكد أيضاً مكانة سوق الأسهم الفيتنامية ونضجها على الخارطة المالية العالمية.

من المتوقع أن تشهد سوق رأس المال وسوق الأوراق المالية في فيتنام تغييرات نوعية.

إن الترقية الرسمية التي قام بها مؤشر FTSE Russell لفيتنام إلى "سوق ناشئة ثانوية" اعتبارًا من 21 سبتمبر 2026 تشكل نقطة تحول استراتيجية تفتح الفرص لجذب تدفقات رأس المال الأجنبي على نطاق واسع، مما يعزز النمو الشامل لسوق رأس المال.

وفي معرض حديثه حول هذا الموضوع، أكد وزير المالية، نجوين فان ثانغ، أن ترقية مؤشر فوتسي لسوق الأسهم الفيتنامية تُمثل إنجازًا هامًا في مسيرة التنمية، وتعكس بوضوح قدرة فيتنام المتزايدة على الاندماج في النظام المالي الدولي. وأضاف أن هذه الخطوة لا تُمثل فرصةً عظيمةً لجذب رؤوس الأموال الاستثمارية الدولية فحسب، بل تُمثل أيضًا خطوةً نحو تأكيد التوجه الصحيح والمستمر في الإصلاح المؤسسي وتطوير سوق رأس المال.

كما أكد الوزير قائلاً: "ستشهد سوق رأس المال وسوق الأسهم في فيتنام تغييرات نوعية. لن يقتصر الأمر على ترحيبهما بتدفقات رأس المال الأجنبي عالية الجودة فحسب، بل سيتعين على السوق نفسها والشركات والهيئات الإدارية أيضًا الالتزام بمعايير أعلى للحوكمة والشفافية وانضباط السوق. وهذا هو الدافع لنا لمواصلة تحسين المؤسسات وتعزيز النمو المستدام".

فرصة "مليار دولار" و"وقت ذهبي" مليء بضغوط الإصلاح

سيؤدي إدراجها في سلة مؤشرات فوتسي راسل للأسواق الناشئة الثانوية إلى تحفيز التدفقات النقدية من صناديق المؤشرات العالمية التي تستخدم مؤشر فوتسي للأسواق الناشئة أو مؤشر فوتسي العالمي كمعيار مرجعي. وتحديدًا، ستُجبر صناديق المؤشرات المتداولة على إعادة هيكلة محافظها الاستثمارية، وتخصيص نسبة معينة للأسهم الفيتنامية، مما يخلق طلبًا إلزاميًا في السوق.

وفقًا للخبير الاقتصادي والمالي، نجوين تري هيو، فإن هذا الترقية يفتح الباب أمام تدفقات رأس المال الاستثماري الأجنبي، السلبي والنشط، بحجم يُقدر بين 3.5 و10 مليارات دولار أمريكي، وذلك خلال 12-18 شهرًا فقط من تاريخ سريان القرار. وسيخلق هذا التدفق طلبًا فنيًا ضخمًا، مما يُمثل دافعًا قويًا وشاملًا لنمو سوق رأس المال المحلي.

إن ترقية فيتنام من قبل مؤشر فوتسي راسل هي "خطوة استراتيجية" لمساعدة سوق الأوراق المالية على دخول الساحة العالمية.

إن الفرص العظيمة تترافق دائمًا مع تحديات كبيرة، وخاصة خلال فترة الانتقال التي يطلق عليها الخبراء "الفترة الذهبية" - من الآن وحتى المراجعة نصف السنوية المهمة في مارس 2026. هذه هي الفترة التي يجب أن تؤكد فيها سوق الأسهم الفيتنامية قدرتها على الحفاظ على المعايير الفنية التي يعترف بها مؤشر FTSE Russell وتحسينها.

وبناءً على ذلك، يُولي المستثمرون والمنظمات الدولية اهتمامًا خاصًا لأربعة عوائق رئيسية، وهي مشاكل مُزمنة قد تؤثر على تدفقات رأس المال عالية الجودة. ولجعل فرصة الترقية واقعًا ملموسًا، يتعين على فيتنام إزالة هذه العوائق الفنية الأربعة.

التحدي الأول هو الدفع والإيداع، ويُعد شرط الدفع الكامل مقدمًا للمستثمرين الأجانب أكبر عائق، ويختلف عن الممارسات الدولية المتعلقة بآلية الدفع مقابل التسليم. ترغب الصناديق الأجنبية في آلية لا تتطلب إيداعًا كاملًا أو تقلل من نسبة الإيداع لتحسين رأس المال، مما يفتح المجال لتدفق رأس المال السلبي. التحدي الثاني هو حد الملكية الأجنبية، حيث يُقلل حد نسبة الملكية في قطاعات محددة مثل البنوك من النسبة المحتملة للأسهم الفيتنامية في سلة مؤشر فوتسي راسل، مما يحد من حجم رأس المال المستوعب. ثالثًا، من الضروري تسريع خارطة الطريق لتطبيق معايير المحاسبة الدولية. يُصعّب الاختلاف بين معايير المحاسبة الدولية والفيتنامية على المستثمرين الأجانب تحديد الأسعار. يُعد توحيد البيانات المالية مؤشرًا على الشفافية. أخيرًا، البنية التحتية التكنولوجية، والتشغيل الرسمي لنظام krx شرط أساسي. يُساعد هذا النظام على تقصير دورة الدفع ويضمن القدرة على التعامل مع كميات كبيرة من الطلبات من الصناديق الأجنبية. تؤثر التأخيرات بشكل مباشر على الاستعداد لاستقبال تدفقات رأس المال.

أكد الوزير نجوين فان ثانغ أن تطوير السوق ليس غاية، بل رحلة طويلة، ولن تكون مجدية إلا عندما يتطور السوق بشكل مستدام وشفاف وعميق. وأشار إلى ضرورة التركيز على ثلاثة محاور عمل لاغتنام الفرص قبل تقييم مارس 2026. أولًا، تحسين الآلية القانونية والسوقية، وتفعيل نظام KRX قريبًا، وتجريب التداول بدون إيداع مسبق، والنظر في تخفيف القيود على التعاملات الأجنبية. ثانيًا، تحسين معايير الشفافية وحوكمة الشركات، وتشجيع تطبيق المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) والإفصاح عن المعلومات باللغة الإنجليزية. ثالثًا، تعزيز الرقابة وإدارة المخاطر، وتحسين الإنذار المبكر، وتطوير أدوات دفاعية مثل سوق المشتقات.

وفقاً للخبير نجوين تري هيو، تُعدّ ترقية فيتنام من قِبَل مؤشر فوتسي راسل "خطوةً استراتيجية" لمساعدة سوق الأسهم على دخول السوق العالمية. وحسب قوله، فإنّ المهم ليس فقط استقبال تدفقات رأس المال بمليارات الدولارات، بل أيضاً الحفاظ على ثقة المستثمرين الدوليين من خلال إصلاحات جوهرية. وأكد قائلاً: "للحفاظ على مكانتها الناشئة، تحتاج فيتنام إلى مواصلة تطوير مؤسساتها، وتوفير شفافية المعلومات، وتحسين قدرتها على حوكمة الشركات. هذا هو العامل الحاسم لمساعدة السوق على التطور المستدام والتنافس مع دول المنطقة".

لا تُعدّ ترقية فوتسي راسل إنجازًا تقنيًا فحسب، بل تُمثّل أيضًا دافعًا قويًا لسوق الأسهم الفيتنامية للتحول الشامل من جودة المنتج والقدرة التشغيلية إلى معايير الحوكمة. وكما أكد الوزير نجوين فان ثانغ، "هذه ليست سوى بداية مرحلة جديدة من التطور النوعي". إذا استمرت فيتنام في الحفاظ على زخم الإصلاحات والالتزام بمعايير الشفافية، فيمكنها أن تسعى بكل قوة إلى أن تصبح "سوقًا ناشئة بالكامل" خلال العقد المقبل، مما يُسهم في تعزيز الوضع المالي الوطني وجذب الموارد الدولية لتحقيق نمو مستدام.

المصدر: https://vtv.vn/nang-hang-chung-khoan-6-thang-vang-de-pha-vo-rao-can-ty-usd-100251022103507145.htm