في نهاية مايو 2025، أغلق مؤشر VN عند 1,332.6 نقطة، بارتفاع نسبته 8.7%، مما يُظهر عودةً للتفاؤل. ويُتوقع أن ينبع هذا التفاؤل من التطورات الجديدة في مفاوضات التعريفات الجمركية، بالإضافة إلى مؤشرات الاقتصاد الكلي الداعمة.
بعد فترة طويلة، عاد المستثمرون الأجانب إلى الشراء الصافي بشكل طفيف في مايو 2025. وبعد سلسلة من عمليات البيع الصافي المتواصلة من أبريل 2023 حتى الآن، سجل مايو 2025 قيمة شراء صافية تجاوزت 914 مليار دونج في بورصة HOSE، معظمها من مستثمرين أفراد أجانب (بصافي شراء قوي نسبيًا بلغ 1,470 مليار دونج). وتركز صافي التدفق النقدي للشراء بشكل رئيسي على مجموعة البنوك (MBB) وقطاع التجزئة (MWG). ساهم هذا التطور في دعم الانتعاش القوي للسوق خلال الشهر الماضي.
بعد أسبوع التداول الأول من يونيو، شهد مؤشر فيتنام ارتفاعًا على مدار جلستين، وتراجعًا على مدار ثلاث جلسات. وشهد المستثمرون الأجانب عمليات بيع صافية قوية، لا سيما في جلسة 6 يونيو، حيث تجاوزت قيمة البيع الصافي 2,041 مليار دونج، مما أدى إلى انخفاض المؤشر بأكثر من 12.2 نقطة، متخليًا عن جميع مكاسبه في أول جلستين من الارتفاع خلال الشهر.
قد يكون شهر يونيو شهرًا غير متوقع لسوق الأسهم. هذا ما توقعه السيد نجوين مينه هانه، مدير مركز التحليل في شركة SHS للأوراق المالية. وأوضح الخبير أن السوق سيتأثر في يونيو بالتطورات النهائية لمفاوضات التجارة الدولية، لا سيما فيما يتعلق بإمكانية تعليق فرض الرسوم الجمركية المتبادلة مؤقتًا. وفي الوقت نفسه، ستبدأ آثار سياسات الرسوم الجمركية بالظهور بشكل أوضح في نتائج أعمال الشركات.
حاليًا، لا تزال العديد من الأسهم والقطاعات تتمتع بتقييمات معقولة مقارنةً بالعوامل الأساسية. ومع ذلك، يحتاج السوق إلى وقت لإنشاء منطقة سعرية متوازنة جديدة للعديد من القطاعات المتأثرة بالرسوم الجمركية في ظل تغير العوامل الأساسية وضعفها.
رغم الارتفاع القوي في الجلسة السابقة بفضل التأثير الإيجابي لأسهم Vingroup ، إلا أن مؤشر Vn سيظل يواجه ضغوط تصحيحية ويعيد اختبار منطقة الدعم حول 1300 نقطة.
وأضاف هانه أنه من المتوقع أن يستمر تدفق النقد في السوق، ولكن سيكون هناك تمييز أكثر وضوحًا، مع التركيز على المجموعات الأقل تأثرًا بالتعريفات مثل: العقارات السكنية، والبناء، والخدمات المالية، وخدمات المرافق.
وفي هذا السياق، تحافظ SHS على النطاق المستهدف لمؤشر VN في عام 2025 عند 1400 - 1420 نقطة، وهو ما يعادل زيادة بنحو 11 - 12% مقارنة بعام 2024، كما جاء في تقرير الاستراتيجية في بداية العام.
وفي تعليقه على زخم سوق الأسهم في يونيو/حزيران على وجه الخصوص والنصف الثاني من عام 2025، قال مدير أبحاث SHS إن هناك 4 عوامل تدعم نمو المؤشر.
الأول هو تعليق الرسوم الجمركية والمفاوضات التجارية مؤقتًا مع توقع خفض الرسوم الجمركية.
ثانياً، من المتوقع أن يستمر النمو الاقتصادي وأرباح الشركات في النصف الأول من عام 2025 على أساس أسعار فائدة منخفضة.
ثالثا، هناك توقع زخم نمو جديد من القرار 68-NQ/TW الصادر عن المكتب السياسي بشأن التنمية الاقتصادية الخاصة.
رابعا، نظام KRX يعمل بسلاسة مع احتمال ترقية سوق الأوراق المالية.
ومع ذلك، أشار هانه إلى أن السوق لن ينمو بشكل مستمر، بل سيشهد فترات متناوبة من التعديل - التراكم وارتفاع الأسعار.
وفيما يتعلق بتدفقات رأس المال الأجنبي، فإن أنشطة الشراء تأتي في الغالب من المستثمرين الأفراد، لذا يعتقد هذا الخبير أنه من السابق لأوانه تأكيد أن اتجاه الشراء الصافي قد انعكس بالفعل.
مع ذلك، ومع توقع ترقية السوق في سبتمبر 2025، ستكون هذه نقطة تحول مع مشاركة أقوى من الصناديق المؤسسية للاستفادة من موجة الترقية الرسمية (المتوقع أن تدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من مارس 2026). وقد تكون هذه هي الفترة التي تعود فيها تدفقات رأس المال الأجنبي بشكل أوضح، مما يوفر دعمًا مستدامًا للسوق.
المصدر: https://baodautu.vn/nhan-dien-4-yeu-to-ho-tro-chi-so-vn-index-nua-cuoi-nam-2025-d299624.html
تعليق (0)